 #### 据总部位于伦敦的私募市场数据与分析机构 Preqin 称，富有投资者的投资将使私募股权资产在 2029 年前接近 12 万亿美元。 Unsplash 文本大小 根据伦敦研究机构 Preqin 的研究，个人进行的私募股权投资预计将推动该行业在未来六年内增长至接近 12 万亿美元——超过其当前资产水平的两倍多。 尽管未来两年私募股权的新增募资总额预计仍将保持低迷，但家族办公室、财富管理者、私人银行以及个人投资者的加大投入预计将在 2027 年后开始对该行业产生影响，Preqin 表示。 过去，银行、保险公司、公共养老金基金以及其他大型机构投资者一直是私募股权领域迄今为止最大的投资者。尽管这些基金提供的回报往往是两位数，但个人投资者基本上一直避开该领域——因为私募股权基金通常要求至少 1000 万美元的最低投资额或以上。此外，投资这些基金的投资者通常至少要在 10 年内都拿不回资金，或也无法获得对其资本的任何回报。 近期，机构投资者在其私募股权资产配置目标方面一直触及上限——他们只是持有董事会监督者所允许的那么多。 “他们可能会再买一些，也可能会卖出一些，但总体而言，来自机构端的增长……将会受到限制，”Preqin 研究洞察部副总裁 Victoria Chernykh 说。 为继续实现增长，私募股权公司已经开始以财富管理领域为目标，推出符合其需求的产品。也就是说，它们在美国、欧洲及其他地区创建了各种类型的基金工具：这些工具的投资门槛低至 10,000 美元或 25,000 美元，并允许更频繁地买入和卖出。 例如，周二，这家 7000 亿美元的另类资产管理公司 Apollo Global Management ,宣布它正在推出 Apollo S3 Private Markets Fund 和 Apollo S3 Private Markets Lux——面向符合条件的合格认证投资者（其净资产超过 100 万美元，不包括其主要居所，或年收入超过 20 万美元）的新的半流动“常青”（evergreen）基金。 常青或永久基金，也被称为“40 Act funds”，允许更低的投资最低额，并允许一定数量的投资者按季度频率进行现金提取。 在今年秋季发布的一份名为《Alternatives 2029 的未来》的报告中，Preqin 详细说明，这种转变将如何推动私募股权在全球范围内的管理资产增长：到 2029 年将接近 12 万亿美元——较去年年底约 5.8 万亿美元几乎翻倍。 私募股权行业为财富管理领域量身定制产品，当然是预期增长的一个原因。此外，Blackstone、KKR 和 TPG 等大型资产管理公司拥有资源，可以扩大其分销网络，触达并教育为个人投资者服务的私人银行、家族办公室等，Chernykh 说。 过去一直为零售市场服务的资产管理公司也开始寻求进入私募市场的途径。二月， Amundi ——这家总部位于巴黎的资产管理公司——根据《金融时报》，宣布计划收购总部位于苏黎世的另类资产管理公司 Alpha Associates。 在美国， Franklin Templeton 和 T. Rowe Price 也在追求私募市场策略，Preqin 表示。 还有一个事实：许多个人投资者一直希望找到进入私募股权领域的方式，因为它们能够提供超出规模的回报——通常伴随着更低的波动性——并且该领域能够为公共市场提供分散配置。投资者也意识到，私营公司在真实经济中的比重正在变大，尤其是在年轻且成长型公司选择不上市之时。 Preqin 在今年上半年市场状况的早先报告中表示：“与上市公司相比，私营公司数量更多，以及 IPO 持续放缓，表明在未来几年里，私募市场将继续通过更快的增长向公共市场推进，这也符合过去十年的趋势。” 当然，许多投资者并没有转向私募市场，是因为他们对投资于大型、流动性强的公开市场所获得的跑赢表现感到满意。“正在发生一种转变，因为首先是（零售投资者）需要被说服把一些资本配置到那里是值得的，然后他们才会真正去做，”Chernykh 说。 根据 Preqin 的测算，这种转变将从 2027 年开始加速私募股权基金的募资：预计在全球范围内筹集 6600 亿美元，高于 2023 年约 6310 亿美元。 **预计增长：‘GP-stakes’ 投资** 据 Preqin 称，个人投资者获得私募股权敞口的另一种方式，是投资私募股权公司的少数股权，而不是投资它们管理的基金。 由于这些公司充当私募股权基金的普通合伙人（general partner，GP），这种策略被称为“GP-stakes investing（GP-stakes 投资）”，它可以通过投资购买少数股权的基金来实践，或者通过投资在股票市场上市的管理公司来实践，Preqin 表示。 数据公司数据显示，目前有 28 只封闭式 GP stakes 基金，管理资产规模为 600 亿美元。Preqin 在一份由 Chernykh 撰写、针对该行业的另一份报告中表示：规模从 260 万美元到 1 亿美元不等——投资风投类工具的基金在该区间；而投资于私募股权的成长型或收购型（buyout）策略的基金则在 1000 万美元到 130 亿美元之间。 Blue Owl , Blackstone, Goldman Sachs ,以及 Wafra 是创建这些工具的顶级投资管理公司，该报告称。 这些策略对投资者的好处在于：他们可以确保获得基于 GP 从年度管理费中提取的某个比例，以及管理层利润中的某个比例所带来的年度现金分配。此外，若 GP-stakes 基金经理吸引到新的资产，投资者也会获得收益，Chernykh 说。 尽管对于考虑该领域的投资者而言，资产分散配置是一个重要考量，回报同样如此。 Preqin 预计这些回报将会在多种策略中下降，其中占比最大的分别是“收购（buyout）”和“成长（growth）”。数据公司称：采用收购策略的基金会投资于已建立的公司，旨在改善它们，通常会使用债务；而成长策略基金则在不使用杠杆的情况下，对仍在增长但已盈利的公司持有少数股权。 Preqin 表示：从 2023 年到 2029 年，GP 的成本增加——主要来自更高的利率——很可能导致内部收益率下降：收购策略从 13.9% 降至 11.7%；成长策略从 15.7% 至 13.8% 的区间下降。
富裕投资者将推动私募股权行业资产规模达到$12 万亿
据总部位于伦敦的私募市场数据与分析机构 Preqin 称，富有投资者的投资将使私募股权资产在 2029 年前接近 12 万亿美元。
根据伦敦研究机构 Preqin 的研究，个人进行的私募股权投资预计将推动该行业在未来六年内增长至接近 12 万亿美元——超过其当前资产水平的两倍多。
尽管未来两年私募股权的新增募资总额预计仍将保持低迷，但家族办公室、财富管理者、私人银行以及个人投资者的加大投入预计将在 2027 年后开始对该行业产生影响，Preqin 表示。
过去，银行、保险公司、公共养老金基金以及其他大型机构投资者一直是私募股权领域迄今为止最大的投资者。尽管这些基金提供的回报往往是两位数，但个人投资者基本上一直避开该领域——因为私募股权基金通常要求至少 1000 万美元的最低投资额或以上。此外，投资这些基金的投资者通常至少要在 10 年内都拿不回资金，或也无法获得对其资本的任何回报。
近期，机构投资者在其私募股权资产配置目标方面一直触及上限——他们只是持有董事会监督者所允许的那么多。
“他们可能会再买一些，也可能会卖出一些，但总体而言，来自机构端的增长……将会受到限制，”Preqin 研究洞察部副总裁 Victoria Chernykh 说。
为继续实现增长，私募股权公司已经开始以财富管理领域为目标，推出符合其需求的产品。也就是说，它们在美国、欧洲及其他地区创建了各种类型的基金工具：这些工具的投资门槛低至 10,000 美元或 25,000 美元，并允许更频繁地买入和卖出。
例如，周二，这家 7000 亿美元的另类资产管理公司
宣布它正在推出 Apollo S3 Private Markets Fund 和 Apollo S3 Private Markets Lux——面向符合条件的合格认证投资者（其净资产超过 100 万美元，不包括其主要居所，或年收入超过 20 万美元）的新的半流动“常青”（evergreen）基金。
常青或永久基金，也被称为“40 Act funds”，允许更低的投资最低额，并允许一定数量的投资者按季度频率进行现金提取。
在今年秋季发布的一份名为《Alternatives 2029 的未来》的报告中，Preqin 详细说明，这种转变将如何推动私募股权在全球范围内的管理资产增长：到 2029 年将接近 12 万亿美元——较去年年底约 5.8 万亿美元几乎翻倍。
私募股权行业为财富管理领域量身定制产品，当然是预期增长的一个原因。此外，Blackstone、KKR 和 TPG 等大型资产管理公司拥有资源，可以扩大其分销网络，触达并教育为个人投资者服务的私人银行、家族办公室等，Chernykh 说。
过去一直为零售市场服务的资产管理公司也开始寻求进入私募市场的途径。二月，
——这家总部位于巴黎的资产管理公司——根据《金融时报》，宣布计划收购总部位于苏黎世的另类资产管理公司 Alpha Associates。 在美国，
和
也在追求私募市场策略，Preqin 表示。
还有一个事实：许多个人投资者一直希望找到进入私募股权领域的方式，因为它们能够提供超出规模的回报——通常伴随着更低的波动性——并且该领域能够为公共市场提供分散配置。投资者也意识到，私营公司在真实经济中的比重正在变大，尤其是在年轻且成长型公司选择不上市之时。
Preqin 在今年上半年市场状况的早先报告中表示：“与上市公司相比，私营公司数量更多，以及 IPO 持续放缓，表明在未来几年里，私募市场将继续通过更快的增长向公共市场推进，这也符合过去十年的趋势。”
当然，许多投资者并没有转向私募市场，是因为他们对投资于大型、流动性强的公开市场所获得的跑赢表现感到满意。“正在发生一种转变，因为首先是（零售投资者）需要被说服把一些资本配置到那里是值得的，然后他们才会真正去做，”Chernykh 说。
根据 Preqin 的测算，这种转变将从 2027 年开始加速私募股权基金的募资：预计在全球范围内筹集 6600 亿美元，高于 2023 年约 6310 亿美元。
预计增长：‘GP-stakes’ 投资
据 Preqin 称，个人投资者获得私募股权敞口的另一种方式，是投资私募股权公司的少数股权，而不是投资它们管理的基金。
由于这些公司充当私募股权基金的普通合伙人（general partner，GP），这种策略被称为“GP-stakes investing（GP-stakes 投资）”，它可以通过投资购买少数股权的基金来实践，或者通过投资在股票市场上市的管理公司来实践，Preqin 表示。
数据公司数据显示，目前有 28 只封闭式 GP stakes 基金，管理资产规模为 600 亿美元。Preqin 在一份由 Chernykh 撰写、针对该行业的另一份报告中表示：规模从 260 万美元到 1 亿美元不等——投资风投类工具的基金在该区间；而投资于私募股权的成长型或收购型（buyout）策略的基金则在 1000 万美元到 130 亿美元之间。
Blackstone,
以及 Wafra 是创建这些工具的顶级投资管理公司，该报告称。
这些策略对投资者的好处在于：他们可以确保获得基于 GP 从年度管理费中提取的某个比例，以及管理层利润中的某个比例所带来的年度现金分配。此外，若 GP-stakes 基金经理吸引到新的资产，投资者也会获得收益，Chernykh 说。
尽管对于考虑该领域的投资者而言，资产分散配置是一个重要考量，回报同样如此。
Preqin 预计这些回报将会在多种策略中下降，其中占比最大的分别是“收购（buyout）”和“成长（growth）”。数据公司称：采用收购策略的基金会投资于已建立的公司，旨在改善它们，通常会使用债务；而成长策略基金则在不使用杠杆的情况下，对仍在增长但已盈利的公司持有少数股权。
Preqin 表示：从 2023 年到 2029 年，GP 的成本增加——主要来自更高的利率——很可能导致内部收益率下降：收购策略从 13.9% 降至 11.7%；成长策略从 15.7% 至 13.8% 的区间下降。