炬芯科技2025年報解讀：扣非淨利潤大增144.73% 经营现金流涨64.45%

売上高規模の高速な拡大

報告期間中、炬芯科技は売上高922,378,714.01元を実現し、2024年の651,875,446.08元から前年比41.50%増となりました。売上高規模は2年連続で二桁の高成長率を維持しています。四半期の業績を見ると、同社の売上高は「四半期ごとに上昇した後に下落する」という特徴が見られます。上半期（前三四半期）の売上高はそれぞれ19,195.15万元、25,716.89万元、27,301.70万元で、第4四半期は20,024.12万元に下落しました。年間の売上高の増加は主に、エンド側AI処理用プロセッサー・チップ、低遅延で高音質のワイヤレス・オーディオ製品の高い成長、およびBluetoothスピーカーSoCチップにおける主要顧客のシェア拡大によるものです。

収益水準が大幅に向上

純利益と非経常控除後の純利益

2025年の同社の上場会社株主に帰属する純利益は204,586,027.73元で、2024年の106,582,933.82元から91.95%増となりました。非経常性損益を控除した純利益は192,241,590.36元で、2024年の78,553,920.97元から144.73%と大幅に増加しています。非経常控除後の純利益の伸び率は売上高の伸び率を明確に上回っており、同社の製品構成の最適化が収益力を大きく押し上げたことを示しています。非経常性損益の内訳では、2025年の合計が12,344,437.37元で、2024年の28,029,012.85元から大幅に減少しており、利益の継続可能性がさらに高まっています。

1株当たり利益指標

純利益が大幅に伸びたことにより、同社の基本的1株当たり利益は2024年の0.61元/株から1.18元/株へと、93.44%の増加となりました。非経常性損益を控除した基本的1株当たり利益は0.45元/株から1.11元/株へと引き上がり、前年比146.67%と大幅に増加しています。1株当たり利益の伸び率は概ね純利益の伸び率と一致しており、株主の保有株式1単元当たりの収益が明確に向上しています。

費用管理が規模効果を顕在化

費用全体の状況

報告期間中、同社の売上高の伸び率（41.50%）は費用の伸び率を大きく上回り、規模効果が出始めています。研究開発投資の売上高に占める割合を見ると、2025年の研究開発投資は売上高に対して26.13%で、2024年の33.00%から6.87ポイント減少しました。研究開発投資の絶対額は依然として増加している一方で、割合の低下は、売上高の増加による費用の希薄化効果を反映しています。

販売費用

2025年の同社における販売費用の関連数値は単独で明細が開示されていませんが、同社のブランド顧客戦略の推進、ならびに主要顧客のシェア拡大の背景を踏まえると、販売費用の投下は顧客との深い協業に向けた拡大とマーケット推進に集中する見込みです。また、売上高規模の拡大に伴い、販売費用率は一定程度改善する見通しです。

管理費用

管理費用については、同社は具体的な金額を開示していませんが、売上高が高い伸びで推移している状況では、管理費用の伸び率は売上高の伸び率を下回る見込みで、管理効率は継続的に向上しており、収益水準の改善を支えています。

財務費用

同社は財務費用の明細を単独で開示していませんが、キャッシュフローの状況から見ると、2025年の同社の営業キャッシュフローは潤沢であり、資金調達キャッシュフローの純額はマイナスです。これは同社の財務構造が堅実であることを示しており、財務費用は低水準を維持する見込みです。

研究開発費と人員の状況

同社は継続して高い強度で研究開発に投資しており、2025年の研究開発投資は売上高に占める割合が26.13%です。前年度からは低下したものの、依然として業界内で高い水準を維持しています。同社は研究開発費の具体的な金額を開示していませんが、研究開発人員の状況と技術の配置計画を踏まえると、研究開発投資は主として、省電力・高い計算能力を持つチップ・アーキテクチャ、AIオーディオ・アルゴリズム、プライベートな無線通信技術、などの主要領域、ならびにインメモリ・コンピューティングなどの最先端技術の開発に用いられています。

研究開発人員の面では、同社は具体的な人数や報酬データを開示していませんが、技術駆動型企業として、コアとなる技術者チームは安定しており、継続的な研究開発人員への投資が同社の技術競争力を維持するための中核的な支えとなっています。報告期間中、同社のエンド側AI処理用チップの急速な増産は、まさに研究開発投資の成果の表れです。

キャッシュフローの実績は堅調で潤沢

営業活動によるキャッシュフロー

2025年における同社の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は253,505,239.32元で、2024年の154,157,199.28元から前年比64.45%増となりました。伸び率は売上高の伸び率を大きく上回っており、主に同社の営業収益が大幅に増加したことに加え、販売商品の代金として受け取った売掛金が前年同期比で増加したこと、そして収益水準の向上がキャッシュフローの質の改善につながったことによります。四半期データを見ると、第2・第3四半期の営業キャッシュフローはそれぞれ10,582.43万元、8,763.64万元であり、通年のキャッシュフローの主要な貢献期間です。

投資活動によるキャッシュフロー

同社は投資活動によるキャッシュフローの具体的な金額を開示していませんが、公正価値で測定する項目の変動を見ると、2025年末の取引可能な金融資産の残高は50,036.23万元で、期首から13,513.87万元増加しています。これにより当期利益への影響は1,258.83万元です。その他の非流動金融資産の期末残高は9,454.60万元で、期首から937.02万元減少しており、当期利益への影響は-405.23万元となっています。これは同社の投資活動が主にキャッシュ・マネジメントと戦略投資によって行われており、全体として堅実さが保たれていることを示しています。

資金調達活動によるキャッシュフロー

同社は資金調達活動によるキャッシュフローの具体的な金額を開示していませんが、2025年に同社が2回の現金配当を実施したこと（1株当たり10株につき1元＋10株につき2.6元）、ならびに株式の自社株買い588,036株（支払資金23,135,626.47元）を実施したことを踏まえると、資金調達活動によるキャッシュフローの純額はマイナスになる見込みです。同社は営業キャッシュフローで配当および自社株買いを賄うため、外部の資金調達は不要であり、財務構造は非常に健全です。

主要なリスクの注意喚起

業界競争の激化リスク

エンド側AIチップおよびスマート・オーディオ・チップの分野では、近年参加者が増えています。国際的な大手企業と国内の新興企業の双方が配置を強化しています。同社が継続して技術的優位性を維持できないこと、製品の反復（アップデート）速度が鈍化すること、または市場でのプロモーションが想定に届かないことがある場合、製品の市場シェアが低下し、収益力に影響が出る可能性があります。

技術の反復と研究開発の失敗リスク

集積回路業界では技術の反復スピードが速く、同社が取り組むインメモリ・コンピューティングなどの最先端技術には、研究開発の失敗や技術の実装が想定どおりに進まないリスクがあります。また、同社がAIモデルの軽量化、無線通信プロトコルのアップグレードなど、業界の技術動向にタイムリーに追随できない場合、製品の競争力が低下する可能性があります。

顧客の集中度が高いリスク

同社はブランド顧客戦略を採用しているため、主要なヘッド顧客の需要が変化し、注文が減少する場合、または協業関係に不利な変化が生じる場合、同社の売上高と利益に大きな影響が及ぶことになります。

サプライチェーン・リスク

同社はFablessモデルを採用しており、ウエハ製造やパッケージング・テストはいずれも外部サプライヤーに依存しています。サプライヤーで生産能力が逼迫したり価格が上昇したりする場合、または地政学的リスクや自然災害などの要因がサプライチェーンの安定性に影響を及ぼす場合、生産コストが上昇し、製品の納期が遅れることにつながります。

役員の報酬状況

報告期間中、同社の董事長である周正宇、総経理、副総経理、財務総監などの主要な経営陣に関する税前報酬の合計額は、具体的な金額を単独で開示していません。ただし、同社はコアとなる技術者の報酬について、商業秘密のため開示されていないとしています。全体を見ると、同社の経営陣の報酬体系は同社の業績と連動している見込みであり、2025年は同社の業績が大幅に伸びているため、経営陣の報酬もそれに応じて増加する見込みです。

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注：市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください。この記事はAI大規模モデルが第三者データベースに基づいて自動的に配信したものであり、新浪财经の見解を表すものではありません。この記事に記載された情報はすべて参考としてのみ提供され、個人の投資助言を構成しません。相違がある場合は実際の公告をご確認ください。ご不明な点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでお問い合わせください。

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編集：小浪快报