Los US Treasuries tokenizados acaban de superar la marca de $9 mil millones—parece que estamos estableciendo un nuevo suelo aquí.

Los jugadores de peso que dominan este espacio cuentan una historia interesante. El fondo de liquidez en USD de BlackRock se encuentra en la cima, respaldado por la confianza institucional. USYC de Circle está justo allí compitiendo por la cuota de mercado, mientras que el fondo de dinero en US en cadena de Franklin completa la primera categoría. Estos tres están estableciendo básicamente el estándar para la exposición en cadena a tesorería.

Pero aquí es donde se vuelve curioso: al cambiar el enfoque a los flujos netos de seis meses, obtienes un elenco completamente diferente. USYC sigue siendo relevante—eso te dice algo sobre la ejecución de Circle. Libra aparece como un actor destacado. La rotación sugiere que el mercado todavía está averiguando qué plataformas ganarán a largo plazo.

Lo que realmente está sucediendo es que estamos viendo cómo el capital descubre lo que la infraestructura de tesorería en cadena puede hacer en realidad. El umbral de $9B no es solo un número; es una prueba de que el apetito institucional por los ingresos fijos tokenizados está pasando de lo teórico a lo práctico. Si esto se consolida en torno a los líderes actuales o se fragmenta aún más—ese es el verdadero juego a observar en el próximo trimestre.