Merck KGaA va acquérir SpringWorks Therapeutics dans le cadre d'une opération de 3,9 milliards de dollars

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Cibles stratégiques d’acquisition pour des traitements de tumeurs rares

La société allemande Merck KGaA a conclu un accord pour acquérir la société biopharmaceutique américaine SpringWorks Therapeutics pour une valeur en actions d’environ 3,9 milliards de dollars. Ce mouvement souligne les efforts de Merck pour renforcer sa présence en oncologie, en particulier dans le domaine de niche des tumeurs rares.

Selon les termes de l’accord, Merck paiera 47 $ par action en espèces. Après avoir pris en compte les liquidités de SpringWorks, la valeur d’entreprise de l’opération s’élève à environ 3,4 milliards de dollars. Merck a déclaré que l’acquisition sera financée par une combinaison de réserves de liquidités existantes et de nouvelles dettes. La société s’attend à ce que la transaction soit accretive pour le bénéfice par action, hors éléments spéciaux, à partir de 2027.

Contexte de l’accord

L’annonce de Merck intervient après plusieurs mois de négociations. Des spéculations précoces sur le marché en février 2025 ont suggéré une valorisation plus élevée, proche de 60 $ par action, mais des développements ultérieurs ont indiqué une offre finale plus basse. Le 24 avril, Merck a confirmé que les discussions portaient sur une offre de 47 $ par action, une valorisation reflétant les réalités actuelles du marché.

Malgré le prix réduit, les actions de Merck ont gagné 1,2 % lors des échanges matinaux suite à l’annonce, signalant un soutien des investisseurs pour la logique stratégique derrière ce mouvement.

SpringWorks Therapeutics, dont le siège est à Stamford, Connecticut, développe des traitements pour les cancers et les tumeurs rares. La société, qui est entrée en bourse en 2019, dispose de deux thérapies approuvées : Ogsiveo, qui a généré 172 millions de dollars de ventes en 2024, et Gomekli, récemment approuvé pour traiter le NF1-PN, une condition impliquant des tumeurs des gaines nerveuses.

Élargissement du portefeuille oncologique

Merck a exposé des plans pour utiliser l’acquisition de SpringWorks afin de construire une position de leadership dans le traitement des tumeurs rares. La société a souligné le potentiel d’utiliser cette base pour de nouveaux investissements dans des conditions oncologiques rares, une stratégie qui s’inscrit dans ses ambitions plus larges dans le secteur de la santé.

Le portefeuille de produits existants de SpringWorks, associé à ses programmes de développement en cours, offre à Merck une opportunité de diversifier son pipeline à un moment où plusieurs de ses programmes internes ont rencontré des revers.

Notamment, Merck a interrompu le développement de Xevinapant, un candidat médicament pour le cancer de la tête et du cou, après des résultats décevants en phase avancée. Dans un autre revers, la société a interrompu les essais pour son traitement de la sclérose en plaques Evobrutinib suite à des résultats négatifs en décembre 2023.

Conditions du marché et défis potentiels

Le marché des fusions et acquisitions biopharmaceutiques a connu une turbulence significative en 2025. Les analystes s’attendaient à une année forte pour les transactions, mais les perturbations politiques sous l’administration du président américain Donald Trump, y compris des licenciements massifs à la Food and Drug Administration, ont créé de nouvelles incertitudes réglementaires. Ces défis ont affecté les délais d’approbation des médicaments et déprimé les valorisations des entreprises dans l’ensemble du secteur.

Les analystes de marché, y compris ceux de JP Morgan, ont suggéré que l’environnement macroéconomique et l’absence d’offres concurrentes ont contribué à ce que SpringWorks accepte une offre plus basse. Cependant, certains observateurs de l’industrie ont noté que le prix convenu pourrait encore attirer l’attention de potentiels enchérisseurs rivaux.

Selon des recherches de MKP Advisors, le marché pourrait interpréter la prime relativement modeste comme une opportunité pour d’autres entreprises d’envisager des contre-offres. L’offre de Merck représente une prime de 26 % par rapport au prix moyen des actions de SpringWorks sur 20 jours avant les premiers rapports d’un potentiel accord.

Stratégie de financement et perspectives d’avenir

Merck prévoit de financer l’acquisition par une combinaison de ressources internes et de nouvelles dettes émises. La société a souligné que malgré cet engagement important, elle reste financièrement positionnée pour poursuivre de plus grandes opportunités stratégiques si elles se présentent.

L’acquisition, qui devrait se conclure dans la seconde moitié de 2025, est soumise à l’approbation des actionnaires et à l’autorisation réglementaire. Si elle est finalisée, elle figurera parmi les plus grandes transactions de Merck depuis son achat de Sigma-Aldrich pour 17 milliards de dollars en 2015 et l’acquisition de Versum pour 6,5 milliards de dollars en 2019.

L’accord avec SpringWorks reflète l’intention de Merck de reconstruire la trajectoire de croissance de sa division santé après des échecs récents d’essais cliniques. En ciblant une biopharmaceutique spécialisée avec des thérapies approuvées et un objectif clair, Merck vise à réduire le risque de développement et à établir un flux de revenus plus stable dans un environnement difficile pour l’innovation médicamenteuse.