Uniswap 的 AMM 如何應對加密貨幣市場的可持續性挑戰

對自動做市商（(AMM)）的批評在DeFi社群中越來越具有傳播力。然而，Uniswap的創始人Hayden Adams並不猶豫為這一模式辯護，認為AMM擁有常被低估的靈活性和效率。

AMM與低波動性交易對：隱藏的效率

在波動較小的市場中，數據說明一切。AMM的流動性提供者（(LP)）以較少的資本產生穩定的回報，遠超由集中式做市商提供的盈利能力。後者資本雄厚，難以在缺乏吸引力的細分市場中競爭。因此，AMM成為較小參與者更易接觸且更具盈利潛力的替代方案。

異國資產與流動性不足：AMM的必要性

對於長尾或高度波動的代幣，結論變得明確：AMM是少數可行且可擴展的流動性解決方案之一。傳統做市商對於這些風險過高的資產往往不願介入。取而代之的是，項目團隊本身，常與早期投資者合作，提供流動性——並非為了進行Delta中性套利，而僅是為了確保其代幣的可追蹤性和可獲得性。

經濟與Delta中性做市的對比

Adams指出一個鮮少被提及的經濟現實：支付專業做市商以維持完美的Delta中性對沖成本高昂——往往與AMM固有的波動性費用相當。相比之下，讓LP自然吸收價格差異，對於新興項目來說，顯得更經濟且更具彈性。

因此，AMM不會在短期內消失。它們更像是去中心化金融（DeFi）的一種務實演進，符合加密貨幣市場的現實。