O setor de stablecoins sempre enfrentou um velho problema — querer preços estáveis, alto grau de descentralização e alta eficiência de capital, mas muitas vezes esses três fatores não podem ser atendidos simultaneamente. Após a introdução do USDC como garantia na MakerDAO para o DAI, alguns acharam que a descentralização foi comprometida; embora o Liquity com seu LUSD seja bastante puro, a taxa de garantia é assustadoramente alta, e o dinheiro dos usuários fica bloqueado.

Recentemente, um projeto propôs uma nova abordagem, cujo núcleo é combinar staking de liquidez com protocolos de CDP. Os usuários podem fazer staking de ativos como BNB, trocando por tokens que geram rendimento (como slisBNB), e usar esses tokens como garantia para emprestar stablecoins. O ponto-chave aqui — sua garantia ainda está gerando lucro, produzindo rendimentos de staking diariamente, o que equivale a um crescimento silencioso do valor da garantia, elevando automaticamente a eficiência de capital do ponto de vista do mecanismo.

Combinado com o modelo de governança veTOKEN, os detentores de tokens que os bloqueiam podem não apenas participar das decisões, mas também compartilhar os lucros do protocolo. Essa estrutura separa o incentivo para especulação de curto prazo do incentivo para manutenção de longo prazo. Quanto mais tempo o token fica bloqueado, mais recompensas recebe, incentivando as pessoas a manterem seus tokens por períodos mais longos, ajudando a controlar a pressão de venda do sistema.

Do ponto de vista de investimento, os usuários que participam dessa estratégia podem obter simultaneamente rendimentos de staking na cadeia BNB, lucros do ecossistema DeFi via LP, além de usar as stablecoins emprestadas para reinvestir ou fazer mineração, acumulando múltiplas camadas de retorno — essa é a lógica do "multi-mineração". Atualmente, os fundos bloqueados nesse protocolo já ultrapassam US$ 420 milhões, o que realmente atraiu muitos investidores.

Este caso demonstra que, por meio de um mecanismo cuidadosamente projetado, é possível encontrar um ponto de equilíbrio mais adequado naquele "triângulo impossível". No futuro, se integrar com outras camadas de staking geral, o uso e a liquidez dos tokens de rendimento podem se expandir ainda mais, abrindo um espaço de imaginação bastante grande.