Banquete de IA ou bolha de capital? A temporada de resultados das sete grandes empresas de tecnologia revela o destino de curto prazo do Nasdaq

Fevereiro de 2026 é, afinal, extraordinário e, entrando em fevereiro, o mercado financeiro viveu uma “batalha” silenciosa e trágica: o mercado de metais preciosos sofreu uma “semana negra”, os preços do ouro e da prata caíram acentuadamente, e a prata de Londres caiu mais de 12% numa única semana; A gigante tecnológica Microsoft foi a primeira a divulgar o seu relatório financeiro e, embora tanto as receitas como os lucros tenham superado as expectativas, as principais preocupações empresariais desencadearam uma reação negativa no mercado, e o preço da ação caiu acentuadamente após o expediente.

Sob uma série de choques, os investidores tensionaram os nervos, continuaram focados na tendência de acompanhamento dos metais preciosos e do dólar norte-americano, e fixaram os seus olhos no desempenho dos relatórios financeiros de empresas de peso como a Alphabet e a Amazon, que estão prestes a divulgar intensivamente o seu desempenho, sobreposto a fatores-chave do mercado como o próximo relatório de emprego nos EUA e se o Congresso dos EUA conseguirá resolver a crise de encerramento governamental de curto prazo conforme previsto, constituindo em conjunto as variáveis centrais que afetam a tendência de curto prazo das ações americanas. Como “catavento” das ações tecnológicas, as perspetivas de curto prazo do Índice Composto Nasdaq tornaram-se o foco da atenção do mercado: no contexto dos relatórios financeiros intensivos dos Sete Grandes e da incerteza macro que persiste, conseguirá o Nasdaq livrar-se do recente padrão volátil e iniciar uma nova ronda de tendências ascendentes?

1. A época de resultados está a chegar

Os olhos de Wall Street têm estado focados nesta época de resultados para empresas tecnológicas conhecidas como os “Big Seven”. Os resultados da Microsoft, Meta e Tesla foram os primeiros a serem divulgados no final de janeiro, enquanto os relatórios de resultados da Apple, Nvidia, Amazon e da empresa-mãe da Google, Alphabet, foram divulgados intensivamente nas duas semanas seguintes.

O mercado não trata estes gigantes tecnológicos de forma igual no desempenho trimestral, mas sim com uma lista clara de problemas. A LPL Research referiu no relatório que as outras “Big Six”, exceto a Tesla, contribuirão com mais de 60% para o crescimento dos lucros do S&P 500 neste trimestre. John Butters, analista sénior de resultados da FactSet, espera que os “Big Seven” cresçam os seus lucros globais no quarto trimestre a 20,3%, ultrapassando largamente a taxa de crescimento anual de 4,1% do lucro por ação de outras empresas.

O que realmente preocupa os investidores é: quando é que estas dezenas ou até centenas de milhares de milhões de dólares em investimento em capital em IA serão convertidas em lucros consideráveis?

2. Diferenciação de desempenho e feedback de mercado

A divergência da época de resultados já se manifestou. A Microsoft, a Tesla e a Meta, como os primeiros gigantes a anunciar resultados, apresentam diferenças marcantes no feedback do mercado.

Em termos absolutos, espera-se que os gastos de capital dos “Big Seven” em 2026 ultrapassem os 600 mil milhões de dólares. O foco do mercado em “quem pode saborear a doçura da infraestrutura de IA e o impulso da monetização” e “quem consegue sustentar o consumo sem corroer o fluxo de caixa livre” supera as discussões sobre a “autenticidade” da sua estratégia de IA.

Os gastos de capital da Microsoft (incluindo arrendamentos financeiros) no segundo trimestre foram de 37,5 mil milhões de dólares, superando as expectativas do mercado em cerca de 9%, enquanto a taxa de crescimento da Azure não aumentou significativamente em conjunto, o que levou a uma queda do preço das suas ações nas negociações após o horário. Vale a pena notar que, apesar das dúvidas do mercado, algumas instituições de Wall Street continuam a acreditar que a Microsoft prioriza os gastos de capital computacionais em aplicações auto-desenvolvidas e em I&D interna, em vez de perseguir a maximização de receitas a curto prazo, o que pode construir um layout de IA mais estratégico e obter melhores retornos a médio e longo prazo.

Em nítido contraste está o Meta. Não só a receita da empresa no quarto trimestre atingiu os 59,89 mil milhões de dólares, um aumento de 24% em relação ao ano anterior e superou as expectativas do mercado, como também as receitas publicitárias tiveram um bom desempenho, aumentando 24% em relação ao ano anterior, para 58,14 mil milhões de dólares. Mais importante ainda, a Meta deu orientações encorajadoras para o mercado, esperando que os gastos de capital atinjam até 135 mil milhões de dólares em 2026, quase o dobro do ano passado.

A resposta do mercado mostrou uma clara divergência estrutural: a Microsoft estava sob pressão devido a um aumento desproporcional no crescimento do Azure e nos gastos de capital; A Meta conquistou o favor do mercado com receitas publicitárias fortes e um roteiro claro de investimento em capital.

A situação da Tesla reflete os desafios enfrentados pelas indústrias de eletrónica de consumo e automóvel. De acordo com o seu relatório financeiro mais recente, 2025 será o primeiro ano na história da empresa a registar um crescimento anual negativo nas receitas e entregas. No entanto, o retorno da margem bruta de lucro para mais de 20% e o crescimento dos negócios energéticos de 25% ano a ano oferecem uma dimensão de interpretação diferente para o mercado.

3. As 100 mil milhões de apostas da Alphabet e os mistérios por resolver da Amazon

Quando a Alphabet anunciou o seu relatório de resultados do quarto trimestre de 2025, o mercado foi recebido com um relatório que superou as expectativas: receitas de 113,828 mil milhões de dólares, um aumento anual de 18%; O lucro líquido foi de 34,455 mil milhões de dólares, um aumento anual de quase 30%. No entanto, não são estes números históricos que realmente abalam Wall Street, mas sim as perspetivas surpreendentes para os investimentos futuros da empresa. A Alphabet prevê que os gastos de capital atinjam entre 175 mil milhões e 185 mil milhões em 2026, quase o dobro da despesa real em 2025 e muito acima da expectativa consensual do mercado de cerca de 120 mil milhões de dólares.

Figura 1: Relatório de resultados da Alphabet

A questão central para o mercado é que, quando se espera que o investimento global em publicidade digital cresça 5,1% em 2026, ultrapassando pela primeira vez 1 bilião de dólares, conseguirá a Alphabet, cuja principal receita proveniente da publicidade, manter a intensidade dos seus investimentos de capital sem prejudicar a rentabilidade?

Enquanto o mercado ainda digere a previsão de 100 mil milhões de gastos da Alphabet, os olhos voltaram-se para outro gigante tecnológico, a Amazon. Os analistas preveem geralmente que os gastos de capital da Amazon em 2026 possam atingir cerca de 146 mil milhões de dólares, permitindo-lhe continuar a manter a sua posição como a maior empresa em termos de despesa de capital entre os “Big Seven”.

O relatório de resultados da Amazon fornecerá evidências-chave para verificar a racionalidade e sustentabilidade dos enormes investimentos de capital das gigantes tecnológicas. Ao mesmo tempo, o negócio de computação em nuvem da Amazon, a AWS, continua a ser o maior fornecedor mundial de infraestruturas cloud, mas a sua taxa de crescimento foi alcançada pelo Azure da Microsoft.

Quarto, o efeito de superposição dos fatores macro

A perspetiva para as ações tecnológicas depende não só da rentabilidade das próprias empresas, mas também do ambiente macroeconómico e das tendências políticas. Entre elas, alterações subtis nos dados do mercado de trabalho podem ser um fator chave para alterar a direção da política do Fed.

Espera-se agora amplamente que o mercado tenha uma probabilidade de 86% de que a Fed mantenha as taxas de juro inalteradas na reunião do FOMC em janeiro, e o primeiro corte pode não esperar até cerca de junho. Esta expectativa de taxas de juro afeta diretamente o modelo de avaliação das ações tecnológicas, especialmente num ambiente de taxas de juro elevadas, onde a taxa de desconto dos fluxos de caixa futuros aumenta, exercendo pressão sobre as ações tecnológicas de alta valoração.

O ambiente político nos Estados Unidos também aumenta a incerteza. Embora democratas e republicanos tenham chegado a um acordo para evitar uma paralisação temporária do governo, separando temporariamente a questão do financiamento do Departamento de Segurança Interna e estendendo a dotação por duas semanas, esta solução a curto prazo apenas atrasa diferenças políticas mais difíceis.

5. A subtil correlação entre a queda do ouro e da prata e as ações tecnológicas

O recente colapso dos preços do ouro e da prata pode não parecer diretamente relacionado com as ações tecnológicas, mas reflete, na verdade, uma mudança no apetite pelo risco do mercado. O ouro e a prata são frequentemente considerados ativos de refúgio e, quando a incerteza do mercado aumenta e o apetite de risco dos investidores diminui, os fundos fluem para ativos de refúgio como o ouro e a prata, impulsionando os seus preços para cima. No entanto, o colapso do ouro e da prata significa que o apetite pelo risco do mercado aumentou, e os investidores estão mais dispostos a investir o seu dinheiro em ativos mais arriscados. Mas, de outra perspetiva, pode também sugerir uma mudança nas expectativas do mercado relativamente à perspetiva económica. Se os investidores acreditarem que a economia enfrentará o risco de uma recessão, podem vender tanto ações tecnológicas como ouro e prata em busca de uma alocação de ativos mais segura. Por isso, a queda do ouro e da prata também exerceu alguma pressão sobre as ações tecnológicas.

6. Estratégia de tendência e resposta do Nasdaq

A curto prazo, o Nasdaq dependerá do resultado de um jogo de múltiplas forças: por um lado, a verificação dos relatórios financeiros dos gigantes tecnológicos, por outro, a direção dos dados macroeconómicos e a sombra das políticas geopolíticas e regulatórias. A julgar pelo atual ambiente de mercado, o Nasdaq manterá uma tendência de “choque fundo” a curto prazo, e é difícil formar um mercado de tendência claro, e a recuperação terá de esperar pelo surgimento de catalisadores centrais – principalmente o desempenho melhor do que o esperado dos relatórios de resultados da Alphabet e da Amazon, bem como o aumento das expectativas de corte das taxas de juro da Fed, provocado por dados de emprego alinhados com as expectativas ou que ficam aquém das expectativas.

Matt Weller, responsável pela investigação global na Forex, salientou que o foco do mercado está a mudar de “quem gasta mais” para “quem consegue sustentar o consumo sem corroer o fluxo de caixa livre”. Especialmente no caso de a monetização da IA demorar mais do que o esperado, as empresas que conseguem demonstrar ROI e capacidades de geração de caixa serão favorecidas pelo mercado.

Embora o Nasdaq enfrente uma pressão de choque a curto prazo, numa perspetiva de longo prazo, a competitividade central dos líderes tecnológicos não mudou, e a tendência ascendente a longo prazo do Nasdaq não mudou. Existem três razões principais: Primeiro, a competitividade central das Big Seven continua forte, e o potencial de crescimento não diminuiu. Em segundo lugar, o ciclo de cortes das taxas de juro da Fed está prestes a começar, e espera-se que a valorização das ações de crescimento continue a subir. Em terceiro lugar, a procura por fundos globais para alocar ao setor tecnológico dos EUA mantém-se forte.

Figura 2: A tendência dos Big Seven no último ano

Com base na análise acima, os investidores devem manter uma atitude cautelosa ao executar o layout de negociação, controlar as suas posições, além de prestar atenção aos líderes tecnológicos principais e aproveitar as oportunidades de crescimento do setor, também devem diversificar os seus investimentos para evitar os riscos causados pelas flutuações num único setor, podendo alocar adequadamente alguns derivados financeiros para proteger o risco de incerteza do mercado. O contrato de opções E-mini Nasdaq 100 do CME Group é um derivado financeiro que compara o Nasdaq, e a proliferação do 0DTE (zero-day expiration) e das opções de curto prazo sublinha a crescente procura dos investidores por precisão e flexibilidade na negociação. Com grandes nomes como a META, TSLA e AAPL a divulgarem relatórios de resultados, as opções E-mini Nasdaq 100 podem ajudar os traders a identificar a volatilidade dos eventos para contornar o “ruído” do ambiente macro. Com uma data de expiração para escolher em todos os dias úteis, os investidores terão granularidade suficiente para navegar a época de resultados com grande flexibilidade.

Figura 3: Tendência do volume DTE das opções do E-mini Nasdaq 100 de 2021 a 2025

Em suma, os relatórios financeiros das Sete Grandes estão a chegar, e o Nasdaq enfrenta um teste de choque de curto prazo, mas a tendência ascendente a longo prazo não mudou. Os investidores devem manter-se racionais, não só estar atentos aos riscos provocados pela incerteza de curto prazo, mas também aproveitar as oportunidades de crescimento da indústria tecnológica de médio e longo prazo e procurar oportunidades de investimento razoáveis em meio a choques.