China Shenhua Relatório de 2025: Lucro líquido ajustado caiu 19,2%, fluxo de caixa de financiamento líquido aumentou 98,1%

Receita operacional: pressão dupla da oferta e da procura e dos preços, em termos homólogos -13,2%

Em 2025, a China Shenhua alcançou uma receita operacional de 2949,16 mil milhões de RMB, o que representa uma queda homóloga de 13,2% face aos 3397,88 mil milhões de RMB após reexplicitação em 2024; não cumpriu a meta anual de exploração de 3200 mil milhões de RMB, com uma taxa de realização de apenas 92,2%. Por segmentação, a quebra na receita do negócio de carvão foi o principal fator de arrastamento: influenciada pelas relações entre oferta e procura no mercado do carvão, a empresa registou um volume de vendas de carvão de 430,9 milhões de toneladas, menos 6,4% face aos 460,2 milhões de toneladas do ano anterior; em simultâneo, o preço médio de venda (sem IVA) passou de 563 RMB/tonelada para 495 RMB/tonelada, uma queda de 12,1%, e estes dois fatores levaram a uma redução acentuada da receita do carvão. No negócio da eletricidade, devido à descida das horas de utilização da energia térmica e à tendência de baixa das tarifas de eletricidade, o volume de eletricidade vendida foi de 207 mil milhões de kWh, em termos homólogos -3,9%; o preço médio de eletricidade vendida passou de 402 RMB/MWh para 386 RMB/MWh, uma queda de 4,0%, e a receita de eletricidade vendida também registou uma descida.

Lucro líquido: redução da dimensão do lucro; queda do lucro sem itens não recorrentes é significativa

Lucro líquido e lucro líquido sem itens não recorrentes

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 528,49 mil milhões de RMB, uma queda de 5,3% face aos 558,05 mil milhões de RMB após reexplicitação de 2024; o lucro líquido após dedução de perdas e ganhos não recorrentes foi de 485,89 mil milhões de RMB, uma queda acentuada de 19,2% face aos 601,25 mil milhões de RMB de 2024. A queda do lucro sem itens não recorrentes foi muito superior à do lucro líquido, indicando que a capacidade de lucro do negócio principal da empresa sofreu uma pressão evidente. No que respeita aos itens não recorrentes, em 2025 o total foi de 42,60 mil milhões de RMB, principalmente devido a despesas específicas que as subsidiárias e sucursais não precisaram de pagar ao fazer acertos/cancelamentos, etc.; já em 2024 os itens não recorrentes foram de -43,20 mil milhões de RMB. A variação positiva dos itens não recorrentes amortizou, em certa medida, o impacto da queda do lucro do negócio principal no lucro líquido.

Lucro por ação

Em 2025, o lucro básico por ação foi de 2,660 RMB/ação, em termos homólogos -5,3% face aos 2,809 RMB/ação de 2024; o lucro básico por ação sem itens não recorrentes foi de 2,445 RMB/ação, em termos homólogos -19,2% face aos 3,026 RMB/ação de 2024, apresentando uma tendência de variação totalmente consistente com a do lucro líquido e do lucro sem itens não recorrentes.

Despesas: ligeiro aumento do total; divisão clara da estrutura

Em 2025, as despesas de vendas, administração, investigação e desenvolvimento (I&D) e financeiras somaram 152,06 mil milhões de RMB, face aos 146,20 mil milhões de RMB em 2024, em termos homólogos +4,0%, ultrapassando a meta anual de despesas de 145 mil milhões de RMB.

Despesas de vendas

As despesas de vendas foram de 5,27 mil milhões de RMB, face aos 5,74 mil milhões de RMB de 2024, -8,2%; principalmente devido à otimização das estratégias de venda dos negócios principais como carvão e eletricidade, tendo os custos de promoção no mercado e manutenção de canais diminuído.

Despesas de administração

As despesas de administração foram de 113,80 mil milhões de RMB, em termos homólogos +4,2% face aos 109,24 mil milhões de RMB de 2024; principalmente devido ao crescimento das despesas de serviços de informação, custos com pessoal, etc., e ao aumento dos custos de gestão associado à expansão da escala da empresa e à transformação digital.

Despesas financeiras

As despesas financeiras foram de 4,45 mil milhões de RMB, em termos homólogos +16,5% face aos 3,82 mil milhões de RMB de 2024; principalmente devido ao aumento das perdas com câmbio; contudo, devido à redução dos passivos com juros e à descida das taxas de juro, as despesas de juros diminuíram em termos homólogos. Ao mesmo tempo, com a queda da dimensão média dos depósitos e a descida das taxas de juro, as receitas de juros também diminuíram.

Despesas de I&D

As despesas de I&D foram de 28,54 mil milhões de RMB, em termos homólogos +4,2% face aos 27,40 mil milhões de RMB de 2024; principalmente devido ao impacto do investimento em I&D e do progresso. O investimento total anual em I&D foi de 48,90 mil milhões de RMB, +17,0% em termos homólogos. A percentagem do investimento em I&D sobre a receita operacional subiu de 1,2% para 1,7%. Os investimentos foram concentrados principalmente em projetos como extração inteligente e eficiente e segurança no setor do carvão, combustão mista de amoníaco em caldeiras alimentadas com carvão, sistemas de controlo de operação de grupos de comboios de carga pesada, etc. Ao longo do ano, foram concedidas 1229 patentes novas, das quais 560 patentes de invenção; a intensidade do investimento em I&D continuou a aumentar.

Situação dos profissionais de I&D: equipa estável e otimização da estrutura

No fim de 2025, o número de trabalhadores de I&D foi de 4233, representando 4,6% do total de colaboradores. Em termos de habilitações académicas, havia 107 doutorandos, 668 mestres e 3006 licenciados; a percentagem de colaboradores com licenciatura ou grau superior foi superior a 89%. Em termos de estrutura etária, os trabalhadores de I&D com idades entre 30 e 50 anos representaram 58,2%, formando uma equipa de I&D com jovens e meia-idade como núcleo, apoiada por níveis elevados de habilitação académica, proporcionando uma garantia estável de talentos para a inovação tecnológica da empresa.

Fluxo de caixa: redução do fluxo de caixa das atividades operacionais; saída acentuada do fluxo de caixa das atividades de financiamento

Fluxo de caixa das atividades operacionais

Em 2025, o saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de 750,59 mil milhões de RMB, face aos 910,86 mil milhões de RMB em 2024, -17,6% em termos homólogos; principalmente devido à queda das receitas dos negócios de carvão e eletricidade. O caixa recebido por venda de mercadorias e prestação de serviços caiu de 3567,63 mil milhões de RMB para 2961,61 mil milhões de RMB. Ao mesmo tempo, o caixa pago para comprar mercadorias e aceitar serviços também diminuiu devido a fatores como a descida dos custos de carvão adquirido. Contudo, a retração do fluxo de caixa na vertente das receitas foi ainda mais evidente.

Fluxo de caixa das atividades de investimento

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de investimento foi de -217,94 mil milhões de RMB, tendo reduzido acentuadamente o défice em 74,7% face aos -860,95 mil milhões de RMB de 2024; principalmente devido ao resgate de produtos de depósitos estruturados por parte da empresa e a que, no período homólogo do ano anterior, foram adicionados muitos depósitos a prazo. O caixa recebido pela recuperação de investimentos neste ano atingiu 483,39 mil milhões de RMB, enquanto o caixa pago para construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foi de 483,98 mil milhões de RMB; a dimensão do dispêndio com investimentos manteve-se, praticamente, ao nível do ano anterior.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento

O saldo líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades de financiamento foi de -962,42 mil milhões de RMB, tendo aumentado 98,1% face aos -485,90 mil milhões de RMB de 2024; principalmente devido a pagamentos de dividendos e ao reembolso de dívida: no total do ano, o caixa pago para distribuir lucros, dividendos ou pagar juros atingiu 872,04 mil milhões de RMB, dos quais 643,74 mil milhões de RMB foram distribuídos aos acionistas da empresa-mãe. Em paralelo, o caixa pago para reembolsar dívida foi de 229,13 mil milhões de RMB, valor significativamente superior aos 131,38 mil milhões de RMB do ano anterior.

Principais riscos enfrentados

Risco de concorrência no mercado

A concorrência na indústria energética está a intensificar-se; a indústria do carvão enfrenta pressões duplas, de um lado a procura a atingir o topo e, do outro, a política de “garantir abastecimento e estabilizar preços”. No lado da procura de eletricidade, observa-se a tendência de “aumentar a capacidade mas não aumentar o volume”. A concorrência nos mercados de setores como a química e o transporte torna-se ainda mais intensa. A operação integrada da empresa é comprimida pelas duas pontas, de recursos e de procura, e destacam-se conflitos sazonais e estruturais.

Risco de políticas

As políticas do Estado no setor energético impulsionam mudanças profundas na oferta e procura, na estrutura e na tecnologia da energia. As políticas ambientais para a indústria do carvão tornam-se cada vez mais rigorosas; o controlo dos indicadores de consumo energético e de emissões está a apertar-se. A situação de as empresas energéticas estarem sujeitas a políticas existe a longo prazo e tem vindo a ser reforçada, afetando a organização dos negócios da empresa e a transformação dos modelos de aprovação, operação e gestão de projetos de construção e expansão.

Riscos de operações internacionais

A tendência de multipolarização da geopolítica global está a acelerar; a escalada de guerras comerciais e monopólios tecnológicos aumenta os riscos. Os projetos no exterior enfrentam riscos como segurança pública e flutuações cambiais, o que pode levar a que a rentabilidade dos projetos no exterior fique aquém das expectativas e a que a taxa de retorno dos ativos diminua.

Riscos de segurança e proteção ambiental

Os riscos de produção segura em minas de carvão interagem e sobrepõem-se, e a situação de garantia de abastecimento de energia é grave. Os requisitos nacionais para a governação ecológica e ambiental estão cada vez mais rigorosos. No contexto de “duas metas” de carbono, as restrições de economia de energia, redução de emissões e proteção ambiental são reforçadas ainda mais, e os custos de conformidade de segurança e proteção ambiental que a empresa enfrenta continuam a aumentar.

Situação de remuneração de diretores, supervisores e executivos (董监高)

No período em análise, a remuneração dos diretores e dos quadros de gestão de nível superior da empresa é a seguinte:

• Presidente: Lü Zhiren renunciou ao cargo em março de 2025; no período em análise, o montante total de remuneração antes de impostos recebido na empresa foi de 81,69 mil RMB (inclui o desempenho pago em relação aos 12 meses do cargo em 2024);
• Gestor geral: Zhang Changyan, no período em análise, montante total de remuneração antes de impostos de 101,83 mil RMB;
• Vice-gestores gerais: Wang Xingzhong, montante total de remuneração antes de impostos de 127,99 mil RMB; Li Zhiming 132,70 mil RMB;
• Diretor financeiro: Song Jinggang, que também desempenha o cargo de secretário do conselho de administração; montante total de remuneração antes de impostos de 134,96 mil RMB.

Em termos de remuneração, a empresa paga remuneração aos diretores executivos e ao gestor geral de acordo com a avaliação do desempenho operacional. A estrutura inclui remuneração anual base, remuneração anual por desempenho e incentivos de mandato. A remuneração dos diretores não executivos independentes é um subsídio fixo de 300 mil RMB/ano. A estrutura de remuneração dos diretores trabalhadores inclui salário por posto, salário por desempenho e subsídios complementares abrangentes. O sistema global de remuneração está estreitamente ligado à avaliação de desempenho, equilibrando incentivos e restrições.

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Declaração: o mercado envolve riscos, o investimento exige cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões da Sina Finance. Qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas para referência e não constitui recomendação individual de investimento. Caso haja discrepâncias, prevalece o anúncio efetivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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Responsável: Xiaolang Kuaibao