在全球疯狂擴產後，禮來評級罕見遭下調！減重藥市場被高估了？

問AI · 礼來擴產背後隱藏哪些市場風險？

當地時間3月17日，全球市值最高的製藥企業禮來公司收盤股價大跌6%，目前市值已經回落至9000億美元以下，較前兩周的高位水平縮水近1000億美元。

引發禮來當天股價大跌的是匯豐銀行對其股價評級的下調，由原來的1070美元下調至850美元。截至3月17日收盤，禮來股價為930美元。這是華爾街近年來對該公司目標價格評級下調的罕見之舉。自禮來推出GLP-1類藥物替爾泊肽以來，券商機構紛紛押注，推動該公司股價一路狂飆，市值在去年突破了1萬億美元大關。

匯豐銀行最新的評級報告意味著市場對減重藥的長期看漲情緒可能開始出現轉變。匯豐銀行分析師認為，市場對禮來減重藥的預期可能超過最終的結果，這一方面來自激烈的競爭可能對價格產生的影響，這會影響整個減重藥行業的整體盈利能力；另一方面，當前禮來公司的估值水平已經反映了市場超預期的樂觀前景。

匯豐下調禮來股價評級正值禮來在全球積極擴大製造產能之際。過去幾個月來，禮來公司高管多次傳遞出信息，暗示公司已為下一代減重藥部署了足夠多的製造能力。就在本月初，禮來宣布在中國投資30億美元新建生產線，著力布局新一代口服小分子GLP-1受體激動劑orforglipron的生產能力。該藥物有望於今年第二季度獲得美國FDA批准上市。

在該藥物獲批前，禮來於上個月提交的一份備案文件顯示，已經為orforglipron的上市儲備了價值達15億美元的庫存，將能滿足全球多個國家的供應。

禮來還將在美國本土大建工廠。該公司去年表示，將投資至少270億美元在美國新建四個生產基地，其中三個將專注於生產包括GLP-1類藥物在內的活性藥物成分，包括在賓夕法尼亞州的一個投資35億美元的工廠以及60億美元在阿拉巴馬州投資的一處工廠。

根據此前華爾街預期，到2030年，全球減重藥市場規模有望達到1500億美元，但匯豐銀行認為，這一預期也可能被誇大了。展望未來，匯豐銀行預計，到2032年全球減重藥物市場規模可能達到800億至1200億美元之間。此外，該行還指出，禮來在研口服減重藥orforglipron上市後，可能會因患者依從性不達預期而難以實現銷售目標。據估計，orforglipron有望在2026年為禮來帶來約15億美元的收入。

（本文來自第一財經）