Après une période d'engouement pour le concept de staking, peu de projets réellement utilisables ont émergé. Le produit PT-USDe de Pendle est plutôt intéressant — un certificat avec une sécurité du capital assurée, des gains verrouillés à l'avance, et une flexibilité de trading très appréciable. Un projet l'utilise directement comme principal collatéral pour le prêt, avec un taux d'intérêt aussi bas que 1,87 %, ce qui permet d'exploiter des rendements à plusieurs niveaux.

Comment cela fonctionne-t-il concrètement ? Commençons par la couche la plus basique : acheter la variété PT-USDe-9APR2026, actuellement à 0,945 USDe. À l'échéance, vous pouvez échanger contre 1 USDe complet, ce qui implique un gain implicite fixe de 5,54 %. Il s'agit d'un risque nul, simplement un rendement à l'échéance.

La deuxième couche consiste en un effet de levier : mettre ce produit PT en tant que collatéral dans un protocole de prêt, emprunter des stablecoins USD1, avec un taux d'intérêt de seulement 1,87 %, ce qui revient presque à emprunter gratuitement. La véritable valeur provient de l'étape suivante.

La troisième couche est encore plus intéressante. Les stablecoins empruntés sont investis dans des produits de gestion de patrimoine de certains des principaux exchanges, avec un cycle de 14 jours pouvant atteindre un rendement annualisé de 20 %. Sur une année, cela peut tourner jusqu'à 26 cycles, avec un rendement annualisé théorique proche de 22 %.

En additionnant ces trois couches de rendement, on obtient : 5,54 % + (22 % - 1,87 %) ≈ 25,7 %, et après déduction des frais de transaction, il reste près de 24 % de rendement net. L'essentiel est que ce produit PT a une corrélation avec le prix d'Ethereum presque nulle, ce qui vous protège contre les fluctuations imprévisibles du marché lors d'une chute. La ligne de liquidation est fixée à 93 %, mais si vous ne montez qu'à un levier de 80 %, la marge de sécurité est alors très confortable.

D'un certain point de vue, ce type d'actifs générateurs de rendement peut vraiment offrir une expérience de levier sans insomnie, et un rendement réel d'environ 28 % est également assez attractif dans le contexte actuel du marché.