¡La cuota de QDII en las acciones estadounidenses se relaja raramente! Después de un "destello" de un día, se vuelve a restringir, ¿qué ha pasado?

En el contexto de que la cuota de QDII en las acciones estadounidenses está limitada, una fundación pública en el norte de China “rara vez” flexibilizó el límite de suscripción diaria para el fondo índice Nasdaq, pero solo un día después volvió a restringirlo.

Algunos análisis señalan que la flexibilización de la cuota puede ser una respuesta de la empresa a la implementación regulatoria en favor de la inclusión financiera, con el objetivo de aliviar problemas de restricciones o primas excesivas en productos QDII públicos debido a la escasez de cuotas; mientras que el endurecimiento posterior se debe a que “la cuota sigue siendo escasa y se vende en un día”.

Cuota de QDII en acciones estadounidenses desaparece en un día

El 25 de febrero, Jianxin Fund anunció que, a partir del 26 de febrero de 2026, suspendería las suscripciones a gran escala y las inversiones periódicas en el Fondo de Inversión en Valores del Índice Nasdaq 100 (QDII). La restricción aplica a todas las participaciones en yuanes y dólares estadounidenses en fondos clasificados, con límites específicos de 100,000 yuanes y 14,410 dólares.

Esta fue la primera vez en mucho tiempo que el fondo flexibilizó los requisitos de suscripción, ya que anteriormente el límite diario era de 50 yuanes o 7 dólares.

Algunos analistas indican que esta flexibilización puede deberse a que la cuota de QDII interna se ha inclinado hacia el público. Se sabe que la proporción de QDII entre fondos públicos y fondos exclusivos suele ser 8:2, aunque algunas gestoras tienen una proporción mayor en fondos exclusivos.

Según las directrices regulatorias, las gestoras deben optimizar la distribución de cuotas de QDII entre fondos públicos y fondos exclusivos, inclinándose hacia los fondos públicos. Se espera que la proporción de fondos exclusivos caiga por debajo del 20% antes de finales de 2027, y que al menos la mitad de los ajustes se completen antes de finales de 2026.

La fuente mencionada opina que esta flexibilización puede ser una respuesta a la política regulatoria sobre la implementación de las “cinco grandes estrategias”, especialmente en la promoción de la inclusión financiera, con el fin de aliviar los problemas de restricciones o primas excesivas en productos QDII públicos y satisfacer la demanda de los inversores por una diversificación en la asignación global de activos. Durante el período de transición, si la proporción de fondos exclusivos en QDII no disminuye y en cambio aumenta, esto podría afectar la aprobación y evaluación de nuevos fondos exclusivos por parte de las gestoras.

Cabe destacar que, justo al día siguiente del anuncio de flexibilización, el 26 de febrero, Jianxin Nasdaq 100 Index Securities Investment Fund (QDII) anunció que el límite de suscripción diaria se volvió a reducir a 100 yuanes o 14 dólares. Algunos expertos en fondos públicos comentaron: “La cuota sigue siendo escasa, se vende en un día”. Desde su creación, este fondo ha mostrado un crecimiento constante en participaciones y tamaño, alcanzando 24 millones de yuanes en el tercer trimestre de 2021 y subiendo a 2,345 millones de yuanes a finales del año pasado.

Las primas de los fondos QDII en acciones estadounidenses siguen siendo altas

No es la primera vez que la cuota de QDII desaparece en un día. El 9 de diciembre del año pasado, Morgan Fund anunció que reduciría el umbral de suscripción a gran escala para el índice S&P 500 de Morgan (QDII) en yuanes y para el índice Nasdaq 100 de Morgan (QDII) en yuanes, a 100,000 yuanes.

Solo un día después, el 10 de diciembre, estos dos productos de QDII ajustaron el umbral de suscripción a gran escala a 10,000 yuanes, y el 11 de diciembre lo redujeron aún más a 100 yuanes.

Aunque en los últimos tiempos ha habido algunas oscilaciones, la demanda de fondos QDII en acciones estadounidenses no ha disminuido, y actualmente siguen siendo un área de fuerte restricción.

Hasta el 26 de febrero, fondos con gran exposición al mercado estadounidense, como E Fund Global Growth Selection, tenían un límite de suscripción diaria de 500 yuanes; fondos como Guo Fu Global Technology Interconnection en yuanes, y varios fondos de Morgan y otros fondos Nasdaq 100 tenían límites de 100 yuanes; y productos como ETF de S&P 500 y Nasdaq 100 de Guotai, así como ETF de S&P 500 de Southern, tenían límites aún menores, de solo 10 yuanes diarios.

En cuanto a las primas de los ETF, estas aún no se han reducido. Hasta el 26 de febrero, la prima del ETF de tecnología Nasdaq de Invesco Great Wall alcanzaba un 15.76%, y otros productos como el ETF de S&P 500 de Guotai, el ETF Nasdaq 100 de Guotai y el ETF S&P 500 de Southern mostraban primas superiores al 4%. Las advertencias de riesgo de las gestoras también son frecuentes, con varios productos publicando que “el precio de mercado secundario está claramente por encima del valor neto de referencia de las participaciones, con primas significativas”.

“En condiciones normales, el mecanismo de creadores de mercado puede mantener las primas y descuentos de los ETF y LOF en niveles relativamente bajos. Pero los productos QDII, por restricciones en las cuotas de divisas, si la actividad en el mercado secundario es alta, pueden experimentar dificultades para que las suscripciones en el mercado primario puedan suministrar participaciones efectivamente al mercado secundario, lo que puede generar un desequilibrio en la oferta y demanda y primas elevadas”, explica Cui Yue, analista del Centro de Investigación de Fondos de Morningstar (China).

Perspectivas futuras pueden mostrar diferenciación

Recientemente, las acciones estadounidenses han estado en una tendencia de alta con alta volatilidad, pero muchas gestoras coinciden en que: en 2026, las acciones estadounidenses aún tienen potencial, aunque la tendencia será de “selección” en lugar de una subida generalizada.

Respecto a la tendencia de consolidación reciente, Fund of Funds de China (FHC) indica que, desde una perspectiva fundamental, más del 70% de las empresas que han publicado resultados en EE. UU. superaron las expectativas de beneficios, y más del 50% superaron las expectativas tanto en beneficios como en ingresos, mostrando una tendencia de mejora general. Sin embargo, los índices Nasdaq y S&P 500 aún no han salido de la zona de consolidación, mostrando una tendencia de estancamiento en niveles altos, lo que refleja que, ante las altas valoraciones y la revolución de IA, el mercado es muy sensible a las ganancias tecnológicas y más exigente con las perspectivas de retorno de inversión (ROI).

“Las próximas ganancias de las tecnológicas seguirán siendo un foco, especialmente en hardware, proveedores de servicios en la nube y otras áreas con orientación futura. A medida que la recuperación de beneficios se extienda, otros sectores y las empresas del grupo MAG7 podrían reducir la brecha en crecimiento de beneficios, y sectores cíclicos y de pequeña capitalización podrían mostrar un rendimiento relativo”, señala FHC.

En los últimos seis meses, aunque la inversión en tecnología IA ha sido un foco global, el aumento en las acciones estadounidenses ha sido limitado. Sobre esta diferenciación, Li Bohan, gestor de fondos de Jianxin, explica que la IA está transformando la cadena industrial estadounidense, y que las empresas tradicionales de software podrían ver reducidas sus valoraciones debido a los grandes modelos de IA. En cambio, la competencia en hardware de IA se mantiene relativamente estable.

Li Bohan opina que la tendencia de diferenciación en el mercado estadounidense continuará, destacando que los centros de datos son infraestructura clave para la IA, incluyendo capacidad de cálculo, almacenamiento, comunicaciones y fabricantes de equipos. Los resultados del cuarto trimestre de 2025 muestran que la demanda global de centros de datos para IA probablemente continuará hasta 2030, aunque los precios de las principales empresas de capacidad de cálculo no han subido, sino que han bajado. La preocupación del mercado es que los gastos de capital necesarios para los centros de datos son muy altos, y que la demanda a corto plazo puede no generar suficiente flujo de caja para sostener su construcción, generando desacuerdos sobre el potencial de crecimiento futuro de estas empresas.

Li Bohan también señala que, en comparación con la capacidad de cálculo, el almacenamiento y las comunicaciones podrían estar en una posición más favorable, ya que sus precios unitarios son más bajos y sus márgenes históricos son limitados. Mejorar la eficiencia del cálculo, resolver el cuello de botella de la memoria y acelerar la expansión de memoria y ancho de banda son clave, y su crecimiento puede ser mucho mayor que el de los componentes de cálculo. Las redes y otros segmentos especializados son los primeros en beneficiarse del desarrollo de la IA, ya que la iteración de modelos y aplicaciones no afecta la demanda de almacenamiento y energía en las capas inferiores. Aunque estos segmentos enfrentan cambios en el ritmo de inversión y desequilibrios en la oferta y demanda, suelen tener una mayor verificabilidad en sus resultados.

El desarrollo en la capa de aplicaciones tiene un gran potencial, pero también puede mostrar una mayor diferenciación. La valoración de las empresas de aplicaciones de calidad radica en su capacidad para resolver problemas reales, mejorar la eficiencia y la experiencia del cliente, en lugar de usar la IA solo como etiqueta de marketing. Por ello, Li Bohan advierte que en el corto plazo puede haber un “calor excesivo” en algunas aplicaciones, con una implementación que no se sostendrá a largo plazo. Algunas aplicaciones tienen barreras de entrada altas, fuerte fidelidad del cliente y altos costos de sustitución, mientras que otras son de baja barrera, con rápida homogeneización y competencia en precios. Los inversores deben distinguir cuidadosamente entre “alta popularidad” y “alto valor”.

La gestora de fondos Huabao, representada por Zhou Jing, señala que, en general, el PER a futuro del mercado ya ha caído del rango de 28-29 veces de octubre/noviembre de 2025 a cerca de 24-25 veces, cercano a la media histórica. Zhou explica que esto se debe a que las empresas componentes mantienen un fuerte crecimiento en beneficios, especialmente impulsado por la IA. En conjunto, el mercado estadounidense sigue siendo uno de los que más rápido crecen en beneficios, lo que respalda la estabilidad del mercado bursátil.