El tipo de cambio del renminbi se acelera en su apreciación, y el superávit en operaciones de compra y venta de divisas se reduce en comparación con el mes anterior — Informe de análisis del mercado de divisas de febrero

Pregunta a la IA · ¿Por qué la apreciación acelerada del RMB ha provocado que el banco central reduzca el coeficiente de reservas de riesgo?

Analista: Guan Tao (economista jefe global de CICC_Valores, Sede de la industria global)_

Número del certificado de negocio de asesoría de inversiones en valores: S1300520100001

Analista: Liu Liping (analista macroeconómica de CICC_Valores)

Número del certificado de negocio de asesoría de inversiones en valores: S1300521080001

Fecha de publicación del informe: 20 de marzo de 2026

Resumen

En febrero, el mercado de divisas mantuvo la tendencia iniciada a finales del mes anterior: el dólar con fuerza y el RMB con más fuerza. El tipo medio continuó fortaleciéndose, el precio de las operaciones en el mercado onshore aceleró la apreciación y los indicios del efecto de rebaño por el ciclo provocaron que el banco central adoptara una medida de “reducción de reservas (RRR)”. Ese mes, tanto el tipo de cambio bilateral del RMB como el multilateral subieron. Se debe prestar atención al impacto negativo de la tendencia de apreciación sobre las empresas exportadoras.

En febrero, debido al efecto de las vacaciones por el Festival de Primavera, la entrada neta de capital transfronterizo continuó desacelerándose, pero la entrada neta de capital en la partida de comercio de mercancías siguió siendo el máximo histórico para el mismo periodo del año, y siguió desempeñando el papel dominante de la movilidad de capital transfronterizo. Bajo la partida de inversión en valores, el capital pasó a ser salida neta, y la caída del tamaño de bonos del RMB en poder de extranjeros se redujo en magnitud.

En febrero, el diferencial de oferta y demanda de divisas dentro y fuera del país se redujo de manera considerable mes a mes, lo cual está relacionado con la aceleración de la apreciación del RMB y con la disminución de la disposición del mercado a convertir divisas (liquidar y cambiar a RMB). Sin embargo, la disposición de los agentes del mercado —especialmente la de las operaciones a plazo para convertir (forward conversion)— siguió siendo relativamente fuerte; los motivos para comprar divisas fueron relativamente débiles, y el superávit en la cuenta de compraventa de divisas de los bancos siguió en un nivel alto.

Tema: Aumentar aún más la proporción de la fijación de precios en moneda nacional y evitar el impacto financiero de la volatilidad del tipo de cambio en las empresas. En los últimos años, ha aumentado la cuota de liquidación de comercio transfronterizo en RMB de mi país, pero según las estadísticas de Boz et al. (2025), en algunos países la proporción de comercio transfronterizo con fijación de precios en RMB es más alta; sin embargo, la cuota global de fijación de precios en RMB sigue estando muy por debajo de la del dólar y del euro, y la cuota de mi país también es significativamente inferior a su cuota de liquidación en RMB. Para prevenir el posible impacto financiero que la apreciación del RMB podría causar a las empresas exportadoras, se necesita seguir guiando a las empresas para que incrementen continuamente la proporción de fijación de precios en RMB en el comercio transfronterizo.

Aviso de riesgos: Riesgo geopolítico por encima de lo previsto; los ajustes de la política monetaria de los principales bancos centrales por encima de lo previsto; la recuperación de la economía doméstica no cumple con lo previsto.

Cuerpo

El 16 de marzo, la Administración Estatal de Divisas publicó los datos de flujos de entrada y salida de divisas de febrero de 2026. A continuación, con base en los datos más recientes, analizamos específicamente el funcionamiento del mercado de divisas dentro del país en febrero, tal como sigue:

El mercado de divisas continuó con la tendencia del dólar fuerte y el RMB más fuerte iniciada a finales del mes anterior; prestar atención al impacto negativo de la apreciación del RMB sobre las empresas exportadoras

A finales de febrero, las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se intensificaron, lo que llevó el índice del dólar, que pasaba de la consolidación a la subida; en el conjunto del mes acumuló un alza de 0,5% hasta 97,6 y puso fin a la anterior “racha de tres meses consecutivos a la baja”. Con la subida de rebote del índice del dólar, la tendencia de apreciación del tipo de cambio del RMB se mantuvo (véase el gráfico 1). El tipo medio del RMB siguió fortaleciéndose; a fin de mes llegó a 6,9228, el nivel más alto desde el 12 de mayo de 2023. El precio de las operaciones de RMB onshore aceleró la apreciación. Después de haber superado 7,0 a finales del año pasado, el 12 de febrero, durante la sesión, volvió a superar 6,90. Tras las vacaciones del Festival de Primavera, en solo tres días de negociación (del 24 al 26 de febrero) pasó del máximo de 6,9114 a 6,8310, alcanzando el nivel más alto desde el 17 de abril de 2023. El 26 de febrero, la brecha entre el tipo de cambio al contado onshore (precio de negociación a las 16:30 en el mercado interbancario doméstico, y lo mismo para adelante) y el tipo medio se amplió hasta -1,2%, marcando el nivel más alto desde que, desde el 17 de marzo de 2014, el rango diario de fluctuación para el tipo de cambio del RMB frente al dólar pasó de 1% a 2% [1] (véase el gráfico 2).

El 25 y 26 de febrero, la aceleración de la apreciación del tipo de cambio de RMB onshore estuvo acompañada por un aumento del volumen de operaciones en el mercado de divisas interno; el volumen de operaciones de fijación de precio al contado por consultas subió de forma sucesiva a 52.500 millones y 60.100 millones de dólares, superando con creces el nivel de 41.400 millones de dólares del promedio diario entre el 2 y el 24 de febrero, lo que quizá indique que la apreciación del RMB detonó la liberación de la demanda de conversión (cierre de divisas). Los indicios del efecto de rebaño por el ciclo se hicieron evidentes. El 27 de febrero, el Banco Popular de China anunció que reduciría la tasa de reservas de riesgo de divisas del negocio de venta de divisas a plazo de 20% a 0 [2]. La función de señal de los ajustes de la política de reservas de riesgo de divisas, junto con el impacto de la recuperación del índice del dólar, llevó a una corrección ligera del tipo de cambio del RMB. A fin de mes, el tipo al contado onshore descendió a 6,8559, pero aun así se apreció 1,35% frente al final del mes anterior; el incremento de la tasa marcó el nivel más alto desde septiembre de 2024.

En febrero, el grado de desviación del “tipo de cambio de tres precios” del RMB se amplió ligeramente. En particular, el tipo al contado onshore superó de forma continua el tipo medio por tercer mes consecutivo; la magnitud media diaria de desviación se amplió de -0,49% del mes anterior a -0,54%, alcanzando el nivel más alto desde febrero de 2014. El tipo al contado offshore en relación con el onshore se mantuvo en general relativamente fuerte; la magnitud de desviación media diaria se amplió de 36 puntos básicos negativos del mes anterior a 38 puntos básicos negativos.

En febrero, el promedio del tipo al contado onshore pasó de 6,9675 del mes anterior a 6,9085, y se aprecia por sexto mes consecutivo. El promedio del tipo al contado con retraso de 3 meses y con retraso de 5 meses, en términos de variación mes a mes, registró una apreciación continua por doceavo mes y por décimo mes, respectivamente; los aumentos fueron de 2,9% y 3,1%, alcanzando respectivamente los niveles más altos desde marzo de 2023 y mayo de 2023 (véase el gráfico 3).

En febrero, como la mayoría de las monedas que no son RMB y no son USD tuvieron una tendencia general a la baja frente al dólar, el índice del tipo de cambio del RMB retomó la tendencia al alza. Los índices de tipo de cambio del RMB de CFETS, así como el índice de tipo de cambio del RMB del BIS de referencia y el índice del RMB del SDR de referencia, aumentaron 1,6%, 1,5% y 1,7% hasta 98,6, 105,7 y 94,1, respectivamente. Entre ellos, el índice de tipo de cambio del RMB de CFETS alcanzó el nivel más alto desde abril de 2025; los índices de referencia de la cesta monetaria BIS y de la cesta monetaria SDR también alcanzaron máximos desde marzo de 2025.

Ese mes, el índice de tipo de cambio efectivo nominal del RMB publicado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) continuó la tendencia de apreciación iniciada desde agosto de 2025. El índice de tipo de cambio efectivo real, que afecta la competitividad exportadora, continuó la tendencia al alza iniciada desde julio de 2025; en febrero subió a 90,2, rebotando 4,6% desde el mínimo de junio de 2025. Esto hizo que la caída acumulada del tipo de cambio efectivo real del RMB desde abril de 2022, que había llegado hasta 18,9%, se redujera a 15,2% (véase el gráfico 4).

El efecto de las vacaciones del Festival de Primavera hace que la entrada neta de capital transfronterizo siga desacelerándose; el capital bajo la partida de inversión en valores pasa a ser salida neta

En febrero, el superávit de los pagos y cobros externos de los bancos por cuenta de clientes (bancos代客涉外收付款) cayó de 821.000 millones del mes anterior a 35.600 millones de dólares, pero siguió siendo un máximo histórico para el mismo periodo del año. Por desglose de moneda, el superávit de pagos y cobros externos denominados en moneda extranjera disminuyó 37.900 millones en términos intermensuales hasta 60.200 millones de dólares, alcanzando el segundo máximo histórico; el déficit de pagos y cobros externos denominados en RMB aumentó 8.600 millones en términos intermensuales hasta 24.600 millones de dólares. Ambos conceptos aportaron 82% y 18% del descenso del superávit de pagos y cobros externos de los bancos por cuenta de clientes, respectivamente (véase el gráfico 5).

Por proyecto/partida, el superávit de pagos y cobros externos de comercio de mercancías disminuyó 23.700 millones en términos intermensuales hasta 67.800 millones de dólares, y fue el máximo histórico para el mismo periodo del año. La inversión en valores de pagos y cobros externos, que en los dos meses anteriores había sido superávit, pasó a ser déficit de 11.000 millones de dólares (véase el gráfico 6); los dos conceptos aportaron 51% y 48% del descenso del superávit en términos intermensuales de los pagos y cobros externos de los bancos por cuenta de clientes, respectivamente. En cuanto a la inversión directa, el comercio de servicios, los ingresos (rendimientos) y las transferencias corrientes, el déficit en pagos y cobros externos se mantuvo relativamente estable: variaciones intermensuales de +3.300 millones, -2.400 millones y -2.200 millones de dólares, respectivamente.

Ese mes, el estrechamiento del superávit en pagos y cobros externos del comercio de mercancías en términos intermensuales se debió a una disminución intermensual de los ingresos externos en 64.300 millones de dólares, que fue mayor que la disminución de 40.600 millones de dólares en los gastos. En el mismo periodo, la escala de exportaciones de mercancías según las estadísticas de aduanas disminuyó 56.800 millones de dólares en términos intermensuales, mayor que la disminución de 25.200 millones de dólares en el tamaño de las importaciones. Ambos se ajustan a patrones estacionales y reflejan el impacto de las vacaciones del Festival de Primavera. Entre ellos, los ingresos externos del comercio de mercancías y el tamaño de las exportaciones fueron de 290.100 millones y 299.900 millones de dólares, respectivamente, y ambos alcanzaron máximos históricos para el mismo periodo. En términos interanuales, aumentaron 4,4% y 39,6%, respectivamente. La resiliencia del comercio exterior apoyó que el comercio de mercancías siguiera desempeñando el papel dominante en la movilidad de capital transfronterizo.

Ese mes, los ingresos externos bajo la partida de inversión en valores terminaron la “racha de tres alzas mensuales consecutivas”; en términos intermensuales disminuyeron 80.100 millones hasta 228.300 millones de dólares, por debajo del tamaño de los gastos externos de 239.300 millones de dólares, pero ambos conceptos se mantuvieron en niveles históricos altos. El volumen diario promedio de ingresos y gastos externos fue de 16.300 millones y 17.100 millones de dólares, respectivamente, y ambos alcanzaron máximos históricos. Esto indica que el capital transfronterizo bajo la partida de inversión en valores siguió manteniendo un nivel relativamente alto de actividad (véase el gráfico 7). En el mismo periodo, a medida que los puntos swap del RMB onshore para el dólar pasaron a una tendencia bajista, la tenencia de bonos del RMB en el mercado doméstico por parte de instituciones extranjeras disminuyó durante el décimo mes consecutivo, pero la magnitud de la caída se redujo de forma significativa: la escala pasó de niveles consecutivos por encima de 100.000 millones en los tres meses anteriores a 30.400 millones de yuanes. Dentro de ello, la tenencia de certificados de depósito interbancarios (CD) disminuyó 78.300 millones de yuanes; la tenencia de bonos del Tesoro gubernamental registrados y de bonos de bancos de política aumentó 19.200 millones y 28.100 millones de yuanes, respectivamente (véase el gráfico 8).

El diferencial de oferta y demanda de divisas dentro y fuera del país sigue estrechándose; sin embargo, la intención del mercado —en lo inmediato y a plazo— de convertir a RMB continúa siendo relativamente fuerte, mientras que el motivo para comprar divisas es relativamente débil; persiste el efecto de rebaño por el ciclo

En febrero, el tipo de cambio de venta-compra de divisas al contado a plazo de los bancos (incluye opciones; en adelante “liquidación de venta y compra de divisas de bancos”, etc.) mostró por duodécimo mes consecutivo superávit en la cuenta de venta y compra para el banco/cliente. El tamaño del superávit se estrechó por segundo mes consecutivo, pasando de 111.900 millones del mes anterior (histórico) a una caída del 44% hasta 62.700 millones de dólares, aunque siguió ocupando el noveno lugar en la historia (véase el gráfico 9). El volumen promedio diario del superávit disminuyó 20% intermensual hasta 4.500 millones de dólares, y ocupó el tercer lugar en la historia; fue apenas inferior al promedio de superávits de los dos meses anteriores, de 5.600 millones. Esto indica que la contracción del tamaño del superávit de la cuenta de venta y compra de divisas de los bancos refleja principalmente el efecto de las vacaciones del Festival de Primavera.

Ese mes, el superávit de la cuenta de venta y compra de divisas de bancos por cuenta de clientes disminuyó de 88.800 millones del mes anterior a 55.200 millones de dólares, y ocupó el octavo lugar en la historia. El volumen neto de conversión (venta) a plazo y opciones disminuyó de 32.000 millones del mes anterior a 19.900 millones de dólares; el déficit de venta y compra de divisas de los propios bancos aumentó de 8.900 millones del mes anterior a 12.400 millones de dólares. Los tres conceptos aportaron 68%, 25% y 7% del descenso intermensual del superávit, respectivamente (véase el gráfico 9).

Ese mes, el tipo de cambio de cobro (recaudación) y conversión de divisas al contado a plazo, después de excluir los importes de cumplimiento a plazo, cayó por segundo mes consecutivo: en términos intermensuales bajó 2,5 puntos porcentuales hasta 56,4%; el tipo de cambio de pago y compra de divisas aumentó solo 0,1 puntos porcentuales hasta 54,9%. Esto muestra que, con la aceleración de la apreciación del RMB, disminuyó la intención de conversión por parte del mercado y la intención de compra de divisas se mantuvo relativamente estable. No obstante, tanto el tipo de cambio de cobro y conversión como el tipo de cambio de pago y compra alcanzaron máximos históricos en el mismo periodo de los últimos tres años y mínimos en el mismo periodo de los últimos cuatro años, respectivamente; además, el tipo de cambio de pago y compra fue inferior al tipo de cambio de cobro y conversión por tercer mes consecutivo (véase el gráfico 10). Para eliminar el efecto de las vacaciones del Festival de Primavera y comparar la intención de conversión de venta y compra del mercado durante el mismo mes de las vacaciones en años anteriores, encontramos que en febrero de este año el tipo de cambio de cobro y conversión alcanzó un máximo en el mismo periodo de los últimos seis años, mientras que el tipo de cambio de pago y compra siguió siendo el mínimo en el mismo periodo de los últimos cuatro años (véase el gráfico 11).

Ese mes, el acumulado de importes netos de conversión a plazo de los bancos por cuenta de clientes que aún no había vencido aumentó por octavo mes consecutivo, y al final del mes llegó a 1.070.000 millones de dólares, alcanzando un máximo histórico (véase el gráfico 12). Esto se atribuye principalmente a que la demanda de conversión a plazo fue relativamente fuerte, mientras que la demanda de compra de divisas a plazo se debilitó aún más: el tamaño de los contratos de conversión a plazo disminuyó de 57.400 millones (histórico el mes anterior) a 38.300 millones de dólares; la proporción de cobertura de conversión a plazo retrocedió 1,5 puntos porcentuales mes a mes hasta 14,2%, pero ambos seguían en niveles altos en los últimos años. El tamaño de los contratos de compra de divisas a plazo disminuyó 11.300 millones en términos intermensuales hasta 6.700 millones de dólares, y la proporción de cobertura de compra de divisas a plazo retrocedió 3,1 puntos porcentuales hasta 2,8%; ambas a la vez actualizaron el mínimo desde febrero de 2020 (véase el gráfico 13 y 14).

Tema: Aumentar aún más la proporción de la fijación de precios en moneda nacional y evitar el impacto financiero de la volatilidad del tipo de cambio en las empresas

Como se mencionó anteriormente, hasta febrero, el promedio del tipo de cambio al contado con retraso de 3 meses y el con retraso de 5 meses, en términos intermensuales, logró una apreciación continua por doce meses y por diez meses, respectivamente; además, la magnitud de la apreciación alcanzó máximos en la etapa actual. Por lo tanto, se debe prestar atención al impacto negativo de la apreciación del RMB sobre las empresas exportadoras.

Durante mucho tiempo, se ha asumido de manera general que la apreciación es algo bueno y la depreciación es algo malo. Sin embargo, al observar las ganancias y pérdidas por diferencias de tipo de cambio de las empresas no financieras en el mercado A, en los años 2017 y 2020, cuando el RMB se apreció con fuerza (con grandes magnitudes de apreciación), el 63,4% y el 65,1% de las empresas cotizadas, respectivamente, generaron pérdidas por diferencias de tipo de cambio. Las empresas que generaron ganancias y pérdidas por diferencias de tipo de cambio, tras el “neteo” de ambas, generaron pérdidas netas por diferencias de tipo de cambio por 16.800 millones de yuanes y 24.600 millones de yuanes, respectivamente. En los años 2016 y 2022, cuando el RMB se depreció con fuerza (con grandes magnitudes de depreciación), el 58,9% y el 64,0% de las empresas cotizadas, respectivamente, generaron ganancias por diferencias de tipo de cambio; y en total generaron ganancias netas por diferencias de tipo de cambio por 5.400 millones de yuanes y 45.100 millones de yuanes (véase el gráfico 15 y 16).

Uno de los conceptos erróneos comunes sobre el impacto del movimiento del tipo de cambio en las empresas es equiparar la liquidación en moneda nacional con la fijación de precios en moneda nacional. En realidad, la moneda de liquidación (Settlement Currency) y la moneda de fijación de precios (Invoicing Currency) son dos conceptos distintos. La primera se refiere a la moneda utilizada en el pago real, desempeñando la función de medio de intercambio en la transacción; la segunda se refiere a la moneda que las dos partes de la transacción establecen en el contrato para calcular y liquidar entre sí la relación de derechos y obligaciones crediticias, desempeñando la función de unidad de cuenta. Incluso si la empresa utiliza la liquidación en moneda nacional en actividades transfronterizas (es decir, cobra y paga en RMB a través de fronteras), si se generan partidas de cobros y pagos, activos o pasivos denominados en moneda extranjera, la variación del tipo de cambio aún puede causar pérdidas inesperadas a las empresas que llevan su contabilidad en RMB, es decir, se enfrentan al llamado riesgo cambiario.

Las autoridades oficiales de China no proporcionan información sobre la fijación de precios en RMB. La mayoría de las investigaciones sobre la internacionalización del RMB en el ámbito del comercio exterior, dentro y fuera del país, utilizan datos de liquidación transfronteriza en RMB. Algunas investigaciones incluso sustituyen los datos de fijación de precios en RMB por los datos de liquidación en RMB. Antes, ya hubo académicos extranjeros que recopilaron datos globales sobre la moneda de fijación de precios del comercio. Sin embargo, en sus inicios se limitaban a recopilar datos de fijación de precios de las principales monedas internacionales como el dólar y el euro. El Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo actualizaron en 2022 [3] y 2025 [4] los datos globales sobre monedas de fijación de precios del comercio. El conjunto de datos más reciente proporciona información de las proporciones de exportaciones e importaciones fijadas en dólar, euro, RMB y otras monedas, para 132 países y regiones entre 1990 y 2023.

Según las estadísticas de Boz et al. (2025), Rusia y Mongolia destacan en la proporción de fijación de precios en RMB en el comercio transfronterizo. En 2023, las proporciones de exportaciones denominadas en RMB fueron 26,3% y 31,2%, respectivamente; y las proporciones de importaciones fueron 32,4% y 22,2%. En cuanto a la distribución de monedas de fijación de precios en el comercio transfronterizo de Rusia, desde 2022 la proporción fijada en RMB ha aumentado de forma notable, mientras que las proporciones denominadas en dólares y en euros han caído de manera abrupta, reflejando el impacto de que Estados Unidos y la UE incrementaron continuamente las sanciones a Rusia después del estallido del conflicto Rusia-Ucrania [5] (véase el gráfico 17 y 18). Sin embargo, en el comercio transfronterizo de otros países y regiones además de Mongolia y Rusia, la proporción de fijación de precios en RMB es claramente baja. En 2023, la mayoría de las proporciones de fijación de precios de la mayoría de países y regiones se concentraron alrededor de 1% (véase el gráfico 19). En 2023, la media de las proporciones de exportación denominadas en RMB y de importación denominadas en RMB de todos los países y regiones en el conjunto de datos fue de 1,0% y 1,3%, respectivamente, muy inferior a las proporciones del dólar y del euro (véase el gráfico 20).

Suponiendo que la fijación de precios en RMB solo existe en el comercio bilateral con China, y suponiendo además que la proporción de fijación de precios en RMB en el comercio transfronterizo de los países y regiones no incluidos en el conjunto de datos es similar a la de los países y regiones incluidos en el conjunto de datos, Boz et al. (2025) estimaron que la proporción de fijación de precios en RMB en el comercio transfronterizo de China en 2023 es de aproximadamente 10%, lo cual es claramente inferior a la proporción de liquidación en RMB. Hay que señalar que, cuando Boz et al. (2025) calcularon la proporción de liquidación en RMB, probablemente utilizaron directamente los datos de composición por moneda de los ingresos y gastos de los bancos por cuenta de clientes en el exterior. Sin embargo, los cobros y pagos de los bancos por cuenta de clientes en el exterior no solo incluyen los datos del rubro comercial, sino también otros canales importantes de entradas y salidas de RMB, como las inversiones en valores. Esto significa que la proporción de liquidación en RMB calculada por Boz et al. (2025) estaría sobreestimada (véase el gráfico 21). Al recalcular con los datos del Banco Popular de China y de la Administración General de Aduanas, se obtiene que en el comercio transfronterizo de China en 2023 la proporción de liquidación en RMB es de aproximadamente 26%, lo cual sigue siendo significativamente superior a la proporción de fijación de precios en RMB estimada por Boz et al. (2025).

El informe de trabajo del gobierno de este año ha establecido por cuarto año consecutivo como orientación la consigna de “mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB en un nivel razonablemente equilibrado”. El objetivo de la política sigue siendo prevenir que el tipo de cambio del RMB se aprecie o se deprecie excesivamente, proporcionando un entorno monetario relativamente estable para el funcionamiento de la economía doméstica. Sin embargo, en comparación con la situación cambiaria de años anteriores en la que “bajó más de lo que subió” (mientras el tipo de cambio no se movía hacia arriba), en esta etapa se necesita prestar más atención y prevenir el posible impacto negativo que la apreciación del RMB podría tener en las empresas exportadoras, y guiar a las empresas para que incrementen aún más la proporción de fijación de precios en RMB en el comercio transfronterizo.

Aunque la internacionalización del RMB aún no es comparable a la del dólar, el euro y otras monedas internacionales tradicionales, en los mercados emergentes y los países en desarrollo el RMB ya se ha convertido en la moneda dominante. Estos mercados constituyen objetivos clave para impulsar el uso transfronterizo del RMB. Para aumentar la atractividad del uso transfronterizo del RMB, se recomienda que las instituciones financieras mantengan el principio de “prioridad a la moneda local” y ofrezcan a las empresas de comercio exterior servicios financieros integrales multidimensionales en RMB que cubran todo el ciclo de vida, elevando el nivel de facilitación del uso transfronterizo del RMB y fomentando el hábito de los agentes del mercado de usar RMB. Por supuesto, la elección de la moneda de fijación de precios sigue, en última instancia, condicionada por el poder de negociación de las empresas en el mercado: las empresas con mayor capacidad de negociación tienen más probabilidades de lograr, en las negociaciones contractuales, una moneda de fijación de precios favorable para sí mismas. En los últimos años, con el avance constante de la transformación y mejora de la industria de China, la ventaja comparativa de los productos de exportación se ha fortalecido notablemente, lo que sienta una base importante para aumentar la proporción de fijación de precios en RMB. En el futuro, además, se debería seguir guiando y promoviendo a las empresas de comercio exterior para que aceleren la transición de “ganar por precio” a “ganar por calidad”, utilizando la competitividad industrial para respaldar la mejora sostenida de la proporción de fijación de precios en RMB.

Notas:

[1]

[2]

[3]Boz E, Casas C, Georgiadis G, et al. Patterns of invoicing currency in global trade: New evidence[J]. Journal of international economics, 2022, 136: 103604.

[4]Boz E, Casas C, Georgiadis G, et al. Patterns of Invoicing Currency in Global Trade in a Fragmenting World Economy[R]. International Monetary Fund, 2025.

[5]

Aviso de riesgos: riesgo geopolítico por encima de lo previsto, ajustes de la política monetaria de los principales bancos centrales por encima de lo previsto; la recuperación de la economía doméstica no cumple con lo previsto.