¡Se lleva a cabo una reunión importante! Los bonos en renminbi se convierten en un "refugio" global, y la proporción de tenencia de inversores extranjeros aumenta gradualmente.

A medida que el desarrollo de alta calidad del mercado de bonos de China avanza de manera constante, los bonos denominados en renminbi (RMB) están empezando a mostrar de forma gradual un valor de inversión superior.

El 31 de marzo, la Conferencia anual 2026 sobre el mercado de capitales de deuda de China de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) se celebró con éxito. En la reunión, varios invitados de alto nivel afirmaron que, en el contexto de una profunda reconfiguración de la economía mundial y un aumento gradual de la incertidumbre externa, los bonos en renminbi ofrecen rendimientos estables, crédito de alta calidad y una volatilidad con menor correlación con los mercados tradicionales, por lo que se están convirtiendo en una opción indispensable para la asignación de activos globales.

Los bonos en renminbi se han convertido en una opción indispensable para la asignación de activos globales

La proporción de posiciones de inversores extranjeros aumenta gradualmente

En el contexto de una profunda reconfiguración de la economía mundial y un aumento gradual de la incertidumbre externa, el valor de asignación de los bonos en renminbi se está destacando con mayor rapidez a medida que se reconfigura la estructura global de capitales.

Al pronunciar un discurso en la conferencia, Bryan Pascoe, director ejecutivo de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA), indicó que China es un mercado muy importante dentro del mercado internacional de deuda, y desempeña un papel destacado en el flujo global de capitales y el desarrollo de los mercados.

“En la actualidad, la participación de China en el mercado global de deuda aún es relativamente baja, y las oportunidades de mejora en el futuro son enormes”, señaló Bryan Pascoe. ICMA ayudará a China a aumentar aún más su participación en el mercado global de deuda. Ante un panorama internacional que cambia constantemente, se espera que China y más participantes de mercado participen activamente en el mercado internacional de deuda y desempeñen un papel aún más importante en él.

Lu Ying, subdirectora general del Departamento de Finanzas Corporativas e Inversiones Bancarias de Bank of China, señaló que el valor de asignación de los bonos en renminbi se está destacando con mayor rapidez en el proceso de reconfiguración de la estructura global de capitales: el tamaño del pool de fondos offshore en renminbi sigue ampliándose. En 2025, el volumen de depósitos en renminbi en Hong Kong creció un 4% interanual; el volumen de bonos de China en manos de instituciones extranjeras superó los 3,4 billones de yuanes. En el mismo período, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar estadounidense se mantuvo básicamente estable en un entorno complejo. Además, los rendimientos de los bonos en renminbi se mantienen estables, el crédito es de alta calidad y la volatilidad tiene una menor correlación con los mercados tradicionales. Ofrecer a los inversores internacionales instrumentos de inversión crediticia de China estandarizados y a escala se está convirtiendo en una opción indispensable para la asignación global de activos.

Los bonos Panda y los bonos Dim Sum, como dos mercados principales de bonos en renminbi transfronterizos, están coordinando la expansión de su tamaño. Los datos muestran que en 2025 el volumen de emisión de bonos Panda en el mercado interbancario de China alcanzó 1733 millones de yuanes; a finales de año, la escala de bonos en circulación saltó a 3857 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 65%. En el mismo período, el volumen de emisión de bonos Dim Sum superó nuevamente los 1,2 billones de yuanes por segundo año consecutivo, y la escala de saldo ya superó los 2 billones de yuanes, duplicando el crecimiento frente a 2022. Además, aprovechando la ventaja de los costos de financiación, la globalización de la estructura de los emisores se ha convertido en un nuevo motor para el desarrollo del mercado de bonos en renminbi transfronterizos.

En el mercado de bonos Panda, la proporción de posiciones en manos de inversores extranjeros aumentó del menos del 15% en 2024 al 17% actual, estableciendo también un máximo histórico. En el mercado de bonos Dim Sum, llegaron capitales a largo plazo, como bancos centrales, fondos soberanos y fondos de seguros, impulsando la cuota de emisión de productos con plazos de diez años o más desde el 2% en 2024 al 6%.

** Récord de innovación en la financiación de bonos Dim Sum en Hong Kong **

** Aumentar la participación de China en el mercado global de deuda**

En los últimos años, el proceso de internacionalización del renminbi ha continuado profundizándose, lo que a su vez ha fortalecido de manera constante la confianza de los inversores internacionales en el mercado financiero chino. La intención de los inversores internacionales de asignar activos denominados en renminbi ha seguido aumentando, y esta tendencia queda plenamente reflejada en las condiciones de emisión de bonos offshore en renminbi y bonos Dim Sum,

Los datos muestran que el volumen de emisión de bonos Dim Sum ha mantenido un crecimiento continuo durante 8 años. En 2025, el tamaño de la emisión superó 1 billón de yuanes, alcanzando un máximo histórico.

La Bolsa de Hong Kong desempeña un papel importante en el apoyo a la cotización de bonos en renminbi y la captación de fondos. Zhang Fangxiang, directora de desarrollo de productos de renta fija y de moneda en la Bolsa de Hong Kong, indicó que, en términos del importe de financiación, desde 2021 Hong Kong se ha mantenido de forma constante como la mayor plataforma mundial para la cotización de bonos Dim Sum. En 2025, la financiación total de los bonos Dim Sum superó los 2000 millones de yuanes, alcanzando un máximo histórico. Aproximadamente un tercio de los nuevos bonos cotizados eran bonos Dim Sum, lo que supone una mejora notable frente al porcentaje de menos del 5% en 2021.

Chen Weimin, vicepresidente del Banco de Gestión Financiera de Hong Kong y también gran sargento (Taiping) de Hong Kong, señaló que actualmente es un buen momento para liberar el potencial de los bonos en renminbi en el mercado global. Las razones específicas son: en primer lugar, el tipo de cambio del renminbi se mantiene básicamente estable en un nivel razonable y equilibrado, reduciendo el riesgo de tipo de cambio; en segundo lugar, el nivel de tasas del renminbi es relativamente bajo, lo que beneficia el uso del renminbi como moneda de financiación; en tercer lugar, los inversores internacionales buscan diversificación en la asignación de activos, y los bonos en renminbi son una opción muy alta; en cuarto lugar, la función de pago del renminbi en la economía real global ha aumentado de manera significativa, y solo cuando la demanda de instituciones en renminbi de activos denominados en renminbi sigue aumentando.

El plan nacional “Quince Cinco” establece que se deben fortalecer las funciones de Hong Kong como centro nodal de negocios globales offshore de renminbi y como centro de gestión de riesgos internacionales, y avanzar de manera ordenada en la interconexión e interoperabilidad de los mercados financieros de Hong Kong y del continente.

Zhang Yongyi, vicepresidenta senior del Departamento de desarrollo de productos de renta fija y de moneda de la Bolsa de Hong Kong, indicó que, para facilitar a los inversores offshore la gestión de riesgos, el proyecto “Swap Connect” que operan conjuntamente la Bolsa de Hong Kong con el China Foreign Exchange Trade System y la Shanghai Clearing House, continúa simplificando los procedimientos de acceso al mercado y reduciendo las preocupaciones de los inversores. En la actualidad, el volumen de operaciones de “Swap Connect” sigue creciendo, y ya hay más de cien instituciones tanto dentro como fuera del territorio continental participando. “Swap Connect” ayuda a aumentar aún más el peso de los activos de China en el mercado global y a mejorar el atractivo del mercado chino para los inversores extranjeros.

** Oportunidades de asignación global para el mercado de bonos de China **

** El mercado de bonos Panda entra en vía rápida**

En esta conferencia, varios ponentes mencionaron la ventaja de costos del mercado de bonos de China y señalaron que, en el contexto de un aumento de la incertidumbre en el entorno internacional, el mercado chino seguirá siendo un refugio estable.

Zhang Tingting, directora de calificación soberana y negocios internacionales en CCFI International, indicó que el nivel general de tasas de interés en el mercado de bonos de China es relativamente bajo y se mantiene estable, lo que hace que los bonos Panda tengan una clara ventaja en costos de financiación. En comparación con otros mercados internacionales, la estabilidad del entorno de tasas en renminbi proporciona condiciones de financiación más atractivas a los emisores y, además, impulsa el desarrollo del mercado de bonos Panda. Para las entidades que realizan negocios con China, el uso de financiación en renminbi se ha convertido gradualmente en una opción importante.

“Desde la perspectiva del retorno de inversión, algunas entidades emisoras offshore tienen niveles de rendimiento relativamente altos y, por lo tanto, resultan muy atractivas para los inversores globales. En cierta medida, los bonos Panda pueden ofrecer retornos superiores al promedio dentro de China, elevando así su valor de asignación internacional”, indicó Zhang Tingting.

Actualmente, el sistema de emisión de bonos Panda ha alcanzado una madurez creciente. Las entidades emisoras se centran principalmente en corporaciones multinacionales, y su situación crediticia general es relativamente sólida. Al mismo tiempo, los participantes del mercado se están diversificando cada vez más: no solo incluyen emisores de países desarrollados, sino también entidades procedentes de países en desarrollo. En el primer trimestre de 2026 ya existen varios casos de emisión relacionados con regiones como Asia Central y Oriente Medio, además de África, entre otras.

Jin Zhongxia, director del Departamento de Financiamiento y Gestión de Fondos de New Development Bank, señaló que las instituciones multilaterales de desarrollo, como el New Development Bank, están aprovechando activamente las oportunidades del mercado de bonos de China.

“Desde una comparación global, el mercado chino tiene ventajas más favorables en costos de financiación. Lo más importante, sin embargo, es que durante la agitación global de los últimos dos años, los bonos en renminbi han mostrado una correlación más baja con los bonos del Tesoro de EE. UU., y en general se han visto menos afectados por los impactos. Estas características de ‘baja correlación’ les confieren una función importante de diversificación del riesgo en la asignación de activos, lo que ayuda a fortalecer la confianza de los inversores y permite que el mercado de bonos de China se vaya convirtiendo en un ‘refugio’ fundamental para cubrir riesgos globales”, consideró Jin Zhongxia.

De cara al futuro, Zhang Tingting cree que en 2026 el mercado de bonos Panda seguirá manteniendo un crecimiento relativamente rápido, impulsado principalmente por su ventaja de costos continua y el respaldo del entorno de políticas. Desde la perspectiva institucional, China está proporcionando a las entidades emisoras offshore un entorno financiero más predecible y estable, lo que ayuda a fortalecer la confianza del mercado.

（Fuente del artículo: Caixin/财联社）