La proporción de animales sacrificados a nivel nacional ha aumentado hasta el 10.8%. Muyuan Foods ha aclarado su nueva dirección de "cría de cerdos en el extranjero".

“2026年，公司海外业务发展的目标是在越南落地养殖产能，打通在当地发展的技术路径，组建本地化团队……”

El pasado fin de semana, en una reunión anual de intercambio de informes anuales a la que asistieron cerca de 500 personas, Muyuan Foods Co., Ltd. aclaró por primera vez de manera explícita su impulso para materializar la capacidad productiva en el extranjero. Detrás de ello está el hecho de que el anterior modelo de crecimiento de la empresa, basado en la expansión del tamaño de la cría en el mercado interno, ha cambiado de forma evidente.

Los datos históricos muestran que entre 2021 y 2025, la cantidad de cerdos comercializados de Muyuan Foods Co., Ltd. experimentó un crecimiento cercano al doble: pasó de 40,26 millones de cabezas a 77,98 millones, y la proporción de la cantidad de cerdos comercializados dentro del país aumentó de 6% a 10,83%.

Sin embargo, en el contexto sectorial interno de impulsar la reducción de capacidad en la cría de cerdos, en los dos últimos años la tasa de crecimiento de la empresa en cerdos comercializados se ha desacelerado de forma notable. En su informe anual, la empresa sitúa para 2026 las ventas de cerdos de engorde en 75 millones de cabezas—81 millones de cabezas, y la mediana de 78 millones de cabezas se mantiene básicamente igual a 2025.

Tras aparecer un “cuello de botella” de escala en el negocio principal, desde 2025 Muyuan Foods Co., Ltd. comenzó a buscar avances en mercados en el extranjero como Vietnam, y además extendió su alcance hacia la parte más downstream de la cadena industrial, es decir, el eslabón de sacrificio.

En el periodo, el volumen de sacrificio de cerdos de la empresa creció 128,9% interanual y, por primera vez desde que comenzó ese negocio, logró obtener beneficios.

Solo que, en términos de la estructura de ingresos y ganancias de la empresa cotizada, todavía es difícil que, por sí solos, el aterrizaje de capacidad de cría en Vietnam y la expansión de la escala del negocio de sacrificio tengan un efecto determinante; en el corto y mediano plazo, la variable central que sigue determinando el desempeño de la empresa es el precio de los cerdos.

Además, como recientemente el precio de los cerdos en el mercado interno cayó a su nivel más bajo de casi veinte años, luego de que la empresa divulgara su informe anual, varias instituciones vendedoras ajustaron a la baja sus expectativas de ganancias de Muyuan Foods Co., Ltd. para 2026: bajaron del tamaño de “cien mil millones” a un rango de entre “varias decenas de miles de millones”.

Objetivo de reducción de costos a menos de 11,5 yuan/kg

Lo que determina cuánto pierde una empresa es su costo de cría; la tasa de pasivo sobre activo (ratio de endeudamiento) determina durante cuánto tiempo una empresa puede seguir perdiendo.

El informe anual de Muyuan Foods Co., Ltd. señaló que, gracias a la innovación y al I+D continuos, así como a la habilitación de gestión de la empresa, durante 2025 todos los indicadores de producción mejoraron de manera constante. El costo completo de la cría de cerdos mostró una tendencia a la baja por trimestre: el costo promedio anual se redujo a alrededor de 12 yuan/kg, con una reducción interanual de 2 yuan/kg.

En el primer trimestre de 2026, debido a que en febrero hubo vacaciones por el Año Nuevo, hubo menos días efectivos de ventas y menos cantidad vendida; por ello, aumentó la asignación de gastos por unidad de tiempo. Este año, entre enero y febrero, el costo promedio de cría de cerdos también se mantuvo en torno a 12 yuan/kg.

En otras empresas líderes del sector, por ejemplo, Wei Nan Foods Co., Ltd. había indicado que el costo integral de la cría de cerdos para carne en enero de este año era de alrededor de 6 yuan/jin, lo cual es básicamente equivalente al de Muyuan Foods Co., Ltd. New Hope es ligeramente mayor: el costo completo de los cerdos cebados “en la línea de producción” en operación en febrero de este año fue de aproximadamente 12,3 yuan/kg.

En cuanto a otras empresas medianas y pequeñas, aunque recientemente hay pocas actualizaciones de sus datos de costos, en comparación con las empresas líderes mencionadas en el primer escalón, habrá diferencias evidentes.

Con respecto al precio actual de cerdos que cayó a 10 yuan/kg, el margen de pérdidas de empresas líderes como Muyuan Foods Co., Ltd. puede mantenerse en 2 yuan/kg o menos; mientras que las empresas de cría medianas y pequeñas superarán 2 yuan/kg e incluso llegarán a 3—4 yuan/kg.

“Ante la situación actual del mercado, la empresa ha preparado suficientes planes tanto en el frente de producción como en el frente financiero.” Muyuan Foods Co., Ltd. afirmó que, en primer lugar, la empresa tiene confianza en la reducción de costos de este año, ya que, mediante una reducción continua de costos, consolida su capacidad para atravesar el ciclo. En segundo lugar, en los dos años anteriores la empresa optimizó de manera continua su estructura financiera, redujo la escala del pasivo y mantiene una relación de cooperación estable con los bancos, con un respaldo de líneas de crédito suficiente.

Teniendo en cuenta que el precio de las materias primas de alimento podría subir ligeramente, Muyuan Foods Co., Ltd. fijó su objetivo de costo para 2026 en reducir el costo promedio anual a menos de 11,5 yuan/kg.

Al mismo tiempo, debido a que el precio de los cerdos en 2025 fue relativamente alto y a que el gasto de capital de Muyuan Foods Co., Ltd. se mantuvo en un nivel bajo, la tasa global de pasivos de la empresa también descendió de forma notable.

Según el informe anual, la empresa se mantiene en su compromiso de perfeccionar continuamente la estructura financiera: el total de pasivos al final del año ya se había reducido en 171 mil millones de yuan frente al inicio del año, y el ratio de pasivo sobre activo también bajó 4,53 puntos porcentuales frente al inicio del año.

Al cierre de 2025, el ratio de pasivo sobre activo de Muyuan Foods Co., Ltd. fue 54,15%, el valor más bajo desde la caída del precio de los cerdos de 2021.

Aunque actualmente hay menos empresas de cría que han divulgado informes anuales, en comparación horizontal con los datos históricos de otras empresas cotizadas del mismo sector, el ratio de pasivo sobre activo de Muyuan Foods Co., Ltd. al cierre del tercer trimestre de 2025 (55,5%) también es inferior al promedio de 57,8% del sector en el mismo periodo (12 empresas de muestra en la industria de cría de cerdos de Shenwan).

Desde la comparación en términos de costos y ratio de pasivos, el rango de pérdidas por unidad de Muyuan Foods Co., Ltd. es menor y su capacidad de soportar un bajo precio de cerdos es mayor; su margen general de seguridad operativa es mayor que el de la mayoría de las empresas del mismo sector.

¿Dónde encontrar crecimiento bajo la reducción de capacidad?

Tras reducir este año el stock de cerdas reproductoras que dan crías (能繁母猪) en 2025, la tasa de crecimiento del número de cerdos comercializados de Muyuan Foods Co., Ltd. este año podría disminuir aún más.

Según los datos del informe anual, en 2025 la empresa vendió 77,98 millones de cabezas de cerdos de engorde, y para 2026 planea vender 75 millones—81 millones de cabezas.

Tomando como límite superior 81 millones de cabezas, el aumento del volumen de venta de cerdos en la empresa este año como máximo será de 3,9%, y la tasa de crecimiento del volumen de cerdos comercializados será significativamente menor que la de años anteriores.

Con este trasfondo, Muyuan Foods Co., Ltd. necesita buscar nuevos puntos de crecimiento.

Combinando el contenido del informe anual y la conferencia de intercambio del informe anual, a partir de 2026 la empresa ya cuenta con dos fuentes de incremento relativamente claras.

En primer lugar, se trata de la capacidad de cría en el extranjero que se espera aterrizar este año. En marzo de 2025, Muyuan Foods Co., Ltd. estableció una subsidiaria de capital totalmente extranjero en el extranjero, Muyuan Vietnam Co., Ltd., a través de su filial; el negocio principal consiste en brindar servicios técnicos para la cría de cerdos, equipos de cría de carácter inteligente, etc.

Y en la reunión de intercambio de informes anuales del fin de semana, la cifra más reciente de la empresa se ajustó a “en 2026, el objetivo del desarrollo del negocio en el extranjero de la empresa es aterrizar capacidad de cría en Vietnam, trazar y conectar la ruta tecnológica para el desarrollo en el lugar y formar un equipo local. Pero se prevé que la demanda de inversión de capital para el negocio en el extranjero se mantendrá en niveles bajos”.

Además, los fondos que se recauden a través de su reciente cotización en Hong Kong, también se prevé que alrededor del 60% se destine a la expansión de su negocio en el extranjero.

En segundo lugar, está el negocio de sacrificio de cerdos con el que por primera vez en 2025 se lograron beneficios.

Según se informó, para extender más la cadena industrial, Muyuan Foods Co., Ltd. comenzó a planificar el negocio de sacrificio en 2019. Sin embargo, la situación operativa general no fue ideal; a partir de entonces, se mantuvo durante mucho tiempo oscilando cerca del punto de equilibrio entre pérdidas y ganancias. Para 2024, incluso el margen bruto era de apenas 1,03%.

Pero en 2025, la empresa, mediante la expansión de los canales de ventas del negocio de carne procesada para sacrificio, logró que el negocio de sacrificio y carne procesada obtuviera beneficios tanto en el tercer como en el cuarto trimestre de 2025. Esta es también la primera vez que esta unidad de negocio logra beneficios desde que se estableció.

Según los datos del informe anual, al cierre de 2025, Muyuan Foods Co., Ltd. ya había establecido más de 70 sucursales de ventas en 20 regiones a nivel provincial de todo el país. En el periodo, el volumen de sacrificio de cerdos de la empresa aumentó 128,9%; los ingresos por productos de sacrificio y carne procesada crecieron 86,32%; y la tasa de utilización de la capacidad también alcanzó 98,8%.

“Para 2026, se prevé que el volumen de sacrificio mantenga una tendencia de crecimiento, y además, con la optimización de los canales de ventas y de la estructura de productos, se espera que la capacidad de generación de beneficios del negocio de sacrificio y carne procesada se fortalezca aún más.” señaló Muyuan Foods Co., Ltd.

En cuanto a los planes específicos de inversión de capital, la empresa espera que el tamaño de la inversión de capital en 2026 esté alrededor de 100 mil millones de yuan.

Además, Muyuan Foods Co., Ltd. también indicó que, en comparación con 2025, su planificación de inversión de capital en el frente de sacrificio ha aumentado: “la empresa aumentará la inversión en el negocio de sacrificio y carne procesada, elevará la tasa de autosacrificio. Mediante la gestión integrada y enlazada entre el frente de cría y el frente de sacrificio, realizará la gestión de valor de extremo a extremo, creando un espacio de incremento del valor”.

El precio de los cerdos sigue siendo la variable central

Expandir el mercado en el extranjero y reforzar el negocio de sacrificio, aunque pueda aportar cierto incremento de negocio a Muyuan Foods Co., Ltd., desde la estructura actual de ingresos y utilidades de la empresa, aún no es suficiente para cambiar el panorama de manera decisiva.

En 2025, los ingresos totales de Muyuan Foods Co., Ltd. sumaron 144,1 mil millones de yuan. Los ingresos por productos de cerdos fueron 140,2 mil millones de yuan; los ingresos por productos de sacrificio y carne procesada fueron 45,2 mil millones de yuan; y la participación en ingresos fue de 97,27% y 31,38% respectivamente (entre cría y sacrificio/carne procesada, la compensación por ventas fue -31,77%).

En términos de capacidad de generación de ganancias, el margen bruto de los productos de cerdos fue 17,29%; mientras que, en el mismo periodo, el margen bruto de los productos de sacrificio y carne procesada fue 2,67%. Las utilidades brutas correspondientes a ambos productos fueron 24,236 mil millones de yuan y 1,209 mil millones de yuan, respectivamente.

No cabe duda de que la capacidad de rentabilidad del negocio de sacrificio de Muyuan Foods Co., Ltd. no está en el mismo nivel que la de su negocio de cría de cerdos. Y, a su vez, la clave que determina si el negocio de cría es más rentable o no es el precio de los cerdos.

De acuerdo con el resumen de costos y ventas mencionado por la empresa, en enero de este año, Muyuan Foods Co., Ltd. puede lograr una ganancia de 0,57 yuan/kg; a partir de febrero comienza a registrar pérdidas, con un rango de pérdidas de alrededor de 0,41 yuan/kg.

Hasta ahora, aunque la empresa todavía no ha divulgado datos de ventas de marzo, en combinación con la tendencia del precio spot de cerdos en China de acuerdo con China Livestock Net, el foco del precio de los cerdos en marzo en el mercado interno se movió claramente hacia abajo, especialmente desde mediados de marzo, manteniéndose continuamente en torno a 10,3 yuan/kg y por debajo.

Incluso si la perturbación del “factor de vacaciones por el Año Nuevo” de Muyuan Foods Co., Ltd. se elimina, aunque los costos en marzo puedan bajar de un mes a otro, la magnitud de la reducción de costos difícilmente superará la reducción del precio de los cerdos; por tanto, el rango de pérdidas del mes también podría ampliarse de un mes a otro frente a febrero y, en última instancia, conducir a pérdidas en el primer trimestre.

Por supuesto, si las proyecciones anteriores finalmente se cumplen o no, aún se requiere validarlo con los datos de ventas de marzo que divulgue la empresa y con el informe trimestral.

Según las expectativas dadas por el mercado de capitales actual, es posible que el precio de los cerdos tenga que mejorar recién en la segunda mitad del año.

En la curva de precios a futuro, tomando como referencia el contrato 2605, que representa la expectativa de precio para mayo de este año, el precio más reciente es 10 yuan/kg; el precio más reciente del contrato de futuros que representa el precio para julio de este año es 11,07 yuan/kg; y las expectativas de precios para septiembre y noviembre de este año superan 12 yuan/kg.

Si el precio spot de los cerdos continúa siguiendo las expectativas del mercado anteriores, incluso una empresa de cría como Muyuan Foods Co., Ltd., con ventajas de costos destacadas, necesitará esperar hasta la segunda mitad del año para volver a ser rentable.

Bajo estas expectativas de trayectoria del precio de los cerdos, después de que se divulgara el informe anual, también varias instituciones “sell-side” ajustaron a la baja sus expectativas de ganancias para todo el año de Muyuan Foods Co., Ltd.

Con datos de Wind, antes de la divulgación del informe anual, las previsiones de los analistas para las ganancias de Muyuan Foods Co., Ltd. en 2026 por lo general se mantenían por encima de 10 mil millones de yuan, y algunas instituciones incluso dieron expectativas de 20 mil millones de yuan.

Tras la divulgación del informe anual, las expectativas de utilidades antes mencionadas de parte de esas instituciones sell-side se ajustaron a la baja de forma general hasta alrededor de 6 mil millones de yuan, e incluso solo 2 mil millones de yuan.

（Autor: Dong Peng; Editor: Zheng Shifeng, Luo Yifan）

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