Bank of America Hartnett: A "crise de crédito privado" é um "indicador avançado"

Os sinais técnicos do mercado de crédito privado estão a emitir alertas.

Michael Hartnett, chefe de estratégia de investimento do Bank of America, afirmou no último relatório Flow Show: Os fundos de empréstimos bancários, como “avançados” na cadeia de financiamento, quando rompem níveis críticos, são sinais preditores de eventos de risco. Atualmente, duas métricas-chave caíram abaixo dos limites de alerta: o ETF de empréstimos senior SRLN fechou a 39,89 dólares, perdendo o suporte de 40 dólares; o ETF do setor financeiro XLF fechou a 51,43 dólares, abaixo do nível de 52 dólares.

Hartnett já tinha declarado anteriormente que, quando esses dois níveis forem rompidos simultaneamente, isso indica que o risco de crédito começa a se propagar pelo sistema financeiro, acionando condições de “limpeza” de ativos de risco e podendo desencadear uma venda sistémica.

O SRLN acompanha empréstimos bancários, ou seja, empréstimos de taxa variável concedidos por instituições financeiras às empresas, estando na ponta da cadeia de financiamento e sendo altamente sensível às mudanças marginais no risco de crédito. O XLF cobre o setor financeiro dos EUA, incluindo bancos, bancos de investimento e gestores de ativos, atuando como um “conector” entre o mercado de crédito e o mercado de capitais. Hartnett vê esses dois como dois sensores de monitoramento da saúde do sistema financeiro: um focado no crédito em si, outro na transmissão do crédito.

Na sua visão, esses choques podem afetar o mercado por duas vias: uma é a forte valorização do dólar. Quando ativos de risco são vendidos, o capital tende a retornar aos EUA em busca de refúgio, elevando o dólar. Ele estima que o índice DXY possa subir até a marca de 100, o que apertaria ainda mais as condições financeiras globais, pressionando mercados emergentes e commodities. A segunda é uma forte alta nos títulos de longo prazo. O capital também busca segurança na dívida pública, elevando os preços dos títulos e reduzindo os rendimentos, refletindo um aumento na preocupação com as perspectivas de crescimento.

Crédito privado: indicadores que antecipam perigos antes do mercado

Hartnett destaca no relatório a relação histórica entre os fundos de empréstimos bancários e eventos de risco de mercado: sempre que esses fundos caem abaixo da média móvel de 200 dias, costuma indicar turbulências significativas, como a fraqueza do yuan em 2015, a pandemia de 2020 e a crise das pensões no Reino Unido em 2022, sem exceções.

Para ele, o mercado de crédito privado é um dos indicadores mais antecipados de alerta precoce ou um catalisador que provoca uma contaminação mais ampla no mercado. Com o SRLN e o XLF ambos rompendo níveis críticos, Hartnett considera que as condições de “proper flush” (limpeza geral) que ele descreveu anteriormente já estão presentes.

Bolsa da Coreia: alerta de bolha soou, melhor realizar lucros a curto prazo

Hartnett volta sua atenção para a forte recuperação dos mercados emergentes e expressa preocupação com a valorização excessiva do mercado sul-coreano. Ele aponta que a SK Hynix subiu 5 vezes nos últimos 10 meses, e um novo aumento de 18% faria sua valorização atingir o nível de uma bolha de 6 vezes, semelhante ao movimento da Cisco entre outubro de 1998 e março de 2000.

Ele compara o grau de sobrecompra do índice KOSPI ao de janeiro de 2026, março de 2024 e julho de 2023 — momentos após os quais ocorreram fortes recuos. Hartnett alerta que a reversão do mercado coreano pode também puxar para baixo o índice Nikkei (que está em máximos históricos) e a taxa de câmbio do yuan.

Fim do rally das ações americanas? Os mercados internacionais continuam a superar

Apesar de uma postura mais cautelosa a curto prazo, Hartnett mantém uma visão otimista de longo prazo para os mercados fora dos EUA. Ele acredita que, ** na segunda metade da década de 2020, os mercados internacionais irão superar o mercado americano, impulsionados por políticas fiscais expansionistas, populismo e o fim da era deflacionária.**

Ele cita dados que mostram que atualmente, fora dos EUA, apenas 38% do valor de mercado global de ações de 97 trilhões de dólares está nesses mercados, enquanto os EUA representam 62% — essa desequilíbrio estrutural oferece espaço para uma revisão de valor a longo prazo dos mercados internacionais.

Além disso, o impacto da IA no mercado de trabalho começa a se tornar evidente (como a Block que recentemente cortou 40% de sua força de trabalho, atribuindo a decisão à IA), somando-se ao potencial impacto negativo na receita corporativa, no PIB dos EUA e no índice S&P 500. Em comparação com índices de mercados mais expostos a manufatura e recursos, como o EAFE e mercados emergentes, as ações americanas podem ficar em desvantagem.

Fluxo líquido total, correntes divergentes

No final do relatório, Hartnett revela os dados de fluxo de capital global da última semana: todos os ativos tiveram entradas líquidas — ações com 38,1 bilhões de dólares, caixa com 38 bilhões, títulos com 16,8 bilhões, ouro com 6,2 bilhões e criptomoedas com 300 milhões de dólares.

Destaca-se que os títulos de grau de investimento tiveram uma entrada de 9,6 bilhões de dólares na semana, o menor em quase sete semanas, mas o volume acumulado desde o início do ano atingiu um recorde de 708 bilhões de dólares; o mercado sul-coreano recebeu 3,7 bilhões de dólares na semana, totalizando 21 bilhões de dólares desde o começo do ano, superando qualquer fluxo anual anterior. A contínua entrada de capital, junto com sinais técnicos de alerta, torna o cenário de mercado cada vez mais imprevisível.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado apresenta riscos, invista com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada usuário. Os usuários devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com suas circunstâncias particulares. Investimentos são de sua responsabilidade.