Рост доходов, но не рост прибыли: чистая прибыль Hainan Mining к 2025 году снизится почти на 40%, а в 2026 году компания планирует сосредоточиться на поглощениях в периоды дна цикла

2025年，海南矿业股份有限公司（下称“海南矿业”）（601969.SH）“增收不增利”。
Годовой отчет показывает, что компания за год достигла выручки в 44,16 миллиарда юаней, что на 8,62% больше, чем в прошлом году.
但同期，受铁矿石和原油价格同比下跌的主要影响，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比下降38.99%，业绩出现近三年来首次下滑。
Однако за тот же период, в основном из-за падения цен на железную руду и нефть, компания получила чистую прибыль, принадлежащую акционерам上市公司, в размере 4,31 миллиарда юаней, что на 38,99% меньше по сравнению с прошлым годом, что стало первым снижением результатов за почти три года.
此外，报告期内公司存货规模同比增长78.86%，引发市场关注。
Кроме того, в отчетный период объем запасов компании вырос на 78,86% по сравнению с прошлым годом, что привлекло внимание рынка.

3月25日下午，海南矿业举行业绩说明会。
25 марта после полудня 海南矿业 провела пресс-конференцию по своим результатам.
就存货大幅增长对公司运营的影响、新矿产资源领域并购方向等核心问题，《华夏时报》记者以投资者身份向公司董事长、总裁滕磊进行了提问。
По ключевым вопросам, таким как влияние значительного роста запасов на операционную деятельность компании и направления слияний и поглощений в области новых минеральных ресурсов, журналист 《华夏时报》 задал вопросы председателю и президенту компании Тэн Лэю от имени инвесторов.

滕磊回应称，报告期内，公司存货周转率为5.26次，存货规模有所上升，主要系锂精矿及氢氧化锂产品存货增加所致，不会对公司现金流形成压力。
Тэн Лэй ответил, что в отчетный период оборачиваемость запасов компании составила 5,26 раз, объем запасов увеличился, что в основном связано с ростом запасов литиевого концентрата и гидроксида лития, что не окажет давления на денежные потоки компании.
其同时强调，产业投资是双轮驱动中的重要一环，公司将围绕战略性矿产资源密切关注处于周期底部的资源品种的并购机会，聚焦三大核心赛道（铁矿石、油气、锂资源），深耕“一带一路”友好国家，构建安全稳定的全球资源布局，重点关注控股型、稳定在产项目或资源量大的并购机会。
Он также подчеркнул, что инвестиции в промышленность являются важным элементом двухколейного роста, и компания будет внимательно следить за возможностями слияний и поглощений в отношении стратегически важных минеральных ресурсов, сосредоточившись на трех основных направлениях (железная руда, нефть и газ, литиевые ресурсы), углубляя сотрудничество с дружественными странами по инициативе “Один пояс, один путь”, формируя безопасную и стабильную глобальную ресурсную структуру и уделяя особое внимание контролируемым, стабильным действующим проектам или возможностям поглощения с большим объемом ресурсов.

价格波动与库存高企双重承压
Двойное давление от колебаний цен и высоких запасов

年报显示，2025年，由于特提斯公司并购完成并纳入合并报表范围、八角场气田产量大幅提升以及锂资源上游项目均实现投产，海南矿业营业收入及总资产规模实现增长。
Годовой отчет показывает, что в 2025 году, благодаря завершению слияния с компанией Тетис и включению ее в консолидированную отчетность, значительному увеличению объемов добычи на газовом месторождении Бадзянчан и запуску проектов на верхнем уровне литиевых ресурсов, выручка и общий объем активов 海南矿业 увеличились.
报告期内，公司实现营业收入44.16亿元，同比增长8.62%。
В отчетный период компания достигла выручки в 44,16 миллиарда юаней, что на 8,62% больше, чем в прошлом году.

但增收不增利。
Но выручка не привела к увеличению прибыли.
同期，海南矿业实现归母净利润4.31亿元，同比下降38.99%；
За тот же период 海南矿业 получила чистую прибыль, принадлежащую акционерам компании, в размере 4,31 миллиарда юаней, что на 38,99% меньше по сравнению с прошлым годом;
扣非净利润3.97亿元，同比下滑41.52%。
Чистая прибыль без учета нерегулярных доходов составила 3,97 миллиарда юаней, что на 41,52% меньше по сравнению с прошлым годом.
其净利润的下滑主要源于铁矿石和原油价格同比下降、油气项目政府分成比例提高、财务费用同比增加以及核心产品毛利率持续走低等。
Снижение чистой прибыли в основном связано с падением цен на железную руду и нефть по сравнению с прошлым годом, увеличением доли правительства в доходах от нефтегазовых проектов, ростом финансовых расходов и продолжающимся снижением валовой прибыли по основным продуктам.

其中，大宗商品价格的波动成为拖累公司业绩的最核心变量。
При этом колебания цен на сырьевые товары стали ключевым фактором, негативно влияющим на результаты компании.
年报显示，报告期内，在宏观经济形势疲软、国际地缘政治持续动荡及供需变化等因素共同作用下，62%铁矿石普氏指数及布伦特原油期货均价同比分别下跌约6.5%、14.6%。
Годовой отчет показывает, что в отчетный период, на фоне ослабления макроэкономики, постоянной геополитической нестабильности и изменений в спросе и предложении, индекс железной руды Плatts на 62% и средняя цена фьючерсов на нефть марки Brent упали на примерно 6,5% и 14,6% соответственно по сравнению с прошлым годом.
受此主要影响，公司报告期内实现归母净利润4.31亿元，同比下降38.99%。
В результате этого компания за отчетный период получила чистую прибыль, принадлежащую акционерам, в размере 4,31 миллиарда юаней, что на 38,99% меньше по сравнению с прошлым годом.

分产品来看，铁矿石与油气两大板块依然是海南矿业的营收基本盘，但同时也是导致盈利下滑的主要因素。
По видам продукции, железная руда и нефтегазовые сектора остаются основными источниками дохода для 海南矿业, но одновременно являются и основными факторами снижения прибыли.

报告期内，公司主要营收来自铁矿石（自采及加工）、油气、铁矿石（贸易及加工）、锂盐及副产品。
В отчетный период основная выручка компании поступила от железной руды (собственная добыча и переработка), нефтегаза, железной руды (торговля и переработка), литиевых солей и побочных продуктов.
其中，油气业务的营收为26.16亿元，同比增长32.92%，但毛利率同比减少11.43个百分点。
В частности, выручка от нефтегазового бизнеса составила 26,16 миллиарда юаней, что на 32,92% больше по сравнению с прошлым годом, но валовая прибыль снизилась на 11,43 процентных пункта.
同期，公司铁矿石业务在2025年保持稳定运营态势，全年成品矿产量218.75万吨，同比增长0.30%。
В то же время, железорудный бизнес компании в 2025 году сохранял стабильные операционные показатели, общий объем готовой продукции составил 2,1875 миллиона тонн, что на 0,30% больше по сравнению с прошлым годом.
不过，报告期内，铁矿石（自采及加工）营收13.40亿元，同比下滑10.95%，毛利率同比减少5.62个百分点。
Тем не менее, в отчетный период выручка от железной руды (собственная добыча и переработка) составила 13,40 миллиарда юаней, что на 10,95% меньше по сравнению с прошлым годом, валовая прибыль снизилась на 5,62 процентных пункта.

与此同时，公司锂资源上游业务实现投产并实现销售，新增锂资源加工与销售业务相关营业收入和成本指标。
В то же время, бизнес по добыче литиевых ресурсов компании начал свою деятельность и реализовал продажи, добавив новые показатели выручки и затрат, связанные с переработкой и продажей литиевых ресурсов.
2025年，公司锂资源加工与销售业务实现营收0.84亿元，完成了“从0到1”的突破，但目前营收占比不足2%，对公司整体业绩的影响相对有限。
В 2025 году выручка от переработки и продажи литиевых ресурсов составила 0,84 миллиарда юаней, что стало прорывом от “0 до 1”, но в настоящее время ее доля в выручке составляет менее 2%, что относительно слабо влияет на общие результаты компании.

值得关注的是，报告期内，海南矿业的存货7.19亿元，同比增长78.86%，主要系锂精矿及锂盐产品存货增加所致。
Стоит отметить, что в отчетный период запасы 海南矿业 составили 7,19 миллиарда юаней, что на 78,86% больше по сравнению с прошлым годом, что в основном связано с увеличением запасов литиевого концентрата и литиевых солей.
对此，滕磊向记者表示，报告期内，公司存货周转率为5.26次，存货规模有所上升，主要系锂精矿及氢氧化锂产品存货增加所致，不会对公司现金流形成压力。
На это Тэн Лэй ответил журналистам, что в отчетный период оборачиваемость запасов компании составила 5,26 раз, объем запасов увеличился, что в основном связано с ростом запасов литиевого концентрата и гидроксида лития, и это не окажет давления на денежные потоки компании.
后续公司将持续聚焦主业，加大市场开拓与销售力度，保障存货周转效率。
В дальнейшем компания будет продолжать сосредоточиваться на своей основной деятельности, увеличивая усилия по расширению рынка и продажам, чтобы обеспечить эффективность оборачиваемости запасов.

不过，现金流方面，公司整体表现稳健。
Тем не менее, в области денежного потока компания демонстрирует стабильные результаты.
截至2025年末，经营活动现金流净额为16.37亿元，同比增长17.92%，体现出公司主营业务的现金流创造能力依然较强；
На конец 2025 года чистый денежный поток от операционной деятельности составил 16,37 миллиарда юаней, что на 17,92% больше по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о том, что способность компании генерировать денежные потоки от основной деятельности остается достаточно высокой;
筹资活动现金流净额6.59亿元，同比增加7.48亿元，筹资能力得到提升；
Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил 6,59 миллиарда юаней, увеличившись на 7,48 миллиарда юаней по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о повышении финансовых возможностей;
投资活动现金流净额为-15.96亿元，较上年同期的-25.91亿元有所改善，投资支出趋于理性。
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -15,96 миллиарда юаней, что является улучшением по сравнению с -25,91 миллиарда юаней в предыдущем году, инвестиционные расходы становятся более разумными.

值得注意的是，海南矿业同步发布了《未来三年（2026—2028年）股东回报规划》，明确每年现金分红比例不低于当年归母净利润的30%，且原则上每年进行中期与年度两次利润分配，以增强投资者信心。
Стоит отметить, что 海南矿业 одновременно опубликовала “План по возврату акционеров на ближайшие три года (2026-2028)”, в котором ясно указано, что ежегодный дивиденд не должен быть ниже 30% от чистой прибыли акционеров за текущий год, и в принципе будут проводиться дважды в год промежуточные и годовые распределения прибыли, чтобы повысить доверие инвесторов.

行业不确定性犹存
Неопределенности в отрасли все еще присутствуют

面对2025年的业绩颓势，海南矿业在年报中明确了2026年主要业务经营目标，试图通过产能扩张打开增长空间，缓解盈利下滑压力。
В ответ на снижение результатов в 2025 году 海南矿业 в своем годовом отчете определила основные цели по ведению бизнеса на 2026 год, пытаясь открыть пространство для роста через расширение мощностей и смягчить давление на снижение прибыли.

具体而言，公司力争实现成品矿产量200万吨；
В частности, компания стремится достичь объема производства готовой продукции в 2 миллиона тонн;
实现油气权益产量1266万桶当量，净权益产量775万桶当量；
Достичь объема добычи нефтегазовых прав в эквиваленте 12,66 миллиона баррелей и чистого объема прав в эквиваленте 7,75 миллиона баррелей;
控股子公司KMUK力争实现品位5%以上锂精矿产量11.8万吨，
Контролируемая дочерняя компания KMUK стремится достичь объема производства литиевого концентрата с содержанием более 5% в размере 118 000 тонн;
星之海新材料力争实现锂盐（氢氧化锂或碳酸锂）产量1.6万吨。
Компания Xingzhihai New Materials стремится достичь объема производства литиевых солей (гидроксида лития или карбоната лития) в размере 16 000 тонн.

在3月25日下午举行的业绩说明会上，滕磊介绍说，2025年，公司坚持聚焦战略性资源，持续深化全球化布局。
На пресс-конференции по результатам, состоявшейся 25 марта после полудня, Тэн Лэй заявил, что в 2025 году компания продолжит сосредотачиваться на стратегических ресурсах и углублять свою глобальную структуру.
除完成特提斯公司100%控股外，公司以3亿元增资参股洛阳丰瑞氟业，获得15.79%股权，成功切入萤石矿领域。
Кроме завершения 100% поглощения компании Тетис, компания инвестировала 300 миллионов юаней для покупки доли в Люйянь Фэнжуй Флюорине, получив 15,79% акций, успешно вошла в сферу флюоритовых шахт.

“产业投资是双轮驱动中的重要一环。”滕磊表示，在近年已完成八角场气田、洛克49%股权、布谷尼锂矿、阿曼油田等项目并购的基础上，2025年公司增资参股了丰瑞氟业（河南萤石矿），目前正在推进进一步收购实控人剩余69.9%股权。
“Инвестиции в промышленность являются важным элементом двухколейного роста”, - отметил Тэн Лэй, добавив, что в 2025 году, основываясь на недавних слияниях и поглощениях таких проектов, как газовое месторождение Бадзянчан, 49% акций компании Лок, литиевый рудник Бугунь и нефтяное месторождение в Омане, компания увеличила свою долю в Фэнжуй Флюорине (флюоритовые шахты Хэнань) и сейчас работает над дальнейшим приобретением оставшихся 69,9% акций контролирующего акционера.

针对市场关注的阿曼油田项目后续勘探计划，海南矿业股份有限公司副总裁、董事会秘书何婧向投资者表示，公司于2025年年初完成了对特提斯公司的要约收购和交割，并于报告期末完成小股东挤出程序，实现对其100%控股，落地了大幅增加洛克石油长期发展项目储备的战略规划；
Отвечая на вопросы инвесторов о дальнейших планах по разведке проекта в Омане, вице-президент и секретарь совета директоров 海南矿业 Хэ Цзин сообщила, что в начале 2025 года компания завершила предложение о покупке и передачу компании Тетис и к концу отчетного периода завершила процедуру вытеснения мелких акционеров, обеспечив 100% контроль над компанией и реализовав стратегический план по значительному увеличению резервов долгосрочного проекта разработки нефти Лок;
根据2026年的经营计划，阿曼项目3&4区块将力争保持稳产，56区块拟于年中投产，阿曼3&4及56区块原油净权益产量合计计划较2025年会有一定增长。
Согласно операционному плану на 2026 год, блоки 3 и 4 проекта в Омане будут стремиться поддерживать стабильное производство, блок 56 планируется запустить в середине года, а общий объем чистого производства нефти в блоках 3, 4 и 56 в Омане ожидается, что в 2026 году вырастет по сравнению с 2025 годом.

“基于洛克在八角场项目上创造的多项作业纪录、优秀的成本管控、安全合规管理绩效、气田勘探开发能力以及企业文化特色，以及中央经济工作会议提出的扩大高水平对外开放基调，项目合作方中石油对与洛克石油的继续合作反馈积极。
“Основываясь на множестве рекордов работы, созданных Лок в проекте Бадзянчан, отличном контроле затрат, эффективности управления безопасностью и соблюдения норм, способности к разведке и разработке газовых месторождений и особенностях корпоративной культуры, а также на заявлении Центральной экономической рабочей конференции о необходимости расширения высококлассного внешнего открытого сотрудничества, партнер проекта, China National Petroleum Corporation, положительно отреагировал на продолжение сотрудничества с Лок Нефтью.
洛克石油和公司管理层将继续推动项目进展，并对此保持乐观。”何婧强调。
Компания Лок Нефть и руководство компании продолжат продвигать проект и сохранять оптимизм по этому поводу”, - подчеркнула Хэ Цзин.

另据该公司官微披露的数据，储量方面，最新评估数据显示，公司原油证实（1P）净权益储量新增312万桶，增幅43.58%，为长期稳产提供坚实资源保障。
Согласно данным, опубликованным в официальном микроблоге компании, в области запасов последние оценки показывают, что подтвержденные запасы нефти (1P) чистых прав компании увеличились на 312 000 баррелей, увеличившись на 43,58%, что обеспечивает надежную ресурсную основу для долгосрочной стабильной добычи.
当前，涠洲10-3油田西区项目建设已近尾声，将于上半年投产；
В настоящее время строительство проекта Западной зоны месторождения нефти Уэйчжоу 10-3 близится к завершению и планируется к запуску во второй половине года;
阿曼油田56区块开发方案持续优化，力争年中实现投产。
План разработки блока 56 нефтяного месторождения в Омане продолжает оптимизироваться, стремясь к запуску в середине года.

而对于2026年的并购方向，滕磊进一步透露，2026年，海南矿业将围绕战略性矿产资源，密切关注处于周期底部的资源品种的并购机会，聚焦铁矿石、油气、锂资源三大核心赛道，重点关注控股型、稳定在产项目或资源量大的并购机会。
Что касается направлений слияний и поглощений в 2026 году, Тэн Лэй добавил, что в 2026 году 海南矿业 сосредоточится на стратегически важных минеральных ресурсах, внимательно следя за возможностями поглощения ресурсов, находящихся на дне цикла, сосредоточив внимание на трех основных направлениях: железная руда, нефть и газ, литиевые ресурсы, и уделяя особое внимание контролируемым, стабильным действующим проектам или возможностям поглощения с большим объемом ресурсов.
“目前除了重点推进的丰瑞氟业项目，还有其他一些管道中的项目在积极跟进。”滕磊表示。
“В настоящее время, помимо активно продвигаемого проекта Фэнжуй Флюорине, есть и другие проекты, которые находятся в процессе.” - отметил Тэн Лэй.

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
Редактор: Чжан Бэй Главный редактор: Чжан Юннин

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
Масштабная информация и точные интерпретации можно найти в приложении Sina Finance.