De uma perspetiva global, onde está a resiliência do mercado A? Quais são as principais linhas de investimento? As estratégias das dez principais corretoras já chegaram

Pergunta ao AI · Que impacto é que o conflito no Médio Oriente está a ter nas principais linhas de investimento?

Notícia da Cailian Press (29/3) Editado por Ruo Yu As opiniões estratégicas mais recentes dos dez maiores brokers já foram divulgadas, e são as seguintes:

CITIC Securities: Manter o foco na indústria transformadora com vantagens da China e aguardar pela decisão de abril

Depois do TACO do Trump na semana anterior, a situação no Médio Oriente poderá apresentar um equilíbrio subtil em que ambos os lados de um conflito se mantêm na postura de dissuasão, ao mesmo tempo que evitam que a situação saia do controlo. O facto de as cadeias de abastecimento terem sido interrompidas ainda não conseguiu inverter a tendência, mas existe a possibilidade de que haja interrupções intermitentes no tráfego marítimo antes de um acordo de cessar-fogo ser alcançado. Num ambiente em que as regras e a ordem globais se vão perdendo progressivamente, os países com recursos, vantagens geográficas e capacidade de fabrico vão mobilizar plenamente essas vantagens comparativas para sobreviver e desenvolver-se. Colocando isto no contexto da guerra no Médio Oriente, o bloqueio intermitente do Estreito de Ormuz pode ser uma ferramenta para equilibrar ações entre os EUA e o Irão. A probabilidade de perturbações contínuas e repetidas no fornecimento de energia está a aumentar. No entanto, as perturbações no fornecimento de energia e recursos poderão afetar a procura industrial de forma diferente da verificada nos anos 70~80 do século passado. Naquela altura, os EUA e a Europa já se encontravam num processo de desindustrialização, subcontratação de produção e avanço da globalização; as duas crises do petróleo na prática aceleraram esse processo. Hoje, porém, estamos num processo em que a insegurança em vários países do mundo aumenta e se promove a reindustrialização. Esta é a maior diferença de contexto e também afeta o quadro de análise futuro. Em termos do impacto direto dos acontecimentos, há três direções que merecem ser acompanhadas: a aceleração da eletrificação global, a transferência de pedidos do exterior para o interior e uma maior diplomacia das cadeias de abastecimento. No curto prazo, o mercado de capitais continua ainda numa fase de arrefecimento do sentimento, e a mentalidade de aversão a perdas poderá gerar alguma procura de redução de posição.

Em termos de alocação, recomenda-se continuar a apostar na indústria transformadora com vantagens da China e aguardar pela decisão de abril. A base atual de posições (fundo) continua a ser em setores em que a China tem vantagem em quota, em que o reposicionamento da capacidade produtiva no exterior é caro e difícil, e cuja elasticidade do fornecimento é facilmente influenciada por políticas. Essa base assenta em química, metais não ferrosos, equipamento elétrico e novas energias. Com base nessa posição de fundo, recomenda-se aumentar ainda mais a exposição a fatores de baixo valor (low valuation), dando especial atenção aos seguros, corretoras e energia elétrica. Considerando o enquadramento impulsionado por sinais de conjuntura no curto prazo, a subida de preços continua a ser a “arma mais afiada”. A probabilidade de o trading centrado em PPI se tornar a linha principal ao longo do ano está a aumentar, e abril a maio é a fase de decisão.

CITIC Guojian: Observar de perto as mudanças no Médio Oriente e aproveitar os ativos com vantagens chinesas

A situação do conflito entre EUA e Irão abrandou. A preocupação no sentimento dos mercados globais recuperou. Contudo, o plano de implantação mais recente das forças dos EUA contra o Irão ainda mostra risco de escalada da guerra. É necessário prestar atenção à volatilidade do sentimento do mercado no próximo mês. Neste momento, o ajustamento no mercado A-share (A股) já foi relativamente suficiente, pelo que se pode aguardar sinais para comprar (alta) e posicionar oportunamente.

A seguir, o mercado A-share deverá concentrar-se na segurança energética e em setores beneficiados por elevada inflação, em produtos com elevado fluxo de caixa e em crescimento e em setores com valuation mais baixo que são facilmente ignorados (mal escolhidos). Os setores a acompanhar incluem: indústria química do carvão (coal-to-chemicals), novas energias, armazenamento de energia, materiais de baterias de lítio, pesticidas, fertilizantes, carvão, energia hidroelétrica, capacidade de computação para IA (AI computing), metais, medicamentos inovadores e consumo, etc.

Western Securities: “De defesa para ataque” ainda leva algum tempo; aguardar pela emissão de mais políticas para estabilizar o mercado

No exterior, o conflito entre EUA e Irão continua a ser a variável principal que suprime a preferência por risco. A guerra já dura há 1 mês; as diferenças entre o “plano de cessar-fogo de 15 pontos” dos EUA e as “5 condições” do Irão são evidentes. A dificuldade de uma negociação “TACO” aumentou significativamente. Lutar enquanto se negocia poderá prolongar o tempo durante que os preços do petróleo se mantêm elevados e agravar as perturbações na cadeia de abastecimento. No mercado doméstico, o mercado A-share mantém o padrão de disputa com base em volume existente. Esta semana, o volume de negócios diminuiu para 1,9 biliões de yuan, e a negociação por investidores estrangeiros via Northbound caiu para abaixo de 2500 mil milhões de yuan, ambos estabelecendo novos mínimos dentro do ano. À medida que as políticas para estabilizar o mercado continuam a ser reforçadas e que a reunião de abril do Politburo está a aproximar-se, o suporte abaixo do índice ainda existe, mas uma melhoria contínua da preferência por risco ainda depende do alívio das perturbações no exterior e da confirmação através do aumento do volume de negociações.

Em termos de alocação setorial, a estratégia defensiva tem vantagem temporária. Recomenda-se prestar atenção: 1) a setores defensivos como bancos, utilidades públicas e bens de consumo essenciais; 2) às novas energias, energia elétrica, armazenamento de energia, baterias de lítio e outros ligados à autonomia e controlo independentes da energia; 3) a crescimento com forte conjuntura e visibilidade de resultados, como computação de IA e medicamentos inovadores, etc.

Taiming Securities: Volatilidade no curto prazo; ajustar é uma oportunidade de planeamento

O desempenho do índice este mês foi dominado por fatores externos. A escalada do conflito entre EUA e Irão e a negociação de estagnação (crescimento baixo com inflação elevada) foram a linha principal ao longo do mês. Entre as categorias de tecnologia, a resistência do upstream é destacada, e no lado cíclico a cadeia de energia ganhou força. Olhando para a frente, o mercado no curto prazo poderá continuar a enfrentar volatilidade, mas sem risco de grande queda sistémica. Na estrutura, poderá haver desenvolvimento em torno de um setor/canal de conjuntura com elevada independência.

Estratégia de alocação: dar importância ao atributo defensivo dos ativos de “dividendos/rollings” (rendimentos estáveis), e posicionar-se em opções de recuperação após a convergência dos riscos geopolíticos na margem. (1) Ativos de dividendos elevados: num ambiente em que há ocorrência frequente de conflitos geopolíticos e em que o impulso de crescimento da economia global é fraco, a previsibilidade e o atributo defensivo dos ativos de dividendos têm valor de alocação extremamente elevado. (2) Commodities globais com preço definido: depois do impacto do sentimento deste conflito, com a convergência do risco geopolítico na margem, o cobre, o ouro e outros produtos passarão a ter oportunidades claras de alocação. (3) Posicionamento em baixo na trajetória de crescimento: aproveitar oportunidades de posicionamento em baixo em setores de escassez de tecnologia, bem como em direções de “saída ao exterior” na indústria transformadora com competitividade global, captando oportunidades de recuperação dupla de lucros e valuation após o acalmar do sentimento do mercado.

China Merchants Securities: O tempo estará do lado da certeza da conjuntura

Para este ano, não é apenas a lógica de como o mercado em touro de dois estágios no A-share muda para impulsos baseados em lucros, nem apenas o apoio dado pelo novo ciclo de subida do PPI à recuperação de lucros. É também a mudança nas expectativas de liquidez global desencadeada pelo aumento do patamar central do preço do petróleo após este ciclo de conflito, que vai acelerar a principal contradição na formação de preços do mercado: a partir da expansão de valuation anterior, para uma transição para impulsos baseados em lucros e impulsos baseados em certeza. É esta a mudança lógica que acreditamos que o conflito realmente deixou no mercado e que, durante um longo período futuro, o mercado precisa de reforçar repetidamente o seu entendimento e aumentar a atenção.

Em termos de alocação em abril, o mercado, na prática, já escolheu por nós, em março, uma direção de “obter vitória no caos” baseada em certeza. Os setores específicos do A-share que apresentaram melhor desempenho desde o conflito entre EUA e Irão podem ser resumidos em “três certezas”: 1) Direções com elevada certeza de resultados e uma lógica de conjuntura sólida: exemplificada pela cadeia de computação para a América do Norte (equipamento de comunicação); 2) Após a subida do patamar central do preço do petróleo, a direção de substituição energética e de transmissão de preços que beneficia com certeza: cadeia de novas energias (baterias, veículos de novas energias, energia solar fotovoltaica, eólica, redes elétricas), carvão e utilidades públicas (eletricidade, gás), produtos agrícolas, etc.; 3) Direção de refúgio com dominância de procura interna e defesa: bancos, alimentação e bebidas, infra-estruturas, etc.

Hua Jin Securities: Em abril, o foco volta aos fundamentos; tecnologia e ciclo regressam à linha principal

Ao revisitar a história, os fatores centrais que afetam a trajetória do A-share em abril são os fundamentos, as políticas e os acontecimentos externos. Se o A-share, em fevereiro a março, tiver sofrido ajustamentos devido a acontecimentos externos, abril poderá apresentar uma volatilidade relativamente mais forte. Este ano, abril no A-share poderá oscilar com tendência mais forte, e a tendência de “bull lento” (slow bull) mantém-se. Em abril deste ano, os estilos de tecnologia e ciclo poderão ter vantagem relativa, e o estilo de small cap vs. large cap tende a ser relativamente equilibrado.

Alocação setorial: posicionar-se em baixo em abril em tecnologias com bons resultados e em alguns setores cíclicos, etc. (1) Após o ajustamento do A-share provocado por choques negativos anteriores, tecnologias de topo com resultados e alguns setores cíclicos ainda podem continuar a ter vantagem em abril. Primeiro, ao revisar a história: após os choques negativos anteriores levarem o A-share a ajustar, as partes da tecnologia e dos setores cíclicos com ranking de resultados elevado ainda podem manter relativa vantagem em abril. Segundo, olhando para a situação atual: em abril, eletrónica, comunicação, metais não ferrosos, equipamento elétrico e outros setores podem ter vantagem relativa. (2) No crescimento atual, equipamento elétrico, media e automóveis com PEG mais baixo; no lado dos dividendos, não-financeiras como finanças não bancárias (non-banking) e alimentação e bebidas têm percentis de valuation histórico mais baixos. (3) Em abril, recomenda-se posicionar-se em baixo: primeiro, elétricos e novas energias (AI para eletricidade, armazenamento de energia) e comunicação (hardware de IA), eletrónica (semicondutores, hardware de IA), metais não ferrosos, química, defesa e indústria militar (aeroespacial comercial), medicamentos inovadores, etc., onde as políticas e as tendências industriais estão em subida; segundo, setores de dividendos com baixo valuation como carvão, eletricidade e bancos.

Shenwan Hongyuan: Voltando a falar sobre a estabilidade do mercado de capitais chinês

Recentemente, na fase em que o risco se reduz e a preferência por risco está suprimida em resultado do choque do conflito entre EUA e Irão, oportunidades de investimento com elevada elasticidade (alta sensibilidade) foram em geral contidas. Porém, com sinais de alívio do conflito entre EUA e Irão, a rotação entre setores com elevada elasticidade continua a ser eficaz.

Em termos específicos, nos setores de tecnologia “realista” (heavy reality) que eram fortes antes do conflito entre EUA e Irão, ainda há elasticidade no curto prazo. Preste especial atenção a CPO, armazenamento de energia e “AI para eletricidade”. Na rotação para o futuro, o foco deve ser as oportunidades de investimento em novas energias e em veículos de novas energias. As novas energias beneficiam de diversificação energética e da tendência de fornecimento de energia se tornar menos vulnerável; podem tornar-se, juntamente com a energia tradicional, recursos estratégicos importantes. Ao mesmo tempo, as novas energias podem atrair o retorno de capitais estrangeiros, servindo como base estrutural para uma reavaliação relativa da força de cada país. Trata-se de uma direção com elasticidade ascendente e com difusão de efeitos positivos de capacidade de gerar lucros.

Guoxin Securities: O ajustamento recente é como rajadas de trovão e chuva num processo de mercado em touro; o futuro continua a ser otimista

Desde março de 2026, a maior queda do índice SSE (Xangai) aproximou-se de 10%, tendo chegado a ficar por baixo de 3800. Após um ajustamento rápido do mercado, as vozes de que o mercado em touro deu lugar a um mercado em baixa têm vindo a aumentar. Acreditamos que ainda não é o momento de virar para um pessimismo sobre a tendência. O descanso do mercado recente é mais semelhante a “rajadas de trovão e chuva” de caráter faseado: depois da tempestade, voltará a ver-se o sol. Já que o processo do mercado em touro continua, quando é que este ajustamento vai terminar? É necessário observar três sinais: primeiro, se a situação geopolítica se suaviza de forma substancial; segundo, se as políticas domésticas aumentam a força e fazem os fundamentos recuperarem mais rapidamente; terceiro, se as descobertas no lado das aplicações de IA impulsionam a mudança do enredo do mercado.

No fim do mercado em touro, espera-se que a estrutura do mercado se torne mais equilibrada, com alocação multiângulo. Acompanhar três linhas: primeiro, a cadeia industrial de tecnologia representada por aplicações de IA: ① aplicações de IA; ② energia elétrica na camada superior (upstream); segundo, domínios de recursos estratégicos ligados à segurança nacional; terceiro, “ativos velhos” (old) com valuation mais baixo. Com o apoio de políticas e catalisadores positivos, os imóveis e o vinho (real estate white liquor) com valuation baixo poderão ter oportunidades de recuperação.

Zhejiang Securities: A volatilidade transborda; o foco do mercado desce para um intervalo de oscilação, e assim se vai avançando com calma

Esta semana, os mercados financeiros globais oscilaram violentamente. As bolsas AH (Ações em Xangai/Hong Kong) tiveram uma oscilação ampla sob o efeito de “choques importados”, e o foco do mercado começou a descer. Olhando para o futuro, como o “choque importado” provocado pela agitação geopolítica no Médio Oriente não pode ser eliminado no curto prazo, estima-se que os mercados de capitais globais permaneçam num estado de ajustamento. Entre eles, devido à velocidade de queda recente no A-share ser maior, já se formou um padrão de “queda do intervalo de volatilidade para baixo”. Prevemos que, no curto prazo, o índice SSE funcione segundo a forma de “procurar o fundo com oscilação de intervalo; suporte na parte inferior e pressão na parte superior”, e a maioria dos índices de base ampla seguirá em sincronismo. Se estendermos o horizonte temporal, a estrutura de fundo médio-prazo mais sólida poderá ser formada entre meados e finais de abril, com a possibilidade de uma recuperação a nível de linha semanal. Já a continuidade do padrão de “mercado em touro lento e sistémico” depende de, quando o próximo choque atingir a zona de 4000 pontos, o mercado conseguir “regressar com força” ao intervalo de volatilidade original.

Em termos de alocação, com base no julgamento de “volatilidade transbordando e o foco descendo; suporte abaixo e pressão acima”, recomendamos: no curto prazo manter cautela, tratando o mercado como oscilação de intervalo. Quando o índice acionário estiver a operar no “limite inferior” do novo intervalo de volatilidade, superar o medo e fazer uma entrada moderada (“comprar em baixa”). Quando o índice se aproximar do “limite superior” do novo intervalo de volatilidade, desistir da ganância e fazer uma realização de lucros apropriada (“vender em alta”). Se, após meados de abril, a situação no Médio Oriente ficar mais clara e a estrutura de fundo do médio prazo do A-share se consolidar, então nesse momento pode-se aumentar ativamente a alocação e expandir a elasticidade.

China Galaxy: Onde está a resiliência do A-share numa perspetiva global?

Com fatores geográficos externos a perturbarem repetidamente, o mercado A-share teve uma volatilidade significativa durante a semana, com o sentimento dos investidores no geral mais fraco. Os principais índices mantiveram o padrão de ajustamento, mas em comparação com a queda anterior já se observam indícios de estreitamento. Olhando para o futuro, a evolução do conflito entre EUA e Irão ainda contém uma grande incerteza; o efeito de compressão sobre os ativos de risco globais dificilmente se dissipará totalmente no curto prazo. Enquanto o rumo do conflito não estiver claro, somado ao ambiente de aperto marginal da liquidez global trazido por expectativas de inflação em alta, é provável que os mercados globais de ações mantenham o padrão de funcionamento com elevada volatilidade. A tendência do A-share poderá, portanto, ser dominada por absorção de impactos via oscilação. Porém, perante a incerteza externa, as vantagens domésticas baseadas na certeza destacam-se e fornecem suporte forte à resiliência do mercado A-share. No ano de arranque do “15º plano quinquenal (XVIII?)” (início do “15-5”?), as medidas de reforma estão a ser implementadas de forma constante, com políticas a “dar cobertura” para o desenvolvimento estável e saudável do mercado de capitais. Com a “mudança de habitação de riqueza” (transferência de património dos residentes) e a convergência de capitais de longo prazo para o mercado, a melhoria da oferta de capital no médio e longo prazo tem uma base certa. Ao mesmo tempo, a certeza das vantagens da indústria transformadora doméstica sobressai: graças ao sistema completo de cadeias industriais e à vantagem competitiva de melhoria contínua, cria-se uma base endógena para lidar com a volatilidade externa. A linha principal de segurança energética, autonomia e controlo independente, bem como a atualização industrial, é clara, e possui um atributo defensivo e uma relação custo-eficácia de alocação mais fortes. À medida que os resultados dos relatórios anuais e do 1º trimestre forem divulgados de forma concentrada, os setores com elevada certeza de resultados e melhoria contínua da conjuntura serão a principal direção para a qual o capital irá concentrar-se.

Oportunidades de alocação: Primeiro, acompanhar a trajetória do conflito EUA-Irão para o fortalecimento de energia e da procura substitutiva; prestar atenção a carvão, química do carvão, novas energias, portos e navegação, petróleo e gás, etc.; e prestar atenção ao espaço de recuperação do valuation do setor de metais não ferrosos. Segundo, como o mercado está a inclinar-se para ativos defensivos, acompanhar finanças (bancos), utilidades públicas, transportes e logística, etc. Terceiro, com a lógica de certeza das tendências industriais baseada em inovação tecnológica, autonomia e controlo independente, acompanhar equipamento elétrico, armazenamento de energia, armazenamento, semicondutores, capacidade de computação, equipamentos de comunicação, etc. No lado do consumo, acompanhar agricultura e pecuária, alimentação e bebidas, eletrodomésticos, etc. No médio e longo prazo, ainda se acredita em duas linhas principais: impulsionador industrial do setor tecnológico e a linha de subida de preços nos setores cíclicos.

(Notícia da Cailian Press, Ruo Yu)