金融視角下投資於人的価値創造パス

著者｜紀敏　宋効軍「中国人民銀行参事室；中国建設銀行研修センター」

記事｜『中国金融』2026年第6号

党の第20期第4回中央委員会全体会議は、「民生の向上と消費の促進を堅持し、モノへの投資と人への投資を密接に結びつけること」を、内需拡大と投資の方向性最適化の重要原則として掲げた。金融の視点からみれば、人への投資とは、金融を「モノの成長」に奉仕するものから、「人の発展」を後押しするものへと転換することにほかならない。その力点は、雇用の拡大と住民の収入増、ニュー・クオリティ生産力の発展、基本的な公共サービスの不足を補うこと、人の全面的な発展ニーズの充足といった主要な方向性をめぐって持続的に力を入れるとともに、金融消費者の権益保護、投資家教育、適格投資家制度の整備を強化し、人への投資に関する金融安全の防衛線を固める点にある。商業銀行は、自らの職能の位置づけに立脚し、住民の所得構造最適化のビジネス機会をとらえ、デジタル手段により人への投資サービス能力を最適化し、内外の連携により人的資本の質を高めることで、能動的に責任ある役割を果たすべきである。

人への投資は、新たな発展段階における金融の必然的要請である

人への投資とは、あらゆる人々、あらゆるライフサイクルに対応した能力向上と潜在力の開発に対する投入であり、「モノへの投資」と対になる概念である。後者は各種の物的資本を形成し、「モノの近代化」を指向する。一方、前者は、資金リソースをより一層、育児、介護、健康、教育、消費などの領域へ振り向けることを重視し、人の発展の育成と民生保障に焦点を当て、多面的なニーズを満たすことで、人の全面的な発展を促し、人の近代化を実現する。人への投資とモノへの投資は相互に排斥し合うものではなく、互いに補完し合い、協調して前進する有機的な全体である。人への投資は、モノへの投資の利用効率の向上に資し、モノへの投資は人への投資にとって重要な担い手を提供する。人への投資を強調することは、モノへの投資を否定することを意味するのではなく、「人」を中核に据え、物を見るだけでなく人も見ることで、両者を密接に結びつけ、動的に協同させることが求められる。

2025年、中国の一人当たりGDPは1.39万米ドルに達し、需要サイドではサービス消費などのアップグレード型ニーズが継続して高まっている。供給サイドでは、人工知能を代表とする新たな一連のテクノロジー産業革命がまさに盛り上がっており、現代的な産業体系の構築が加速している。需要と供給の両面における双方向の変革は、人への投資に対し、より切迫し、より広範で、より高品質な要請を突きつけている。

第一に、需要サイドの構造変化が、人への投資のスピードアップと重点強化を直接迫っている。ひとつには、中国経済の発展段階の転換に伴い、インフラ、不動産、伝統的な消費財などの大型の実物投資需要がすでに次第にピークに到達し、限界の回報率が継続して低下しており、従来の「モノへの投資」成長モデルはもはや持続しにくい。もうひとつには、あらゆる人々、あらゆるライフサイクルにわたる高品質な人的資本への投資に集中することで、教育、健康、介護などの領域における住民のアップグレード需要に的確に対応でき、家庭による予防的な貯蓄への圧力を効果的に軽減し、内需成長のより深い潜在力を解放できる。その結果、国民消費水準を継続的に高める過程で内生的かつ持続可能な成長を実現する。

第二に、供給サイドにおける技術進歩の道筋の深刻な変革は、投資の重点を人的資本へ移すことを切迫して要求している。長年にわたり、中国の技術進歩は主として、導入・消化・吸収・再革新の道筋に依拠し、グローバルな産業チェーンの分業において技術能力を迅速に蓄積し、飛躍させることで進めてきた。国際的な技術競争がいっそう激化し、コア技術分野で「ボトルネック」が目立つようになるにつれて、中国の技術発展の論理は、自主イノベーション・モデルへ加速して転換している。この道筋の切り替えは、研究開発投資の強度を継続的に高めるだけでなく、研究開発投資から成果の転化、価値の実現までの期間をより顕著に長期化させる。世界の産業競争が「資本集約」から「人材集約」へ向かう大きな潮流の下で、高品質な人的資本への投資は、科学技術研究開発の産出効率を高め、新しい質の生産力の成長を加速させるうえで重要な意義を有する。

第三に、供給と需要の相互作用の観点からは、「モノへの投資」と「人への投資」を密接に結びつけることを堅持すれば、投資と消費、供給と需要の適合性を的確に高められ、それによって国民経済の循環を円滑にし、新たな発展パターンの構築を加速するうえで強力な支えを提供できる。モノへの投資は、物的資本の質の向上と高度化に焦点を当て、高品質な供給の基盤を固め、消費の拡大と新たなビジネス形態の育成に賢く力を与える。人への投資は、労働者の所得と消費のレベルを高め、新たな需要を生み、供給サイドの構造改革の方向を導く。人的支援のない物的投資は効率が低くなりやすく、物的担体のない人的投資は人材の利益を解放しにくい。協同して力を発揮することでのみ、供給と需要の動的な均衡を実現し、新たな発展パターンの構築を後押しできる。

金融の視点からみた「人への投資」の主要な着力点

各種の金融サービスや政策の策定においては、より一層、人の要素を重視し、人的資本の質を高め、人の全サイクルの発展ニーズを満たすことを出発点、着地点とすべきである。

第一に、雇用の拡大と住民の収入増をめぐって、人への投資を牽引する。雇用は民生の根本であり、住民の消費能力の向上を支える基盤である。「普恵金融（インクルーシブ・ファイナンス）」という大きな取り組みをしっかり行う必要があり、就業の受け皿を拡大し質を高めることこそが、人への投資の核心的なグリップである。金融支援の措置としては、中小・零細企業、個人事業者、自主起業の層、柔軟就労者、「三農」分野への融資投下を引き続き強化するだけでなく、保険や資産運用（理財）の普恵性の水準も同時に引き上げることが必要である。起業層、柔軟就労者、失業者などのグループに対しては、カスタマイズした就業保障商品を開発することができる。特色ある農産物の栽培、飼育、加工、輸送などの産業チェーンの各段階では、専用の財産保険サービスを提供し、生産経営および就業・起業のリスクを引き下げる。さらに、中国人民銀行は、保険会社を構造的な通貨政策ツールの支援範囲に組み入れ、より広い範囲の中低所得層をカバーする保険商品・サービスの提供を促す必要がある。普恵属性と支援効果を強化し、金融機関が低い参入障壁、低リスク、流動性への適合を備えた普恵型の理財商品を開発するよう誘導し、中低所得層の遊休資金の増価ニーズを満たすことが求められる。農民、柔軟就労者などのグループに対しては、生産経営のライフサイクルに見合う周期型の理財商品、例えば季節的な雇用収入に基づく理財などを打ち出し、資金収益とキャッシュフロー需要の的確な適合を実現する、といったことも可能である。政策面では、資本市場の安定で健全な発展を、通貨政策およびマクロ・プルーデンスの重要な考慮事項に組み込む必要がある。適切な通貨・金融環境を整えることで、非銀行の金融機関などの主体に向けた流動性支援ツールを豊富化し、市場の取り付け（擠兑）を予防し、店頭取引を含む多層次の債券市場を整備するなどの手段により、一般の住民の財産性収入のチャネルを拡げる。

第二に、新しい質の生産力の発展をめぐって、人への投資を駆動する。新しい質の生産力は、テクノロジー・イノベーションを中核とする推進力であり、その育成・拡大には質の高い人材資源の支えが不可欠である。人への投資こそが、この中核要素を活性化する鍵となる取り組みである。ひとつには、財政の研究開発投資配分メカニズムを最適化し、「ハード重視・人材軽視」の投入慣性を打ち破り、より多くの資金を知的支援系のソフト支出へ振り向けるべきである。重点は、研究者の給与・インセンティブ、学術交流、技能向上などのニーズを十分に保障し、研究者の革新への積極性と主体性を最大限に引き出すことにある。もうひとつには、テクノロジー金融はイノベーションと起業の担い手の核心的な訴求に錨を下ろして最適化し、発力する必要がある。従来の、物的資本を中核とする評価枠組みを突破し、人材価値と知識価値をテクノロジー金融の価格設定・評価における重要な次元として位置づけることが求められる。科学的で定量化可能な体系を構築し、創業者および中核チームの学術的背景、業界での深い経験、特許技術への貢献、株式インセンティブの実施効果などの「ソフト情報」を、実装可能な信用補完（信用力強化）の指標へ転化することで、イノベーション起業家グループに対する人材ローン、イノベーションポイントローン、知的財産権ローン、研究開発ローンなどの各種商品による精密な支援の度合いを継続して強めるべきである。現在および今後一定期間において、早期投資・小口投資を後押しするテクノロジー金融政策を整えることはとりわけ重要である。初期段階のテクノロジー型企業はしばしば土地や設備などの有形担保物が不足しているが、その中核価値は人材の創造力と知識成果に集約されている。この意味で、「早期投資・小口投資」とは本質的に、人材価値と知識価値への精密な投資である。さらに、人工知能などの金融テクノロジーを発展させることは、一見すると技術プラットフォームやデジタル基盤施設などの「モノ」への投資に見えるが、同時に金融業が人に機能することを実現する重要な道筋でもあり、「モノへの投資」と「人への投資」を深く融合させるための重要な紐帯である。

第三に、基本的な公共サービスの均等化をめぐって、人への投資の基礎を固める。住宅、教育、健康、介護などの基本的な公共サービスは、民生の福祉を保障し、人的資本の基礎を固めるための中核領域であり、人への投資の中でも最も直接的で、潜在力が際立つ領域でもある。財政の利子補填、保証、構造的な通貨政策の協同行動のもとで、上記分野への信用供与および保険支援の強度を継続的に高めるよう金融機関を引き続き誘導し、公共サービス資源が脆弱な集団や脆弱な環節へ傾くように推進できる。住宅分野の例では、大都市の新市民や若者の住宅需要の不足はいまだ大きい。構造的な通貨政策ツールの創設について財政と連携し、金融機関がこうした層への住宅金融支援を強化するようインセンティブを与える必要がある。現時点では、財政が住宅分野向けの再貸出（再貸付）において借り手への利子補填支援を連携して行い、新市民の住宅融資コストを引き下げることができる。加えて、奨学ローンの対象範囲を職業技能訓練、再就職に向けたスキル向上などの領域へ拡張し、労働者の人的資本の向上を後押しする。また、サービス消費や介護領域に関する再貸出政策を健康サービスのシーンへ拡げ、全ライフサイクルの民生保障をより整える。さらに、商業介護保険と関連ローン商品の深い連動を推進し、保障と融資の二重の支えを形成することで、金融サービスが人に与える効果を一段と拡大できる。

第四に、人口の高品質な需要と人の全面的発展をめぐって、人への投資を強化する。この領域では、出産・育児の保障、介護サービスの高度化、高度な需要の充足を兼ね備えたうえで、全ライフサイクル、多層次の金融支援体系を構築する必要がある。出産・育児の局面では、財政の補助を継続して厚くするだけでなく、第2子およびそれ以上の子どもがいる家庭に対しては、差別化した金融支援を提供する。例えば、消費ローンの限度額と金利を最適化し、出産・育児に関連する医療保険、重病保険などの人身保険のカバー範囲を拡大する。同時に、教育や住宅の領域でも金融面での傾斜配分を行い、家庭の育児負担を軽減する。介護と発展型の需要の面では、商業介護保険、介護向けの資産運用（年金理財）および介護産業の発展を支える金融商品を継続して革新する。自己の尊重、自己実現といった、発展型・享受型の需要に対しては、多元的で個別化された金融供給を提供する。例えば、グリーンファイナンスの領域では、「物を見てより人を見よ（見物更見人）」を堅持し、住民のカーボンポイントを金融サービスの優遇体系に組み込み、低炭素な生活を実践する人々へ、信用の金利優遇、理財の優先配分などのインセンティブを提供する。文旅の余暇、収集・鑑賞、健康管理、情緒の癒やしなどの消費需要に対しては、カスタマイズした信用貸し付けや支払決済などのサービスを打ち出す。また、慈善寄付を行う層に対しては、専用の財産信託、公的・公益保険などの金融ツールを提供し、社会価値と個人価値の統一の実現を支援できる。

第五に、金融消費者の権益保護、投資家教育、適格投資家制度の構築をめぐって、人への投資に関する金融安全の防衛線を固める。この三つは、金融市場の秩序を規範化するうえでの重要な支えであると同時に、金融サービスを公平かつ普恵的にし、住民の金融活動への理性的な参加を導き、群衆の財産の安全を確実に守るための核心的な取り組みでもある。本質的には、金融生態系の底線を固めることで、人への投資を保護し、後押しすることにある。金融消費者の権益保護の面では、全過程の監督と救済・権利擁護を強化し、普恵金融サービスの対象グループに焦点を当て、金融の違法行為や規則違反行為、違法な金融活動を厳しく取り締まる。苦情の窓口を円滑にし、迅速な補償（速払い）メカニズムを構築し、特に高齢者、中低所得層および新市民を狙った金融詐欺を重点的に予防する。ローンの年化利率を明示し、過度に高い利率を制限し、違法な取り立てを取り締まるなどの手段を通じて、中低所得層の金融面の健康を確実に守る必要がある。投資家教育の面では、異なる人々に対して金融知識を的確に普及し、多様な形式で国民全体の金融リテラシーとリスク予防能力を高め、中低所得層が合理的に借り入れを行うよう導く。適格投資家制度の構築においては、層別・分類管理の体系を整備し、投資家のリスク許容力などの次元に基づいて精密にプロフィールを作り、商品をマッチさせ、制度の定着とサービスの最適化を推進する。これにより、権益保護で底線を築き、投資家教育で能力を高め、適格制度で規範を促すという良性の循環を形成し、安全で秩序ある生態系の中で金融が人への投資を効率よく推進できるようにする。

商業銀行は「人への投資」において何かを成し遂げるべきである

商業銀行はわが国の金融体系の中核を担い、資金規模は厚く、店舗網は広範で、顧客基盤は深く、従業員チームも大規模である。人への投資の戦略的実践を推進するにあたっては、「顧客を中心とする」価値創造理念を深く体現しなければならない。商業銀行は、自らの職能の位置づけに立脚し、住民の収入増に伴うビジネス機会をとらえ、デジタル手段でサービス能力を最適化し、内外の協働によって人的資本の質を高める面で、自ら進んで責任ある役割を果たすべきである。

第一に、商品体系の構築を強化し、住民の収入増と消費構造の最適化の機会をつかむ。ひとつには、住民の財産性収入の増加に伴い、資産運用（ウェルスマネジメント）のニーズが継続して高度化している。銀行は、自ら進んで階層化・差別化された商品体系を構築し、異なる顧客層のニーズをカバーすべきである。中低所得層向けには、参入障壁が低く、理解しやすい健全な理財商品を設計し、例えばマネーファンドや年金貯蓄商品などを通じて、資産の価値保全を助けることができる。中堅所得の家庭向けには、税務計画、教育資金、年金の配分などを含む総合的な財務サービスを提供できる。高資産価値顧客に対しては、クロスボーダーの資産配分、家族信託などの高水準の付加価値サービスを拡大できる。あわせて、株式投資型の商品を積極的に探り、資産配分構造を最適化し、全体の資産運用の収益水準を高めることで商品の魅力度を強化すべきである。もうひとつには、住民の収入向上により牽引される消費のアップグレード傾向を背景に、消費金融ビジネスを強くする必要がある。教育、医療、文旅、フィットネスなどのアップグレード型の消費シーンに焦点を当て、柔軟な返済や便利で高効率のシーン型融資商品を設計する。同時に、クレジットカード業務の革新を推進し、異なる消費シーンに応じて、健康管理サービス、文旅旅行の優遇などの差別化された特典を組み合わせ、顧客の定着度（黏着性）と消費体験を高める。

第二に、デジタル化への転換を入口として、人への投資に関するサービス能力を全面的に向上させる。ひとつには、金融データと外部データの統合・分析を強化し、データの価値を十分に掘り起こし、個人顧客と「早期・小口」企業のプロファイルを精密に描くべきである。そのうえで、「融資＋融智」の一体型総合サービスを打ち出し、資金支援に加えて、専門的な財務アドバイザリー、経営管理コンサル、市場資源のマッチング、政策解説などの付加価値業務をセットで提供することで、人材の成長と「早期・小口」企業の健全な発展を多面的に支援できる。個人顧客に対しては、全ライフサイクルの金融サービス体系を構築し、成長段階の教育貯蓄から職業発展期の消費ローン、資産運用、そして退職後の介護（年金）計画、資産の承継までをカバーする。もうひとつには、デジタルサービス・プラットフォームをアップグレードし、モバイルバンキング、オンラインバンキング、スマート端末などのオンライン・サービスチャネルを整備する。収入計画、スマート貯蓄、保険相談、融資申請、資産運用などの多様なサービスを統合し、「ワンストップ」のオンライン手続きを実現することで、顧客がより便利で高効率な金融サービスを享受できるようにする。

第三に、人的資本の質の向上に焦点を当て、長期的な価値志向を貫く。内側からみれば、従業員研修による能力付与の強化は、人的資本の質を高め、コア競争力を高めるための重要な施策である。従業員の学習の主動性を引き出し、デジタルツールや人工知能の活用などの分野における能力育成を、目的を定めて強化することで、全体のサービス効率とイノベーションへの適応力を高めるべきである。外側からみれば、人的資本の循環へ深く融合し、積極的に社会的責任を果たすべきである。高等教育機関、研究機関、職業訓練機関、テクノロジーパークなどと戦略的提携を積極的に結ぶことで、商業銀行は金融サービスを、入学募集・就職、研究成果の転化、インターン実習、人才導入などの具体的なシーンへ埋め込むことができる。例えば、大学に対して、学費管理、奨学ローン、イノベーション・起業基金などを一体として提供するスマート・キャンパスのソリューションを提供することや、地方政府およびパークと連携し、高度人材向けに、住居の確保、起業、生活支援を含む金融パッケージをカスタマイズして提供し、オープンでウィンウィンなサービス・エコシステムを構築することができる。■

（編集責任者　植凤寅）

いいね、転送、推薦、段取りしておきますか？