完美日记母公司，要改“路子”了？

国内化妆品企业逸仙电商近日在发布2025年第四季度及全年业绩后，宣布了一项总额1.2亿美元的可转债融资安排。中国商报记者注意到，在实现上市后首次年度Non-GAAP（非通用会计准则）净利润盈利的同时，逸仙电商正悄然调整其战略路径。对于这家以彩妆起家的公司来说，如今以海外收购的护肤品牌为主力的护肤业务已取代彩妆业务成为其第一大收入来源；在完成多起品牌并购后，它现在希望把钱用来进一步获取全球资源。

逸仙电商方面对中国商报记者表示，虽然护肤业务的收入比重在上升，但是公司始终坚持彩妆与护肤双轮驱动的发展战略，并非转型为单一护肤公司。此次融资完成后，公司计划进一步加大在研发创新和全球化布局方面的投入，稳步推进海外扩张战略。

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首次实现年度Non-GAAP盈利

根据财报数据，2025年，逸仙电商实现了2020年上市以来的首个年度Non-GAAP净利润转正，达到840万元；在通用会计准则（GAAP）计算下，其净亏损仍有9240万元。（GAAP是标准化、强制性的会计准则，而Non-GAAP是企业自行调整的补充性指标，用于更清晰地反映核心经营表现‌）

另外，财务数据显示，逸仙电商2025年期末现金及短期投资金额合计约为10.5亿元，较年初缩水逾3亿元。这份业绩报告发布后，其股价连续两天下跌。值得关注的是，在2025年第四季度及全年业绩发布后，逸仙电商又公布了一笔关键融资，拟以私募方式发行总额约为1.2亿美元的可转换优先票据（以下简称可转债）。认购方由公司创始人、董事长兼CEO黄锦峰联合外部投资方（信宸资本）共同设立的投资载体组成。

据逸仙电商公告，本次可转债交易将分两期等额发行，同时配发购买公司A类普通股的认股权证。年票息率为1.5%，初始转股价格设定为4.63美元/ADS（美国存托凭证），该价格较美国存托凭证在认股权证购买协议签署日前五个连续交易日（含签署日前交易日）的成交量加权平均价格溢价20%。

逸仙电商方面表示，此次募集的资金主要投入未来的产品研发、全球供应链整合、海外市场扩张、战略并购及其他公司用途。

财报中另一项引人注目的数据是：从业务结构来看，逸仙电商当前的护肤业务‌以收购的海外品牌为主力‌。2025年逸仙电商护肤业务收入占比超过彩妆，成为其第一大收入来源。这是否意味着，这家以彩妆品牌完美日记打开市场的公司正在完成战略重心的迁移？逸仙电商方面表示，公司仍维持彩妆与护肤双轮驱动的发展策略，并非转型为单一护肤公司。2025年公司彩妆业务实现营收20.2亿元。其中，完美日记品牌仿生膜口红系列累计销量超过700万支，贡献销售额近10亿元。

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从“买品牌”到“买资源”

逸仙电商起家于线上彩妆的流量红利期，但过去几年，它的“打法”发生了变化。从收购DR.WU达尔肤、Galénic法国科兰黎、Eve Lom伊芙珑等海外护肤品牌，到自建研发中心和工厂，该公司的投入方向正在从品牌并购向产业链上游延伸。

此次募集资金的投向进一步印证了这一转向。逸仙电商方面表示，此次融资完成后，公司计划进一步加大在研发创新和全球化布局方面的投入。

此次其引入的信宸资本在美妆供应链领域也有布局，曾投资包装制造商阿克希龙，同时在生物医药领域也有投资经验。逸仙电商方面称，将借鉴信宸资本在跨国并购及投后整合方面的丰富经验，稳步推进海外扩张战略。

逸仙电商创始人、董事长兼首席执行官黄锦峰在财报电话会上表示：“今年全年我们始终坚定践行三大核心战略——推动研发驱动的产品创新、强化多品牌组合的品牌资产价值和提升整体盈利能力。”

有市场分析称，从彩妆起家，到护肤反超，再到将资金继续加码海外市场，逸仙电商正在完成它的第三次转身。逸仙电商于2020年在纽交所上市，上市后经历股价大幅波动和战略调整。此次融资及业绩表现能否支撑其继续实现全面盈利和经营现金流转正，仍需后续财报验证，中国商报记者也将持续关注。

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作者丨记者 马嘉

封面丨摄图网

责编丨李沫楠 付颢琬

校对丨张斌

审核丨彭婷婷