未承諾のリデンプションによる投資家の保有株式の引き出しで、盈米基金は投資家を混乱させたのか？

出所：ベンチャー・ボード観察

投資家向け助言のブランド「且慢」は、徴収の問題により、最近、投資信託購入者からの疑問を受けている。

ある投資信託購入者がSNSに投稿し、「且慢」は投資信託の投資家向け助言（投顧）手数料を徴収するために、投資家の同意なく直接、投資信託を買い戻したと書いた。複数の投資信託購入者が、SMSのスクリーンショットを公開し、且慢は「システムの問題により、投資家向け助言サービス料を差し引くために、誤って成分投資信託を買い戻してしまった」としている。さらに且慢は、遺憾の意として、会社は投資家向け助言サービス料を投資家に免除し、対応して買い戻し時に差し引かれた投資家向け助言サービス料は、盈米宝（イーミーバオ）に自動的に返金されると述べた。

且慢は盈米基金傘下の「買い手向け投顧」ブランドで、2016年7月に設立され、国内で比較的早期に投顧領域へ展開したプラットフォームで、現在の規模は5,100億元に達している。‌‌「盈米宝」‌は、且慢プラットフォームが提供するスマートな現金小口パック商品で、主に「余剰資金」の管理に使われる。

これに対し、投資信託購入者は不明に思っている。事前に告知せずに勝手に投資信託を売却（買い戻し）した場合、それは適法なのか？さらに投資信託購入者は疑問を投げかけている。且慢が投顧手数料を返金した後、買い戻された投資信託によって生じた収益損失は、どのように判断されるのか？

盈米基金はこの件について財聯社記者に対応し、それはシステムのアップグレードによるもので、投顧手数料の徴収方法に誤りが生じたためだと述べた。

一般に、投顧手数料の控除は3種類に分けられる。1つ目は盈米宝などの現金小口ウォレットで徴収すること。2つ目は買い戻し成分投資信託という形で徴収することで、今回の問題がこれにあたる。3つ目は投顧ポートフォリオを買い戻した後に徴収すること。

盈米基金はさらに、同社は昨年から「方式1」と「方式3」を組み合わせて投顧費を徴収し、買い戻し成分投資信託による徴収は行わないが、今回のシステムアップグレードでは、誤って2つ目の方式を再度加えてしまい、その結果問題が起きたのだと述べた。

「会社は自ら進んで調査を行い、まずはこれらの顧客に対して通知とお詫びを行い、今回関係する未収の投顧手数料については免除措置を取り、盈米宝に返金しました。」盈米基金は、資金の安全性の問題と投顧費の徴収については、ファンド管理手数料の徴収と同様に厳格な規制があり、法定の費用徴収以外は、いかなる機関および個人も顧客の資金から差し引いて、いかなる用途にも充当する権利はないと述べた。

同意なしで保有を買い戻したことで、投資信託購入者が大騒ぎに

最近、順次、投資信託購入者から、投顧プラットフォーム「且慢」からの情報を受け取ったという報告が出ている。システムの問題により誤って成分投資信託を買い戻し、投顧サービス料を差し引くことになったが、遺憾の意として今回の投顧サービス料は免除され、対応して買い戻し時に差し引かれた投顧サービス料は自動的に盈米宝に返金される、という内容だ。

ある投資信託購入者は買い戻された商品のスクリーンショットを公開している。そこには、投資信託購入者の投顧ポートフォリオに富国消費テーマ・ミックス、華宝医療ETF連動ファンド、広発医薬衛生連動ファンド、大摩健康産業ミックスなどのファンドが含まれており、異なる程度で買い戻されており、買い戻し口数は1.95口から10.01口までばらつきがあることが示されている。

同じスクリーンショットのページには、投顧手数料の徴収順序も同時に説明されている。つまり、投顧サービス料は優先して盈米宝（または専用の盈米宝）から請求され、控除時に盈米宝口座の残高が不足している場合、システムは顧客の盈米宝口座に後続で利用可能な資金が入った時点で、自動的に差額分の追加控除を再起動する（手動操作は不要）。さらに、ファンドの売却約定は約定の純資産価額が開示されるのは後になるため、実際の徴収額と計画上の徴収額に差異が生じる可能性があり、残っている未収の投顧サービス料は次回の徴収時に回される。

相応の説明があるにもかかわらず、多くの投資信託購入者は理解できないとしている。「これは誤操作で、技術も粗すぎる」「パスワードなしで口数を売れてしまうなら、直接他人の口座に移すこともあり得る」といった声がある。さらに、投資信託購入者は「前に2025年12月にも一度起きていたのに、なぜ『口座（カード）にお金があるのに控除されず』、買い戻しで損失のある保有ファンドが買い戻されたのか理解できない」と述べている。

盈米の回答：投顧の買い戻しメカニズムの誤操作が原因で

国内の著名な投顧プラットフォームとして、このような誤操作が発生すれば、確かに顧客の恐慌を引き起こすだろう。投顧はどのように課金されるのか？誤操作はどのように起きたのか？そして今後どのように改善するのか、という3つの方向性について、財聯社はまずは直ちに取材して確認した。

1つ目：投顧の課金モデルにはどんなものがあるのか？

財聯社記者は業界関係者の情報として、業界の実務では投顧費用は日次で計上（積み立て）され、各社の徴収頻度は異なる。ある会社は月1回徴収し、ある会社は3か月に1回徴収する。徴収方法として、投顧サービス料は通常、サービスの合意に基づき、顧客の口座から異なる方法で控除する。一般的な方法は3つある。

1つ目は、顧客と約定した通貨ファンド口座（例：各種「宝」系商品の口座）からの振替で、且慢プラットフォームは盈米宝である。

2つ目は、顧客の投資ポートフォリオの中で控除を完了させることで、多くの投顧ポートフォリオでは投顧費用の徴収のために一定の通貨ファンドを組み入れている。

3つ目は、上記の方式で控除ができない場合、顧客がファンドを買い戻す際にあらためて控除を行う。

「実際の運用では、投顧戦略が費用を徴収する際、通常、異なる組み合わせの方式で控除を行います。」と業界関係者は指摘している。ネット上のスクリーンショットは「顧客の投資ポートフォリオの中で控除を完了させる」この方式のものだ。業界は、投顧ポートフォリオへの影響をできるだけ減らすため、通常、投顧ポートフォリオに一定割合の通貨ファンドを組み入れるよう求め、控除時には通貨ファンドから控除するようにしている。

しかし、保有の中に通貨ファンドがない場合はどう処理すべきか？

上記の関係者はさらに、通貨ファンドがない場合、業界は一般に、債券ファンド、混合ファンド、株式ファンドの優先順で控除するとしているが、それでもなお最善ではないため、改めて「組み合わせに通貨ファンドがない場合は、ポートフォリオの中で控除しない」という新しい設計を試し始めている。

別の業界関係者は、各社が様々に模索している一方で、投顧の控除には投資信託購入者の収益最大化という基準に従う必要があると指摘している。

2つ目：なぜ誤操作が起きたのか？

では、且慢はどのようにして誤操作を起こしたのか？盈米基金は説明し、投資信託購入者が晒した組み合わせは2025年末に控除のアップグレードを実施しており、「顧客が指定した通貨ファンド口座＋顧客が買い戻しを行う際に控除する」という方式で徴収するようになっていた。買い戻し成分ファンドによる課金方式は削除されており、顧客の保有口座内の非通貨ファンドから差し引いて課金することはない、ということだ。

しかし今年3月になると、且慢は課金システムをアップグレードした。このアップグレードの目的は、顧客の投顧費を引き下げることだった。システムアップグレードの過程でパラメータを設定する際に、かつてすでに買い戻されていた非通貨ファンドに対して行うはずだった、この取り消された課金方式を誤って再び追加してしまった。

3つ目：どのように処置し、どのように是正するのか？

盈米基金は、事が起きた後、同社が自発的に調査を行い、まずはこれらの顧客に対して通知とお詫びを行い、関係する未収の投顧手数料については免除措置を取り、盈米宝に返金したと述べた。

続いて、盈米科技は、業務プロセスの規範を強化し、今後同様の問題が再発しないよう保証するとしている。

この事件について、公開募集の関係者は評価し、投顧業務は信頼への要求が高く、投資家の体験が良くない状況が一度でも起きると、顧客の恐慌につながりやすいと述べた。

先日、且慢のMCPツールへの接続により、且慢は「投顧ロブスター」を立ち上げた。基金データ検索、基金診断、資金計画、資産配分に関する助言などの投資サービス機能を実現できるとして注目を集めたが、今回の且慢の課金システムの不具合も、資産運用業界に警鐘を鳴らした。技術によってサービスの提供範囲を広げる一方で、安全・コンプライアンス・規範が土台となるべきだ。

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編集責任者：ヤン・ホンブー