Nếu có một ngày, các cơ quan quản lý đột nhiên chuyển hướng, liệt kê tất cả các giao thức staking linh hoạt như Lido, Rocket Pool là "phát hành chứng khoán bất hợp pháp", những dự án chỉ dựa vào mã code và cộng đồng để duy trì sẽ sống thế nào?

Điều này không phải là lời nói quá. Trong giới crypto, điều mà họ sợ nhất chính là những "con chim đen" của quản lý — sự thay đổi định tính đột ngột, có thể khiến token LST giảm giá 50% trong chớp mắt, nhóm sáng lập phải đối mặt với việc bị truy bắt toàn cầu. Nhưng điều thú vị là không phải tất cả các giao thức đều yếu đuối như nhau.

Thiết kế kiến trúc hỗn hợp của Lista DAO vô tình đã mang lại cho họ một lớp bảo hiểm. Khác với những giao thức trung thành với lý tưởng phi tập trung thuần túy, cố tình ẩn danh, Lista theo đuổi chiến lược "đặt cược hai bên" — giữ mã code chống kiểm duyệt trên chuỗi, còn ngoài chuỗi thì chủ động chấp nhận quy định.

USD1 được các tổ chức tuân thủ và kiểm toán chứng thực, trong khi slisBNBx thì kết nối trực tiếp với hệ thống tài khoản của một sàn giao dịch hàng đầu. Thiết kế có vẻ như là sự thỏa hiệp với trung tâm hóa, nhưng thực chất là xây dựng tường lửa để tránh rủi ro quản lý. Khi có sự can thiệp, nó có thể tách các hoạt động "sinh lời" cho các thực thể tuân thủ hoặc cho phép DAO tổ chức lại pháp lý linh hoạt. Phi tập trung thuần túy lại trở thành gánh nặng — một khi bị để ý, toàn bộ hệ sinh thái cũng không thoát nổi. Nhưng các chiến lược tuân thủ đa chiều mang lại cho nó đòn bẩy để đàm phán với các cơ quan quản lý.

Trong tương lai của hệ sinh thái DeFi, những người sống sót không phải là nhóm lý tưởng nhất. Thay vào đó, là những dự án hiểu rõ cách hoạt động trong vùng xám, có khả năng thích ứng nhanh nhất với thay đổi. Chi phí của cấu trúc linh hoạt này là hy sinh phần nào tính thuần túy phi tập trung, nhưng khi đối mặt với nguy cơ phong tỏa cấp quốc gia, nó trở thành chiếc đai an toàn cuối cùng để ngăn chặn tài sản bị khóa chỉ trong một cú nhấn.

Ngược lại, những giao thức kiên quyết giữ vững "hoàn toàn ẩn danh, hoàn toàn tự chủ" dù lý tưởng, nhưng để vượt qua màn chắn quản lý thực sự, độ khó sẽ tăng theo cấp số nhân. Trong hệ thống, chiến lược sinh tồn đa dạng luôn bền bỉ hơn so với chỉ theo một hướng duy nhất. Đây chính là bài học mà DeFi hiện tại cần phải học.