Год тарифов: взгляд в прошлое на глобальное влияние

Одна из самых значительных финансовых новостей прошлого года — это тарифная война, инициированная Соединенными Штатами. Несмотря на шоки для глобальных цепочек поставок и экономик, многие страны пережили бурю удивительно хорошо.

Новый отчет, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, рассматривает влияние этих тарифов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Мир адаптировался гораздо быстрее, чем ожидалось, минимизируя экономические последствия. “Если бы вы сказали мне, каковы могут быть последствия тарифов, что изменения произойдут так быстро и так серьезно, я бы не поверил вам,” — сказал Хью Томас, ведущий аналитик коммерческих и корпоративных платежей в Javelin Strategy & Research.

Готовы к шоку

Шоки от тарифов не действуют как одно изменение политики — они распространяются по экономике как смесь сокращений, перенаправлений, исключений и периодических всплесков, вызванных недопониманием, по странам и товарным категориям. Предсказать реакцию никогда не было просто.

Некоторые аналитики ожидали, что цепочки поставок либо поглотят тарифы, либо найдут обходные пути. Это в значительной степени не произошло. Импорт с низкой маржой, такой как электроника, игрушки и одежда, остался в значительной степени стабильным, даже несмотря на рост затрат, вызванных тарифами.

“Меня удивила как скорость, так и тесная связь между введением тарифа и снижением использования импорта,” — сказал Томас.

Страны, которые были лучше всего подготовлены, чтобы извлечь выгоду из этой нестабильности, оказались теми, кто был готов к торговым сбоям. Когда цены на китайский импорт выросли, например, Вьетнам быстро консолидировал производство игрушек и одежды, захватив новую долю рынка.

“Вьетнам уже давно готовился к этому,” — сказал Томас. “Когда китайские тарифы возросли, Вьетнам был готов выступить в качестве быстрого заменителя или последней остановки для Соединенных Штатов или одного из других поставщиков цепочек поставок в Азии. Эти объемы останутся.”

Отсутствие хаоса

Ключевой урок: цепочки поставок адаптируются, а не просто передают затраты. Доступность товаров осталась в основном неизменной, подчеркивая гибкость цепочек поставок в 2026 году.

“Если бы это произошло 15 лет назад, был бы хаос,” — сказал Томас. “В торговых центрах не хватало бы игрушек на Рождество. Мир изменился в плане возможностей доставки последней мили и оцененных данных о происхождении товаров и их заменителей.

“Это говорит о том, что вы можете иметь капризные тарифные режимы, и мы не видим очередей в магазине электроники,” — сказал он. “У нас были супер-оптимизированные цепочки поставок, поэтому в системе не было много запасов. Несмотря на эти совершенно не рыночные изменения, у нас по-прежнему есть те же товары через год.”

Некоторые изменения навсегда

Тем не менее, тарифы оставили длительные изменения. Многие игроки осознали, что они не так незаменимы, как считалось, поскольку заменители возникли почти сразу.

В будущем цепочки поставок могут включать компонент “риска тарифа”, особенно в длинных и сложных секторах, таких как автомобильная и авиационная промышленность. Государства также пересматривают регуляторные риски, поощряя внутреннее производство.

“Вы можете видеть, что они ищут возможности заключить торговые сделки,” — сказал Томас. “Но они также будут пытаться донести сообщение о надежности своих торговых сделок и о том, насколько можно на них положиться, чтобы не устанавливать тарифные барьеры или регуляторное вмешательство.”

Урок из швейцарского золота

Другие уроки появились из неожиданных мест. В июле 2025 года США купили золота из Швейцарии на сумму 6 миллиардов долларов за один месяц — по сравнению с менее чем 2 миллиардами долларов годом ранее.

Это было результатом случайного замечания, плохо переданного намерения в отношении тарифов. Это стало одним из самых крупных торговых колебаний года.

“Это очень показательно в плане необходимости эффективного рынка и правильной передачи своих намерений, потому что это действительно была ситуация сломанного телефона,” — сказал Томас. “Это также привело к довольно большой неэффективности цепочки поставок, если вы говорите о утроении ваших закупок золота за год. Некоторые люди, вероятно, остались с большим запасом, чем им хотелось бы, как следствие этого.”

Думай, быстро и медленно

Своевременность также имела значение в переговорах. Великобритания, теперь вне ЕС, потеряла фармацевтические контракты, так как отставала от торговых соглашений ЕС, которые вместо этого принесли выгоду Ирландии, Испании и Франции.

“Когда вы думаете о том, где будут последствия, вы хотите подумать, что если следующий конкурент в цепочке поставок заключит сделку быстрее?” — сказал Томас. “Многие люди, которые управляют платежами и транзакционным банкингом для фармацевтических компаний Великобритании, вероятно, сталкиваются с большим избытком запасов на руках и кассовым разрывом в результате того, что они медленнее вели переговоры по фармацевтическим тарифам, чем ЕС.”

С другой стороны, некоторые страны медленно ведут свои торговые переговоры, зная, что есть все шансы, что тарифы будут сокращены. Канада и Мексика принимают взвешенный подход, зная, что соглашение о свободной торговле USMCA вновь на повестке дня.

Ультимативный стресс-тест

Даже по мере того как последствия тарифов уменьшаются, игроки коммерческих платежей видят возможности предложить решения. Бизнес будет тратить предстоящий год на разбор предыдущих корректировок, но теперь они понимают, что всегда есть путь через разрушения.

Возможно, самый ясный вывод за прошлый год — это устойчивость мировой торговли.

“Если когда-либо вы хотели провести стресс-тест глобальной цепочки поставок,” — сказал Томас, “я не знаю, что вы могли бы придумать что-то лучшее, чем этот, если не считать мировой войны.”