الاحتياطي الفيدرالي الهندي يثبت الخط: استقرار الدولار/الروبية وسط الدفاع الاستراتيجي للبنك المركزي عن العملات الأجنبية

الروبية الهندية ظلت ثابتة مقابل الدولار الأمريكي يوم الخميس، حيث حافظ زوج USD/INR على استقراره بالقرب من 90.80 بعد تدخل قوي من سلطة النقد الهندية. أظهر بنك الاحتياطي الهندي (RBI) عزماً متجدداً لوقف تدهور العملة، من خلال تنفيذ مبيعات كبيرة من الدولار عبر الأسواق الفورية والمستقبلية لاحتواء الارتفاع الذي شهدته الأسعار في اليوم السابق والذي وصل إلى رقم قياسي عند 91.55.

لماذا يهم تدخل RBI الآن

يعكس تحرك البنك المركزي قلقاً متزايداً بشأن ضعف الروبية المستمر مقابل الدولار. هذا الضعف ناتج عن تحدٍ هيكلي: حيث يقلل مديرو الصناديق الدولية بشكل منهجي من تعرضهم للأسهم الهندية وسط توترات تجارية بين نيودلهي وواشنطن. يبرز الوضع كيف تظل أسواق العملات مرتبطة بشكل عميق مع الديناميات الجيوسياسية والتجارية الأوسع، تماماً كما يتابع المستثمرون تحركات أسعار الأصول الناشئة في الأسواق المقومة بالروبية، بما في ذلك القطاعات المضاربة مثل تقييمات العملات المشفرة مثل الميمكوينات بالعملة الهندية.

ما فاجأ مراقبي السوق هو انعكاس مفاجئ في تدفقات رأس المال الأجنبية. بعد البيع المستمر للأسهم الهندية طوال الشهر، أصبح المستثمرون الأجانب (FIIs) بشكل غير متوقع صافي مشترين يوم الأربعاء، حيث استحوذوا على أسهم بقيمة تقارب 1,171.71 كرور روبية. قد يشير هذا الانعكاس إلى ذوبان مؤقت في المزاج، رغم أن المتداولين يظلون حذرين من انتعاش مستدام بدون تقدم ملموس في مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والهند.

وضع الدولار غير الحاسم

كما يعكس الاستقرار في USD/INR تيارات متضاربة في سوق الدولار الأوسع. مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) — الذي يقيس قوة العملة مقابل سلة من ست عملات رئيسية — ارتفع قليلاً ليصل إلى حوالي 98.45، لكن الزخم بدا مقيداً أكثر منه مسيطراً.

لقد أصبح مسار سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي محوراً رئيسياً لديناميات سوق العملات. مع احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يناير 2026 التي تبلغ فقط 24.4% وفقاً لبيانات CME FedWatch، قلل المتداولون من رهاناتهم على تخفيض فوري للسياسة النقدية. وقد عززت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأخيرة بأن “معيار خفض الفائدة مرتفع جداً” توقعات بوقف طويل الأمد.

ومع ذلك، دخل عامل جديد على الخط: الانتقال المتوقع في قيادة الاحتياطي الفيدرالي. يضع المشاركون في السوق في الحسبان احتمال أن يتبنى خليفة باول موقفاً أكثر تساهلاً يتماشى مع تفضيلات الإدارة القادمة لأسعار فائدة أقل. التصريح الأخير للرئيس ترامب بأن مرشح الفيدرالي الخاص به “سيؤمن بأسعار فائدة منخفضة، بشكل كبير” يثير حالة من عدم اليقين التي قد تؤثر في النهاية على آفاق الدولار على المدى المتوسط.

التركيز على بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر

يتمحور جدول الاقتصاد يوم الخميس حول إصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر نوفمبر في الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش. تتوقع التوقعات الإجماعية أن يظل التضخم العام والأساسي ثابتين عند معدل سنوي قدره 3%. سيكون هذا الإصدار بمثابة مقياس حاسم لكيفية إعادة تقييم الأسواق لتوقعات السياسة الفيدرالية، وبالنتيجة، تقييمات العملات بما في ذلك وضع الروبية مقابل الدولار.

المشهد الفني: دعم ثابت، توقف الاختراق

من منظور الرسوم البيانية، يحافظ زوج USD/INR على إطار صعودي رغم فقدان الزخم. يتداول الزوج عند 90.7840، فوق متوسطه المتحرك الأسي لمدة 20 يوماً (EMA) المتمركز عند 90.2106. يوفر ميل الـEMA الصاعد استناداً يدعم التصحيحات، ويحافظ على الاتجاه الصاعد الأوسع.

مؤشر القوة النسبية (RSI) يقف عند 63.40، ويحتل منطقة الصعود بعد تراجعه من مستويات التشبع الشرائي. هذا التكوين — زخم صعودي معتدل بدون فورة مفرطة — يدعم إمكانية تحقيق مكاسب إضافية إذا ظل الهيكل الفني سليماً. إذا استمر الزوج في الإغلاق فوق الـ20 يوماً EMA، فمن المرجح أن تجد الطلب عند تلك المنطقة عند التراجع.

لكن، كسر حاسم أدنى المتوسط المتحرك سيغير الميل نحو الحيادية ويدعو إلى تصحيح أعمق. وانعكاس RSI نحو 50 سيشير أيضاً إلى ضعف الزخم وراء الارتفاع.

الصورة الأكبر: ما الذي يشكل الروبية

تعمل قيمة الروبية الهندية ضمن إطار معقد من المتغيرات المترابطة. تحدد أسعار السلع الخارجية، خاصة النفط الخام الذي تعتمد عليه الهند بشكل كبير، النغمة. في الوقت ذاته، يضغط تدفق الاستثمارات الأجنبية — سواء استثمار مباشر (FDI) أو تدفقات المحافظ (FII) — باستمرار على العرض والطلب على الروبية. توفر تدخلات بنك الاحتياطي الهندي الاختيارية آلية استقرار، بينما تؤثر سياسة سعر الفائدة على جذب رأس المال من خلال اعتبارات العائد.

تعزز الأسس الاقتصادية الكلية هذه الديناميات. الفروق في النمو، تباين التضخم، وأداء ميزان التجارة كلها تساهم في مسارات العملة على المدى الطويل. عادةً، الاقتصاد الذي ينمو بسرعة أكبر من نظرائه يجذب تدفقات رأس المال ويقوي عملته، بينما يؤدي التضخم المرتفع — خاصة إذا تجاوز نظيره الإقليمي — إلى تآكل القدرة الشرائية وتقويض قوة العملة.

يتجلى التناقض عندما يدفع التضخم نفسه البنك المركزي لاتخاذ إجراءات: فارتفاع التضخم غالباً ما يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة بهدف استقرار الأسعار، ويمكن أن تجذب العوائد المرتفعة رأس مال أجنبي يبحث عن عائد أعلى. تعقيد هذا الأمر يعني أن التعميمات البسيطة حول اتجاه العملة غالباً ما تكون غير كافية.

حتى الآن، يجد زوج USD/INR نفسه في نمط انتظار، مدعوماً بحذر RBI ومقيداً بعدم اليقين حول الدولار. من المحتمل أن تنتظر السوق إشارات أوضح إما من مفاوضات التجارة أو من توضيح السياسة النقدية.