証券時報記者 張淑賢「前段時間積極接洽尋求受讓強腦科技老股的基金近10家，都是頭部機構，還婉拒了很多。」強腦科技早期投資人之一、生命科技行業知名投資人柳丹在接受證券時報記者採訪時表示，「而且詢價一路走高，甚至有比新增資價格還高的意向。」一級市場中，老股交易通常較新股存在折價。腦機接口老股轉讓的反常行情，正是這一賽道投融資熱度空前的寫照：產業資本、互聯網大廠相繼入場。不過，記者在採訪中了解到，在瘋搶腦機接口項目的同時，各路資本不同的技術路線則各有偏重。「腦機接口公司基本都能快速融資」腦機接口被今年政府工作報告納入未來產業，疊加全球首個侵入式腦機接口第三類醫療器械獲批上市等技術突破，國內腦機接口一級市場迎來了「DeepSeek時刻」。3月13日，腦機接口明星初創企業階梯醫療宣布完成5億元戰略融資，近一年內該公司累計融資額超過11億元；3月12日，格式塔科技宣布完成1.5億元天使輪融資，刷新中國腦機接口領域天使輪融資最高紀錄；1月，強腦科技完成新一輪約20億元融資，創下國內非侵入式腦機接口領域的單筆融資紀錄。IT桔子數據顯示，截至3月19日，年內腦機接口領域共發生投融資事件17起，金額共計38.03億元，遠超2025年全年14.55億元的融資規模。柳丹表示，在當前熱度下，創始團隊稍具備腦機接口行業基礎的初創企業基本都能受追捧，從而獲得快速融資，細分龍頭企業更是成為主流基金「查漏補缺」的標的，「一些頭部基金通過老股受讓等方式切入賽道」。道彤投資是格式塔科技天使輪融資的領投方之一，其合夥人林祯成告訴記者，該輪融資推進迅速且獲得超額認購，目前還有多家機構追著要投後續輪次。「腦機接口已成為醫療圈投融資的焦點，我們前年開始研究布局該賽道，目前已投資四五個項目，後續還有兩三個項目要投出去。」他說。在腦機接口這輪一級市場投融資熱潮中，資金首先湧入的依然是頭部企業，大額融資多集中在技術壁壘高、臨床推進快的企業。啟明創投執行董事毛碩在接受記者採訪時表示，機構普遍更青睞四類標的，分別為具有硬核技術，尤其是植入式、柔性腦機接口等核心技術優勢明顯；創始團隊兼具頂尖學術背景與產業化能力；臨床進度領先，能推進型式檢驗、臨床試驗，有清晰審批和商業化路徑；在運動解碼、神經疾病治療等方面有明確落地場景。這也是啟明創投不斷投資階梯醫療的原因。「階梯醫療創始團隊具有極強的專業性和成長性，實現了國內首個微型化植入式、柔性腦機接口系統的開發，並完成了一系列嚴格的臨床前驗證，同時也在積極推動行業標準和審批路徑的形成。」毛碩說，「我們在階梯醫療身上看到了清晰的未來願景，目前已完成了國內首例運動解碼的臨床植入，同時在語言解碼、視覺重建、神經疾病精細調控等領域也制定了清晰的技術路線。」腦機接口零部件、材料等企業也成為資本布局的細分賽道。水木梧桐創投董事總經理楊博向記者表示，具有較高技術門檻的侵入式腦機的柔性電極、信號處理系統、芯片、植入設備等企業受到資金青睞。產業資本與互聯網大廠接連入局在腦機接口賽道這輪融資熱潮中，參與主體更趨多元化。楊博觀察到，腦機接口行業此前多是少數醫療器械基金、硬科技基金關注的前沿小賽道，如今已進入更多綜合型基金、產業資本、地方國資以及互聯網大廠的視野。強腦科技20億元融資的陣容中，既有IDG資本、華登國際等投資機構，也有藍思科技、領益智造等產業巨頭，以及潤澤科技、華住集團、好未來集團等戰略投資機構。格式塔科技投資方中，也有傅利葉智能等產業的加持；階梯醫療5億元融資中，阿里巴巴領投，騰訊再次跟投，該公司也是阿里與騰訊在腦機接口領域布局的首個標的。在林祯成看來，隨著產業資本與互聯網大廠開始布局腦機接口賽道，行業將湧入更多長周期資金和產業鏈資源，這將進一步促進腦機接口產業底層基礎研究、產品開發、持續迭代、應用場景落地的發展。產業資本與互聯網大廠入場，更大的著眼點在於業務融合與協同。多位受訪人均認為，腦機接口發展方向不能僅局限於臨床領域的應用，未來在娛樂、教育、健康、工業應用等非醫療領域人機交互的應用想象空間會更大。毛碩表示，腦機接口不只是一項前沿醫療技術，更是生命科學與信息技術深度融合的重要方向。他以階梯醫療為例分析，互聯網大廠在多模態大模型、算力支撐、智能硬件以及生態布局上積累深厚，可與階梯醫療在腦機硬件核心技術、臨床轉化方面的優勢結合、協同發力，共同打造新一代腦機接口系統與更前沿的應用生態，「這既是對醫療創新的有力支持，也是對下一代人機交互核心能力的前瞻性布局」。「全球首個侵入式腦機接口第三類醫療器械獲批上市，以及互聯網大廠入局腦機接口，可以看作一個標誌，即行業逐步走向商業化的轉折點。」林祯成說。技術路線分歧顯現機構布局各有側重儘管各類機構對腦機接口賽道普遍看好，但對不同的技術路線以及細分賽道則各有側重。毛碩表示，啟明創投將聚焦硬核技術壁壘和明確臨床落地價值的企業，重點關注植入式腦機接口、神經調控、信號解碼等核心領域，優先選擇擁有頂尖跨學科團隊、臨床進度領先、有清晰技術路線圖和商業化路徑的企業，尤其青睞能實現從科學家到企業家轉型、兼具學術實力與產業化能力的創始團隊，同時也會關注產業鏈上下游的優質標的，完善投資布局。柳丹中期更看好半侵入式技術路線的未來發展與應用，「半侵入式相當於處於球場的中場位置，應用場景可切入醫療場景，也可切入非醫療場景，進可攻退可守，相對靈活」。楊博近期同樣在關注腦機接口賽道項目。他告訴記者，既關注頭部明星項目的投資機會，也在看早期具備高成長性的技術驅動型企業，比如腦機相關的電極、信號處理系統、算法開發、腦機與具身智能融合開發的前沿科技項目。在他看來，非侵入式腦機項目方面，既有臨床嚴肅醫療體系下的醫療器械，也有在心理情緒健康、教育、3C應用等場景的非侵入式腦機產品，但這類企業吸引投資的體量還無法與侵入式腦機接口的頭部企業相比。「腦機接口未來的發展方向不能僅局限於臨床領域應用，期待政策支持體系進一步向基礎科研、關鍵核心技術攻關和多場景融合應用延伸。」楊博接受記者採訪時說，「尤其在AI與腦機接口融合、腦機與具身智能協同、人機交互新場景驗證等方向，期待看到更系統的頂層設計、專項支持和產業政策配套。」在密切關注侵入式腦機接口技術不斷突破的同時，林祯成則非常看好非侵入式腦機接口的巨大應用空間和潛力，已布局了抑鬱症、帕金森、疼痛、癲癇、阿爾茨海默病等方面的醫療項目，分布在院內和家用不同的應用場景；同時也看好腦機接口未來在非醫療領域的巨大商業潛力，一些科研團隊已在探索商業化落地，比如腦控無人機、腦控汽車、腦控遊戲等，「腦機接口屬於坡長雪厚的賽道，我們將大力布局該賽道」。 (編集：文靜) キーワード： 脳機接口
価格交渉が一方的に上昇し、老株のプレミアム買いが殺到、各種資本が脳-コンピュータインターフェースプロジェクトを争奪する様子が加熱している。
証券時報記者 張淑賢
「前段時間積極接洽尋求受讓強腦科技老股的基金近10家，都是頭部機構，還婉拒了很多。」強腦科技早期投資人之一、生命科技行業知名投資人柳丹在接受證券時報記者採訪時表示，「而且詢價一路走高，甚至有比新增資價格還高的意向。」
一級市場中，老股交易通常較新股存在折價。腦機接口老股轉讓的反常行情，正是這一賽道投融資熱度空前的寫照：產業資本、互聯網大廠相繼入場。不過，記者在採訪中了解到，在瘋搶腦機接口項目的同時，各路資本不同的技術路線則各有偏重。
「腦機接口公司
基本都能快速融資」
腦機接口被今年政府工作報告納入未來產業，疊加全球首個侵入式腦機接口第三類醫療器械獲批上市等技術突破，國內腦機接口一級市場迎來了「DeepSeek時刻」。
3月13日，腦機接口明星初創企業階梯醫療宣布完成5億元戰略融資，近一年內該公司累計融資額超過11億元；3月12日，格式塔科技宣布完成1.5億元天使輪融資，刷新中國腦機接口領域天使輪融資最高紀錄；1月，強腦科技完成新一輪約20億元融資，創下國內非侵入式腦機接口領域的單筆融資紀錄。
IT桔子數據顯示，截至3月19日，年內腦機接口領域共發生投融資事件17起，金額共計38.03億元，遠超2025年全年14.55億元的融資規模。
柳丹表示，在當前熱度下，創始團隊稍具備腦機接口行業基礎的初創企業基本都能受追捧，從而獲得快速融資，細分龍頭企業更是成為主流基金「查漏補缺」的標的，「一些頭部基金通過老股受讓等方式切入賽道」。
道彤投資是格式塔科技天使輪融資的領投方之一，其合夥人林祯成告訴記者，該輪融資推進迅速且獲得超額認購，目前還有多家機構追著要投後續輪次。「腦機接口已成為醫療圈投融資的焦點，我們前年開始研究布局該賽道，目前已投資四五個項目，後續還有兩三個項目要投出去。」他說。
在腦機接口這輪一級市場投融資熱潮中，資金首先湧入的依然是頭部企業，大額融資多集中在技術壁壘高、臨床推進快的企業。啟明創投執行董事毛碩在接受記者採訪時表示，機構普遍更青睞四類標的，分別為具有硬核技術，尤其是植入式、柔性腦機接口等核心技術優勢明顯；創始團隊兼具頂尖學術背景與產業化能力；臨床進度領先，能推進型式檢驗、臨床試驗，有清晰審批和商業化路徑；在運動解碼、神經疾病治療等方面有明確落地場景。
這也是啟明創投不斷投資階梯醫療的原因。「階梯醫療創始團隊具有極強的專業性和成長性，實現了國內首個微型化植入式、柔性腦機接口系統的開發，並完成了一系列嚴格的臨床前驗證，同時也在積極推動行業標準和審批路徑的形成。」毛碩說，「我們在階梯醫療身上看到了清晰的未來願景，目前已完成了國內首例運動解碼的臨床植入，同時在語言解碼、視覺重建、神經疾病精細調控等領域也制定了清晰的技術路線。」
腦機接口零部件、材料等企業也成為資本布局的細分賽道。水木梧桐創投董事總經理楊博向記者表示，具有較高技術門檻的侵入式腦機的柔性電極、信號處理系統、芯片、植入設備等企業受到資金青睞。
產業資本與互聯網大廠接連入局
在腦機接口賽道這輪融資熱潮中，參與主體更趨多元化。楊博觀察到，腦機接口行業此前多是少數醫療器械基金、硬科技基金關注的前沿小賽道，如今已進入更多綜合型基金、產業資本、地方國資以及互聯網大廠的視野。
強腦科技20億元融資的陣容中，既有IDG資本、華登國際等投資機構，也有藍思科技、領益智造等產業巨頭，以及潤澤科技、華住集團、好未來集團等戰略投資機構。格式塔科技投資方中，也有傅利葉智能等產業的加持；階梯醫療5億元融資中，阿里巴巴領投，騰訊再次跟投，該公司也是阿里與騰訊在腦機接口領域布局的首個標的。
在林祯成看來，隨著產業資本與互聯網大廠開始布局腦機接口賽道，行業將湧入更多長周期資金和產業鏈資源，這將進一步促進腦機接口產業底層基礎研究、產品開發、持續迭代、應用場景落地的發展。
產業資本與互聯網大廠入場，更大的著眼點在於業務融合與協同。多位受訪人均認為，腦機接口發展方向不能僅局限於臨床領域的應用，未來在娛樂、教育、健康、工業應用等非醫療領域人機交互的應用想象空間會更大。
毛碩表示，腦機接口不只是一項前沿醫療技術，更是生命科學與信息技術深度融合的重要方向。他以階梯醫療為例分析，互聯網大廠在多模態大模型、算力支撐、智能硬件以及生態布局上積累深厚，可與階梯醫療在腦機硬件核心技術、臨床轉化方面的優勢結合、協同發力，共同打造新一代腦機接口系統與更前沿的應用生態，「這既是對醫療創新的有力支持，也是對下一代人機交互核心能力的前瞻性布局」。
「全球首個侵入式腦機接口第三類醫療器械獲批上市，以及互聯網大廠入局腦機接口，可以看作一個標誌，即行業逐步走向商業化的轉折點。」林祯成說。
技術路線分歧顯現
機構布局各有側重
儘管各類機構對腦機接口賽道普遍看好，但對不同的技術路線以及細分賽道則各有側重。
毛碩表示，啟明創投將聚焦硬核技術壁壘和明確臨床落地價值的企業，重點關注植入式腦機接口、神經調控、信號解碼等核心領域，優先選擇擁有頂尖跨學科團隊、臨床進度領先、有清晰技術路線圖和商業化路徑的企業，尤其青睞能實現從科學家到企業家轉型、兼具學術實力與產業化能力的創始團隊，同時也會關注產業鏈上下游的優質標的，完善投資布局。
柳丹中期更看好半侵入式技術路線的未來發展與應用，「半侵入式相當於處於球場的中場位置，應用場景可切入醫療場景，也可切入非醫療場景，進可攻退可守，相對靈活」。
楊博近期同樣在關注腦機接口賽道項目。他告訴記者，既關注頭部明星項目的投資機會，也在看早期具備高成長性的技術驅動型企業，比如腦機相關的電極、信號處理系統、算法開發、腦機與具身智能融合開發的前沿科技項目。
在他看來，非侵入式腦機項目方面，既有臨床嚴肅醫療體系下的醫療器械，也有在心理情緒健康、教育、3C應用等場景的非侵入式腦機產品，但這類企業吸引投資的體量還無法與侵入式腦機接口的頭部企業相比。
「腦機接口未來的發展方向不能僅局限於臨床領域應用，期待政策支持體系進一步向基礎科研、關鍵核心技術攻關和多場景融合應用延伸。」楊博接受記者採訪時說，「尤其在AI與腦機接口融合、腦機與具身智能協同、人機交互新場景驗證等方向，期待看到更系統的頂層設計、專項支持和產業政策配套。」
在密切關注侵入式腦機接口技術不斷突破的同時，林祯成則非常看好非侵入式腦機接口的巨大應用空間和潛力，已布局了抑鬱症、帕金森、疼痛、癲癇、阿爾茨海默病等方面的醫療項目，分布在院內和家用不同的應用場景；同時也看好腦機接口未來在非醫療領域的巨大商業潛力，一些科研團隊已在探索商業化落地，比如腦控無人機、腦控汽車、腦控遊戲等，「腦機接口屬於坡長雪厚的賽道，我們將大力布局該賽道」。
(編集：文靜)
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