Las propiedades cíclicas de las acciones de las corredoras están debilitándose

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Fuente: Beijing Business Daily

El desempeño de la industria de las corredoras es en general positivo. Recientemente, la Asociación de Valores de China publicó los datos operativos de las empresas de valores para el año 2025. Los estados financieros no auditados de las empresas de valores muestran que 150 empresas de valores lograron ingresos operativos de 541.171 millones de yuanes en 2025, un aumento del 19.95% interanual; lograron un beneficio neto de 219.439 millones de yuanes, un aumento del 31.2% interanual.

Los resultados de las acciones de las corredoras están estrechamente relacionados con el desempeño del mercado, siempre perteneciendo a la categoría de acciones cíclicas. Sin embargo, a medida que el ecosistema del mercado A ha cambiado, la tendencia se ha vuelto cada vez más estable, y el volumen de transacciones se ha mantenido concentrado en niveles altos, incluso durante períodos de volatilidad, el volumen de transacciones sigue siendo estable, lo que proporciona una base importante para la estabilidad de los resultados de las acciones de las corredoras.

En el pasado, las acciones de las corredoras tenían una fuerte propiedad cíclica, derivada de una estructura de negocios única, donde los ingresos clave de corretaje y auto-operación dependían en gran medida de las fluctuaciones del mercado y de la actividad de transacciones. Cuando el mercado sube, los resultados aumentan drásticamente, y cuando el mercado se debilita, las ganancias caen rápidamente, con precios de acciones que fluctúan considerablemente, y los inversores tienden a evaluar la valoración del sector y las oportunidades de inversión con un enfoque cíclico. Bajo este modelo de ganancias, las acciones de las corredoras tienen dificultades para obtener una prima de valoración estable, más bien siguen el desempeño cíclico del mercado.

Hoy en día, tanto el entorno del mercado como las características de la industria han experimentado cambios clave. El volumen de transacciones del mercado A se mantiene en niveles altos, incluso si el mercado presenta fluctuaciones periódicas, la actividad general de transacciones no experimentará una contracción significativa, lo que proporciona un apoyo continuo para los negocios básicos de las corredoras. Más importante aún, la industria de las corredoras está acelerando su transformación empresarial, con una creciente proporción de negocios diversificados en gestión de patrimonio, negocios institucionales y banca de inversión, cambiando cada vez más su fuente de ingresos hacia servicios financieros integrales.

Entre ellos, el negocio de gestión de patrimonio se basa en el crecimiento de la demanda de asignación de activos de los residentes, formando ingresos estables por tarifas de gestión y servicios; el negocio institucional, a través de servicios de negociación, creación de mercado y custodia, ha logrado reducir con éxito la dependencia de las transacciones de inversores individuales; el negocio de banca de inversión se beneficia de la expansión del mercado de financiamiento directo, convirtiéndose en un motor estable de crecimiento. Estos negocios son menos afectados por las fluctuaciones del mercado a corto plazo, pueden suavizar efectivamente la curva de resultados y mejorar la estabilidad de las ganancias.

Desde los datos operativos de la industria, este ciclo de crecimiento de resultados no depende únicamente de la recuperación del mercado, sino que es el resultado de la optimización de la estructura de negocios y la mejora de la base del mercado. Incluso si en el futuro el mercado experimenta turbulencias, las corredoras pueden mantener la estabilidad de los resultados gracias a su diversificación en los negocios, ya no experimentando las grandes oscilaciones de antes con las subidas y bajadas del mercado. Este cambio en el modelo de ganancias es el apoyo clave para que las acciones de las corredoras se liberen de la propiedad cíclica.

Desde la perspectiva de los inversores, al investigar el valor intrínseco de las acciones de las corredoras, es necesario revisar la lógica de inversión de las acciones de las corredoras. La antigua mentalidad de inversión centrada en el ciclo ya no es aplicable, y se debe prestar más atención al progreso de la transformación de la industria, al grado de optimización de la estructura de negocios y a la estabilidad de las ganancias para hacer juicios. A medida que las corredoras se transforman de proveedores de servicios de canal a proveedores de servicios financieros integrales, su sistema de valoración también tiene la esperanza de acercarse de acciones cíclicas a acciones de crecimiento, obteniendo una valoración más razonable.

Por supuesto, las acciones de las corredoras aún necesitan un proceso para desprenderse completamente de la propiedad cíclica; las fluctuaciones en las transacciones del mercado y los cambios en la competencia de la industria seguirán teniendo un impacto periódico. Pero desde la perspectiva de la tendencia a largo plazo, la madurez del ecosistema del mercado y la profundización de la transformación de la industria han formado una sinergia, la propiedad cíclica de las acciones de las corredoras está debilitándose, mientras que las propiedades de crecimiento y estabilidad están aumentando gradualmente. Este cambio no solo es beneficioso para el desarrollo de la industria en sí, sino que también proporciona activos centrales más estables para el mercado de capitales, lo que merece la atención a largo plazo de los inversores y una disposición racional.

Comentarista de Beijing Business Daily, Zhou Kejing