NetEase опровергла слухи о «полном увольнении внешних подрядчиков по ИИ», Дин Лэй с гордостью держит флаг ИИ, объемом 310 миллиардов.

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

Недавно новость о том, что «NetEase планирует уволить всех внешних сотрудников с помощью ИИ», вызвала широкий общественный интерес и вновь вывела эту старую интернет-корпорацию на свет общественности.

В ответ на это NetEase прояснила, что недавние изменения в персонале являются нормальной бизнес-структурой и оптимизацией кадров в рамках некоторых проектов, что является частью повседневного управления компанией и не окажет влияния на нормальную работу компании в целом и на каждую из бизнес-линий.

Несмотря на то, что NetEase быстро опровергла слухи, нельзя игнорировать то, что технологии ИИ стремительно проникают во все сферы, и, хотя они приносят беспрецедентные изменения и возможности, они также создают давление на организационные изменения для многих игровых компаний, включая NetEase.

Стоит отметить, что в недавно опубликованном списке «2026 HuRun Global Rich List» основатель NetEase Динг Лэй с состоянием в 310 миллиардов юаней занял пятое место среди богатейших людей Китая.

Однако недавно опубликованные финансовые отчеты NetEase раскрыли завесу над краткосрочным давлением на результаты компании. За четвертый квартал прошлого года чистая прибыль компании упала почти на треть по сравнению с прошлым годом. В преддверии и после публикации отчета несколько международных инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs и UBS, последовательно снизили целевые цены и прогнозы прибыли.

Динг Лэй заявил, что, глядя в будущее, все бизнес-линии NetEase будут продолжать сосредотачиваться на создании качественных продуктов. Через создание инновационной экосистемы талантов и углубление сотрудничества с глобальными партнерами, компания будет последовательно развивать возможности применения ИИ, тем самым постоянно увеличивая жизнеспособность игр и предлагая новые впечатления от продуктов, создавая большую ценность для глобальных игроков и акционеров.

Опровержение слухов о «увольнении всех внешних сотрудников»: нормальная оптимизация персонала

Эта ситуация была спровоцирована широко распространенными скриншотами чатов в социальных сетях.

Согласно сообщениям Hongxing News, в соответствующих чатах утверждается, что NetEase Interactive Entertainment успешно протестировала использование ИИ для написания кода, художественного оформления, тестирования и других функций с целью снижения затрат и повышения эффективности, и планирует заменить внешние должности ИИ, ожидая сократить 30% до 40% в апреле и 80% или даже всех внешних сотрудников в мае.

Указанная информация быстро распространилась в сети, вызвав широкие обсуждения, и 18 марта NetEase сделала официальное заявление для нескольких СМИ.

NetEase четко заявила, что данная информация неверна: «В настоящее время из-за проектных изменений действительно происходит оптимизация кадров, но это нормальная настройка и оптимизация персонала».

Согласно отчету 21-го века, компания NetEase подтвердила, что недавние изменения в персонале являются частью нормальной бизнес-структуры и оптимизации кадров, не оказывая влияния на нормальную работу компании в целом и на каждую из бизнес-линий.

Кроме того, по данным Hongxing News, из соответствующих источников стало известно, что внутри NetEase действительно есть план по оптимизации некоторых базовых должностей, но это не означает, что ИИ заменит все внешние должности.

Согласно данным Tianyancha, NetEase была основана Дингом Лэем в 1997 году в Гуанчжоу и была зарегистрирована на американской фондовой бирже в 2000 году и на гонконгской фондовой бирже в 2020 году.

В 2001 году NetEase официально создала отдел онлайн-игр, а Interactive Entertainment Business Group, как крупнейшая игровая группа NetEase по численности, на протяжении более 20 лет разработала такие флагманские IP и популярные продукты, как серии «Мечты о Западном путешествии», «Большой разговор о Западном путешествии» и «Серии Инь-Ян».

Несмотря на то, что NetEase опровергла слухи о «увольнении всех внешних сотрудников с помощью ИИ», факт, что технологии ИИ меняют глобальную структуру богатства, остается неоспоримым.

В недавно опубликованном списке «2026 HuRun Global Rich List» 114 миллиардеров из компаний ИИ, среди которых 46 являются новыми участниками, ИИ становится основным источником новых миллиардеров.

Стоит отметить, что как основатель и фактический контролер NetEase, личное состояние Динга Лэя на длительный срок остается в числе самых богатых предпринимателей Китая в зависимости от рыночной капитализации компании.

В этом году в «HuRun Global Rich List» Динг Лэй с состоянием в 310 миллиардов юаней занимает пятое место среди богатейших людей Китая, уступая лишь Чжану Иминю, Чжун Шаншаю, Ма Хуатэню и Цзэн Юцюню, его состояние увеличилось на 33% по сравнению с прошлым годом.

Из-за инвестиционных убытков, связанных с операционными расходами, результаты за четвертый квартал оказались под краткосрочным давлением.

Несмотря на внушительное состояние Динга Лэя, недавно опубликованные финансовые данные NetEase показывают, что компания сталкивается с краткосрочным давлением на результаты.

Согласно последним данным, опубликованным NetEase, в четвертом квартале прошлого года компания достигла дохода в 27,5 миллиарда юаней, что на 3% больше по сравнению с прошлым годом.

В то время как валовая прибыль NetEase за этот квартал увеличилась на 8,7% до 17,7 миллиарда юаней, валовая прибыль также выросла с 61% за аналогичный период прошлого года до около 64%, однако чистая прибыль компании упала на 28,8% до 6,242 миллиарда юаней.

Из них основная бизнес-сфера NetEase — игры и связанные услуги — принесла доход в 22 миллиарда юаней за этот квартал, что на 3,4% больше по сравнению с прошлым годом, но ниже прогнозов аналитиков в 23,42 миллиарда юаней.

Экономический обозреватель указывает, что хотя такие долгосрочные продукты, как «Мечты о Западном путешествии» и «Пятая личность», показывают стабильные результаты, новые игры «Голос Яньюнь-16» и «Marvel Clash» принесли рост, но рынок считает, что их способность к монетизации не оправдала оптимистичных ожиданий. Некоторые организации указывают на то, что замедление темпов выхода новых продуктов в первой половине 2026 года усиливает беспокойство о мотивах роста.

Глубокий анализ причин снижения результатов NetEase за четвертый квартал показывает, что рост операционных расходов непосредственно размывает прибыль.

В четвертом квартале операционные расходы NetEase составили 9,9 миллиарда юаней, в предыдущем квартале и аналогичном периоде предыдущего года составили 10,2 миллиарда и 10,5 миллиарда юаней соответственно, что снизилось как в годовом, так и в квартальном исчислении.

Снижение в квартальном исчислении в основном связано с падением доходов от распределения, а в годовом исчислении — с падением затрат на авторские права и распределение доходов.

В то же время операционные расходы NetEase увеличились на 10,9% до 9,4 миллиарда юаней по сравнению с прошлым годом, в то время как в аналогичном периоде 2024 года они составили 8,5 миллиарда юаней. Это в основном связано с заметным увеличением маркетинговых затрат в области онлайн-игр. На фоне жесткой конкуренции в игровой индустрии высокие затраты на привлечение пользователей, похоже, стали общим затруднением.

Кроме того, в четвертом квартале NetEase подтвердила убытки по правам и валютным курсам в общей сложности около 2,2 миллиарда юаней, в то время как в аналогичном периоде прошлого года было зафиксировано примерно 1 миллиард юаней прибыли, это изменение также негативно сказалось на чистой прибыли компании.

В целом, в 2025 году NetEase достигла дохода в 112,6 миллиарда юаней, что на 6,96% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль составила 33,76 миллиарда юаней, увеличившись на 13,68%.

В этом финансовом отчете NetEase также многократно упоминает ИИ. NetEase заявляет, что после многих лет концентрации и инвестиций она достигла глубокого применения ИИ, которая значительно усиливает процесс разработки игр и инновации игровых механик, охватывая широкий спектр от художественного оформления, планирования до программирования, анимации и обеспечения качества.

NetEase подчеркивает, что эти меры не только значительно увеличивают способность компании к масштабному производству, но и обеспечивают стабильное внедрение разнообразных игровых механик на основе ИИ в нескольких флагманских продуктах.

Несколько организаций скорректировали целевые цены, ИИ может вызвать организационное давление

Стоит отметить, что недавно несколько международных инвестиционных банков скорректировали прогнозы прибыли и целевые цены для NetEase.

В исследовательском отчете, опубликованном Goldman Sachs в начале февраля, перед публикацией этого финансового отчета было указано, что давление на акции NetEase может быть вызвано замедлением роста доходов от игр, высоким базовым уровнем прибыльности для четвертого квартала 2025 года и первого квартала 2026 года, а также опасениями по поводу потенциального влияния инструментов создания игр Genie 3/AI.

Goldman Sachs немного снизила прогнозы доходов для NetEase на 2025-2027 годы на около 1%, чтобы отразить смещение трубопровода к второй половине этого года и следующему году; одновременно она снизила прогнозы прибыли на 3%, чтобы отразить замедление роста прибыльности на высоком базовом уровне.

Тем не менее, Goldman Sachs подтвердила рейтинг «Покупка» для NetEase, слегка снизив целевую цену на H акции с 266 гонконгских долларов до 264 гонконгских долларов, а целевую цену на акции в США с 170 долларов до 169 долларов.

После публикации отчета Morgan Stanley выпустила исследовательский отчет, в котором указала, что доход NetEase за четвертый квартал 2025 года составит всего 27,5 миллиарда юаней, что на 3% выше по сравнению с прошлым годом, при этом доход от онлайн-игр увеличится на 4% до 21,3 миллиарда юаней, что на 6% ниже ожиданий банка из-за медленной скорости признания доходов.

Банк оценивает, что общий доход от игр увеличится на 10% в год, что является очень здоровым уровнем роста. Отложенные доходы увеличились на 34% до 20,5 миллиарда юаней, продолжая устанавливать новые рекорды. Чистая прибыль по неконтролируемым бухгалтерским стандартам снизилась на 27% до 7,1 миллиарда юаней, что на 25% ниже ожиданий банка.

UBS выпустила исследовательский отчет, в котором указала, что доход и операционная прибыль NetEase за четвертый квартал 2025 года ниже рыночного консенсуса на 5%, а скорректированная чистая прибыль из-за инвестиционных убытков ниже консенсуса на 23%.

Банк считает, что, хотя внешние результаты слабые, они были компенсированы тремя положительными факторами: сильный рост отложенных доходов на 34%, подтверждение ускорения второго основного листинга и конструктивный взгляд руководства на применение ИИ.

UBS слегка снизила целевую цену на акции NetEase в США с 185 долларов до 180 долларов и соответственно снизила целевую цену на гонконгские акции до 280,8 гонконгских долларов, что соответствует прогнозируемому коэффициенту P/E на 21 раз в 2026 году, сохраняя рейтинг «Покупка».

Помимо краткосрочного давления на результаты, влияние технологий ИИ на организационную структуру также вызывает высокий интерес у общественности. Хотя NetEase опровергла слухи о «увольнении всех внешних сотрудников с помощью ИИ», она подтвердила, что «внутри компании действительно происходит оптимизация кадров из-за проектных изменений».

С учетом упоминания о потенциальном влиянии инструментов создания игр Genie 3/AI в отчете Goldman Sachs, а также того, что в списке «2026 HuRun Global Rich List» отмечено, что ИИ является основным двигателем создания богатства в настоящее время, традиционные игровые гиганты могут столкнуться с давлением организационных изменений, вызванным технологической эволюцией.

Стоит отметить, что некоторые отраслевые эксперты указали на явные логические недостатки в этих слухах. Хотя в последние годы развитие технологий ИИ действительно повысило эффективность некоторых базовых работ, внешние должности охватывают несколько областей, таких как техническая поддержка, художественное оформление, операционный аудит, административно-хозяйственные услуги и другие. Многие должности, связанные со сложным выполнением и человеческой эмоциональной логикой, все еще не могут быть полностью заменены ИИ при текущих технологических условиях.

Так называемое утверждение о том, что «ИИ мгновенно захватит и уволит всех внешних сотрудников», не только преувеличивает текущие возможности применения ИИ, но и противоречит фактическим правилам и здравому смыслу работы крупных интернет-компаний.

В условиях неумолимого развития технологий ИИ, какой ответ даст NetEase в будущем? Radar Finance будет продолжать следить за ситуацией.