DeFi流動性マイニングを行うと、多くのチームが同じ落とし穴に陥る——利益を一方的に出すことだけを考え、結果的に自分たちを窮地に追い込んでしまう。

具体的にはどういう状況か？USD1資金プールを例にとると、多くの運営者はslisBNB、clisBNB、LISTAの3種類の権益を「オーナー」と「労働者」に分けている。slisBNBは名誉なことに「エンパワーペンド」に固定され、他の権益は「受益端」となり、常に一方的に吸血するだけだ。分担は明確に見えるが、実際には死循環——エンパワーペンドは絶えず自分の価値を消耗し続け、受益端も本当に活性化できない。

このやり方はどれほどダメか？資金プールの収益は単一の権益に依存している。一つの権益がくしゃみをしただけで、エコシステム全体の収益は大きく落ち込む。長期的には、年率収益は基本的に40%-45%の天井に張り付いたままで、それ以上突破できない。要するに競争力がなく、投資家は一目見ただけで離れてしまう。

星火チームはこの数年、DeFiエコシステムの中で試行錯誤し、別の道を思いついた——権益を単一のスレッドで動かすのではなく、相互に反哺させる。

どうやってやるか？権益関係を徹底的に再編成した。slisBNBはもはや単なる「出力マシン」ではなく、「基礎反哺端」に変わった——信用価値を出すだけでなく、他の権益の恩恵も取り込めるようになった。clisBNBの役割は「流通反哺端」であり、価値連鎖の中で単なる中間業者の利益追求だけでなく、逆方向にエンパワーペンドの効率を最適化できる。LISTAは「高次反哺端」として、プール全体の価値天井を拡大するとともに、底層の権益の支援も吸収できる。

こうして3つの権益は互いに噛み合い、相互に血を供給し、「正向エンパワーメント→逆向反哺→双方向強化」の閉ループを形成した。結果はどうか？収益の消耗と補給がバランスし、成長と最適化も同時に進行できる。

データが語る。星火チームは昨年、USD1資金プール50万ドルを試験運用し、エコシステムは三度の政策調整と市場の多くの震荡を経ながらも、年化収益74%を実現し、最大ドローダウンも良好に抑えた。この成果は同類の製品の中では既にブレイクスルー級のパフォーマンスだ。

重要なのは、この体系は一点突破ではなく、多次元の権益インタラクションに依存していることだ。一つの権益が冷え込んでも、他の権益の反哺で補える。一つの段階にリスクがあっても、他の段階で分散できる。まるで本当のエコシステムのようであり、机上の空論ではない。

投資家にとって、これは何を意味するか？あなたの利益は天に任せるだけではなく、底層の論理的保証があることを意味する。市場が震荡しても、資金プールは自己修復能力を持つ。これこそが長期保有に値する理財商品たるべき姿だ。