2026年حقاً هي خط تقسيم المسار الحقيقي (RWA). قدمت غولدمان ساكس توقعاً بحجم سوق سنوي قدره 1.2 تريليون دولار، بينما كانت مورغان ستانلي أكثر جرأة، برفع التوقع مباشرة إلى 1.5 تريليون. هذا ليس كلام فارغ — فالأصول منخفضة المخاطر مثل السندات والعقارات المرمزة تشكل أكثر من 70% من هذا، مما يدل على أن رؤوس أموال المؤسسات الضخمة تتدفق فعلاً إلى هنا.

لماذا يحدث هذا؟ السبب بسيط جداً. لاعبو رؤوس الأموال الضخمة من مستوى المليون فما فوق، تغيرت عقليتهم. بعد مرورهم بعدة دورات سوق، لم تعد استراتيجية "المراهنة على العوائد والسعي للنمو الانفجاري" هي الخيار الأول. الآن ترتيب الأولويات أصبح: الأمان أولاً، الحفاظ على القيمة ثانياً، التدفقات النقدية المستقرة ثالثاً. بعد كل شيء، بالنسبة للحيتان الضخمة والمؤسسات، قد تمحي خسارة واحدة من حدث تصفية قسرية رؤوس أموال المستثمرين العاديين لسنوات عديدة.

هذا يوضح أيضاً لماذا استراتيجيات الدخل الثابت منخفضة المخاطر تحظى بشعبية كبيرة مؤخراً. المشروع الرائد في مجال RWA الذي طرح خطة تمثل حالة نموذجية جداً — لا يعتمد على الطريقة التقليدية لـ DeFi المرتكزة على الأصول المشفرة كضمان، بل يرتبط مباشرة بالأصول الحقيقية الملموسة. مثل سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل التي تستحق خلال 90 يوماً، أو سندات بلدية ذات تصنيف عالي. ما هي أكبر مزايا هذه الأصول؟ التدفقات النقدية مستقرة جداً. حتى لو حدث تقلب سعري متطرف في السوق، تبقى عوائد الفائدة على هذه الأصول المادية ولن تثير أي مخاطر تصفية قسرية.

الجزء الأفضل يكمن في نظام الحماية المزدوجة. على سبيل المثال، هيكل الاحتياطي لبعض العملات المستقرة، فوق 95% منها نقد وسندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل. الأموال ورسوم العمليات معزولة تماماً في الإدارة، وتحت الحراسة المشتركة للمؤسسات الرائدة مثل JPMorgan و Bank of America. هذا ليس مجرد كلام — هناك إطار تنظيمي يدعمه.

إذاً الخيارات المطروحة الآن واضحة جداً: إما المراهنة المستمرة في لعبة التقلب، أو اختيار هذا نمط التكوين "المستقر والقوي". بالنسبة للأموال التي تراكمت بالفعل إلى حد معين، الخيار الأخير هو واضحاً الطريقة الأذكى للعبور عبر الدورات.