Bảo hiểm Trung Quốc Ping An "dễ dàng tiến bước": hoạt động quản lý tài sản giảm lỗ 70%, lĩnh vực công nghệ chuyển từ lỗ sang có lãi

“轻装上阵”的中国平安，为主业腾挪出更多资源、拓展增长空间。

Tác giả | Cao Oánh

Biên tập | Tôn Siêu Dật Tiêu Gia

Trình bày | Trương Thư Huy

Ngày 26 tháng 3, Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc Bình An (Nhóm) (2318.HK、601318.SH) công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025. Sáng ngày 27 tháng 3, Chủ tịch Bình An Mã Minh Triết cùng nhiều lãnh đạo cấp cao đã tổ chức họp giới thiệu kết quả kinh doanh năm 2025.

Trong bối cảnh ngành bảo hiểm phục hồi mang tính chu kỳ, các chỉ tiêu tài chính cốt lõi của Bình An đều đạt tăng trưởng dương: ví dụ, lợi nhuận hoạt động tăng 10,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau điều chỉnh (không gồm các khoản phi tái diễn) tăng mạnh 22,5%; vốn chủ sở hữu lần đầu vượt mốc 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, là doanh nghiệp bảo hiểm đầu tiên vươn tới ngưỡng này…

Kết quả này không hề gây bất ngờ. Điều đáng chú ý hơn là rủi ro của Bình An đang dần được “xả sạch”, mảng quản lý tài sản giảm lỗ đáng kể 70%; về chiến lược, tập trung vào hoạt động chính, bốn công ty con công nghệ đã hoàn tất hợp nhất (并表) trong năm 2025; mảng kinh doanh “hỗ trợ tài chính” (mảng công nghệ trước đây) chuyển từ thua lỗ sang có lãi.

“轻装上阵”的中国平安, có thể “nhường chỗ” nhiều nguồn lực hơn cho hoạt động chính, đồng thời mở rộng không gian tăng trưởng.

Nguồn ảnh: Báo cáo tài chính năm 2025 của Bình An

“轻装上阵”: Mảng quản lý tài sản giảm lỗ, mảng công nghệ chuyển từ thua lỗ sang có lãi

Sự “轻装上阵” của Trung Quốc Bình An thể hiện trước hết ở việc mảng quản lý tài sản giảm lỗ mạnh: lợi nhuận hoạt động lỗ quy về cổ đông mẹ 3,8 tỷ nhân dân tệ, giảm lỗ 68%.

“Giảm lỗ 70% trong hoạt động quản lý tài sản của Tập đoàn so với cùng kỳ nhờ trình độ quản trị rủi ro tín dụng tốt và trích lập dự phòng rủi ro thận trọng, sự phát triển của công ty sẽ ngày càng vững chắc hơn.” Phó Tổng giám đốc Bình An Trung Quốc kiêm Giám đốc Tài chính cấp cao nhất Phó Tân cho biết tại buổi họp công bố kết quả kinh doanh.

Bình An Trung Quốc chủ yếu vận hành mảng quản lý tài sản thông qua các công ty như Ping An Securities, Ping An Trust, Ping An Financial Leasing và Ping An Asset Management. Đến cuối năm 2025, quy mô quản lý tài sản vượt 8,8 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Trước đó, mảng quản lý tài sản của Bình An đã liên tiếp lỗ, kéo kết quả lợi nhuận tổng thể đi xuống, nhưng mức lỗ tiếp tục được thu hẹp. Năm 2024, mảng quản lý tài sản lỗ ròng 111,14 tỷ nhân dân tệ; năm 2023 lỗ 195,22 tỷ nhân dân tệ.

Hiện nay, mảng kinh doanh quản lý tài sản của Bình An đang dần được “xả sạch” rủi ro. Theo phân tích của Guojin Securities, từ 2018 đến 2021, Bình An Trung Quốc đã tạm thời tăng cường kế hoạch đầu tư bất động sản. Nhưng do điều chỉnh theo chu kỳ của ngành bất động sản, họ lần lượt trải qua việc trích lập giảm giá trị của 华夏幸福 (Huaxia Happiness) và 中国金茂 (China Jinmao), đồng thời áp lực giảm giá trị tài sản đối với các tài sản do công ty con ở mảng quản lý tài sản nắm giữ cũng tăng lên.

“Hiện mức giảm giá nhà theo chu kỳ tháng so với tháng (环比) đang thu hẹp, và Bình An đã liên tục vài năm trích lập lượng lớn dự phòng giảm giá trị. Dự kiến rủi ro liên quan đến bất động sản nhìn chung đã bước vào giai đoạn sau của quá trình ‘xả sạch’, quy mô trích lập giảm giá trị trong tương lai có khả năng sẽ dần hội tụ, khiến tác động lên lợi nhuận đầu ra sẽ suy giảm đáng kể.” Guojin Securities nhận định.

Ngoài ra, sự “轻装上阵” của Bình An Trung Quốc còn thể hiện ở việc mảng “hỗ trợ tài chính” (mảng công nghệ trước đây) đạt tăng trưởng lợi nhuận dương: từ lỗ 0,3 tỷ nhân dân tệ chuyển sang lãi 2,49 tỷ nhân dân tệ.

Trong thời gian dài, Tập đoàn Bình An vận hành mảng công nghệ nhờ các công ty thành viên như Lufin, Financial One Account, Ping An Health, AutoHome. Nhưng trong những năm gần đây, các công ty thành viên công nghệ biến động khá mạnh, cũng phản ánh sự thay đổi định vị của Tập đoàn Bình An đối với mảng công nghệ.

Từ năm 2024, Bình An Trung Quốc bắt đầu hợp nhất (并表) cổ phần chi phối đối với các công ty công nghệ như Lufin, Financial One Account, Ping An Good Doctor, Ping An Health Technology… và đến năm 2025 thì đã hoàn tất. Năm 2025, Bình An Trung Quốc cũng thoái vốn AutoHome (ATHM).

Chuỗi động thái này cũng cho thấy sự thay đổi chiến lược công nghệ của Bình An: từ “ươm tạo các kỳ lân công nghệ độc giác, xây dựng cực tăng trưởng mới” đến “đồng bộ sâu giữa hoạt động công nghệ và mảng kinh doanh chính”. Đây là một quá trình dần quay trở lại, tập trung vào hoạt động chính.

Hiện mảng hỗ trợ công nghệ của Bình An đang dần đi lên trên quỹ đạo tăng trưởng. Ví dụ năm 2025, Ping An Health đạt doanh thu hoạt động 5,468 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 3,80 tỷ nhân dân tệ.

Hoạt động bảo hiểm cốt lõi vững vàng, tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp đạt mức cao kỷ lục trong những năm gần đây

Sự “轻装上阵” của Trung Quốc Bình An, hoạt động chính cốt lõi duy trì tăng trưởng vững vàng.

Phó Tân dùng bốn từ khóa “toàn diện đi lên, tăng trưởng giá trị cao, làm sâu sắc chiến lược, đổi mới dịch vụ” để tóm lược kết quả kinh doanh hằng năm của Bình An: năm 2025, lợi nhuận hoạt động thuộc về cổ đông công ty mẹ của Bình An đạt 1344,15 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau điều chỉnh (không gồm các khoản phi tái diễn) thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1437,73 tỷ nhân dân tệ, tăng 22,5% so với cùng kỳ.

Trước hết nhìn vào hoạt động chính của Bình An: giá trị kinh doanh mới của bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm y tế sức khỏe đạt 368,97 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,3%; tỷ lệ giá trị kinh doanh mới đạt 28,5%, tăng 5,8 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Xét theo đóng góp của kênh, kênh đại lý vẫn là “nền tảng chính”, nhưng kênh bancassurance (bảo hiểm qua ngân hàng) kéo tăng trưởng tuyệt đối. Năm 2025, giá trị kinh doanh mới của kênh đại lý Bình An tăng 10,4% so với cùng kỳ; giá trị kinh doanh mới bình quân trên mỗi người tăng 17,2% so với cùng kỳ.

Giá trị kinh doanh mới của kênh bancassurance tăng 138,0% so với cùng kỳ. Trong đó, kênh bancassurance của Ngân hàng Bình An có đà tăng “mạnh mẽ”: giá trị kinh doanh mới của ngân hàng này có CAGR (tỷ lệ tăng trưởng kép hằng năm trong 5 năm) là 44%; năng suất bình quân theo đầu người của kênh bancassurance của Ngân hàng Bình An cao hơn khoảng 10 lần so với các doanh nghiệp bảo hiểm nước ngoài hàng đầu; phí bảo hiểm bình quân theo tháng đạt 30 vạn/năm; phí bảo hiểm bình quân theo tháng đạt 150 vạn/tháng; tốc độ tăng phí bảo hiểm kỳ hạn đạt 117%.

“Bình An Trung Quốc không còn chỉ phụ thuộc vào kênh cá nhân bảo hiểm (个险), mà là vận hành song song nhiều kênh. Có kênh cá nhân bảo hiểm, có kênh bancassurance có tốc độ tăng trưởng cao, có kênh tài chính cộng đồng; sự phát triển chất lượng cao của những kênh này là trụ cột hỗ trợ quan trọng cho tăng trưởng bền vững trong tương lai của công ty.” Phó Tân nói.

Tiếp theo, nhìn vào mảng bảo hiểm tài sản. Năm 2025, phí bảo hiểm gốc của Ping An Property & Casualty đạt 3431,68 tỷ nhân dân tệ, tăng 6,6%; tỷ lệ chi phí tổng hợp (COR) 96,8%, tối ưu 1,5 điểm phần trăm.

Điểm đáng chú ý là phí bảo hiểm xe năng lượng mới tăng 39,0% so với cùng kỳ, đạt lãi trong bảo hiểm theo nghiệp vụ (承保盈利). Hiện trong ngành chỉ có một số ít công ty bảo hiểm đạt lãi khi bảo hiểm xe năng lượng mới, như BYD Insurance.

Về đầu tư, tính đến cuối năm 2025, quy mô danh mục đầu tư vốn của China Ping An khoảng 6,49 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 13,2% so với cuối năm 2024.

Tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp của họ là mức cao nhất trong 5 năm gần đây. Năm 2025, danh mục đầu tư vốn của Ping An Insurance đạt tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp 6,3%, tăng 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Ngoài ra, theo cách phân loại kế toán của công ty, 57% cổ phiếu của Bình An Trung Quốc thuộc FVTOCI (5413 tỷ nhân dân tệ), đóng góp lãi nổi trước thuế hơn 900 tỷ nhân dân tệ; khoản này không đưa vào lợi nhuận. Điều này trực tiếp làm dày thêm vốn chủ sở hữu của Bình An, đồng thời tạo cơ sở cho việc phát hành lợi nhuận bền vững trong tương lai, và cho các khoản chia cổ tức bền vững.

Trước biến động của thị trường vốn, theo giới thiệu của CEO kiêm Giám đốc điều hành chung của China Ping An Guo Xiaotao, các khoản đầu tư của Bình An Tập đoàn tuân theo năm nguyên tắc ghép kỳ hạn (久期), chi phí (cost), sản phẩm, chu kỳ kinh tế, yêu cầu của cơ quan quản lý.

“Trọng tâm đầu tư cốt lõi của Bình An năm nay là ‘tìm kiếm tính chắc chắn trong sự bất định’, bám theo các định hướng phát triển kinh tế của quốc gia như năng lực sản xuất mới (new quality productive forces), phát triển hạ tầng cơ sở, y tế - sức khỏe - hưu trí, cổ tức cao và ‘cường quốc tài chính’, Trung Quốc khỏe mạnh… để làm chỉ dẫn cốt lõi cho phân bổ tài sản dài hạn.” Guo Xiaotao nói.

Thông tin số lượng lớn, phân tích chính xác, có trên ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)