Tuần siêu ngân hàng trung ương sắp tới, tình hình địa chính trị đẩy giá dầu tăng, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Anh bị xóa sạch, xác suất tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu tăng vọt

Thông tin từ Ứng dụng Tài chính Huitong — Theo báo cáo của Ứng dụng Tài chính Huitong, tuần này sẽ đón chờ “Tuần lễ Ngân hàng Trung ương Siêu lớn”. Mặc dù dự kiến các quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương này sẽ không mang lại bất ngờ lớn, nhưng do xung đột Iran đang diễn ra, các hướng dẫn chính sách đi kèm sẽ được theo dõi chặt chẽ. Bốn ngân hàng trung ương chính — Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) — sẽ lần lượt công bố quyết định vào thứ Năm tuần này. Ngoài ra, các nhà hoạch định lãi suất của Úc, Brazil, các quốc gia lớn ở châu Á, Canada, Indonesia, Thụy Điển và Thụy Sĩ cũng sẽ họp trong tuần này.

Ngoài khả năng Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) sẽ có các bước thắt chặt nhỏ, các ngân hàng trung ương còn lại nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, xung đột Iran đã làm tăng khả năng tăng lãi suất vào cuối năm nay. Giá thị trường mới nhất cho thấy phản ứng hawkish rõ ràng của thị trường đối với các cú sốc giá năng lượng sắp tới: kỳ vọng giảm lãi suất của Fed và BOE đã hoàn toàn bị loại bỏ, thay vào đó là khả năng Ngân hàng Trung ương Anh có thể chuyển sang tăng lãi trong năm nay; kỳ vọng tăng lãi của ECB trong năm nay cũng đã tăng lên. Kể từ khi xung đột bắt đầu, lộ trình lãi suất của BoJ vẫn giữ tương đối ổn định.

Điểm nhấn chính của “Tuần lễ Ngân hàng Trung ương Siêu lớn” lần này là hướng dẫn chính sách chứ không phải các hành động trong kỳ họp. Giá dầu Brent đã tăng vọt gần 100 USD/thùng do tắc nghẽn vận chuyển qua eo biển Hormuz, chi phí năng lượng toàn cầu tăng mạnh đã trực tiếp đẩy cao kỳ vọng lạm phát cốt lõi của các quốc gia. Hiện tại, lãi suất mục tiêu của Fed là 3.50%-3.75%, thị trường đã hoàn toàn loại bỏ kỳ vọng giảm lãi ít nhất hai lần vào năm 2026, biểu đồ dự báo điểm (dot plot) có thể cho thấy việc giảm lãi lần đầu bị hoãn đến năm 2027; lãi suất chuẩn của BOE duy trì ở 3.75%, kỳ vọng giảm lãi vào tháng 3 đã bị loại bỏ hoàn toàn, khả năng tăng lãi sau đó đã tăng rõ rệt; lãi suất tiền gửi của ECB là 2.75%, kế hoạch giảm lãi nhiều lần đã chuyển sang khả năng ít nhất một lần tăng lãi trong năm; lãi suất chính sách của BoJ là 0.75%, dù giữ nguyên, nhưng các rủi ro địa chính trị gây ra lạm phát nhập khẩu có thể thúc đẩy tốc độ điều chỉnh tăng nhẹ trong thời gian tới.

Cơ chế truyền dẫn của cú sốc năng lượng phức tạp và sâu xa: trong ngắn hạn, đẩy lạm phát lên (mặt cung), đồng thời kìm hãm tăng trưởng kinh tế (mặt cầu), tạo ra rủi ro “kép” của lạm phát đình trệ. Điều này buộc các ngân hàng trung ương lớn phải rõ ràng trong hướng dẫn về khung “phụ thuộc dữ liệu” — nếu cú sốc giá dầu kéo dài, ưu tiên sẽ là bảo vệ mục tiêu lạm phát chứ không phải kích thích tăng trưởng. Nhìn chung, kỳ họp này sẽ trở thành một điểm then chốt trong việc chuyển đổi chính sách tiền tệ toàn cầu từ “kỳ vọng nới lỏng” sang “thận trọng quan sát”.

Dưới đây là so sánh các tình huống mới nhất của bốn ngân hàng trung ương chính trong tuần này và ảnh hưởng của chiến tranh (dựa trên nhận định thị trường mới nhất và dữ liệu chính thức):

Ngoài bốn ngân hàng trung ương trên, Ngân hàng Dự trữ Australia đã sớm bước vào giai đoạn thắt chặt do áp lực lạm phát trong nước, còn các ngân hàng trung ương của Canada và các thị trường mới nổi, phát triển khác thì có xu hướng duy trì hiện trạng, chủ yếu qua các hoạt động truyền thông để quản lý kỳ vọng thị trường. Tình hình địa chính trị không chắc chắn đang buộc các ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển từ “hướng dẫn dự báo” sang “thận trọng có điều kiện”, bất kỳ cú sốc giá dầu nào vượt quá dự kiến đều sẽ làm tăng cường độ chuyển hướng chính sách.

Tổng thể, dù không có biến động lớn về lãi suất, nhưng “Tuần lễ Ngân hàng Trung ương Siêu lớn” đã định hình lại bản đồ chính sách tiền tệ toàn cầu đến năm 2026 qua các hướng dẫn. Giá năng lượng đã trở thành biến số quyết định, nhà đầu tư cần theo dõi sát các cuộc họp báo của các ngân hàng trung ương để nắm bắt các tín hiệu đối phó với lạm phát đình trệ.

Tổng kết của biên tập viên

Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang cùng nhau đối mặt với môi trường mới do cú sốc cung ứng chi phối: giá dầu cao đẩy kỳ vọng lạm phát lên, đồng thời kéo giảm động lực tăng trưởng. Mặc dù khả năng các ngân hàng lớn giữ nguyên chính sách là cao, nhưng lộ trình chính sách đã chuyển từ nới lỏng sang thận trọng hoặc hawkish, dự kiến sẽ ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá, thị trường trái phiếu và giá hàng hóa cơ bản. Thị trường cần cảnh giác nếu xung đột kéo dài, rủi ro lạm phát đình trệ sẽ buộc nhiều ngân hàng trung ương điều chỉnh hướng dẫn cả năm, trong đó khả năng phục hồi của khu vực và năng lực thay thế năng lượng sẽ là yếu tố quyết định tốc độ phục hồi.

【Các câu hỏi thường gặp】

1. “Tuần lễ Ngân hàng Trung ương Siêu lớn” là gì, các cuộc họp ngân hàng trung ương trong tuần này gồm những ai?

Tuần này tập trung quyết định của Fed, ECB, BOE, BoJ, cùng hơn mười ngân hàng khác như Ngân hàng Dự trữ Australia, Ngân hàng Brazil, các quốc gia lớn châu Á, Canada, Indonesia, Thụy Điển, Thụy Sĩ. Trong đó, thứ Năm các ngân hàng lớn sẽ công bố kết quả, cộng thêm các cuộc họp của RBA và các ngân hàng khác, tạo thành đợt phát hành chính sách tiền tệ dày đặc toàn cầu. Trọng tâm không phải là biến động lãi suất trong kỳ họp, mà là các đánh giá về lạm phát và tăng trưởng trong bối cảnh xung đột địa chính trị.

2. Xung đột Iran đã thay đổi dự báo giảm lãi của Fed và BOE như thế nào?

Xung đột địa chính trị khiến giá dầu Brent vượt 100 USD/thùng, đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao. Kế hoạch giảm lãi của Fed vào năm 2026 đã bị loại bỏ hoàn toàn, định giá mới cho thấy khả năng giảm lãi trong năm nay là không hoặc bị hoãn đến 2027; dự báo của BOE cũng đã loại bỏ kỳ vọng giảm lãi vào tháng 3, khả năng tăng lãi sau đó đã rõ rệt hơn. Cả hai đều do chi phí năng lượng truyền dẫn vào lạm phát cốt lõi và áp lực tiền lương, buộc phải ưu tiên duy trì ổn định giá cả.

3. Tại sao kỳ vọng tăng lãi của ECB lại còn tăng?

Châu Âu là khu vực nhập khẩu năng lượng lớn, chịu ảnh hưởng mạnh từ giá dầu. Trước xung đột, thị trường dự đoán nhiều lần giảm lãi, nay đã chuyển sang khả năng ít nhất một lần tăng lãi trong năm. ECB cần cân bằng rủi ro lạm phát đình trệ: giá dầu đẩy lạm phát cao, đồng thời kìm hãm tăng trưởng, nếu “nhìn thấu” cú sốc ngắn hạn, có thể bị chậm lại trong dự báo, do đó hướng dẫn chính sách sẽ mang tính hawkish hơn để giữ vững niềm tin vào mục tiêu 2% lạm phát.

4. Tại sao lộ trình của BoJ vẫn giữ tương đối ổn định?

BoJ đã kết thúc thời kỳ lãi suất âm, lãi suất chính sách hiện tại là 0.75%. Dù xung đột gây áp lực lạm phát nhập khẩu, nhưng độ nhạy của nền kinh tế Nhật Bản với giá dầu và cơ chế truyền dẫn lạm phát khác so với các nền kinh tế khác, đồng thời rủi ro can thiệp đồng yên vẫn là yếu tố chính. Dự kiến tuần này sẽ giữ nguyên, nhưng sau đó có thể đẩy nhanh tăng nhẹ lên 1.00%, chiến tranh chưa làm thay đổi quá trình bình thường hóa dần dần của chính sách.

5. Nhà đầu tư bình thường nên ứng phó thế nào với ảnh hưởng tiềm năng của Tuần lễ Ngân hàng Trung ương Siêu lớn?

Chủ yếu theo dõi các hướng dẫn dự báo của các ngân hàng trung ương lớn qua họp báo của các lãnh đạo, thay vì chỉ chú ý đến lãi suất. Đồng USD có thể duy trì sức mạnh do kỳ vọng hawkish của Fed, EUR và GBP có thể chịu áp lực, JPY cần cảnh giác tín hiệu can thiệp. Các ngành hàng hóa và năng lượng có thể hưởng lợi ngắn hạn, nhưng nếu hướng dẫn xác nhận rủi ro lạm phát đình trệ, các tài sản rủi ro sẽ biến động mạnh hơn.