تشينغ: هل السوق "انخفضت إلى المكان الصحيح"؟

الصراع في إيران دخل الأسبوع الخامس، وقد أصبح مسار التطورات أكثر تعقيدًا ومدة مما توقعه السوق في البداية. في الأسبوع الماضي، تداول السوق لفترة قصيرة على رواية “TACO” مع توقعات التهدئة، وتراجعت أسعار النفط من مستوياتها المرتفعة، لكن يوم الجمعة تصاعد الصراع مرة أخرى، وكل هذا يدل على أن هناك مسافة كبيرة حتى الوصول إلى التهدئة الحقيقية، وأن الطريق نحو التهدئة قد لا يكون سلسًا.

في هذا السياق، ظهرت اختلافات واضحة في أداء الأصول المختلفة، حيث كانت تقلبات السندات الأمريكية والذهب محدودة، بل شهدنا حتى بعض الانتعاش الطفيف، بينما بدأ سوق الأسهم، مثل الأسهم الأمريكية، في “تصحيح” وضعه، وهذا يتماشى مع ما اكتشفناه في تقرير الأسبوع الماضي “هل قام السوق بتسعير مخاطر إيران بشكل كافٍ؟”، حيث أن التوقعات المحسوبة للسندات والذهب كانت أكثر تشاؤمًا، لكن تسعير الأصول الأسهم لم يكن كافيًا في سيناريو التشاؤم.

في الوقت الحالي، السؤال الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين هو: هل “انخفض السوق إلى المستوى المطلوب”؟ للإجابة على هذا السؤال، أولاً، بالطبع، يجب النظر في ما إذا كانت الأوضاع ستت escalade؛ ثانيًا، حتى لو كانت الأوضاع غير واضحة، يمكن أيضًا مراقبة ما إذا كانت تسعير الأصول قد تم بشكل كاف؛ ثالثًا، الاختلافات في تسعير الأصول والصناعات المختلفة قد تؤدي أيضًا إلى اختلافات واضحة في “نسبة القيمة إلى السعر”، وكل هذه الأمور لها أهمية مرجعية كبيرة للمستثمرين في التعامل مع تطورات الوضع واتخاذ قرارات التخصيص، وهي أيضًا ما نركز على الإجابة عليه في هذا المقال.

مسار الوضع في إيران: أبريل هو نقطة حاسمة، هل سيتحول “الاضطراب على الورق” في الأسواق المالية إلى “صدمة فعلية” في الإنتاج الحقيقي

على الرغم من أن مسار الوضع في إيران لا يزال يحمل الكثير من المتغيرات، إلا أن هناك نقطتين رئيسيتين للمراقبة: الأولى هي أبريل، والثانية هي أنشطة الإنتاج في منطقة جنوب شرق آسيا.

أولاً، أبريل هو “نقطة فاصلة” في توقعات السوق الحالية، حيث يتوقع السوق حاليًا حوالي 40% احتمال أن ينتهي الوضع بحلول نهاية أبريل، وإلا سيستمر حتى بعد نهاية يونيو. حتى 29 مارس، أظهرت احتمالات المراهنة في Polymarket أن السوق يتوقع أن احتمال انتهاء الصراع بنهاية مارس لا يتجاوز 2%، بينما يتوقع حوالي 40% احتمال انتهاءه قبل نهاية أبريل، وحوالي 40% احتمال استمرار الصراع حتى بعد نهاية يونيو. وتظهر توقعات السوق بشأن “الحل السريع” للوضع في إيران تراجعًا ملحوظًا، حيث أن السيناريو الأكثر احتمالية هو أن الصراع سيستمر حتى نهاية أبريل، بل قد يمتد لفترة أطول.

الرسم البياني: السوق يتوقع حوالي 40% احتمال أن ينتهي بحلول نهاية أبريل، وحوالي 40% احتمال أن يستمر حتى بعد نهاية يونيو

مصدر البيانات: Polymarket، قسم الأبحاث بشركة CICC

ثانيًا، أبريل هو أيضًا نقطة مهمة لمعرفة ما إذا كانت الأمور ستت escalade أكثر، حيث تم تأجيل إجراءات ترامب ضد منشآت الطاقة الإيرانية لمدة عشرة أيام إلى 7 أبريل. بالإضافة إلى ذلك، فإن تأجيل ترامب للجدول إلى مايو هو أيضًا دليل جانبي، حيث تم الإعلان مؤخرًا عن تأجيل الاجتماعات المقررة من 31 مارس إلى 2 أبريل إلى 14 و15 مايو، وهذا التعديل في الجدول يشير إلى أنه على الأقل من وجهة نظر ترامب، يمكنه الانسحاب من الوضع في إيران في ذلك الوقت، مما يدل على أن أبريل يعد فترة حرجة.

الأهم من ذلك، في أوائل أبريل، ستدخل ناقلات النفط في شرق آسيا في حالة نقص في الإمدادات. وفقًا لسرعة الإبحار الاقتصادية الشائعة لناقلات VLCC (سفن نقل النفط العملاقة) التي تتراوح بين 12-14 عقدة، فإن الرحلة من الموانئ الرئيسية في الخليج عبر مضيق هرمز إلى مختلف أنحاء شرق آسيا عادة ما تستغرق من 10 إلى أكثر من 20 يومًا (حوالي 16 يومًا من مضيق ملقا، وحوالي 20 يومًا من الساحل الشرقي للصين، وحوالي 24 يومًا إلى اليابان)، وإذا أخذنا في الاعتبار أوقات التحميل والتفريغ والتوقف في الموانئ، فإن دورة الوصول قد تقترب من شهر. هذا يعني أنه قبل اندلاع الوضع في إيران في نهاية فبراير، كانت جميع ناقلات النفط التي مرت عبر مضيق هرمز قد وصلت تقريبًا إلى وجهتها، وبعد نهاية مارس وأوائل أبريل ستدخل في حالة نقص. على الرغم من أن التخزين العائم، والاحتياطات الاستراتيجية، ومصادر الإمداد البديلة يمكن أن تعمل كحواجز، إلا أنه إذا استمر إغلاق مضيق هرمز بالكامل في أوائل أبريل، فإن خطر تضييق الإمدادات أو حتى نقص محلي سيصبح واقعًا.

الرسم البياني: وفقًا لسرعة الإبحار الشائعة لناقلات VLCC التي تتراوح بين 12-14 عقدة، يتوقع أن تستغرق الرحلة من مضيق هرمز إلى الموانئ الرئيسية في شرق آسيا من 10 إلى أكثر من 20 يومًا

مصدر البيانات: hiFleet، قسم الأبحاث بشركة CICC

في هذا السياق، يجب أن نركز على الدول في جنوب شرق آسيا التي لديها احتياطيات قليلة وتعتمد بشدة على الإمدادات الخارجية، حيث بدأت العديد من الدول مثل تايلاند وفيتنام وإندونيسيا والفلبين في تنفيذ العمل من المنزل، كما فرضت ميانمار قيودًا على الحركة بالتناوب، وأعلنت المورد الرئيسي في كمبوديا تعليق إمدادات الغاز الطبيعي المسال. تعتبر الدول الرئيسية في جنوب شرق آسيا، التي أصبحت وجهات رئيسية للصادرات الصينية في السنوات الأخيرة، أيضًا جزءًا مهمًا من سلسلة الإنتاج والإمداد بعد تصاعد التوترات التجارية، ولذلك فإن دولًا مثل فيتنام تسعى جاهدة لضمان إمدادات الطاقة للإنتاج.

الرسم البياني: نقص احتياطات النفط في دول جنوب شرق آسيا

مصدر البيانات: قسم الأبحاث بشركة CICC

الرسم البياني: جنوب شرق آسيا هي وجهة رئيسية للصادرات الصينية في السنوات الأخيرة

مصدر البيانات: Haver، قسم الأبحاث بشركة CICC

تخيل أنه إذا أدى نقص الطاقة إلى انخفاض أو حتى توقف الأنشطة الصناعية في دول جنوب شرق آسيا، فقد يؤثر ذلك بشكل كبير على توقعات السوق بشأن الآفاق الاقتصادية العالمية ومرونة الطلب الخارجي من الصين، وسيرتفع “الاضطراب على الورق” الذي لا يزال موجودًا فقط في التداولات المالية وتوقعات السوق، بسرعة إلى “صدمة فعلية” على الأنشطة الإنتاجية الاقتصادية، مما يؤدي إلى انتقال السوق نحو الركود التضخمي أو حتى الركود.

اختلاف تسعير الأصول: السندات، الذهب، والنحاس متشائمة نسبيًا؛ بينما تسعير السوق للأسهم في سيناريو التشاؤم عمومًا غير كافٍ

بالمقارنة مع الوضع الغامض، فإن مدى كفاية تسعير الأصول هو ما يمكن قياسه بسهولة أكبر، وهو أيضًا نقطة الانطلاق الأساسية التي نتخذ منها إجراءات.

كما ناقشنا في تقرير “هل قام السوق بتسعير مخاطر إيران بشكل كافٍ؟”، فإن معيار القياس والجسر المستخدم هو توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، قام سوق العقود الآجلة في CME بتأجيل توقعات خفض الفائدة إلى ديسمبر 2027، قد لا يكون تأجيل توقعات خفض الفائدة واضحًا بما فيه الكفاية، حيث “يترجم” إلى حكم على الوضع نفسه، مما يعني أن أسعار النفط يجب أن تستمر في البقاء فوق 100 دولار، وهذا يعني أن الصراع سيستمر حتى النصف الثاني من العام، بعبارة أخرى، ما دام الصراع لا يستمر حتى النصف الثاني من العام، وأسعار النفط لا تبقى فوق 100 دولار، وفقًا لمسار التضخم الأمريكي الحالي والواقع الاقتصادي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على خفض أسعار الفائدة، حتى لو قل عدد الخفض أو تم تأجيله. يمكن ملاحظة مدى تشاؤم توقعات سوق العقود الآجلة حاليًا.

الرسم البياني: سوق العقود الآجلة في CME قام بتأجيل توقعات خفض الفائدة إلى ديسمبر 2027

مصدر البيانات: CME، قسم الأبحاث بشركة CICC

الرسم البياني: وفقًا لمسار التضخم الأمريكي الحالي والواقع الاقتصادي، يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، حتى لو قل العدد وتأخر

مصدر البيانات: Bloomberg، قسم الأبحاث بشركة CICC

باستخدام هذا كمرجع، إذا قمنا بتفكيك التوقعات المدرجة في الأصول المختلفة، يمكننا ملاحظة اختلافات في تسعير الأصول. بشكل أكثر تحديدًا، فإن مستوى خفض الفائدة المتوقع في السنة القادمة للأصول الحالية هو: النقطة المتوسطة للاحتياطي الفيدرالي (-1 مرة) > S&P 500 (-0.7 مرة) > ناسداك (-0.2 مرة) > الذهب (+0.1 مرة) > داو جونز (+0.3 مرة) ≈ العقود الآجلة للفائدة (+0.3 مرة) > السندات الأمريكية (+0.8 مرة) > النحاس (+0.9 مرة).

الرسم البياني: السندات، الذهب، والنحاس متشائمة نسبيًا؛ بينما تسعير السوق للأسهم في سيناريو التشاؤم عمومًا غير كافٍ

مصدر البيانات: Bloomberg، قسم الأبحاث بشركة CICC

باختصار، السندات، الذهب، والنحاس متشائمة نسبيًا؛ بينما تسعير السوق للأسهم في سيناريو التشاؤم عمومًا غير كافٍ (باستثناء بعض الأسواق التي شهدت انخفاضات كبيرة سابقًا مثل 恒科)، وهذا يتماشى بشكل أساسي مع الاختلافات في أداء الأصول المختلفة الأسبوع الماضي.

هل “انخفض السوق إلى المستوى المطلوب”؟ تسعير السوق للأسهم في سيناريو التشاؤم قد لا يزال غير كافٍ

لنعود إلى السؤال الأول، هل “انخفض السوق إلى المستوى المطلوب”؟ أولاً، بالطبع يعتمد ذلك على تطورات الأوضاع، ولكن بالنظر إلى تحليلنا السابق لمستوى كفاية تسعير الأصول المختلفة، يمكننا أن نستنتج التالي:

طالما أن الصراع لا يستمر حتى النصف الثاني من العام مما يؤدي إلى بقاء أسعار النفط فوق 100 دولار، فإن الأصول التي تحمل توقعات متشائمة مفرطة، مثل السندات الأمريكية، الذهب، وحتى 恒科، قد تكون لديها “نسبة القيمة إلى السعر” الجيدة للتوجه نحو الشراء إذا هدأت الأوضاع. على الرغم من أن النحاس يحمل أيضًا توقعات متشائمة، إلا أن ذلك يتأثر أيضًا بالطلب، لذا فإن ترتيبه يأتي في وقت لاحق.

في هذه الحالة، ستتقلص الضغوط الهبوطية على الأصول الأسهم. ومع ذلك، فإن فتح المجال للأعلى، دون اعتبار تأثير الندوب، لا يزال يتطلب دعمًا من الأساسيات. بمعنى آخر، باستثناء بعض الأسواق التي شهدت انخفاضات كبيرة سابقًا مثل 恒科، وبسبب عدم احتساب توقعات متشائمة كبيرة، فإن نسبة القيمة إلى السعر والمرونة أيضًا محدودة. حتى في غياب اضطرابات الوضع في إيران، كنا نتوقع أصلًا أن دورة الائتمان في الصين قد تتحول إلى حالة من الاستقرار العام بحلول عام 2026، مما يحد من المساحة العامة للمؤشر، وهذا هو السبب في أننا لم نقم بترقية النقاط في بداية العام حينما وصل السوق إلى مستوياتنا المستهدفة. علاوة على ذلك، فإن فترة الضعف الموسمية لدورة الائتمان في الربع الثاني قد تجلب أيضًا ضغوطًا مرحلية، لذا فإن بعض المستثمرين قد يختارون تقليل مراكزهم قليلاً لمراقبة الوضع أو زيادة المراكز بعد وضوح الأمور، وهو خيار معقول.

الرسم البياني: دورة الائتمان في الربع الثاني تتجه نحو الضعف

مصدر البيانات: Wind، قسم الأبحاث بشركة CICC

على العكس، إذا تطور الوضع نحو السيناريو المتشائم، مع علامات تمديد تؤثر على الأنشطة الإنتاجية الفعلية، قد يتجه السوق بسرعة نحو الركود التضخمي أو حتى الركود، وفي هذا الوقت، على الرغم من أنه لن يكون هناك أي أصول محصنة بالكامل من الصدمات بدرجات مختلفة، إلا أن السوق الأسهم التي تسعير التوقعات بشكل غير كافٍ قد تتحمل ضغطًا أكبر، في ذلك الوقت قد يكون الخيار الوحيد هو النقد (الدولار أو تقليل المراكز) أو المراكز الدفاعية (مثل الأسهم ذات العوائد المنخفضة، والأسهم ذات الأسعار المنخفضة) التي يمكن أن توفر حماية أفضل.

سبب عدم كفاية تسعير الأسهم في السيناريو المتشائم هو أن هناك توقعات كبيرة لا تزال تتعلق بمنطق “TACO”، مع افتراض أن ترامب قد لا يزال لديه إمكانية للتفاوض تحت ضغط الانتخابات النصفية في النصف الثاني من العام، وهو أيضًا افتراض معقول؛ ثانيًا، تأثير أسعار النفط المرتفعة والاضطرابات الجيوسياسية على الأرباح يحتاج إلى وقت للتجلي، حيث يتم نقل الضغط على جانب الأرباح عبر تكاليف، والطلب، وسلاسل الطلب، وبالتالي في غالب الأحيان يكون أبطأ من التقييم.

1） سوق الأسهم الأمريكية: في حالة السيناريو المتشائم، قد يواجه السوق أيضًا مساحة تصحيح تتراوح بين 8-10%. لا تزال تقديرات S&P 500 تحتوي على بعض توقعات خفض الفائدة، وتأثير جانب الأرباح من أسعار النفط المرتفعة المستمرة لم يتم تعكسه تمامًا. كما قمنا بقياسه في “هل قام السوق بتسعير مخاطر إيران بشكل كافٍ؟”، إذا استمر الوضع في التصعيد، قد يواجه السوق الأمريكي تصحيحًا بنسبة حوالي 10%. وقد تحقق “تصحيح” السوق الأمريكي في الأسبوع الماضي أيضًا هذا الرأي. بالطبع، إذا انتهى الصراع خلال الربع الثاني، فإن التقييم قد يتعافى، لكن ارتفاع أسعار النفط في النصف الأول لا يزال له تأثير ضاغط على الأرباح، لذا تم تخفيض الهدف النهائي لمؤشر S&P 500 من 7600-7800 إلى 7100-7200.

الرسم البياني: إذا انتهى الصراع خلال الربع الثاني، سنقوم بتخفيض طفيف للهدف النهائي لمؤشر S&P 500 إلى 7100-7200

مصدر البيانات: Bloomberg، قسم الأبحاث بشركة CICC

2） السوق الصينية: تسعير السوق للأسهم في A وH أيضًا ليس كافيًا بالكامل في السيناريو المتشائم. من ناحية، لم يتم عكس تأثير تقلبات عوائد السندات الأمريكية والدولار على التقييم بالكامل، لا سيما بالنسبة للأسهم ذات النمو والأسهم الصغيرة الأكثر حساسية للسيولة؛ من ناحية أخرى، إذا استمرت الاضطرابات الناجمة عن إغلاق مضيق هرمز في التأثير على الأنشطة الإنتاجية في جنوب شرق آسيا، فإن توقعات الركود ستزداد، مما سيؤثر على الطلب وفقًا لترتيب “الطلب الخارجي - الدورة - التكنولوجيا”: تحت تراجع الطلب العالمي، ستتقلص المساحة التي يمكن فيها تحقيق ميزة التسعير داخل البلاد، وسلسلة التصدير قد تتعرض للضغط أولاً، مثل الصناعات الكيميائية، وآلات الهندسة؛ بعد ذلك، سيتوسع الضغط بشكل أكبر عبر الطلب والعرض ليشمل السلع الدورية مثل النحاس والألمنيوم؛ وأخيرًا، ستؤثر العوائد والمخاطر على تقييم القطاع التكنولوجي. قد تعكس التعديلات الجارية في بعض سلاسل التصدير والقطاعات الدورية بداية هذا المسار، لكن السيناريو المتشائم لم يتم احتسابه بالكامل على مستوى المؤشر.

الرسم البياني: الأسهم في السوق H وقطاع التكنولوجيا انخفضت أكثر بسبب حساسية أكبر للسيولة

ملاحظة: البيانات حتى 27 مارس 2026 مصدر البيانات: Wind، قسم الأبحاث بشركة CICC

قمنا بقياسه، إذا استمر الوضع في التصعيد، وحافظت أسعار النفط على مستويات عالية عند 100 دولار حتى الربع الثالث أو الرابع، فإن احتمال خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي سينخفض بشكل ملحوظ. إذا افترضنا أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة هذا العام، فإن ذلك سيعني أن عائدات السندات الأمريكية ستصل إلى 4.2% بنهاية العام؛ إذا ارتفعت أسعار النفط بنسبة 50%، مع معامل نقل الأسعار عند 0.5، فقد تنخفض أرباح الشركات بنسبة 12.5%؛ إذا قمنا بالإشارة إلى ارتفاع علاوة المخاطر بناءً على التغييرات من الصراع في روسيا وأوكرانيا، فمن المحتمل أن ينخفض مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنحو 4% ليصل إلى 4500-4600 نقطة، بينما قد ينخفض مؤشر هانغ سنغ بنحو 7% ليصل إلى حوالي 23000 نقطة، وقد تواجه مؤشرات مختلفة في سوق الأسهم A ضغوطًا مختلفة، حسب التقييم والتعرض للأرباح.

الرسم البياني: مستوى مؤشر هانغ سنغ الأساسي يبقى عند 28,000-29,000

مصدر البيانات: Bloomberg، قسم الأبحاث بشركة CICC

كيف نخصص ونستجيب؟ تخصيص الأصول ذات التسعير الكافي في الجانب الأيسر، والاحتفاظ بالأصول المستفيدة ولكن دون المبالغة في الشراء، واستخدام العوائد المنخفضة أو تقليل المراكز كتحوط ضد التقلبات

لا يزال الوضع في إيران غير واضح، لكننا نعتقد أن هناك بعض الثقة في الافتراضات التالية: أولاً، من المرجح أن يستمر الوضع في التراجع على المدى القصير، خاصة في أبريل، حيث من المحتمل أن تتقلب توقعات السوق، وبالتالي فإن التقلبات لن تنتهي بسرعة، ولا يمكن استبعاد التصعيد المرحلي. ثانيًا، على المدى المتوسط، فإن فقدان السيطرة على الوضع لا يزال ليس السيناريو الأساسي. ثالثًا، حتى دون النظر إلى الوضع في إيران، فإن الربع الثاني هو في الأساس مرحلة ضعف نسبي لدورة الائتمان في الصين.

الرسم البياني: الربع الثاني قد يجلب ضغوطًا مرحلية بسبب ضعف دورة الائتمان

مصدر البيانات: Wind، قسم الأبحاث بشركة CICC

في هذا السياق، فإن فكرة التخصيص الأكثر فاعلية هي البحث عن الأصول ذات نسبة القيمة إلى السعر العالية، انطلاقًا من احتمالية النجاح والأرباح، ولديها ثلاث طرق للتعامل:

إذا كانت المراكز منخفضة، يمكن تخصيص الأصول التي تعكس توقعات متشائمة بشكل كاف، وترتبط بشدة بأسعار الفائدة ونسبة المخاطر، وتكون قيمتها منخفضة بعد تصحيحات عميقة، مثل أسهم هانغ سنغ للتكنولوجيا، الذهب، والأدوية المبتكرة. قد لا تكون هذه الأصول هي الأقوى على المدى القصير، لكن نظرًا لأن توقعات السوق قد انخفضت بما فيه الكفاية، فإن مساحة النزول الإضافية تكون محدودة نسبيًا. بمجرد أن تهدأ الأوضاع أو لا تتحقق السيناريوهات المتطرفة المتوقعة، سيكون من الأسهل أن تتعافى بشكل أسرع. من زاوية التخصيص، هذه الأصول مناسبة للتخصيص التدريجي في الجانب الأيسر.

الرسم البياني: نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية لأسهم هانغ سنغ للتكنولوجيا تصل إلى أقل من انحراف معياري واحد عن المتوسط

مصدر البيانات: Bloomberg، قسم الأبحاث بشركة CICC

إذا كانت المراكز مرتفعة، يمكن تقليل المراكز بشكل مناسب تحت الاضطرابات قصيرة المدى، أو تخصيص أصول ذات عوائد منخفضة كتحوط ضد التقلبات. في الأساس، دورة الائتمان في الربع الثاني ضعيفة، بالإضافة إلى الصدمات الجيوسياسية الخارجية وعدم اليقين في الطلب الخارجي، فإن السوق العامة لم تحسب التوقعات المتشائمة بشكل مفرط، لذا فإن تقليل المراكز بشكل معتدل يمكن أن يتجنب التقلبات المحتملة، دون تفويت الكثير. يمكن أن تكون القطاعات المصرفية، والمرافق العامة، وبعض الأصول ذات التدفقات النقدية المستقرة، والعوائد المؤكدة، بمثابة قاعدة دفاعية. على الرغم من أن هذه الأصول لا يمكن أن توفر مرونة عالية، إلا أنها يمكن أن تقلل من التقلبات وتساعد في التحكم في الانخفاضات عندما يكون السوق غير قادر على تشكيل إجماع أحادي.

الاحتفاظ بالقطاعات التي ستستفيد من صدمات الإمدادات ومنطق الطاقة الآمنة، مثل التخزين، والفحم، وما إلى ذلك؛ وقد أصبحت هذه الفكرة في التخصيص هي الإجماع في السوق، وتداولها مزدحم، لذا لا ينبغي المبالغة في الشراء. إذا استمرت أسعار الطاقة في العمل عند مستويات مرتفعة، وتعزز السوق توقعات الأمان والاحتفاظ بالإمدادات، فإن هذه القطاعات ستكون جذابة بشكل طبيعي للتركيز المالي وطاقات النمو. لكن المشكلة هي أن التوقعات لهذه القطاعات قد ارتفعت بالفعل، وحجم الأموال المتجمعة واضح، ودرجة الازدحام في التداول تصل إلى 100% من النسبة التاريخية في العام الماضي، لذا فإن العوائد المستقبلية وقوة المنطق قد لا تتناسب. علاوة على ذلك، إذا أدت أسعار النفط المرتفعة إلى زيادة أسعار الأسمدة والمواد الغذائية، فيمكن أيضًا متابعة المنتجات الزراعية تدريجيًا.

من وجهة نظر الدوران القصير القائم على البيانات الكمية، تظهر نماذج تصنيف دوران القطاعات لدينا أن القطاعات التقنية، والأجهزة، والإنترنت، والكيماويات، ومواد البناء، والفولاذ تظهر أداءً جيدًا من حيث الأرباح والتقييم وأبعاد التداول، ويمكن أن تكون خيارات للتخصيص الأولوية؛ بينما القطاعات المصرفية، والتكنولوجيا الحيوية، والمعادن غير الحديدية تتمتع بأساسيات قوية، بينما تنخفض درجات التداول، ويمكن مراقبتها والانتظار للحصول على الفرص، وهي أكثر ملاءمة لتكون قاعدة جيدة على المدى المتوسط أو تخصيص الجانب الأيسر؛ على العكس، فإن الفحم، والغاز والنفط، والقطاعات العامة قصيرة المدى قد تكون مزدحمة قليلاً. وتجدر الإشارة إلى أن هذا النموذج يعتمد فقط على البيانات القصيرة الأجل لتعكس حالة القطاع، ويكون أكثر ملاءمة كمرجع مساعد بعيدًا عن المنطق الأساسي على المدى الطويل، حيث لا ينبغي المبالغة في الشراء عندما تكون الاتجاهات الاقتصادية قصيرة الأجل مزدحمة للغاية.

الرسم البياني: التركيز على تخصيص الأسهم المبتكرة، والمعادن غير الحديدية، في حين الاحتفاظ بالفحم والتخزين ولكن بسعر منخفض نسبيًا

مصدر البيانات: FactSet، Wind، قسم الأبحاث بشركة CICC

المصدر: CICC Point of View

تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، يجب أن يكون الاستثمار بحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الخاصة للمستخدمين، أو الوضع المالي، أو الاحتياجات. يجب على المستخدمين أن يأخذوا في اعتبارهم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتناسب مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يكون على مسؤوليتهم الخاصة.