Бойові дії на Близькому Сході порушують ринок, очікування "зростання цін на нафту та золото" мають сильну узгодженість

Журналіст газети «Цінний папір» Пейлі Рей та Ван Цзюнь

Знову спалахнув конфлікт у «підпалій бочці» геополітичної ситуації на Близькому Сході. 28 лютого за місцевим часом США та Ізраїль завдали ударів по кількох цілях на території Ірану, що знову спричинило конфлікт із Іраном. За повідомленням新华社, 1 березня кілька іранських ЗМІ підтвердили, що верховний лідер Ірану Хаменеї загинув унаслідок атак США та Ізраїлю на Іран. Уряд Ірану оголосив про 40-денний національний траур. Президент США Трамп 28 лютого у соцмережах заявив, що бомбардування Ірану з боку США та Ізраїлю триватиме.

За повідомленням新华社, у вечір 28 лютого за місцевим часом іранські сили Ісламської революційної гвардії оголосили заборону на проходження будь-яких суден через Ормузську протоку. За повідомленням Таснім, зупинено рух танкерів та інших суден через цю протоку, фактично її закрили. Щодо фондового ринку, через конфлікт 1 березня індекс Саудівської Аравії TASI відкрився з падінням понад 4%, але згодом продовжив зростати. На момент публікації індекс знизився приблизно на 2%; також було оголошено про припинення торгів у іранських та кувейтських біржах.

«Весь вихідні я був зайнятий різними телефонними нарадами», — розповів журналісту «Цінних паперів» один із досвідчених менеджерів фондів із Шанхаю. «З п’ятниці після обіду ситуація ставала все напруженішою: аналітики проводили роуд-шоу, колеги обговорювали ситуацію, клієнти питали. Скільки коштує Brent? Чи ще можна купувати золото? Чи не буде удару по ризикових активах? Нам потрібно мати базове уявлення, щоб орієнтуватися на ринку в понеділок». Багато інвестиційних компаній вважають, що цей конфлікт не лише посилив вразливість глобальних енергоресурсів, а й додав значних змін у динаміку товарних та ризикових активів протягом року.

Як цей конфлікт вплине на ринок А-акцій? За останніми даними, у «Хуачжінь ціньцзюнь» вважають, що зростання технологічних та циклічних прибутків, активна політика та високоякісний розвиток не зазнають змін, що підтримує логіку повільного «медового» підйому ринку А-акцій. Водночас, геополітична напруга може додатково підсилити емоції щодо циклічних секторів, і ризикова перевага на ринку А-акцій навряд чи суттєво знизиться.

Загострення конфлікту посилює гнучкість сектору нафти і газу

Насправді, ще до початку цього конфлікту ринок вже готувався до ризиків через геополітичну напругу, і сектор нафти і газу давно був у тіні.

З початку року, на тлі балансування попиту та пропозиції, ескалації конфліктів і недостатніх довгострокових капіталовкладень, сектор нафти і газу продовжує зростати. Ціни ICE Brent з кінця минулого року піднімалися з близько 60 доларів за барель і нещодавно перевищили 73 долари, що дає понад 20% приросту за рік. Це сприяло зростанню індексу американської нафтової промисловості Dow Jones US Oil & Gas Index на 18,43% за рік, а індекс CSI Oil & Gas Resources у Китаї — на 33,07%. Акції таких компаній, як Tongyuan Oil і QianNeng Hengxin, подвоїли свою вартість.

Щодо сильних показників сектору нафти і газу, аналітики з Cathay Fund вважають, що геополітичні фактори є важливим каталізатором зростання цін на нафту. Напружена ситуація в Близькому Сході, зростання ризиків у Ормузській протоці сприяють ціновій премії за геополітичний ризик, що підсилює очікування подальшого зростання цін на нафту. Це робить нафту найчутливішим до зростання товаром.

Однак один із досвідчених менеджерів фондів із Шанхаю вважає, що ціна на нафту вже демонструє сильний ріст після волатильності з лютого, що вже закладає очікування конфлікту. Враховуючи, що політика Трампа «Зробимо Америку знову великою» (MAGA) здебільшого зосереджена на внутрішніх питаннях США, ймовірність довготривалого втручання США у конфлікти обмежена. За аналогією з 2025 роком, короткостроковий імпульс цін на нафту може піднятися до 80 доларів за барель, але з часом його динаміка послабне.

«Ще один канал передачі — судноплавство, особливо транспортування нафтопродуктів», — зазначив один із менеджерів фондів, що інвестують у ресурси. «Протока Ормуз — найважливіший у світі маршрут для нафтових перевезень. Будь-які військові дії можуть призвести до блокування судноплавних шляхів або підвищення страхових тарифів, що безпосередньо вигідно сектору судноплавства. Ціни на фрахт для суден із великим тоннажем на цій маршруті за останній тиждень зросли майже на 26 пунктів до WS 163,28, а орієнтовна щоденна орендна плата становить 151 200 доларів, що на 172% більше, ніж на початку січня (55 500 доларів). Настрій ринку явно змінився на «примусове зростання»».

За довгостроковою перспективою, аналітики з Cathay Fund вважають, що короткострокові можливості сектору нафти і газу та середньострокова стратегія інвестицій мають високий потенціал. У короткостроковій перспективі, невизначеність через конфлікт, продовження політики скорочення видобутку OPEC+ і коливання запасів нафти створюють каталізатори для зростання цін. Акції сектору мають високий потенціал для зростання. У середньостроковій перспективі, стабільне зростання цін на нафту, стабільність прибутків і грошових потоків у нафтогазових компаніях, а також високий дивідендний дохід роблять цей сектор привабливим для інвестицій у період зниження ставок. У довгостроковій перспективі, енергетичний перехід — поступовий процес, і традиційна енергетика залишається основою світової енергетичної системи. Попит на нафту і газ має довгострокову жорстку основу, галузь не швидко зникне. Провідні компанії, завдяки ресурсам, зниженню витрат і глобальній стратегії, здатні стабільно генерувати прибутки, що робить їх привабливими для довгострокового портфеля.

За останніми даними від China Grain Futures, основна невизначеність конфлікту полягає у силі іранської відповіді. Вбивство Хаменеї та кількох високопосадовців військових може спровокувати ще більш жорстку відповідь Ірану, що додасть невизначеності у регіональну ситуацію. Відповідь Ірану вплине на баланс попиту і пропозиції через безпеку постачань, транспорт і ринкову психологію. За прогнозами China Grain Futures, геополітична премія швидко закладеся у ціни на нафту, і короткостроково може підняти ціну Brent приблизно на 10 доларів за барель.

Знову зростає цінність золота як захисту

Крім нафти, активи-убежища, золото, після значних коливань поступово повертається до зростання. Після напруженості на Близькому Сході 27 лютого, ціна золота на COMEX піднялася майже на 2%, наближаючись до рівня 5300 доларів за унцію.

За словами HuaAn Fund, з одного боку, напруженість у Близькому Сході триває, і зростання геополітичних ризиків сприяє притоку капіталу у золото як актив-убежище. З іншого боку, рішення США скасувати «пропорційний» тариф, визнане незаконним, зменшить доходи бюджету США, посилить побоювання щодо довгострокової кредитної репутації долара і зменшить внутрішню інфляцію, що відкриває простір для зниження ставок ФРС і потенційно підтримує ціну золота.

«Загострення геополітичної ситуації є безпосередньою причиною короткострокового зростання цін на золото», — зазначив один із менеджерів фондів із великим портфелем ресурсних активів. «Ризики геополітики різко зросли, і золото, як традиційний актив-убежище, проходить перевірку. Це привертає багато інвесторів, що шукають захист. Однак не слід зводити зростання цін на золото лише до цього чинника».

Він додав, що більш глибинним драйвером є те, що війна та інші екстремальні події посилюють тривоги щодо довгострокових структурних проблем. «Наприклад, багаторічна політика глобальних центральних банків щодо купівлі золота — це частина великої історії про «дедоларизацію» та диверсифікацію резервних активів. Так само, високий дефіцит бюджету США і проблема боргового ліміту фактично виснажують довіру до суверенної кредитної валюти. Геополітичні конфлікти — це лише нагадування, що змушують інвесторів переосмислити унікальну роль золота у захисті від макроекономічної невизначеності та кредитних ризиків. Навіть якщо короткостроковий конфлікт зменшиться, ці довгострокові логіки залишаться чинниками підтримки стратегічної цінності золота».

У середньо- і довгостроковій перспективі HuaAn Fund вважає, що фундаментальні макроекономічні чинники, що підтримують цінність золота, залишаються незмінними: зростання глобальних центральних банківських закупівель золота у рамках «дедоларизації», поступове зниження довіри до долара через політику «фіскального домінування» США, а також системні ризики через фрагментацію світової геополітичної карти підкреслюють цінність золота як захисту від «руйнування міжнародного порядку» та «ризиків суверенних кредитних валют».

«Перспективи на майбутнє — ціна золота після періоду коливань поступово стабілізується, волатильність зменшується, і стратегічна привабливість активу зростає. Рекомендуємо брати участь у інвестиціях у золото, дотримуючись принципів стабільного портфельного управління», — зазначає HuaAn Fund.

Open Source Securities вважає, що у короткостроковій перспективі, через очікування можливих військових дій, ціна золота вже зросла. За досвідом 2003 року і 2025 року, після початку військових дій короткостроковий позитивний ефект зменшується, і ціна золота може зазнати корекції. Однак з довгострокової точки зору, ціни на золото зазвичай демонструють значне зростання.

Обережність щодо інфляційних ризиків і тиску на галузі

За підсумками «бенкету» цін на ресурси, негативний вплив геополітичних конфліктів викликає глибші побоювання на ринку.

Головний економіст Qianhai Kaiyuan Fund Ян Дельонг зазначає, що Іран — важливий світовий виробник нафти, і його атака може спричинити дисбаланс у глобальному ринку, що призведе до різкого зростання цін на нафту. Це безпосередньо підвищить виробничі витрати у хімічній промисловості та інших галузях, що використовують нафту як сировину, а також зменшить прибутковість секторів з високим споживання нафти, таких як авіація. Вже зараз Ізраїль і Іран закрили повітряний простір, що додатково ускладнює ситуацію для авіаційної галузі.

Порівняно з безпосереднім впливом на окремі галузі, частина аналітиків більше турбується про макроекономічні ланцюги, що виникають через зростання цін на нафту.

«Вплив геополітичних конфліктів на ціну нафти є безпосереднім, але інвестори мають бути обережними щодо вторинних ефектів, зокрема повернення інфляції», — застерігає один із менеджерів державних фондів із Шанхаю. «Енергетика — це матір інфляції. Постійне високий рівень цін на нафту безпосередньо підвищує глобальний інфляційний рівень, що може порушити політику зниження ставок ФРС та інших центральних банків. Якщо очікування зниження ставок буде порушено або відкладено, це суттєво пригнітить оцінки ризикових активів».

Ще один менеджер фонду FOF з погляду активів зазначає: «У 2026 році потрібно уважно стежити за ризиком зростання цін на енергоресурси. Якщо ціни збережуться на високому рівні, це може спричинити новий глобальний інфляційний цикл і змінити цінові рівні активів по всьому світу. З урахуванням нашого аналізу економічної та ринкової ситуації на сьогодні та у 2026 році, ми поступово збільшуємо частки внутрішнього попиту та лідерів циклічних секторів, щоб збалансувати портфель».