青山系リチウムイオン電池会社は設立から9年で初めて黒字を達成

界面新闻记者 | 高菁

青山系のリチウム電池企業であるルイプランジュン（00666.HK）が、ついに黒字化しました。

3月26日の夜、ルイプランジュンは決算を開示しており、同社の昨年の売上高は243.34億元で、前年同期比で36.7%増となりました。純利益は6.23億元で、前年は赤字から黒字へ転換しました。2024年の同社の純損失は11.63億元です。これはルイプランジュンが設立以来初めての黒字です。

ルイプランジュンは2017年に設立され、青山グループの新エネルギー分野における中核資産です。中核事業には動力電池と蓄電池の2つの領域が含まれます。前者の売上構成比は昨年約41.1%であり、後者はルイプランジュンの売上の55.7%をもたらしました。

青山控股グループは、世界最大のステンレス鋼製造業者および金属ニッケル生産者であり、世界中でニッケル、コバルト、マンガン、リチウム、ならびにグラファイトなど、電池産業チェーンの上流資源を大量に保有しています。青山グループの創業者である項光達氏は「世界のニッケル王」と称され、同氏はルイプランジュンの実質的支配者でもあります。

現在、ルイプランジュンは蓄電池事業の領域では主に家庭用蓄電と大型蓄電の2分野に配置を進めています。動力市場のビジネス面では、商用車の分野への展開に重点を置いています。

上海有色網の統計によれば、2025年、ルイプランジュンの世界の蓄電用セルの出荷量は世界で第5位であり、家庭用蓄電用セルの出荷量は世界で第1位です。さらに、中国自動車動力電池産業イノベーション連盟の統計によると、昨年ルイプランジュンの新エネルギー商用車向け動力電池の搭載量は国内で第6位にランクされました。

売上高と純利益の双方が好転した一方で、ルイプランジュンは業界内で長年指摘されてきた低い粗利率も回復を実現しました。

画像の出所：瑞浦兰钧

決算によれば、昨年のルイプランジュンの全体の粗利率は11.2%まで引き上げられました。その内訳として、動力電池製品の粗利率は11.9%で、前年から約10ポイント増加しました。蓄電池の粗利率は10.8%で、前年同期比で5.4ポイント増です。

上場以来、ルイプランジュンの粗利率は一貫して2桁に達したことがなく、2024年はわずか4.1%でした。

しかし、同業他社と比べると、依然として差があります。同じく香港株に上場している競合のイノベーションリンク（03931.HK）と正力新能（03677.HK）では、2024年の粗利率はそれぞれ15.9%と14.6%です。

業界のリーダー企業である寧徳時代（300750.SZ/03750.HK）をベンチマークすると、その差はさらに大きくなります。寧徳時代の昨年の粗利率は26.27%でした。内訳として、動力電池の粗利率は約23.84%、蓄電池の粗利率は約26.71%です。総合的にも、細分化された事業別でも、ルイプランジュンの昨年の粗利率はいずれも寧徳時代の半分にも満ちていません。

参入が比較的遅かったことにより、ルイプランジュンは初期には市場獲得のために一時期「価格で量を取りに行く（以价换量）」戦略、つまり利益率の領域を積極的に圧縮し、低価格製品で市場占有率を得る方針を採用していました。この戦略は短期的なシェア向上をもたらせる一方で、企業の収益力を侵食してしまいました。

ルイプランジュンの関係者は、最近のあるインタビューで界面新聞に対し、同社は「断固として低価格競争に巻き込まれない」という経営方針に転換したと述べています。「あらゆる製品を経営する企業は、ビジネス上の論理に合致していなければなりません。そうでなければ、悪質な競争に飛び込むことになり、短期的な追求しかできなくなります。」

同氏によれば、2025年後半には、関連政策の支援を背景に、オーストラリアおよび欧州の家庭用蓄電（户储）市場に需要の爆発的な増加が見られたとのことです。ルイプランジュンの一部の製品では、一時期は需要が供給を上回り、さらには顧客が自ら価格を上乗せして生産能力を確保するケースさえあったそうです。

国内の一部で、資金回収サイト（账期）が長く利益が薄い案件については、同社は積極的に回避する選択をしたとのことです。関係者は「現在、当社の蓄電分野での戦略は海外市場に集中することです」と述べました。

同氏はまた、2025年にはルイプランジュンの蓄電事業の受注が、米国・欧州・オーストラリアを中心とする海外の高粗利市場へと傾斜しており、今後もその比率を引き上げていく方針だと明かしました。

2025年の粗利率が顕著に伸びたことについて、ルイプランジュンが決算で示した理由は、動力および蓄電池製品の受注量が大幅に増加し、規模の経済効果が表れたこと、ならびにコスト削減および効率化（降本增效）です。

昨年、ルイプランジュンはリチウム電池製品を合計82.7 GWh販売し、前年同期比で89.2%増でした。その内訳として、動力電池製品の販売収入は100.13億元で、前年同期比35.6%増。蓄電池製品の販売収入は135.61億元で、前年同期比86.8%の大幅増となりました。

業界の背景から見ると、ルイプランジュンの受注増は孤例ではありません。

2025年、世界のリチウム電池市場、とりわけ蓄電池市場全体の需要は、予想を上回るペースで増加しています。

韓国の調査機関SNE Research（以下SNE）によれば、昨年の世界の動力電池の搭載量は1187GWhで、前年同期比31.7%増でした。増速はここ数年よりは鈍化したものの、比較的安定した増加傾向を維持しています。

蓄電池業界の伸び率はさらに力強いものです。SNEのデータによれば、2025年の世界の蓄電池の総出荷量は550GWhで、前年同期比79%増でした。主に、再生可能エネルギーの設備容量が急速に増加したことや、各地の政策支援などの要因が後押ししたためです。

ただし、政策による追い風には不確実性も伴います。たとえば欧州では、一部の国の家庭用蓄電補助の政策が縮小（退坡）しており、需要のタイミングに影響が出る可能性があります。米国市場の通商政策にも同様に変数が存在します。

前述の関係者は、ルイプランジュンの総生産能力は業界内では大規模とは言えないと指摘しました。2025年の同社のセル年間生産能力は約90 GWhであり、計画では同社は2026年に増設を行う予定で、その増設幅は20%を超える可能性があります。

増設後も、ルイプランジュンの生産能力規模は業界内でなお大規模とは言えず、同社には比較的大きな戦略的な自由度がもたらされます。同社はまた、規模の経済効果と長期的に安定した戦略的サプライヤーとの関係によって、ルイプランジュンには一定のコスト優位があると考えています。さらに、社内の経営統合が進むにつれて、資源の分散や重複投資の問題が改善され、コストがさらに押し下げられています。

市場競争の戦略面では、「ルイプランジュンはもう低価格でシェアを取る必要がありません」と前述の関係者は述べました。

加えて、製品構成の面では、ルイプランジュンは動力電池パック（pack）および蓄電システムの生産能力を補完し、単なるセルの供給者から、動力電池の一式（電池パックまで）および蓄電システムの供給者へと、徐々に転換してきました。

セルと比べて、動力電池パックおよび蓄電システムの販売価格と粗利はより高くなります。

ルイプランジュンのデータによれば、2025年に同社の動力電池パックおよび大規模蓄電システムの年間生産能力はいずれも大幅に増加しており、関係者によると、このような構成は今後も継続して推進されるとのことです。

全体を見ると、ルイプランジュンの初めての黒字は、世界のリチウム電池市場が予想を上回る成長を遂げたことと、同社自身の調整という二つの要因の作用の下で実現しました。同社が業界の変動の中で利益目標を継続的に達成できるかどうかは、なおさらなる観察が必要です。

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責任編集：宋雅芳