Красивый график, который развенчивает 3 мифа о фондовом рынке

Мои коллеги недавно выпустили квартальный отчет Market Observer от Morningstar. Это настоящее произведение, с острым анализом факторов, которые влияли на рыночную динамику и формировали ключевые макро-тренды. И самое лучшее — он наполнен много отличных графиков, например, этот:

		Падения, восстановления и расширения на рынке США

На что вы смотрите? Это дуга истории американского фондового рынка за последний век: расширения — синим, падения — магентой, восстановления — аквамариновым.

Расширения определяются как период после того, как рынок достиг предыдущего максимума; падения — как период, когда наблюдается снижение на 20% или более от предыдущего максимума; а восстановления — как период между предыдущим минимумом рынка и датой, когда он достиг старого максимума. Они помечены для указания продолжительности (все периоды), совокупной доходности (только расширения и падения) и годовой доходности (только расширения).

Не только график является впечатляющим визуалом, он также хорошо помогает развеять некоторые мифы и заблуждения о недавней и долгосрочной динамике рынка акций. Вот короткий список того, что бросилось мне в глаза.

Миф 1: Этот ралли было необычно сильным

Если считать текущий, то с 1926 года было 11 расширений (определяемых как период после достижения рынка предыдущего максимума).

Средняя продолжительность предыдущих расширений составляла 69 месяцев (медиана — 56 месяцев), самое долгое — более двенадцати лет (ноябрь 1949 — декабрь 1961), самое короткое — 12 месяцев (ноябрь 2006 — октябрь 2007). В среднем рынок увеличивал свою стоимость более чем в три раза за период расширения (средняя совокупная доходность 224%; годовая — 20,8%).

На фоне этого текущего расширения оно не кажется особенно длинным или сильным. По состоянию на декабрь 2025 года, оно длилось 25 месяцев, что менее половины нормы. Более того, за этот 25-месячный период доходность составляла 21,4% в год, что соответствует историческим показателям.

		Доходность рынка США во время расширений

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; расчеты автора. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Ежемесячные данные о доходности. Скачать CSV.

Даже если измерять этот бычий рынок с минимума предыдущего снижения (сентябрь 2022 года), он не был особенно сильным. Он вырос примерно на 93% от этого минимума, что дает 22,5% годовой доходности. Это чуть выше среднего годового показателя в 20,6% за предыдущие периоды.

Миф 2: Этот бычий рынок уже давно на исходе

Прошло более трех лет с тех пор, как рынок достиг дна в сентябре 2022 года. Хотя это может показаться долгим временем для продолжения роста, на самом деле — нет.

С 1926 года рынок в среднем восстанавливался после предыдущего снижения (снижение на 20% или более) за 37 месяцев. Самое быстрое восстановление — за четыре месяца (всплеск после ковидного кризиса 2020 года), самое долгое — более 12 лет (тяжелый послевоенный период, завершившийся в 1945 году).

Как упоминалось ранее, средняя продолжительность расширения — 69 месяцев. Если учитывать и средний срок восстановления — три года, то в среднем от минимума предыдущего снижения до следующего пика проходит около девяти лет.

		Длительность восстановлений и расширений на рынке США

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Конец месяца. Скачать CSV.

По этим меркам, этот бычий рынок далеко не на исходе.

Миф 3: Достаточно одного медвежьего рынка

Верно, что сильный медвежий рынок может быстро стереть все достижения рынка. Например, за 10 лет, завершившихся 31 октября 2007 года, американские акции принесли скорректированную с учетом инфляции доходность 4,5% в год. Но менее чем через год инвесторы столкнулись с потерянным десятилетием из-за ущерба, нанесенного глобальным финансовым кризисом.

		Рынок США: скользящая 10-летняя годовая реальная доходность

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Ежемесячные данные о доходности. Скачать CSV.

Хотя это может порождать страхи о возможных катастрофах, график подчеркивает, что долгосрочный успех рынка США никогда не был историей непрерывного прогресса, а скорее — устойчивости в условиях неудач.

За последний век рынок находился в медвежьем тренде 142 месяца. Еще 349 месяцев он восстанавливался до предыдущего максимума. Если подумать, примерно 40% времени рынка было потрачено на падение или восстановление после предыдущих максимумов (около 31%, если исключить депрессию).

Нет ничего плохого в подготовке к периодическим трудностям. В конце концов, именно поэтому мы диверсифицируемся в облигации, особенно те из нас, кто находится или входит в пенсионный возраст. Но утверждение, что акции — это всего лишь один плохой спад, после которого всё рухнет, не подтверждается историей рынка.

Подробнее: 4 ключевых графика для рынков 2025 года

Включен

Вот что еще я пишу, читаю, смотрю или слушаю:

• Мое мнение о странностях в ERShares Private-Public Crossover ETF (XOVR) (Связано: Джейсон Звейг о мерзости специальных целейных структур.)
• Vanguard продолжает сокращать
• «Кто на другой стороне? Основы понимания рыночной (не)эффективности» Майкла Мубусина и Дэна Каллахана
• Какая карьера: Уилл Дэннофф из Fidelity собирается завершить карьеру после непревзойденных достижений
• Проспект будущего фонда Robinhood — интервальный венчурный фонд (не является инвестиционной рекомендацией!)
• У вас есть два дня, чтобы потратить 1000 долларов в McDonald’s, что вы планируете?
• «Меру»

Не пропадайте

Мне очень приятно получать от вас обратную связь. Есть идеи для статьи? Напишите мне на email: jeffrey.ptak@morningstar.com. Если хотите, можете подписаться на мой Twitter/X @syouth1, а также я пишу в Substack под названием Basis Pointing.