Desempenho recorde, mas o controlo da empresa enfrenta imprevistos! Presidente da Chifeng Gold faz uma "reflexão" no relatório anual: Depois de perder os lucros do aumento do preço do ouro, qual é realmente a qualidade do crescimento interno?

Cada repórter da 每经｜Xu Shuai    Cada editor da 每经｜Huang Sheng

Na noite de 20 de março, a Chifeng Gold (SH600988) divulgou o seu relatório anual do ano passado, apresentando o melhor desempenho histórico de sempre: receitas de 12,6 mil milhões de yuans e um aumento de 75% no lucro líquido.

No entanto, antes da divulgação do “relatório anual mais forte”, a Chifeng Gold já tinha enfrentado uma mudança no controlo. O controlador efetivo, Li Jinyang, está a planear a transferência das acções que detém; a viúva, que herdou o espólio do fundador apenas há quatro anos, escolheu “recuar em pleno apogeu dos resultados” e sair a tempo. Neste momento sensível, é difícil para o exterior adivinhar a sua verdadeira intenção, mas no relatório anual do ano passado vê-se, de forma rara, que o presidente Wang Jianhua fez um resumo sistemático dos últimos anos, com algumas formulações mais emocionais e frente a problemas reais. As suas frases-chave incluem: “Se retirarmos o benefício do aumento do preço do ouro, qual é afinal a qualidade do crescimento endógeno?” Ele sublinhou: “Viciar-se nos sucessos do passado não ajuda a resolver os problemas futuros.”

Lucro líquido a aumentar 74,7%, publicação do “relatório anual mais forte” da Chifeng Gold

Na noite de 20 de março, a Chifeng Gold, principal empresa do sector do ouro com uma capitalização superior a 700 mil milhões de yuans, divulgou o seu relatório anual de 2025. Este relatório anual pode ser considerado o “relatório anual mais forte” desde a criação da empresa.

Em 2025, a Chifeng Gold alcançou um volume de receitas de exploração de 12,639 mil milhões de yuans, um aumento de 40,03% em relação ao ano anterior. O lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada atingiu 3,082 mil milhões de yuans, face aos 1,764 mil milhões de yuans do mesmo período do ano anterior, o que representa um aumento de 74,70%.

Por sector, no negócio principal de mineração, a actividade de mineração gerou receitas de 12,412 mil milhões de yuans, com uma margem bruta de 53,60%, mais 8,62 pontos percentuais do que no ano anterior. Entre elas, o ouro mineral foi especialmente destacado: gerou receitas de 11,339 mil milhões de yuans, com uma margem bruta de 58,51%, aumentando significativamente 11,55 pontos percentuais ano contra ano. Do lado dos custos, o custo total de manutenção em todas as dimensões (AISC) do ouro mineral em 2025 foi de 372,63 yuans/grama, mais 32,52% do que no mesmo período do ano anterior.

Até ao final de 2025, o montante total de activos da empresa atingiu 24,981 mil milhões de yuans, mais 22,89% do que no início do ano. Graças à acumulação operacional e ao dinheiro captado no mercado de Hong Kong, a taxa de passivo sobre activos diminuiu de forma significativa: de 47,25% no início do ano para 33,91%, uma descida de 13,34 pontos percentuais. O saldo de passivos com juros situou-se em cerca de 878 milhões de yuans, uma descida de 67,45% face ao início do ano. O fluxo de caixa líquido gerado pelas actividades operacionais foi de 5,556 mil milhões de yuans, um aumento de 69,97%.

Na composição das receitas do negócio principal, cerca de 71,20% provêm de minas no estrangeiro. Desses, as regiões no estrangeiro geraram receitas de 8,988 mil milhões de yuans, com margem bruta de 45,85%; as regiões na China geraram receitas de 3,635 mil milhões de yuans, com margem bruta de 68,93%.

Em 2025, a Chifeng Gold registou um crescimento duplo tanto nas reservas como nos recursos detidos. Em 31 de dezembro de 2025, a Chifeng Gold detinha recursos de ouro de 512 toneladas, mais 31% do que no final de 2024; as reservas de ouro eram de 105,76 toneladas, um aumento de 41%. Em termos de produção, em 2024 a Chifeng Gold produziu 15,16 toneladas de ouro mineral, ficando já em 5.º lugar a nível nacional. Contudo, como os relatórios anuais de outras empresas cotadas de ouro ainda não foram divulgados, a posição da Chifeng Gold no ano passado ainda não está determinada.

Voltando à tarefa referida no relatório anual do ano passado, a Chifeng Gold estabeleceu como objectivo para 2026 a produção e vendas de 14,7 toneladas de ouro e 1,1 milhões de toneladas de cobre electrolítico. A empresa enfatizou que 2026 é o ano-chave para lançar a base do salto de produção para 2028—2030.

Antes da divulgação do relatório anual, o controlador efectivo já planeava sair

No momento em que a Chifeng Gold atingiu máximas históricas no desempenho operacional, o seu controlador efectivo escolheu recuar com firmeza. Antes da Chifeng Gold divulgar o relatório anual do ano passado, as acções da empresa foram suspensas. Li Jinyang e os seus aliados estão a planear a transferência das acções detidas; este assunto pode levar a uma alteração do controlo.

Li Jinyang tem 43 anos. É a viúva de Zhao Meiguang, fundador da Chifeng Gold, e os dois são naturais de Jilin, na cidade de Jilin, província de Jilin. Em dezembro de 2021, Zhao Meiguang faleceu por doença, aos 59 anos; o seu espólio integral ficou a ser herdado por Li Jinyang, que, por conseguinte, passou a ser a nova pessoa com controlo efectivo.

Até ao final do terceiro trimestre de 2025, Li Jinyang e os seus aliados detinham, no total, 12,73% das acções da Chifeng Gold. Considerando a capitalização de 776 mil milhões de yuans antes da suspensão, o valor desta participação era de cerca de 9,87 mil milhões de yuans.

Na realidade, Li Jinyang intervém relativamente pouco na gestão e nos assuntos operacionais da Chifeng Gold. Ela tem insistido em cooperar plenamente com a equipa de gestão liderada pelo presidente Wang Jianhua, obedecendo aos planos de desenvolvimento estratégico da empresa. Desde o início da herança das acções, ela transmitiu uma forte intenção de saída. Três meses depois de se tornar a controlo efectiva, em março de 2022, Li Jinyang assinou já um acordo de transferência de acções com um plano de trust (一信托计划), prevendo transferir 5,77% das acções a 16,79 yuans/ação. Segundo a sua justificação, o objectivo era optimizar a estrutura de capital, introduzir investidores estratégicos e angariar fundos para pagar dívidas.

O presidente mencionou “remover o benefício do aumento do preço do ouro e, afinal, qual é a qualidade do crescimento endógeno”

Desde o relatório anual de 2024, os relatórios anuais da Chifeng Gold passaram a incluir uma secção de mensagem do presidente. Comparado com o ano anterior, a mensagem de 2025 foi mais emotiva e acrescentou mais conclusões sobre os anos anteriores.

Na mensagem do presidente do relatório anual de 2024, o presidente Wang Jianhua explicou com foco a lógica de organização da equipa e o mecanismo de distribuição de benefícios. Ele apresentou de forma breve aos investidores a equipa principal que impulsionou a empresa a alcançar resultados, e partilhou a visão e os princípios que a equipa defende.

Nessa altura, ele enfatizou que a empresa se dedica sempre a “esforçarem-se em conjunto e partilharem os resultados” por parte dos proprietários, gestores e trabalhadores, e continua a promover a participação dos trabalhadores no capital, para que os trabalhadores que criam valor participem verdadeiramente nos retornos do capital. Ele propôs que a equipa de gestão deve seguir o princípio de “sem privilégios e sem retornos de poder”, atribuindo as melhores condições primeiro aos que lutam na linha da frente, promovendo o crescimento dos líderes internos para se tornarem verdadeiros empresários.

No relatório anual de 2025, Wang Jianhua mencionou várias vezes “libertar boa vontade” na sua mensagem, tratando-a como a maior certeza para lidar com incertezas externas. Ele propôs de forma clara: “Todas as mudanças da empresa girarão em torno desta linha de gestão: ‘libertar boa vontade, tudo para as pessoas’.”

No que diz respeito à governação organizacional, ele expressou de forma directa a sua rejeição a estilos burocráticos, negando firmemente os “privilégios de indiferença”: “A empresa defende a gestão como a ideia de permitir que a equipa liberte plenamente boa vontade; desprezamos os privilégios de indiferença. Os quadros superiores trabalham durante muito tempo na linha da frente das minas, comem e vivem com os mineiros, e executam de forma rigorosa auditoria e supervisão das despesas pessoais dos quadros superiores.” Ele sublinhou que, quando a rectidão e energia moral se torna uma norma e um hábito, a empresa consegue tornar-se um alvo digno de seguimento a longo prazo pelos investidores.

Em 2025, o lucro líquido da Chifeng Gold atingiu máximas históricas; no entanto, no auge da explosão de resultados, Wang Jianhua demonstrou uma profunda consciência de crise e uma auto-reflexão sistemática.

Na sua mensagem, ele lança uma reflexão para a equipa de gestão e para os investidores: se retirarmos o benefício do aumento do preço do ouro, qual é afinal a qualidade do nosso crescimento endógeno? Ele alertou a equipa: ficar preso nos resultados do passado não ajuda a resolver os problemas do futuro. Em 2026, a empresa continua a enfrentar muitos desafios como geopolítica, concorrência por recursos e controlo de custos.

Ele reiterou a direcção estabelecida no final de 2019 de “investir apenas em ouro”, dedicando-se a ser uma empresa de mineração de ouro focada e profissional. Ele lamentou que a separação dos activos não relacionados com mineração na altura foi um “corte corajoso”, mas foi precisamente essa firmeza de “fazer as coisas correctas a longo prazo” que permitiu que a empresa acompanhasse a tendência do preço do ouro hoje e se preparasse para futuras oscilações ainda maiores. “Não é que mudanças enormes se devam a eficiência e benefícios extraordinários; é a enorme mudança que demonstra que foi colocado empenho e esforço de verdade.”

Por fim, ele mencionou que a empresa continuará a esforçar-se para melhorar de forma contínua e significativa o desempenho operacional, aumentar os benefícios dos mineiros, reforçar os dividendos em caixa e partilhar com os accionistas e trabalhadores os resultados do desenvolvimento.

De acordo com informação pública, Wang Jianhua nasceu em 1956, tem um mestrado em gestão empresarial e é um economista sénior. O seu percurso profissional é extremamente rico: já liderou várias empresas líderes do sector.

No início da carreira, Wang Jianhua foi director-geral e secretário do comité do partido da empresa de importação e exportação de seda da província de Shandong. Depois de entrar na área de mineração, passou a ser presidente e secretário do comité do partido do Grupo Shandong Gold Co., Ltd. Após se reformar em 2013, foi contratado como director e presidente executivo (de junho de 2013 a dezembro de 2016) do Grupo Zijin Mining Group Co., Ltd.; em seguida, assumiu como presidente do conselho da Yunnan Baiyao Holding Co., Ltd. (de abril de 2017 a maio de 2018). Em setembro de 2018, Wang Jianhua juntou-se à Chifeng Gold como director, e desde dezembro de 2019 tem sido presidente do conselho da empresa.

Fonte da imagem de capa: acervo de media da 每经

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