BYD, ¿los resultados por debajo de las expectativas? ¿Por qué el flujo de caja neto de financiamiento superó por primera vez los 100 mil millones, qué ha pasado?

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Fuente: Base de fuerzas fundamental

El viernes por la noche, BYD (002594.SZ) publicó con gran relevancia su informe anual 2025. Los ingresos operativos aumentaron interanualmente un 3,46% hasta más de 8000 mil millones de yuanes, mientras que el beneficio neto atribuible a la controladora cayó un 18,97% hasta 326 mil millones de yuanes. Además, el dividendo por acción es de 0,358 yuanes, lo que equivale solo a una décima parte del dividendo de 2024.

Si hablamos de la fortaleza tecnológica de BYD, yo también tengo que darle el visto bueno: por ejemplo, la segunda generación de baterías Blade. En pruebas reales, la autonomía alcanza hasta 1000 km, la carga rápida en 9 minutos y la carga a baja temperatura de -30 grados tarda solo 3 minutos más; todo esto es un rendimiento que se destaca por encima de la industria, dejando a los competidores sin manera de alcanzarlo. Lo que dijo Wang Chuanfu, “nadie entiende las baterías mejor que nosotros”, no es una fanfarronada.

Si hablamos del “súper nivel” (volumen) de BYD, también es un hecho objetivo. Hace solo un par de días, el “líder de fuerza” publicó un artículo pequeño, “IPO de Yongli Precision: aumenta bruscamente la presión sobre el desempeño, un ejecutivo de paz en Ping An Securities recibió una carta regulatoria de la Bolsa de Valores de Shenzhen”, en el que se describía a una pequeña empresa que está solicitando cotizar, que, en comparación con las cuentas por cobrar de BYD, después de más de medio año no logra recuperar los pagos.

Pero también hay que verlo de otra manera: en el contexto de que los niveles directivos han emitido normas para garantizar el pago oportuno de las cuentas de las pequeñas y medianas empresas, la situación de BYD respecto a los pagos a los proveedores se está mejorando, lo que se refleja plenamente en la variación de los importes por pagar. A finales de 2024, a mediados de 2025 y a finales de 2025, fueron respectivamente 2440 mil millones de yuanes, 2367 mil millones de yuanes y 2092 mil millones de yuanes.

Para los proveedores, esta es una tendencia de datos optimista. ¿No se beneficiará también Yongli Precision de ello? Y esa presión, BYD la carga por sí sola: el flujo de caja neto operativo anual es solo de menos de 600 mil millones. La vez anterior que estuvo por debajo de 600 mil millones fue en 2020. Al mismo tiempo, los préstamos de corto y largo plazo aumentaron de forma simultánea y empujaron que el flujo de caja neto de financiación entrara por encima de los mil mil millones; y esto es la primera vez desde que BYD tiene datos en reportes financieros.

El “súper nivel” de BYD no es solo hacia upstream (proveedores); también es hacia su propio canal de ventas. En 2025, los ingresos operativos crecieron interanualmente un 3,46%, mientras que el volumen de ventas creció un 7,73%, lo que se corresponde con una caída del precio medio por vehículo. En la tasa de margen bruto, se refleja así: de 2023 a 2025 fue de 20,21%, 19,44% y 17,74%. Esa es también la razón por la que, aunque los ingresos crecieron ligeramente, el beneficio neto cayó de manera considerable.

Los datos son así: si van bien o mal, el “líder de fuerza” no decide; es el mercado el que decide. Pero tampoco está de más comparar con los informes de investigación publicados por las casas de valores en el periodo reciente, solo como tema de conversación después de comer.

Hasta antes de que se divulgara el informe anual de BYD, el “líder de fuerza” había consultado en Wind los últimos 5 informes de investigación, y todos fueron publicados en marzo. Proceden de: Guosen Securities, JiaoYing International, DongWu Securities, Founder Securities y Aijian Securities. Concretamente:

Guosen Securities publicó un informe de investigación el 2 de marzo. A la luz de que el mercado overseas de la empresa sigue mostrando un desempeño sobresaliente y de que se prevé que se lancen de manera frecuente nuevas tecnologías/nuevos modelos, ajustó al alza las previsiones de resultados para 2025-2027; y concretamente estimó que los ingresos de BYD en 2025 serán de 8149 mil millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la controladora de 349 mil millones de yuanes.

JiaoYing International, en el informe publicado el 9 de marzo, no dio cifras de previsión. Solo realizó un análisis cualitativo, planteando que aunque en el mercado de China continental BYD se enfrenta a cierta presión sobre las ventas, el negocio en el extranjero continúa creciendo con fuerza, especialmente con un desempeño sobresaliente en el Sudeste Asiático, América Latina y Europa. Se espera que, dado que la proporción de ventas en el extranjero siga aumentando en 2026, el margen de utilidades de la empresa pueda incrementarse aún más.

DongWu Securities, en un informe publicado el 16 de marzo, consideró que en el ámbito de la electrificación, la innovación tecnológica continua podría aumentar el nivel de cuota de mercado de la empresa. Previó que los ingresos de BYD en 2025 serán de 8394 mil millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la controladora de 350 mil millones de yuanes.

Founder Securities, en un informe publicado el 17 de marzo, mencionó que la puesta en precio de los nuevos productos sube en 20.000 yuanes. En el frente de rentabilidad, aún se espera que pueda mantener un desempeño elevado. Y previó que los ingresos de BYD en 2025 serán de 8924 mil millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la controladora de 352 mil millones de yuanes.

Aijian Securities, en un informe de investigación publicado el 18 de marzo, también señaló que los avances en la alta gama y la estrategia de globalización permitirán que la empresa supere gradualmente la posición de los fabricantes de automóviles tradicionales, abriendo un espacio de aumento alcista de la rentabilidad a largo plazo. Y previó que los ingresos de BYD en 2025 serán de 8516 mil millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la controladora de 343 mil millones de yuanes.

Todo esto tiene datos públicos verificables. El “líder de fuerza” no tiene ninguna especulación. Al final, el resultado es este: los ingresos de BYD divulgados para 2025 son 8040 mil millones de yuanes. Comparado con el pronóstico más bajo, el de Guosen Securities, faltan 100 mil millones; y comparado con el pronóstico más optimista, el de Founder Securities, faltan incluso 900 mil millones, es decir, una diferencia del 10%.

En cuanto a las utilidades, también están por debajo de lo que esperaban las casas de valores. El monto real de 326 mil millones de yuanes, frente a los 343 mil millones de yuanes pronosticados por Aijian Securities (el más bajo), es menor en 17 mil millones. Frente a los 352 mil millones de yuanes de Founder Securities (el más optimista), es menor en 26 mil millones.

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责任编辑：高佳