Các nhà phân tích cho rằng việc bán tháo AI "đang trừng phạt không công bằng" ngành phần mềm công nghiệp

Investing.com - Cổ phiếu phần mềm công nghiệp gần đây đã bị ảnh hưởng trong đợt bán tháo trên thị trường, đợt bán tháo này chủ yếu do lo ngại về sự đột phá của AI, nhưng các nhà phân tích cho rằng phản ứng của thị trường quá mức và hiểu lầm về giá trị thực sự của phần mềm doanh nghiệp.

Sử dụng InvestingPro để hiểu sâu về cách AI ảnh hưởng đến cổ phiếu phần mềm

Nhà phân tích của Barclays, Guy Hardwick, cho rằng, luận điệu của thị trường về việc AI sẽ phá hủy mô hình kinh doanh dịch vụ phần mềm (SaaS) đã bỏ qua tầm quan trọng của các dịch vụ khách hàng thực sự trả tiền, kiến thức chuyên ngành và độ tin cậy vận hành.

Ông nói: “Quan điểm tiêu cực về SaaS AI quá phóng đại”, và bổ sung rằng AI nên “là một cơ hội gia tăng chứ không phải mối đe dọa đối với các công ty phần mềm công nghiệp mà chúng tôi theo dõi”. Việc bán tháo AI “đã vô lý trừng phạt ngành phần mềm công nghiệp”, ông nhấn mạnh.

Quan điểm cho rằng AI sẽ làm cho phần mềm doanh nghiệp trở thành hàng hóa dựa trên giả định sai lầm rằng khách hàng chủ yếu trả tiền cho mã nguồn.

“Trong khi AI làm cho việc tạo mã trở thành hàng hóa, nó cũng làm nổi bật giá trị kinh tế của dịch vụ trong SaaS. Nếu mã nguồn là hàng hóa, thì giá trị nằm ở kiến thức chuyên sâu trong lĩnh vực, dịch vụ đáng tin cậy và kiến trúc hỗn hợp (xác suất + định tính),” Hardwick giải thích trong báo cáo nghiên cứu.

“Mã nguồn là đầu vào, chứ không phải sản phẩm hay kết quả,” ông nhấn mạnh, và bổ sung rằng các công ty SaaS thành công đã vượt qua giai đoạn bán mã nguồn từ nhiều năm trước, hiện nay cạnh tranh chủ yếu dựa trên khả năng dịch vụ và kiến thức chuyên ngành.

Nhà phân tích cho biết, phản ứng của thị trường cho thấy phần lớn giá trị của phần mềm doanh nghiệp đến từ mã nguồn, nhưng ông cho rằng điều này là không chính xác. Trong các công ty SaaS trưởng thành, chi phí mã nguồn chỉ chiếm một phần nhỏ trong chi tiêu.

Theo giả định của Barclays, chi phí mã nguồn có thể chỉ chiếm khoảng 4% đến 8% doanh thu, điều này có nghĩa là tác động tài chính trực tiếp từ tự động hóa mã nguồn là hạn chế.

Tuy nhiên, giá trị của các công ty phần mềm công nghiệp đã giảm mạnh. Barclays nhấn mạnh rằng, hệ số định giá của các công ty trong danh mục của họ đã giảm khoảng 50% trong sáu tháng qua, chỉ riêng cổ phiếu của Manhattan Associates (NASDAQ: MANH) đã giảm hơn 40% so với đỉnh năm 2025.

Một yếu tố hỗ trợ cho ngành này là khả năng kinh tế của việc vận hành hệ thống AI. Mặc dù AI tạo sinh có thể giảm chi phí phát triển, nhưng vận hành phần mềm AI có thể đắt đỏ hơn, vì chi phí suy luận liên quan đến GPU, năng lượng và hạ tầng.

“Ngay cả khi phần mềm có thể tạo ra với chi phí thấp hoặc miễn phí, việc vận hành quy mô lớn vẫn không thể rẻ,” Hardwick chỉ ra, ông cho rằng điều này tạo ra “mức giá đáy kinh tế cứng nhắc”, có lợi cho các nhà cung cấp đã quản lý chi phí này một cách hiệu quả.

Barclays chỉ ra rằng, định giá phần mềm công nghiệp đã trở lại mức thời kỳ đại dịch COVID-19, so với chỉ số S&P 500 hiện ở mức thấp lịch sử, mặc dù ngành này mang lại tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do cao hơn nhiều so với các đối thủ trong lĩnh vực công nghệ công nghiệp phần cứng.

Hardwick cho rằng có một số yếu tố có thể hỗ trợ dòng vốn quay trở lại ngành này gần đây, bao gồm sự mệt mỏi ngày càng tăng với các giao dịch phần cứng AI, khả năng đảo chiều của hiệu suất vượt trội của bán dẫn so với phần mềm, cũng như tỷ lệ bán khống cao trong ngành này.

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。