Um Duplo Golpe do Federal Reserve Está a 2 Meses de Distância -- e Pode Marcar o Ponto de Virada para o Mercado de Ações

Durante grande parte dos últimos 17 anos, o mercado de ações tem sido praticamente imparável. Com exceção da queda de cinco semanas devido à COVID-19 em fevereiro-março de 2020 e do mercado bajista de nove meses em 2022, o Dow Jones Industrial Average (^DJI 0,95%), S&P 500 (^GSPC 1,33%) e Nasdaq Composite (^IXIC 1,59%) passaram aproximadamente 16 dos últimos 17 anos em alta.

Os investidores têm desfrutado de inúmeros catalisadores, incluindo o crescimento da inteligência artificial, o advento da computação quântica, recordes de recompra de ações do S&P 500 e o ciclo de afrouxamento de taxas do Federal Reserve, que geraram otimismo.

No entanto, em apenas dois meses, um dos principais catalisadores de Wall Street — o Federal Reserve — pode atuar como um ponto de virada para um mercado de ações historicamente caro.

O mandato de Jerome Powell como presidente do Fed termina em 15 de maio. Fonte da imagem: Foto oficial do Federal Reserve.

Candidato à presidência do Fed pelo presidente Trump pode trazer consequências não intencionais

Se há uma coisa que os investidores não gostam, é de mudança. Quanto mais transparente for a perspectiva para as ações e para a economia dos EUA, mais felizes tendem a ficar os investidores.

Mas a mudança é inevitável — especialmente na principal instituição financeira do país. O mandato de Jerome Powell como presidente do Fed está prestes a terminar em 15 de maio. Com o presidente Donald Trump criticando abertamente a abordagem de política monetária de Powell em relação às taxas de juros desde que seu segundo mandato não consecutivo começou em janeiro de 2025, era uma conclusão óbvia que o mandato de quatro anos de Powell como presidente do Fed seria seu último.

Em 30 de janeiro, o presidente nomeou o ex-governador do Fed e membro votante do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), Kevin Warsh, para suceder Powell. O FOMC é o órgão de 12 membros, incluindo o presidente do Fed, responsável por definir a política monetária do país.

Na superfície, o mandato de Warsh como membro votante do FOMC durante a crise financeira confere credibilidade à sua nomeação. Mas há nuances no histórico de votos de Warsh e em suas críticas à política do Fed que podem levar a consequências não intencionais para a economia dos EUA e/ou o mercado de ações.

Por exemplo, Kevin Warsh frequentemente é rotulado como “hawkish” — e com razão. Um “hawk” é alguém que favorece taxas de juros mais altas e geralmente prioriza a estabilidade de preços/controle da inflação em detrimento do desemprego. Antes, durante e após o auge da crise financeira, os comentários de Warsh focaram em preocupações inflacionárias, mesmo com a taxa de desemprego disparando. Isso indica que ele pode não estar inclinado a reduzir agressivamente as taxas de juros, algo que o presidente Trump tem defendido.

Nomeação de Kevin Warsh: uma razão pela qual os participantes do mercado interpretam como uma escolha hawkish — concordo — é por causa de suas opiniões sobre a necessidade de uma redução radical do balanço patrimonial.

A economia americana de 31 trilhões de dólares exige liquidez e necessidades de financiamento maiores do que… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 30 de janeiro de 2026

Mais importante ainda, Warsh tem sido crítico em relação ao balanço do Fed após a Grande Recessão. O candidato a presidente do Fed vê a principal instituição financeira do país como um observador casual, e não um participante ativo do mercado. Como resultado, gostaria de ver o banco central dos EUA reduzir significativamente seu balanço de 6,6 trilhões de dólares, composto principalmente por títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas (MBS).

Aqui está o problema: os preços dos títulos e seus rendimentos são inversamente relacionados. Se houver uma redução significativa do balanço do Fed, espera-se que os preços caiam e os rendimentos aumentem, elevando os custos de empréstimos de longo prazo e as taxas de hipoteca. Em outras palavras, as ações de Warsh poderiam prejudicar a economia e o mercado de ações.

Fonte da imagem: Getty Images.

Warsh pode agravar uma divisão histórica dentro do FOMC

No entanto, o histórico de votos anteriores e as críticas vocais do candidato do presidente Trump ao Fed não são os únicos catalisadores que podem desestabilizar Wall Street. A dupla ameaça para o mercado de ações está relacionada ao nível histórico de divisão dentro do FOMC que Warsh herdaria, caso obtenha os votos necessários do Comitê de Bancos do Senado e do Senado dos EUA para suceder Powell.

Embora o Federal Reserve tenha dois objetivos claros — maximizar o emprego e estabilizar os preços — não há um modelo único para alcançá-los. Os 12 membros votantes do FOMC dependem de dados econômicos extensos para orientar suas decisões de política.

Como esses dados são retrospectivos, as decisões do FOMC muitas vezes são vistas como reativas, e não proativas. Em resumo, os formuladores de políticas geralmente estão atrasados na adaptação à taxa de juros dos fundos federais (a taxa de empréstimo overnight entre instituições financeiras) ou na realização de operações de mercado aberto.

Wall Street e os investidores estão dispostos a conceder ao FOMC ampla margem de manobra, desde que uma condição seja atendida: unanimidade. Se todos os 12 membros votarem em uníssono, os investidores tendem a ficar satisfeitos. Manter o consenso é fundamental para a credibilidade do Fed aos olhos dos investidores.

Dados do limite superior da taxa de fundos federais pelo YCharts.

Mas, em cada uma das últimas cinco reuniões do FOMC, desde meados de 2025, houve pelo menos uma dissidência. Além disso, as reuniões de outubro e dezembro do FOMC apresentaram dissidências em direções opostas — ou seja, pelo menos um membro favoreceu nenhuma redução de taxa, enquanto outro defendeu uma redução mais agressiva de 50 pontos-base na taxa de fundos federais.

Para entender o quão raro são dissidências opostas, só houve três dissidências opostas documentadas desde 1990, duas das quais ocorreram desde o final de outubro. É um histórico duvidoso para uma instituição financeira renomada, frequentemente vista como a base de Wall Street.

Dado o histórico de Warsh, não está claro se sua nomeação acabará com esse nível histórico de divisão dentro do FOMC. Mas, se o consenso não for alcançado em breve, a credibilidade do Fed poderá ser prejudicada, o que quase certamente será uma má notícia para o mercado de ações, que já é considerado caro.