Достигнув выгоды от коротких сериалов, китайский онлайн-сервис стремится к выходу на Гонконскую фондовую биржу. Может ли ИИ решить проблему убытков?

Журналист Interface News | Шэ Сяочэн

Редактор Interface News | Вэнь Шуцзы

После получения прибыли от короткометражных сериалов, Zhongwen Online решила добавить больше боеприпасов.
Недавно Zhongwen Online подала заявку на листинг H-класса на Гонконгской фондовой бирже. В этом проспекте эмиссии были также раскрыты изменения в бизнесе Zhongwen Online за последние годы и планы на будущее.
Zhongwen Online, существующая более 20 лет, еще в 2015 году вышла на рынок через венчурную биржу Шэньчжэня, став первой компанией в Китае в области «цифрового издательства». Благодаря «выходу короткометражных сериалов на международный рынок» за последние два года, Zhongwen Online привлекла внимание общественности.
Запущенная в 2022 году платформа ReelShort стала популярной за границей, а материнская компания этой платформы — Zhongwen Online. На самом деле, Zhongwen Online уже довольно опытна в освоении новых направлений — после выхода на венчурную биржу Шэньчжэня бизнес компании расширился от романов и игр до короткометражных сериалов, при этом в годовом отчете была предложена стратегия «метавселенной».
В этой заявке на листинг короткометражные сериалы естественно стали ключевым бизнесом, на который обратила внимание Zhongwen Online. С 2021 года компания начала работу с короткометражными сериалами, приоритетно нацелившись на международный рынок. В проспекте эмиссии указано, что международная платформа короткометражных сериалов FlareFlow, запущенная в 2025 году, достигла вершины в бесплатных развлекательных приложениях в США, а к концу 2025 года число зарегистрированных пользователей превысит 33 миллиона, предоставив около 5200 серий короткометражных сериалов. В первые три квартала 2025 года доходы Zhongwen Online за границей выросли на 92,8%, составив 40% от общего дохода.
Источник изображения: официальные материалы Zhongwen Online
В волне короткометражных сериалов Zhongwen Online можно считать успешно осуществившей «трансформацию».
Согласно проспекту эмиссии, в первые три квартала 2025 года компания достигла дохода в 1,011 миллиарда юаней, увеличившись на 25,12% по сравнению с прошлым годом. С одной стороны, традиционная интернет-литература по-прежнему остается стабильным бизнесом компании. В этой модели авторские права на IP, принадлежащие компании, адаптируются в короткометражные сериалы, AI-мультфильмы, анимации, фильмы и другие формы, чтобы получить коммерческий доход. Согласно данным Frost & Sullivan, по доходам в 2024 году Zhongwen Online занимает третье место среди платформ, ориентированных на контент на основе авторских прав в китайском рынке интернет-литературы.
С другой стороны, доходы от короткометражных сериалов и производных продуктов IP развиваются быстро, и их доля в общем доходе уже сопоставима с традиционным бизнесом интернет-литературы. В первые три квартала 2025 года доходы от короткометражных сериалов и производных продуктов IP составили 474 миллиона юаней, увеличившись на 62,9%, а доля в общем доходе выросла с 34,4% за аналогичный период прошлого года до 46,9%. Возможно, благодаря широкому рынку и уверенности в индустрии короткометражных сериалов, рыночная капитализация Zhongwen Online за последние два года достигала более 30 миллиардов юаней.
Но на фоне роста доходов финансовое состояние Zhongwen Online также выявило скрытые риски прибыли короткометражных компаний.
В первые три квартала 2025 года компания понесла убытки в размере 517 миллионов юаней, тогда как в аналогичный период 2024 года убытки составили 187 миллионов юаней. В первые три квартала 2025 года расходы на продажу и маркетинг Zhongwen Online составили 660 миллионов юаней, увеличившись более чем на 90% по сравнению с предыдущим годом.
Следует отметить, что в 2024 году общий валовой доход и маржа валовой прибыли Zhongwen Online также показали тенденцию к снижению. Zhongwen Online объясняет это тем, что конкуренция на внутреннем рынке, поддерживаемом интернет-гигантами, очень жесткая, а расходы на дистрибуцию высоки, что привело к увеличению доли менее маржинального бизнеса интернет-литературы для пользователей (онлайн-чтение через мини-программы), а к 2025 году рост прибыльности зарубежной интернет-литературы улучшил маржу этой части бизнеса. Однако, рассматривая по бизнесам, в первые три квартала 2025 года маржа валовой прибыли от короткометражных сериалов и производных продуктов IP у Zhongwen Online также снизилась более чем на 10% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
Сжатие прибыли связано с позицией Zhongwen Online в цепочке поставок. В качестве поставщика контента Zhongwen Online вынуждена платить высокие рекламные расходы платформам трафика, эта модель схожа с «покупкой трафика» в играх; за границей Zhongwen Online уже изменила свою роль, запустив независимую платформу короткометражных сериалов, но первоначальные расходы на привлечение клиентов и маркетинг также высоки. В этом проспекте эмиссии компания заявила, что начальные инвестиции в зарубежную платформу короткометражных сериалов FlareFlow увеличили расходы на продажи.
Помимо «выхода на международный рынок», еще одним ключевым словом в индустрии короткометражных сериалов, которое многократно упоминается Zhongwen Online, является «AI».
В проспекте эмиссии указано, что разработанная Zhongwen Online платформа AI «Сяояо» обладает возможностями многозначного креативного генерации, перевода и анализа, и уже обслуживает более 50 тысяч создателей из более чем 90 стран и регионов мира. Однако этот инструмент в основном предлагает пользователям вспомогательные решения для написания, и его конкурентоспособность на рынке все еще нуждается в проверке. Zhongwen Online заявила, что в будущем будет увеличивать инвестиции в технологии AI. До этого в первые три квартала 2025 года расходы компании на НИОКР составили всего 53 миллиона юаней, что составляет лишь 5% от дохода.
Расширяя бизнес короткометражных сериалов, Zhongwen Online как устоявшаяся контентная компания нашла вторую кривую роста. Но на данный момент сам сектор короткометражных сериалов также начинает сталкиваться с рядом испытаний, таких как давление AI и уровень платных подписок. «Зарубежный» и «AI» являются как потенциалом, так и переменными, и для Zhongwen Online по-прежнему крайне важно найти устойчивую бизнес-модель.