Отчет исследований丨Huaxin Securities: Присвоена рейтинг "Покупать" для Baofeng Energy, лидер по полиолефинам "компенсирует цену объемом", обеспечивая высокий рост производительности

Гленхай 17 марта | Исследовательский отчет Huaxin Securities отмечает, что лидер в области полиолефинов Baofeng Energy строит высокие показатели роста за счет “объема вместо цены”. Основной фактор роста компании к 2025 году — увеличение продаж полиолефинов, при этом запуск производственных мощностей в Внутренней Монголии является ключевым драйвером. В области денежных потоков высокий рост производства и продаж способствует увеличению поступлений, чистый денежный поток от операционной деятельности составил 8,939 млрд юаней, что на 8,703 млрд юаней больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Проект по производству 500 тысяч тонн полиолефинов в Ниндуне четвертой очереди идет стабильно и ожидается к запуску в 2026 году, после чего общая мощность компании по полиолефинам достигнет 5,7 млн тонн в год, что дополнительно укрепит лидерские позиции. Кроме того, компания, опираясь на два крупных базовых центра в Ниндуне и Внутренней Монголии, создала полноценную цепочку “уголь — олефин — тонкая химия”, используя преимущества географического положения, технологий и затрат (затраты на инвестиции и эксплуатацию более чем на 30% ниже, чем у конкурентов). В условиях дисбаланса спроса и предложения в отрасли компания сохраняет устойчивую прибыльность. После 2026 года темпы роста новых мощностей в секторе полиолефинов могут замедлиться, а выход с рынка высокозатратных зарубежных мощностей улучшит баланс спроса и предложения. В качестве лидера по производству олефинов из угля с конкурентоспособными затратами компания полностью выиграет от восстановления отраслевой активности и расширения своих мощностей, что открывает новые возможности для роста. Прогнозируется, что чистая прибыль компании за 2026–2028 годы составит 14,125 млрд, 15,688 млрд и 17,405 млрд юаней соответственно, а текущая цена акций соответствует мультипликаторам P/E 17,7, 16,0 и 14,4. Рекомендуется инвестиционная рекомендация “Покупать”.