Рост показателей! Почему COSCO SHIPPING Technology?

Запоминайте компанию, нужно выделить ключевые характеристики.

Автор | Сяньянь

Редактор | Сяобао

Когда речь заходит о China COSCO Shipping (600428.SH), у меня в памяти только три ярлыка: морская ветроэнергетика, экспорт автомобилей и крупного оборудования, а также целлюлоза.

Один в море, один отправляется, один возвращается.

Особенно последний, он создан для того, чтобы справиться с ситуацией избыточной мощности и возвратом пустых. Поэтому валовая маржа также значительно ниже.

(Источник: Отчет за 2025 год)

Исходя из высокой популярности первых двух отраслей, результаты компании тоже не могут быть плохими.

Недавно компания опубликовала отчет за 2025 год, годовая выручка составила 23,2 миллиарда юаней, что на 38% больше, чем в прошлом году, чистая прибыль для акционеров составила 1,75 миллиарда юаней, что на 35% больше, чем в прошлом году. Операционный денежный поток никогда не был слабым местом компании, легко составив 6,3 миллиарда юаней, что на 75% больше, чем в прошлом году.

Скорректированная ROE компании также увеличилась второй год подряд, с 6,8% в 2023 году до 10,8% в 2024 году и до 11,2% в 2025 году.

Чтобы проанализировать особенности управления, сначала посмотрим на изменения в активе компании: в 2025 году дедвейт увеличился с 6,14 миллиона тонн до 9,12 миллиона тонн, увеличившись почти на 50%.

(Источник: Отчет за 2025 год)

Сравнивая с данными за 2024 год, размер собственного флота компании изменился незначительно, но объем операционной аренды почти удвоился, с 49 судов до 97, соответственно дедвейт также увеличился с 3 миллионов тонн до 6 миллионов тонн.

Конкретно:

Аренда тяжеловесных судов увеличилась с 6 до 15 судов;

Новые многоцелевые суда заменили прежние целлюлозные суда, а объем аренды увеличился с 36 до 64 судов;

Объем аренды автомобилей увеличился с 7 до 18 судов.

(Источник: Отчет за 2024 год)

Бизнес многоцелевых и тяжеловесных судов: новые 9 тяжеловесных судов, сосредоточение на высокоценном грузоперевозке оборудования для ветроэнергетики, передового производства, товарных автомобилей и подписание соглашений COA (примечание: Contract of Affreightment, долгосрочное соглашение о чартере) с несколькими ведущими клиентами отрасли, что увеличивает долю рынка и клиентскую привязанность.

При этом объем перевозок механического оборудования увеличился на 76% по сравнению с прошлым годом, объем перевозок оборудования для ветроэнергетики увеличился на 55%, объем перевозок шкафов для хранения увеличился на 400%, объем перевозок инженерного оборудования и портовой техники увеличился на 73% и 150% соответственно.

Бизнес новых многоцелевых судов: новые 28 многоцелевых судов, ставшие основными игроками в обеспечении цепочки поставок целлюлозы в Китай, объем перевозок целлюлозы увеличился на 45% по сравнению с прошлым годом.

Помните порт Цянькай? Компания запустила прямые быстрые рейсы в Южную Америку на запад, а также регулярные рейсы в Южную Америку на восток, заполнив пробел в быстром морском сервисе в этом регионе, обеспечивая своевременное отправление и доставку для товаров, таких как товарные автомобили и инженерные автомобили.

Бизнес полупогружных судов: обслуживание клиентов по всему миру в области нефти и газа, новых источников энергии, EPC-компаний и т.д., углубление на высокомаржинальном рынке морских работ, завершение нескольких крупных проектов по морской ветроэнергетике, установке плавучих установок для сжиженного газа и т.д. Заказ на новые полупогружные суда на 70 тысяч тонн, укрепление позиций в области установки.

Бизнес автомобильных судов: новые 13 судов на LNG с двойным топливом, глобальная сеть маршрутов, охватывающая важные международные рынки, такие как Персидский залив, Юго-Восточная Африка, Европа, Западная Южная Америка, Средиземное море, Австралия и т.д.

Другие бизнес-изменения незначительны.

Но все эти бизнесы далеко не изолированы, например, компания предлагает услуги прямой навигации для китайских автомобилей “у двери”, что требует комбинации “автомобильное судно + тяжеловесное судно + специализированная рама с новыми многоцелевыми судами”.

Ключевыми здесь являются три упомянутых в начале бизнеса, соответствующие выручке:

Выручка от тяжеловесных судов составила 3,2 миллиарда юаней, увеличившись на 44% по сравнению с прошлым годом;

Выручка от новых многоцелевых судов составила 6 миллиардов юаней, увеличившись на 35% по сравнению с прошлым годом;

Выручка от автосудов составила 4,4 миллиарда юаней, увеличившись на 214% по сравнению с прошлым годом.

Выручка от полупогружных судов также заслуживает внимания, составив 2,9 миллиарда юаней, увеличившись на 10%. Несколько быстрорастущих бизнесов сопровождаются определенной степенью снижения валовой маржи, но эта бизнес-валовая маржа составляет 27%, что на 8,3 процентных пункта больше, чем в прошлом году.

Да, хотя спрос на нижнем уровне явно виден, но предложение в различных бизнесах тоже не испытывает значительного дефицита мощности (за исключением полупогружных судов). При быстром росте выручки общая валовая маржа компании практически не изменилась.

Основная база компании: морские работы, представленные морской ветроэнергетикой, экспорт крупногабаритного механического оборудования, инженерного оборудования, оборудования новых источников энергии (ветровые установки, шкафы для хранения), а также экспорт автомобилей, представленных местными электромобилями, и в настоящее время незначительный вклад, но имеющий значение для потребительских трендов импорт целлюлозы.

На этой основе, исходя из мышления долгосрочного инвестора, нижний предел вознаграждения акционеров - это дивиденд компании.

Дивидендная ставка компании в последние три года держится на высоком уровне в 50%. Если результаты будут высокими, акционеры получат больше; если результаты будут низкими, они получат меньше.

Отказ от ответственности: Данный отчет (статья) является независимым исследованием, основанным на публичной информации о публичных компаниях, раскрываемой в соответствии с их законными обязательствами (включая, но не ограничиваясь, временными объявлениями, периодическими отчетами и официальными платформами взаимодействия и т.д.); Market Value Wind стремится сделать содержание и мнения, содержащиеся в отчетах (статьях), объективными и справедливыми, но не гарантирует их точность, полноту, своевременность и т.д.; информация или мнения, выраженные в данном отчете (статье), не составляют никаких инвестиционных рекомендаций, и Market Value Wind не несет ответственности за любые действия, предпринятые на основе использования данного отчета.

Вышеуказанное содержание является оригиналом приложения Market Value Wind

Без разрешения  передача запрещена