Analyse des nouvelles actions | La hausse maximale en préouverture dépasse 110 % ! Deshì (2526.HK) prêt pour le lancement en bourse dès le premier jour

在 la vague de réévaluation des actifs des grands modèles natifs du marché boursier de Hong Kong, les “trois héros de Dezhimi” - MiniMax, Zhipu et Deshi Biotech - ont successivement fait leur entrée à la Bourse de Hong Kong, allumant ensemble l’effet de profit sur la piste de l’IA. En tant que dernier protagoniste des trois, Deshi Biotech s’est présenté avec le positionnement rare de “la première action de grand modèle d’imagerie médicale”, le prix d’offre final étant fixé à 99 HKD/action, et le trading sur le marché gris devenant le premier test de la valeur de la piste verticale de l’IA médicale. En tant qu’entreprise nationale “petit géant” spécialisée et innovante, elle devrait, grâce à sa technologie de recherche et développement complète, ses solides résultats cliniques et son chemin de commercialisation clair, ouvrir une nouvelle période de réalisation de valeur dans l’industrie de l’IA médicale sous l’impulsion conjointe de la politique et du marché. Cet article aborde la question sous l’angle industriel, analysant en profondeur ses compétences clés et sa logique de croissance.

I. Le marché gris atteint une hausse maximale de plus de 110 %, l’IPO peut-elle continuer le premier jour ?

Le prix d’offre de l’IPO de Deshi Biotech est de 99 HKD/action, les données clés du trading sur la plateforme Futu Niuniu sont les suivantes : prix d’ouverture de 150 HKD, un sommet atteint à 208 HKD, une hausse de 110,1 %, un prix le plus bas de 150 HKD, et un prix de clôture de 199,5 HKD, la variation par rapport au prix d’offre étant de 101,5 %, un montant total de transactions de 107 millions HKD, un volume de transactions de 558 700 actions.

Les fluctuations sur le marché gris sont essentiellement un jeu de valeur du marché des capitaux sur des cibles rares dans l’IA médicale, et sa logique principale tourne autour de “l’unicité technique + la certitude commerciale” - en tant que seule entreprise de grand modèle d’un milliard de dollars axée sur l’imagerie médicale sur le marché boursier de Hong Kong, ses barrières technologiques fondamentales et les résultats de mise en œuvre de plus de 400 institutions médicales constituent le soutien central pour les fonds, s’éloignant de la simple spéculation émotionnelle.

S’appuyant sur la résonance tripartite des dividendes de l’industrie, de la rareté technique et de l’engouement pour l’IPO, le premier jour de l’IPO pourrait avoir la chance de prolonger la tendance positive du marché gris, et puisque le prix de l’action de l’entreprise possède une ancre de valeur à long terme solide, les fluctuations à court terme n’affectent pas la libération de la valeur industrielle à long terme.

En résumé, les facteurs de soutien clés qui prédisent une bonne performance du prix des actions le premier jour de la cotation sont les suivants :

Premièrement, l’engouement pour l’IPO établit une base émotionnelle, l’offre publique a été sursouscrite 1073,69 fois, le taux de réussite pour les clients de Futu Niuniu n’étant que de 2,14 %, avec une chance d’obtenir 1 action pour chaque 1600, et la première journée de placement international ayant été sursouscrite plus de 2 fois, le degré de reconnaissance des deux côtés du financement confirmant la rareté de l’objectif ;

Deuxièmement, les plus de 400 institutions médicales et 40 % des achats réels des 10 meilleurs hôpitaux chinois vérifient directement la valeur clinique et la faisabilité commerciale du produit, formant un soutien fondamental différent des cibles purement conceptuelles ;

Troisièmement, l’absence de structures de placement de base et la libre circulation éliminent les inquiétudes concernant la pression de vente après la levée des restrictions, ce qui pourrait offrir un espace pour l’afflux de fonds du marché après la cotation ;

Quatrièmement, l’IA médicale, en tant que secteur bénéficiant d’un fort soutien politique, fonctionne indépendamment de l’émotion globale du marché, et la certitude de cette industrie ou de ce secteur pourrait avoir la chance de compenser l’impact à court terme des fluctuations de l’indice.

II. Une accumulation industrielle de 10 ans, créant des barrières concurrentielles et des avantages fondamentaux

La valeur centrale de Deshi Biotech provient de son agencement différencié dans le secteur de l’IA médicale, formant des barrières concurrentielles difficiles à reproduire :

Rareté technique de niveau mondial : En tant que seule entreprise mondiale disposant d’un grand modèle d’imagerie médicale multimodale évalué à plusieurs milliards, son modèle auto-développé iMedImage® supporte 19 types de modalités d’imagerie, y compris CT, IRM et échographie, couvrant plus de 90 % des scénarios cliniques, brisant complètement les limites de l’IA à modalité unique traditionnelle. Le produit phare AI AutoVision® atteint un taux de précision de reconnaissance clinique de 99,86 %, une sensibilité et une spécificité de 100 % pour la détection des anomalies du nombre de chromosomes, réduisant le cycle de diagnostic de 30 jours à 4-7 jours, la force technique ayant obtenu les certifications tripartites de la FDA américaine, du CE européen et de la NMPA chinoise.

Efficacité de la commercialisation comme référence de l’industrie : De la percée dans des niches à la pénétration dans tous les scénarios, les produits couvrent plus de 400 institutions médicales dans 31 provinces et villes du pays, avec un taux d’admission de 40 % dans les 100 meilleurs hôpitaux nationaux, des hôpitaux de référence comme l’hôpital Peking Union et l’hôpital Fudan Zhongshan étant tous des clients clés. En 2024, la part de marché dans le domaine de l’analyse des caryotypes de chromosomes atteindra 30,6 %, dépassant les géants internationaux tels que Zeiss et Leica, réalisant une percée substantielle de substitution domestique.

Modèle de rentabilité en constante amélioration : Construction de quatre moteurs de profit : “entrée matérielle + autorisation logicielle + licence de technologie de grand modèle + partage des bénéfices par scénario”, avec une marge brute de 96,5 % pour l’activité de licence de technologie de grand modèle d’ici septembre 2025, la part de revenus atteignant 51,4 %, devenant ainsi la principale source de revenus, avec des caractéristiques de coût marginal quasiment nul, ouvrant un plafond de valorisation et accélérant la transformation de “vente d’équipements” à “vente de capacités”.

Liaison profonde entre politique et industrie : En tant que l’un des principaux acteurs de la nouvelle infrastructure médicale nationale, Deshi a été sélectionné par le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information comme premier dans le domaine des dispositifs médicaux d’IA génétique, ses produits phares entrant dans le canal vert des dispositifs médicaux innovants de l’Administration nationale des produits médicaux, s’alignant profondément avec la stratégie de localisation des équipements médicaux, bénéficiant pleinement des avantages politiques.

De plus, le prospectus montre que les performances de Deshi Biotech affichent également une croissance rapide, avec un chiffre d’affaires de 112 millions de RMB d’ici septembre 2025, en hausse vertigineuse de 469,8 % par rapport à l’année précédente, marquant l’entrée de l’entreprise dans une période d’expansion commerciale ; la marge brute globale atteignant 75,9 %, bien au-dessus de la moyenne des entreprises de dispositifs médicaux traditionnels. La structure de revenus continue de s’améliorer, les revenus des logiciels et équipements d’imagerie médicale ayant augmenté de 281,2 % par rapport à l’année précédente, la part des activités à forte marge propulsant l’optimisation continue de la qualité des bénéfices, avec une réserve de flux de trésorerie suffisante, atteignant 39,6 millions de RMB en liquidités et équivalents de liquidités d’ici septembre 2025, fournissant une garantie solide pour l’expansion des activités et la recherche et développement technologique.

Jalons de développement clés : De la fondation technique à l’introduction en bourse mondiale

1. Après sa création en 2016, elle s’est profondément engagée dans le secteur de l’IA d’imagerie médicale, réalisant 10 tours de financement pour un total de 397 millions RMB, avec des institutions de premier plan comme Zijin Port Capital et Guozhong Capital continuant d’investir ;

2. Obtention de la certification nationale “petit géant” spécialisé et innovant, le produit phare AI AutoVision® devenant le premier produit d’IA sur les chromosomes à entrer dans le canal vert des dispositifs médicaux innovants de classe III en Chine ;

3. En 2024, atteinte de la première part de marché de l’industrie, les produits couvrant plus de 400 institutions médicales, réalisation d’une percée clé en matière de substitution domestique ;

4. L’équipement phare MetaSight® a obtenu les certifications de la Chine, des États-Unis et de l’Europe, et en 2025, un partenariat stratégique a été conclu avec Tencent, ouvrant une nouvelle phase de développement écologique ;

5. En mars 2026, passage de l’audition de la Bourse de Hong Kong, confirmation du prix d’offre de 99 HKD/action, entrée officielle sur le marché des capitaux de Hong Kong, ouvrant un nouveau parcours de mise en place mondiale.

III. Mise en place mondiale : certifications techniques pour ouvrir la voie à un marché mondial à forte croissance

(A) Mise en place internationale : conformité en premier, percées multiples

En suivant la stratégie mondiale “certifications pour ouvrir la voie - positionnement régional - collaboration écologique”, l’équipement phare MetaSight® a d’abord obtenu les certifications de la FDA américaine, du CE européen et de la NMPA chinoise, franchissant les seuils d’entrée sur le marché haut de gamme mondial. L’entreprise a été présentée au 138ème Salon international de la santé, engageant des discussions commerciales avec des acheteurs de pays le long de la route de la soie, montrant son intention d’expansion internationale. Environ 5% des fonds levés lors de cet IPO seront spécifiquement utilisés pour l’expansion sur le marché mondial, tirant parti du capital pour accélérer la pénétration des canaux à l’étranger et l’exploitation locale.

(B) Marché mondial : espace bleu et avantages différenciés

Selon des données publiques, le marché mondial de l’imagerie médicale par IA est en pleine explosion, et d’ici 2030, sa taille devrait atteindre 20,28 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 39,9 %. Actuellement, le marché mondial présente un double schéma de “mise à niveau haut de gamme + généralisation émergente” : le marché européen et américain se concentre sur la fusion de la technologie et des équipements haut de gamme, tandis que les marchés émergents font face à la pénurie de ressources médicales de base. Deshi Biotech, avec ses avantages différenciés de “haute précision + rapport qualité-prix élevé + solutions complètes”, répond à la demande de mise à niveau technologique du marché européen et américain tout en satisfaisant la demande de généralisation du marché émergent, ayant la possibilité de devenir l’un des acteurs centraux du marché mondial à l’avenir.

IV. Intégration des ressources industrielles : synergie des actionnaires, clients et partenaires

Structure des actionnaires : Le contrôleur, Song Ning, possède un doctorat en médecine et s’est engagé dans l’industrie pendant de nombreuses années, contrôlant cumulativement 52,06 % des droits de vote de l’entreprise, combinant vision technique et perspicacité industrielle ; avant l’IPO, il a obtenu 10 tours de financement de nombreuses institutions de premier plan telles que Zijin Port Capital et Guozhong Capital, avec une évaluation atteignant 2,6 milliards de RMB après le tour Pre-IPO de 2025, l’injection continue de capitaux professionnels confirmant sa voie technique et ses perspectives de commercialisation.

Écosystème client : Formation d’une couverture de tous les niveaux à partir des “meilleurs des meilleurs hôpitaux + soins médicaux de base”, parmi les plus de 400 clients se trouvent les 10 meilleurs hôpitaux chinois, tels que l’hôpital Peking Union et l’hôpital Fudan Zhongshan, avec un taux d’adoption atteignant 40 %, 75 distributeurs construisant un réseau de vente national, avec 68,6 % des revenus de vente directe d’ici septembre 2025, à travers un cycle de “application clinique - retour des données - mise à niveau technique” améliorant la fidélisation des clients.

Écosystème des partenaires : Création d’une plateforme de recherche et développement avec 65 hôpitaux de premier plan pour garantir que les produits répondent aux besoins cliniques ; conclusion d’une coopération stratégique approfondie avec Tencent, tirant parti de ses ressources écologiques pour étendre les scénarios d’application technique ; en tant qu’acteur clé de la nouvelle infrastructure médicale nationale, alignement profond avec la mise en place de la localisation, formant un cadre de développement synergique avec l’aval et l’amont de la chaîne industrielle.

V. Piste de l’IA médicale : double moteur des avantages politiques et de l’engouement du marché

(A) Aperçu de l’industrie : un océan bleu de plusieurs milliards, une demande explosive

L’IA médicale est la piste centrale de la fusion entre l’économie numérique et l’industrie médicale, où l’IA d’imagerie médicale, en raison de sa forte nécessité clinique et de son degré de maturité, est susceptible de devenir le moteur de croissance central. Selon Frost & Sullivan, le marché chinois de l’imagerie médicale par IA devrait connaître un taux de croissance annuel composé de 60,2 % entre 2024 et 2030, atteignant 40,1 milliards RMB d’ici 2030 ; le marché global de l’IA médicale, actuellement évalué à 5 milliards RMB, devrait croître jusqu’à un niveau de mille milliards d’ici 2035, avec un espace de croissance supérieur à 20 fois.

(B) Enthousiasme pour l’industrie : les capitaux se concentrent sur des cibles solides

L’engouement du capital et du marché continue de se concentrer sur des cibles de qualité, avec plus de 18 milliards de dollars d’investissements mondiaux dans l’IA médicale en 2025, représentant 46 % de l’ensemble des investissements dans les technologies médicales ; Deshi Biotech a été sursouscrite 1073,69 fois, se classant parmi les premières de la catégorie des nouvelles actions biopharmaceutiques de ces dernières années, et du côté des institutions et des détaillants, la dynamique d’achat initiale reflète déjà la reconnaissance élevée du marché pour la piste verticale de l’IA médicale et les cibles rares de l’industrie. De plus, la demande d’achat des institutions médicales pour les produits d’imagerie par IA a connu une croissance explosive, et l’industrie entre dans une phase clé de mise en œuvre à grande échelle.

© Politique nationale : la conception de haut niveau et la mise en œuvre locale forment un cycle complet

Le système politique continue de s’améliorer, formant un écosystème complet de “stratégie de haut niveau + politiques spéciales + mise en œuvre locale” : lors des deux sessions annuelles de 2026, “intelligence artificielle + santé” a été inscrit dans le rapport de travail du gouvernement pendant trois années consécutives, approfondissant l’action “intelligence artificielle +”; au niveau national, le ministère des Sciences et Technologies a lancé un fonds spécial de 3 milliards RMB pour “IA + santé”, l’Administration nationale de la sécurité sociale a inclus 37 services médicaux d’IA dans le remboursement de l’assurance maladie, et cinq ministères ont précisé qu’en 2030, les hôpitaux de niveau II et supérieur mettraient en place des diagnostics assistés par l’IA dans l’imagerie médicale ; au niveau local, Shanghai a déployé un centre de commandement pour l’IA médicale, Hangzhou a accueilli une base nationale de tests pour l’IA médicale, accélérant la transformation clinique de la technologie, fournissant un soutien politique complet pour le développement de l’industrie.

L’IPO de Deshi Biotech sur le marché boursier de Hong Kong n’est pas seulement une étape clé dans la capitalisation de l’entreprise elle-même, mais représente également un jalon marquant dans la maturation de l’industrialisation de la piste verticale de l’IA médicale en Chine. En regardant vers l’avenir, avec sa technologie de grand modèle de niveau mondial, ses résultats commerciaux solides, son agencement mondial clair, et son lien profond avec l’écosystème politique, Deshi a la possibilité de devenir une cible de qualité rare dans le marché boursier de Hong Kong dans le domaine de l’IA médicale.

À court terme, la capacité continue de production de ses produits phares et la forte croissance de ses activités de licence technologique devraient propulser une rapide augmentation de ses performances ; à long terme, en s’appuyant sur la capacité de généralisation du modèle iMedImage®, elle pourrait rapidement s’étendre à de nouveaux scénarios tels que l’analyse des cellules sanguines et l’analyse pathologique des tissus, et après la transformation d’un diagnostic chromosomique vers une plateforme complète d’IA d’imagerie médicale, l’espace de croissance sera vaste.

Sous l’impulsion conjointe des avantages politiques et de la demande du marché dans le secteur de l’IA médicale, Deshi Biotech est susceptible, grâce à son positionnement unique de “première action de grand modèle d’imagerie médicale”, de redéfinir la logique de valorisation de l’industrie, réalisant ainsi la double réalisation de la valeur de l’entreprise et de la valeur industrielle.