【Топ-10 брокеров: недельная стратегия】 Корректировка — это возможность! Удерживайте преимущества китайского производственного сектора

中信证券：坚持中国优势制造业，静待4月决断

在特朗普TACO之后的上周， 中东局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡；供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前，存在间歇性通航的可能性。在全球规则与秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理与制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存与发展。放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具；持续且反复的能源供给扰动概率正在上升。

不过，能源与资源供给的扰动对于工业需求的影响，可能不同于上世纪70~80年代：当时的欧美已处于去工业化、生产外包以及推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程；而当下则正处于全球各国不安全感增强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，也会影响未来的分析框架。

从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交——这三个方向后续值得关注。短期资本市场仍处于情绪降温期，损失规避心态可能产生一些减仓需求。配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

国泰海通：调整是机会，布局中国资产

市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。第一，中国能源消费中油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。第二，中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完善的供应链体系，以及积极的产业进展——即便在全球比较中也稀缺。第三，在近期与海外长期资本的沟通中，重要的边际在于：在海外乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国崛起与产业优势，与偏低的中国配置之间出现错位。

市场调整反而是机会，建议积极布局。金融与稳定依旧首选，高股息率具备配置价值。看好中国科技制造：如电力设备与新能源/能源金属/工程机械，以及AI领域的半导体/通信设备/机械设备。政策部署稳定投资，叠加通胀回升有望拉动补库需求，推荐建材/建筑/酒店/大众品。

华泰证券：弱平衡下寻找确定性

地缘局势反复交织全球流动性收紧预期，市场内部的交易情绪极度谨慎；在宏观定价逻辑发生变化的背景下，场内的微观博弈随之加剧。资金开始在能源冲击中寻找确定性（如锂电等），但需注意：在市场缩量环境下，单一板块上涨的持续性面临考验。因此，博弈方向的核心看点在于产业链中的“成本顺价”能力。向后看，当前的弱平衡即将面临多重窗口期的考验。

展望后续，外有地缘政治变量，内有“节前效应”压制，交易活跃度存在压力。但从跨月视角来看，随着4月A股步入财报密集披露期，市场的定价锚有望逐步穿透情绪扰动，重新回归基本面验证。配置上，适度关注高油价潜在受益且具备顺价能力的煤炭、电力链及化学原料，并以低位的刚需消费作为底仓。

中信建投：紧盯中东变局，把握中国优势资产

美伊冲突局势有所降温，全球市场恐慌情绪修复。但是美军最新针对伊朗的部署计划仍显示战争存在升级风险，需要注重未来一个月市场情绪的波动。目前A股调整较为充分，可以静待做多信号、择机布局。后续A股将聚焦能源安全与高通胀受益产业、高现金流产品、易被错杀的成长以及估值较低的景气板块。可关注的板块包括煤化工、新能源、储能、锂电材料、农药、化肥、煤炭、水电、AI算力、金属、创新药、消费等。

招商证券：关注资本市场稳定机制的实质性行动

近期市场受到较强的流动性冲击，但从资金面看并不存在较大风险。首先，本轮主要增量资金融资与私募处于盈利状态且有较高安全边际，不会发生向下的负反馈；其次，近期ETF延续净流出，重要机构投资者尚未入市；最后，中东资金回流将在叙事层面助推市场上行，这属于中长期大概率事件+短期无法证伪，“信不信”比“是不是”更重要，叙事在一定程度上会出现自我实现。

往后看，A股继续大幅下探的空间有限。阶段性底部的核心观察信号在于：资本市场稳定机制何时开始实质性行动。后续关注景气较高或有改善的石化、煤炭、建材、化工、船舶、种禽、电力等。

申万宏源：再谈中国资本市场稳定性

重申：滞胀本身存在变数，中美紧货币都不是基准假设。同时，A股潜在上行线索也远未充分定价。新能源高景气+后续出口链Alpha和顺价能力验证→中东资本定价+外资回流共振→A股反映能源安全、供应链安全的影响。这可能构成A股更快回到强势状态的线索。上下行风险都未充分定价，A股短期并非稳定平衡，但也并非非理性定价；短期，全球资本市场仍围绕美伊冲突这一事件性催化进行定价，尚不是下重注的时刻。A股仍处于中长期上行周期，赚钱效应在累积过程中遇到扰动，但只是拉长“第一阶段上涨”后的休整时间。A股仍有“第二阶段上涨”，这是大概率。

两阶段上涨之间的震荡休整段中，科技主线延伸+宏观叙事拓展，仍是高弹性投资机会的主要来源。在美伊冲突前强势的科技“现实”方向，短期仍有机会，重点关注CPO、储能、AI电力。下阶段，新能 源和新能源汽车可能成为新的领涨方向。这是一个可能与宏观叙事形成共振、具备上行弹性并使赚钱效应扩散的方向。

银河证券：全球视角下A股韧性在哪里？

在外部地缘因素反复扰动下，A股市场本周波动较大，投资者情绪整体偏弱，主要指数延续调整态势，但相较前期跌幅已出现收窄迹象。展望后续，美伊冲突局势演变仍存在较大的不确定性，对全球风险资产的压制影响短期难言消退。在冲突走势尚未明朗之前，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧环境，全球权益市场大概率将延续高波动运行特征，A股行情或以震荡消化为主。但在外部不确定性下，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。能源安全、自主可控与产业升级主线清晰，具备更强的防御属性与配置性价比。随着年报与一季报业绩的集中披露，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。配置上，中长期仍看好科技板块产业驱动与周期板块涨价线索的双主线。

国投证券：2026与2021，再均衡的宿命

目前油价依然处于高位，后续不管TACO不TACO，油价中枢上移导致面向二季度的通胀粘性不可否认，这意味着事实上中期宏观的巨大变化已经产生。因此，需要审慎评估全球经济大滞胀乃至衰退的概率；若发生，则全球权益资产会非常被动，对应的是降仓而非调结构。年内一轮声势浩大的“再均衡配置”难以避免，注定有些品种再也回不去了，也意味着要勇于与过去三年受益于此前逻辑涨幅惊人的、且被重仓的诸多品种作别。这点需要做好充分的心理准备。

目前看，更倾向于相信是2021年“调结构”模式；对应后续是一种温和通胀+全球经济有韧性+强美元的情形。目前新旧再均衡（科技/周期）已获验证，资源品内部金融属性下降与商品属性回升也获得验证。科技+出海内部再均衡仍在进行途中。目前看，围绕电力设备与新能源为代表的中上游出海品种，将是“2026年宁组合”不可或缺的一部分。

东吴证券：在地缘预期波动中寻找中期确定性

地缘冲突取代AI产业逻辑，成为市场当前的核心定价因子。A股中长期牛市并未被证伪，可以分析讨论两种极端情形：一是战争缓和时点超预期，总量视角下A股将回归原本的内生逻辑；二是在小概率情景下，地缘冲突超预期升级/持久拉锯引致海外滞胀，油价上抬至150—200美元的中枢。以上两种极端情形，从中线视角看都意味着指数很难“止步于4200”。从风险收益比考量，当前市场已进入“看多做多”的区间；放大悲观情绪并造成损失的是牛市之下的赔率空间。只是由于小概率的“海外滞胀”情形，其风险与潜在收益存在不对称性，需要在持仓结构上做一定的对冲调整。而“做加法”的思路可以坚持两条：一是不同于战前AI产业趋势、由微观逻辑主导全球主要权益市场，能源更不脆弱、油价中枢上移并向传导链条，很可能成为后续行情的另一重要逻辑线索；该部分持仓也应能够对“海外滞胀”尾部风险形成一定对冲；二是逢低补仓景气逻辑相对独立的方向。

西部证券：在美股大跌之前，这个指标或将亮红灯

上周五晚，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，美伊冲突可能升级，对全球扰动加剧。各种迹象均显示，全球市场正处于一种高位共振状态。类似去年4月初美国“对等关税”导致各国股市大跌；当前美伊冲突加剧也可能引发美股与全球资产的流动性冲击。历史经验显示，在美股流动性冲击事件爆发之前， 大概率会出现至少3次美国的“股债汇三杀”。在第3—4次“股债汇三杀”出现后，包括黄金在内的各类资产都会大跌，但在第3次“股债汇三杀”时“撤离”，或可规避80%的回撤比例。3月6日，美国“股债汇三杀”已经确认第1次。但即便美国出现连续3次“股债汇三杀”，对A股的流动性扰动也可能是短暂的，不会改变A股“核心资产牛”的趋势。

建议继续重视受益于油价中枢上移的能源板块（石油/化工/煤炭/新能源链）；大宗商品超级周期中最后完成“价值填坑”的农业板块（农化/农产品）；受益于跨境资本回流以及美联储QE预期的中国消费核心资产（白酒/地产）；受益于弱美元和中国消费基本面修复的离岸资产（恒生科技）。

责编：王璐璐

排版：刘珺宇

校对：王朝全