ليكسين وتشو فوي تكنولوجي انخفضتا بنسبة 70% خلال سنة واحدة، ومنصات الإقراض المساعد تُفرض عليها مرة أخرى "قيدًا صارمًا"

كيف يعيد تنظيم اللوائح الجديدة للذكاء الاصطناعي تشكيل نموذج الربحية لصناعة التمويل المساعد؟

إنتاج｜دارما المالية

مرة أخرى، تستقبل صناعة القروض سياسة تنظيمية هامة.

في 15 مارس، أصدرت الهيئة العامة للرقابة المالية معلومات تفيد بأنه من أجل الحفاظ على نظام سوق القروض الشخصية، وحماية حقوق المستهلكين الماليين المشروعة، وتحسين جودة الخدمات المالية، قامت الهيئة بالتعاون مع بنك الشعب الصيني بوضع لائحة “تحديد التكلفة الإجمالية للتمويل الواضح في عمليات القروض الشخصية”.

تتطلب هذه اللائحة عند عرض التكلفة الإجمالية للتمويل في عمليات القروض الشخصية، أن يتم حساب جميع الرسوم والفوائد التي يتحملها المقترض في حالات الأداء الطبيعي، باستخدام طريقة العائد الداخلي وتحويلها إلى مستوى سنوي، ثم يتم جمعها للحصول على التكلفة السنوية الإجمالية للتمويل التي يتحملها المقترض. تشمل الجهات المستهدفة البنوك، وشركات الثقة، وشركات التمويل الصغيرة، وشركات التمويل الاستهلاكي، والمؤسسات الشريكة في صناعة القروض.

قبل إصدار اللوائح الجديدة بيومين، في 13 مارس، نشرت الهيئة العامة للرقابة المالية على موقعها الإلكتروني بيانًا يفيد بأنه مؤخرًا، وبهدف معالجة قضايا أعمال التمويل عبر الإنترنت، قامت الهيئة بمقابلة مؤسسات تشغيل خمس منصات وهي: “تسوي لي” و"تشيفو جيتاو" و"نيو وود لوند" و"يي شانغ هوا" و"شين فاي" وغيرها.

تستهدف هذه المقابلات بشكل مباشر خمسة نقاط ألم رئيسية في الصناعة: تنظيم التسويق والإعلان، الإفصاح الواضح عن الفوائد والرسوم، حماية المعلومات الشخصية، التحصيل القانوني والامتثال، وتطوير آليات حل الشكاوى. هذه المتطلبات الخمسة تستهدف بشكل دقيق المجالات التي كانت تتلقى أكبر عدد من شكاوى المقترضين سابقًا.

لطالما كانت منصات التمويل المساعد منطقة حساسة في عمليات القروض الشخصية. في قائمة “شكاوى التمويل الأحمر والأسود” لعام 2026 التي أعدتها سينانغ المالية، تم تصنيف “تطبيقات القروض التي تفرض شروطًا قسرية وتستخدم أساليب الاحتيال، مع اختفاء طرق السداد، والتعرض لمشاكل في الاتصال” كواحدة من أبرز قضايا الشكاوى الاستهلاكية في القطاع المالي.

إصدار اللوائح الجديدة ومقابلات الهيئة العامة للرقابة المالية، استهدفت بشكل مباشر الظواهر السلبية السابقة في منصات التمويل المساعد، مثل عدم الشفافية في الرسوم والفوائد، والرسوم الخفية. كانت تلك الممارسات، التي تعتمد على “البيع المربوط” لتحصيل فوائد عالية أو استخدام رسوم الضمان والعضوية لإخفاء معدل الفائدة الحقيقي، قد فقدت أساس وجودها مع متطلبات “تغطية جميع بنود الفوائد والرسوم”.

بالنسبة للمنصات التي كانت تنمو بسرعة مدفوعة بالمرور ورأس المال، مع تطبيق اللوائح التي تشمل رسوم المؤسسات الشريكة ضمن مسؤولية المقترض، والتركيز الشديد على حماية حقوق المستهلكين، فإن النموذج غير المنظم الذي كان يعتمد على عدم الشفافية في المعلومات وتحقيق أرباح من الفروق العالية في الفوائد قد انتهى.

نهاية النمو العنيف

إجراء المقابلات قبل يوم “3.15” وهو يوم حقوق المستهلكين العالمي، يعكس بشكل واضح نية الجهات التنظيمية في تصحيح الفوضى في صناعة التمويل المساعد عبر الإنترنت.

الخمسة منصات التي تمت مقابلتها تمثل قادة القطاع. “تسوي لي” و"تشيفو جيتاو" و"نيو وود لوند" و"يي شانغ هوا" تمثل شركات مدرجة، وهي: ليكسين (LX)، وتشيفن تكنولوجي (QFIN، 3660.HK)، وجيان يان تكنولوجي (JFIN)، ويي رن زهاو (YRD). أما شركة “شين فاي” الأم، فهي لم تُدرج بعد. تطورت هذه المنصات خلال أكثر من عقد من الزمن، مع نمو سريع خلال فترات انفجار السوق بين 2015 و2017، حيث بلغ معدل النمو السنوي المركب أكثر من 20%.

“تسوي لي” هو العلامة التجارية الأساسية لمجموعة ليكسين، تأسس في 2013 في شنتشن، وابتكر نموذج التسوق بالتقسيط الإلكتروني في الصين. كعلامة مبكرة على التوسع السريع في القطاع، دخلت السوق الأمريكية في نهاية 2017، وتحمل رخصة قروض صغيرة على مستوى البلاد، ولديها 2.4 مليار مستخدم مسجل، وبلغ حجم المعاملات في الربع الثالث من 2025 حوالي 50.89 مليار يوان، وبلغ رصيد القروض المدارة أكثر من 1018.4 مليار يوان.

لكن السوق المالية أبدت قلقًا عميقًا بشأن مخاطر الامتثال واستدامة نماذج الربح التقليدية. في مارس من العام الماضي، سجلت أسهم ليكسين أعلى مستوى لها عند 11.331 دولارًا أمريكيًا للسهم، لكن مع إصدار اللوائح الجديدة، تراجعت الأسهم بشكل مستمر، ووصل سعر السهم الآن إلى 2.645 دولار، بانخفاض 77% خلال عام.

وفقًا لتقرير الربع الثالث من 2025، حققت ليكسين إيرادات بقيمة 3.42 مليار يوان، لكن هيكل الإيرادات يعتمد بشكل كبير على هوامش الفوائد وخدمات التوفيق، حيث تمثل إيرادات الضمان والتوفيق نسبة تصل إلى 76.5%. والأكثر إثارة للقلق، أن منصة “بلاك قط” للشكاوى أظهرت أن إجمالي الشكاوى ضد “تسوي لي” بلغ 149,900، مع حوالي مئة شكوى جديدة يوميًا، تركزت على معدلات فائدة مرتفعة، والبيع المربوط، والتحصيل القسري.

“تشيفو جيتاو” كانت تعرف سابقًا باسم “360 جيتاو”، وأكملت تحديث علامتها التجارية في أغسطس 2024، وهي جزء من شركة تشيفن تكنولوجي (التي كانت تعرف سابقًا باسم 360 شياو كيه)، وتقدم خدمات تكنولوجيا الائتمان. وفقًا لتقرير 2024، يملك مؤسس الشركة زو هونغ يي 15.87% من أسهم تشيفن عبر شركة Aerovane، وهو أكبر مساهم في الشركة.

تتمتع تشيفن بتسجيل مزدوج في ناسداك وسوق هونغ كونغ، وتحمل رخصتي قروض صغيرة على الإنترنت وضمان تمويل، ولديها أكثر من 2.8 مليار مستخدم، وتعمل مع 159 مؤسسة مالية مرخصة. في الأشهر الثلاثة الأولى من 2025، حققت الشركة إيرادات صافية بقيمة 15.11 مليار يوان، وصافي ربح 4.97 مليار يوان.

سعر سهمها، الذي بدأ منذ مارس من العام الماضي، انخفض بأكثر من 70% خلال عام، حيث بلغ سعر السهم 55.25 دولار هونغ كونغي، وقيمتها السوقية الحالية 15.621 مليار دولار هونغ كونغي.

على منصة “بلاك قط” للشكاوى، توجد العديد من الشكاوى ضد “تشيفو جيتاو” أو “360 جيتاو”، حيث يشتكي المستخدمون من التحصيل القسري، والرسوم العالية، حيث بلغ معدل الفائدة الإجمالي 40%، وهو يتجاوز بكثير الحد الأقصى المسموح به قانونيًا. في بداية 2026، قامت الشركة بتصفية أصول غير جيدة بقيمة 7.4 مليار يوان، مما أثار مخاوف السوق بشأن جودة أصول صناعة التمويل المساعد.

في الواقع، معظم المنصات الخمسة التي تمت مقابلتها كانت قد توسعت بسرعة خلال فترات انفجار السوق بين 2015 و2017، مع معدل نمو سنوي مركب يزيد على 20%. ومع التوسع، تراكمت مشكلات مثل زيادة الرافعة المالية للمستهلكين، وزيادة مخاطر الديون المشتركة للمقترضين.

في نهاية العام الماضي، أصدرت “إرشادات إدارة تكلفة التمويل الشامل لشركات القروض الصغيرة”، التي تفرض بشكل صارم ألا تتجاوز تكلفة التمويل السنوية 24%. ومع تطبيق اللوائح، بدأت المؤسسات الرئيسية في خفض أسعار الفائدة. على سبيل المثال، أعلنت شركة ليكسين أن “نهاية الربع الثالث، أكملنا بنجاح تعديل أعمالنا، وبدأنا الانتقال إلى الامتثال للمتطلبات الجديدة. اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025، ستكون جميع القروض الجديدة الممنوحة بأسعار فائدة سنوية لا تتجاوز 24%”. كما تم وضع علامة واضحة على تطبيق “تسوي لي” تشير إلى أن “معدل الفائدة السنوي (الفائدة البسيطة) يتراوح بين 8% و24%”.

ومع ذلك، لم يتم القضاء تمامًا على الممارسات المرتبطة بالفوائد المرتفعة بشكل غير قانوني. خارج المؤسسات الرئيسية، لا تزال بعض المؤسسات غير التقليدية تتبع أساليب غير قانونية، مثل فرض فوائد عالية من خلال “الخصم المسبق” أو “التمويل الشهري”.

هذه المقابلات ليست فقط تنفيذًا مهمًا للوائح التمويل المساعد الجديدة، بل أيضًا إشارة واضحة إلى تحول في توجهات الرقابة. حيث تركز الآن على تنظيم كامل السلسلة، من البنوك إلى منصات التمويل المساعد، بهدف القضاء على الفوضى. بالنسبة لصناعة التمويل المساعد بأكملها، فإن هذه الإجراءات الصارمة تعني أن عصر النمو غير المنظم، الذي كان يعتمد على عدم الشفافية وتحقيق أرباح عالية من المعلومات غير المتاحة، قد انتهى.