#非农就业数据 Несовпадение сигналов по Non-Farm: замедление рынка труда, но без ожиданий по снижению ставок — что будет с биткоином: рост или падение?

Декабрьские данные по внерабочим показателям в США наконец-то прояснили картину после кризиса из-за остановки правительства, но этот отчет бросил на рынок сложную тень — заметное замедление рынка труда, в то время как ФРС, возможно, станет более осторожной.

После публикации данных цена биткоина быстро отреагировала, и в моменте поддержка находилась в диапазоне 90 000–91 000 долларов. В отчете показано, что экономика США переживает «медленное охлаждение», а не «быстрое ухудшение», при этом новые рабочие места в основном создаются в нескольких сферах услуг, таких как рестораны, гостиницы, здравоохранение и социальная помощь, в то время как производство товаров и связанные с потреблением отрасли выглядят слабее.

Тем временем, рынок не получил сигнала о немедленном снижении ставок, фьючерсы на ставки по федеральным фондам показывают, что вероятность сохранения ставки на уровне января остается близкой к 95%.

01 Истина данных

Декабрьский рынок труда в США показывает сложную картину.

Добавлено всего 50 000 новых рабочих мест, что ниже ожиданий рынка в 60 000 и является недавним минимумом. Данные за два предыдущих месяца были значительно пересмотрены, в том числе данные за октябрь были скорректированы на снижение на 173 000 позиций.

В противоположность слабым новым рабочим местам, уровень безработицы немного снизился — с 4.6% в ноябре до 4.4%, чуть ниже ожиданий рынка. Однако это «стабильное» состояние больше связано с одновремим сокращением предложения рабочей силы, а не с ростом спроса на рабочие места.

По отраслевому распределению, новые рабочие места в основном сосредоточены в сфере питания и гостиничного бизнеса, здравоохранения и социальной помощи, которые остаются самыми стабильными источниками занятости за год. В то же время розничная торговля сократила 25 000 рабочих мест.

Общий показатель по производству товаров и смежным отраслям слабый: в производстве, строительстве, транспорте и складском хозяйстве занятость практически не выросла.

02 Расчет ФРС

Эти, казалось бы, противоречивые данные могут усилить позицию ФРС в ожидании. Рыночные цены на краткосрочные ставки не показывают явного повышения ожиданий по снижению ставок после декабрьских данных по занятости.

Торговцы фьючерсами по ставкам ожидают, что на январском заседании ФРС ставка останется без изменений.

Показатели занятости в США оказались чуть лучше, чем ожидали даже более «ястребинные» члены ФРС, что говорит о том, что ФРС не спешит снова снижать ставки. Уровень безработицы в декабре уже чуть ниже прогнозируемых 4.5% за четвертый квартал прошлого года, а рост ВВП за четвертый квартал, вероятно, будет достаточно быстрым, чтобы удержать ставки на текущем уровне в ближайшие месяцы.

03 Макроэкономическая логика крипторынка

С точки зрения традиционных финансов, этот отчет частично подтверждает нарратив о «мягкой посадке» американской экономики — замедление роста, но без выхода из-под контроля.

Эта «золотая середина» (экономика не перегрета и не охлаждается слишком сильно) теоретически благоприятна для рисковых активов.

Для рынка криптовалют важна макроэкономическая цепочка: слабые данные → рост ожиданий по снижению ставок → ослабление доллара → поддержка криптовалют. Однако сложность текущего набора данных вызывает разногласия в интерпретации.

Ключевым является реакция индекса доллара сразу после публикации данных — это зачастую самый прямой индикатор потоков капитала.

04 Биткоин и эфир: борьба за лидерство

Биткоин сейчас демонстрирует устойчивость около 90 000 долларов. Основной фокус рынка полностью сосредоточен на данных по внерабочим показателям, их результаты напрямую влияют на ожидания по темпу снижения ставок ФРС и вызывают сильные колебания рынка.

Технически, важно следить за уровнем поддержки в 88 000 долларов: если недельный график закроется выше 92 000 долларов, бычий тренд подтвердится. На дневном графике есть сильная поддержка около средней линии, но общий слабый настрой еще не полностью сменился.

Движение эфира сильно синхронизировано с биткоином: после возврата выше 3100 долларов, слабая импульсная реакция в ночь, максимум около 3140 долларов, застряла. Технически, есть разногласия между быками и медведями, важно наблюдать, сможет ли эфир закрепиться на уровне 3200 долларов под влиянием макроэкономических факторов.

05 Тонкие потоки институциональных инвестиций

Несмотря на краткосрочные колебания, долгосрочный интерес институционалов к биткоину продолжает расти. Уже 14 американских ETF на биткоин в физической форме совокупно владеют активами на сумму свыше 100 миллиардов долларов, лидирует iShares Bitcoin Trust от BlackRock с управляемыми активами в 670 миллиардов.

Морган Стэнли готовит запуск нового ETF, поддерживающего биткоин и другие криптовалюты.

Аналитики отмечают, что если бы даже 1% средств из американского 401(k) плана было инвестировано в биткоин, это могло бы принести потенциальный прирост в около 87 миллиардов долларов.

Еще более интересно — динамика суверенных фондов. Некоторые суверенные фонды постепенно увеличивают позиции при коррекции цен на биткоин, создавая долгосрочные позиции. Эта стратегия может обеспечить поддержку рынку при падениях и снизить волатильность.

Модель мгновенной реакции крипторынка на макроэкономические данные уже сформировалась: слабые данные вызывают рост ожиданий по снижению ставок, что поднимает настроение рынка.

По ночным движениям, ключевые уровни поддержки биткоина и эфира не были пробиты, быки продолжают держать оборону.

Solana выигрывает за счет привлекательности для институциональных инвесторов и активной экосистемы на блокчейне, реагируя на макроэкономические новости быстрее, чем эфир.

С учетом постепенного прояснения регуляторной ситуации и роста институционального участия, фундамент крипторынка укрепляется. Независимо от краткосрочных колебаний данных, биткоин как «память о ликвидности» остается привлекательным в условиях ожидания мягкой политики.