La razón por la que Wall Street abandona las acciones de software: la crisis estructural en la era de la IA

Los grandes bancos de inversión de Wall Street están observando de cerca a las empresas de software. Las tendencias recientes del mercado muestran una ruptura fundamental en la confianza en toda la industria, más allá de simples ajustes de precios. La rápida evolución de la tecnología de IA está generando preocupaciones entre los inversores de que pueda amenazar los modelos de negocio tradicionales del software.

Acciones de software bajo la influencia de la IA: la advertencia de ‘industrialización de los periódicos’ de Wall Street

Aunque en los últimos días el sector de software ha sido el centro del mercado, la percepción de los inversores ha cambiado radicalmente. Las acciones de software que cayeron un 15% en una semana han acumulado una caída del 29% desde su máximo de septiembre de 2025. Los informes analíticos publicados por los principales bancos de inversión de Wall Street están llenos de expresiones de profunda preocupación por la crisis actual.

El núcleo del análisis es este: el escenario de ‘mejora de productividad’, que era común en el pasado, ahora se ha convertido en una amenaza directa a la capacidad de fijación de precios, la resistencia del mercado e incluso al valor mismo de las empresas de software. Lo que los equipos de análisis de los bancos de inversión están señalando es que el destino de la industria del software se compara con el de la industria de los periódicos, que fue desplazada por Internet a principios de los 2000, o con la industria tabacalera de finales de los 90 que sufrió golpes regulatorios. Esto no es solo una revisión a la baja de los beneficios, sino que indica que los inversores empiezan a percibir una posible decadencia a largo plazo de toda la industria.

El lanzamiento de los plugins de colaboración de Claude de Anthropic y los modelos de IA más recientes de Google han sido catalizadores de este cambio en la psicología del mercado. En Wall Street ahora consideran que estas tecnologías pueden erosionar la estructura de beneficios de las empresas de software existentes.

No se trata de una recuperación por precios bajos, sino de una ‘ruptura en la tasa de crecimiento’

A simple vista, parece que el valor de las acciones de software ha bajado considerablemente. El PER (relación precio-beneficio) anticipado para 2025 ha caído de aproximadamente 35 veces a finales de 2025 a alrededor de 20 veces en la actualidad, y el diferencial de valoración respecto al S&P 500 también está en su nivel más bajo en más de una década.

Pero lo que los analistas de Wall Street enfatizan es diferente. La tasa de crecimiento de beneficios esperada para las empresas de software sigue siendo la más alta en 20 años y mucho mayor que la media del S&P 500. Esto significa que la baja actual no es el fondo real, sino que refleja una revisión a la baja en las perspectivas de crecimiento futuras.

Al hacer comparaciones concretas, la diferencia se vuelve clara. Cuando en septiembre de 2025 las acciones de software mantenían un PER de 36, se asumía un crecimiento de beneficios a medio plazo del 15-20%. Sin embargo, el valor actual, con un PER reducido a aproximadamente 20, implica que las expectativas de crecimiento se han ajustado a un 5-10%. Esto indica que el mercado ya está anticipando una ‘caída en el crecimiento’.

La advertencia que nos deja la historia: el suelo lo determina la psicología, no el precio

¿Cómo iluminan los casos históricos la situación actual? La industria de los periódicos cayó en promedio un 95% entre 2002 y 2009. Lo importante es que el verdadero fondo no se alcanza cuando la economía macro mejora o cuando los precios son suficientemente bajos. Solo después de que las expectativas de beneficios se estabilizan y se confirma que no habrá más revisiones a la baja, las acciones suelen rebotar.

La industria tabacalera mostró un patrón similar. Solo después de que se resolvió la incertidumbre regulatoria a finales de los 90 y se alcanzaron ‘acuerdos clave’, las presiones sobre los precios se aliviaran. Por muy bajos que sean los precios, si los inversores siguen dudando del crecimiento a largo plazo, no se forma un suelo.

Estas citas de casos históricos por parte de Wall Street muestran que la visión actual es muy fría. Incluso si los resultados a corto plazo parecen sólidos, no se puede negar el riesgo de erosión a largo plazo que puede traer la IA.

La salida de fondos: la nueva dirección que eligen Wall Street

El cambio en el flujo de fondos es la señal más realista en este momento. Los fondos de cobertura han reducido significativamente su exposición al sector de software, y los fondos conjuntos grandes han comenzado a subponderar sistemáticamente las acciones de software desde mediados del año pasado.

Al mismo tiempo, los fondos están claramente fluyendo hacia sectores menos afectados por la IA. Industrias cíclicas como la industrial, energía, química, transporte y banca están en el centro de este movimiento. La fuerte rentabilidad reciente de los portafolios relacionados con factores de valor y ciclos industriales que Wall Street sigue confirma esta tendencia.

Sin embargo, algunas empresas de software más diversificadas todavía mantienen cierta resistencia. Los software verticales integrados profundamente en procesos industriales, con altos costos de cambio para los clientes, son menos susceptibles a la sustitución directa por IA. Empresas de servicios de información o servicios comerciales que poseen datos exclusivos y barreras de mercado claras también podrían estar sobrevaloradas en cuanto al impacto de la IA.

La recuperación de la estabilidad en los beneficios, la clave: la advertencia final de Wall Street

La conclusión es clara. Solo cuando las expectativas de beneficios se estabilicen realmente, las acciones podrán formar un suelo. Si en los últimos dos años la narrativa principal de las acciones de software era que ‘la IA acelerará el crecimiento’, la reciente postura de Wall Street marca un cambio importante. El mercado ahora empieza a plantear seriamente la pregunta: ‘¿La IA dañará el valor comercial del software?’

El verdadero problema no es si las acciones de software pueden rebotar. La cuestión central es qué empresas de software podrán demostrar que no se convertirán en la próxima industria de los periódicos. Wall Street ahora adopta una postura de espera, y ese período de espera está poniendo a prueba la paciencia de los inversores.