Ethereum занимает 58% рынка RWA на сумму 16,5 млрд долларов — последуют ли за этим цены ETH?

Активность в экосистеме Ethereum [ETH] меняется, так как использование L2 охлаждается, в то время как стоимость остается привязанной к базовому слою. Соотношение активных пользователей (DAU) L2 к L1 упало до 1,12 в феврале 2026 года, резко снизившись с максимумов 2025 года, что показывает фрагментированный рост пользователей.

Поскольку исполнение распространяется по L2, базовый слой по-прежнему обеспечивает расчет и ликвидность, что сохраняет структурное доминирование. Объем стабильных монет на уровне $163,3 миллиарда в основной сети подтверждает, что капитал продолжает концентрироваться там, где финализация и безопасность остаются сильнейшими.

Динамика сборов усиливает это расхождение, с базовыми сборами в среднем 12,6 гвей и только 267 ETH, сжигаемыми еженедельно, что отражает более мягкий спрос. Поскольку L2 вносят минимальный вклад в сжигание, экономическая ценность остается связанной с L1.

    AD

Этот сдвиг предполагает, что Ethereum консолидируется как капиталовый хаб, где ликвидность концентрируется, даже когда пользовательская активность рассеивается.

Ethereum восстанавливает доминирование ликвидности

Этот сдвиг становится более очевидным, поскольку пользовательская активность и ликвидность перестают двигаться вместе по слоям. Соотношение активных адресов L2 к ETH (DAA) возросло с примерно 2 в начале 2023 года до более чем 15 к середине 2024 года, показывая, что пользователи быстро переходили на L2 для более дешевых транзакций.

Однако этот рост не продлился, поскольку соотношение упало до около 10–11 к 2026 году, что показывает, что пользовательская активность замедлилась. Этот спад предполагает, что использование L2 ослабевает, а не расширяется.

Источник: X

Капитал показывает другую тенденцию, поскольку соотношение стабильных монет L2 к ETH достигло пика около 0,30, прежде чем установилось в диапазоне 0,20–0,22, что означает, что ликвидность удерживается лучше, чем пользовательская активность.

Этот дисбаланс подразумевает, что ценность остается там, где безопасность и гибкость сильнее всего. В результате Ethereum остается основным слоем для ликвидности, даже когда активность распространяется по L2.

Роль Ethereum как расчетного слоя

Тенденция дополнительно поддерживается изменениями в регулировании, которые влияют на потоки капитала. Чтобы проиллюстрировать предпочтение к регулируемым активам, Ethereum получил примерно $9,6 миллиарда, или 58% от рынка RWA в $16,5 миллиарда, благодаря учреждениям, ищущим соответствующие системы и надежные расчеты.

Поскольку этот спрос растет, капитал остается на базовом слое, потому что высокоценные транзакции требуют высокой безопасности и финализации. Это объясняет, почему ликвидность сохраняется стабильной, даже когда пользовательская активность распространяется по более дешевым сетям L2.

Потоки ETF поддерживают эту тенденцию, с продуктами по спотовым ETH, привлекающими $9,9 миллиарда в притоках до 2025 года, а сумма активов превышает $12 миллиардов к 2026 году. Этот стабильный рост показывает растущее доверие со стороны институциональных инвесторов.

Эта схема указывает на то, что Ethereum укрепляет свою позицию как основной слой для расчетов с крупномасштабной ценностью.

В целом, если этот капитал продолжит накапливаться, Ethereum сможет укрепить свою роль, позволяя ETH набирать ценность по мере того, как больше активности будет осуществляться на L1. Однако если пользователи останутся на L2, в то время как капитал останется пассивным, рост может не перерасти в более сильные ценовые показатели.

Итоговое резюме

• Ethereum видит капитал, сосредоточенный на L1 с $163,3 миллиарда в стабильных монетах и 58% долей RWA, в то время как активность L2 ослабевает.
• ETH теперь зависит от активного использования капитала, поскольку потоки L1 поддерживают силу, в то время как пассивная ликвидность может ограничивать ценовые достижения.