A economia chinesa volta a mostrar sinais de recuperação, com os três principais índices a regressar à zona de expansão

Após o aceleração do regresso ao trabalho e da retoma da produção após o Ano Novo Lunar e a continuação da implementação eficaz de políticas macroeconómicas, a economia chinesa voltou a mostrar sinais de recuperação.

Dados divulgados a 31 de Março pelo Gabinete Nacional de Estatísticas indicam que, em Março, o Índice de Gestores de Compras da Indústria Transformadora (PMI), o Índice das Actividades Comerciais do Sector Não Transformador e o Índice Composto de Produção do PMI regressaram todos ao intervalo de expansão, situando-se, respectivamente, em 50,4%, 50,1% e 50,5%, ou seja, mais 1,4 pontos, 0,6 pontos e 1,0 ponto percentual face ao mês anterior, reflectindo a recuperação do nível de prosperidade económica do nosso país.

Zhang Liqun, analista contratado da Federação Chinesa de Logística e Compras, afirmou que o índice PMI de Março subiu de forma evidente. Isto deve-se tanto a factores sazonais como ao facto de, após as Duas Sessões, a confiança em vários aspectos relativamente à economia chinesa ter aumentado de forma claramente notória. Para manter o impulso e levar a cabo com força as diversas disposições relacionadas com as Duas Sessões, é necessário continuar a reforçar a intensidade do ajustamento contracíclico de políticas macroeconómicas, assegurar bem o investimento em grandes projectos do governo, impulsionar continuamente o aumento das encomendas das empresas, a retoma da produção e o crescimento do emprego, alargar a procura do consumo e garantir um bom arranque do “15º e 5º” plano quinquenal.

Wang Qing, principal analista macroeconómica da Oriental Jincheng, disse ao jornalista da First Finance que, em Março, o índice PMI da indústria transformadora subiu acentuadamente para o intervalo de expansão, mostrando uma tendência de recuperação abrangente da prosperidade macroeconómica. Isto deve-se principalmente ao facto de, após o feriado, as empresas terem retomado plenamente o trabalho, ao desempenho das exportações ter sido relativamente forte, a indústria de novas energias/motores ter mantido um ritmo de desenvolvimento relativamente rápido e a implementação das políticas para estabilizar o crescimento no início do ano ter impulsionado de forma marcada a aceleração do investimento em infra-estruturas.

Melhoria da procura na indústria transformadora

Em Março, o efeito do Festival da Primavera praticamente desapareceu. As empresas retomaram plenamente o trabalho e a produção, a vitalidade económica recuperou e, em simultâneo, o “15º e 5º” plano quinquenal e as disposições relevantes das “Duas Sessões” nacionais foram avançando progressivamente, libertando de forma relativamente satisfatória a procura do mercado da indústria transformadora.

Em Março, o índice de novas encomendas na indústria transformadora foi de 51,6%, mais 3 pontos percentuais do que no mês anterior. Depois de ter estado durante 2 meses consecutivos abaixo de 50%, voltou ao intervalo de expansão e a subida mês a mês foi relativamente significativa. A procura externa também melhorou de forma evidente: o índice de novas encomendas de exportação em Março foi de 49,1%, mais 4,1 pontos percentuais do que no mês anterior.

A percepção das empresas relativamente à insuficiência de procura do mercado também diminuiu claramente. Os dados mostram que a proporção das empresas transformadoras cuja procura de mercado é insuficiente foi de 48,5%, menos 6,6 pontos percentuais do que no mês anterior, tendo descido pela primeira vez para abaixo de 50% desde Julho de 2022.

Do ponto de vista da produção, com o fim do Festival da Primavera, os trabalhadores das empresas regressaram gradualmente aos seus postos e, com a recuperação da procura no lado do mercado, a produção da indústria transformadora subiu de forma estável. O índice de produção foi de 51,4%, mais 1,8 pontos percentuais do que no mês anterior. Após uma descida temporária para abaixo de 50%, voltou ao intervalo de expansão.

Por sector, as actividades de produção das novas energias/motores continuaram a aumentar de forma estável. O índice de produção da indústria de fabrico de equipamento subiu 1,3 pontos percentuais face ao mês anterior, para mais de 52%, e manteve-se durante 20 meses consecutivos em 50% ou acima. O índice de produção da indústria transformadora de alta tecnologia, embora tenha descido 1,7 pontos percentuais face ao mês anterior, manteve-se ainda num nível próximo dos 53%, e manteve-se igualmente durante 20 meses consecutivos em 50% ou acima.

Wu Wei, especialista do China Logistics Information Center, afirmou que, em Março, os índices de pessoal empregado na indústria de fabrico de equipamento e na indústria transformadora de alta tecnologia subiram 1,7 e 1,0 pontos percentuais, respectivamente, face ao mês anterior, ambos aproximando-se do nível de cerca de 50%, superando claramente o total da indústria transformadora. Isto demonstra que a estabilização e a recuperação do emprego na área das novas energias/motores estão a ganhar tração e que a estrutura do emprego está a optimizar-se.

Quanto à dimensão das empresas, tanto as grandes, as médias como as pequenas empresas tiveram um aumento do seu PMI. O PMI das grandes empresas foi de 51,6%, mais 0,1 ponto percentual do que no mês anterior, com a prosperidade a manter-se estável e a melhorar. O PMI das empresas médias e das pequenas foi de 49,0% e 49,3%, respectivamente, mais 1,5 e 4,5 pontos percentuais do que no mês anterior, com uma melhoria claramente evidente na prosperidade.

Em Março, o índice de expectativas para as actividades de produção e de operação foi de 53,4%, mais 0,2 pontos percentuais do que no mês anterior. As empresas transformadoras revelaram uma maior confiança relativamente ao desenvolvimento do mercado no futuro próximo. Do ponto de vista sectorial, os índices de expectativas para as actividades de produção e de operação em sectores como equipamento especializado, automóveis, serviços ferroviários, navios, aviação e equipamento para aeroespacial situaram-se em intervalos de elevada prosperidade acima de 56,0%, e as empresas relacionadas mostram-se mais optimistas quanto ao desenvolvimento futuro dos respectivos sectores.

Perspectivando o mercado adiante, Wang Qing prevê que o índice PMI da indústria transformadora em Abril deverá registar uma certa queda. Os dados históricos mostram que, excluindo anos extremos, na última década o índice PMI da indústria transformadora em Abril, em média, recuou 0,5 pontos percentuais face a Março. Isto deve-se principalmente ao facto de, após a dissipação do efeito de curto prazo de reentrada concentrada no trabalho em Março, as actividades de produção e de operação da indústria transformadora em Abril regressarem progressivamente a um ritmo normal.

Preços das matérias-primas a acelerar no sentido ascendente

Em Março, com a melhor libertação da procura do mercado após o feriado, a produção das empresas recuperou de forma estável, o que conduziu à expansão das compras de matérias-primas e, por conseguinte, reforçou a sustentação dos preços das matérias-primas. O índice da quantidade de compras foi de 50,9%, mais 2,7 pontos percentuais do que no mês anterior. Após ter estado durante 2 meses consecutivos abaixo de 50%, voltou ao intervalo de expansão. O índice de preços de compra foi de 63,9%, mais 9,1 pontos percentuais do que no mês anterior, com um aumento claramente acentuado, mostrando que os preços das matérias-primas da indústria transformadora estão a subir mais rapidamente a curto prazo.

Impulsionados conjuntamente pela libertação da procura final e pela subida dos preços das matérias-primas, os preços dos produtos acabados da indústria transformadora também aceleraram a sua subida a curto prazo. O índice de preços à saída da fábrica foi de 55,4%, mais 4,8 pontos percentuais do que no mês anterior. Este indicador esteve em intervalo de expansão durante 3 meses consecutivos e atingiu um máximo desde Abril de 2022.

Wen Tao afirmou que, em Março, a recuperação da oferta e da procura no mercado da indústria transformadora e a subida em simultâneo dos preços no mercado reflectiram que a recuperação da economia apresenta uma boa coerência. A base de melhoria encontra-se consolidada. Importa notar, no entanto, que enquanto os preços das matérias-primas são puxados pela procura, é também necessário ter em conta os factores de empurrão pelos custos. A alteração da situação no Médio Oriente em Março introduziu perturbações no funcionamento das cadeias globais de fornecimento de energia, e o impacto nos preços das matérias-primas da indústria transformadora do nosso país também se evidenciou. Entre as indústrias relacionadas com o sector petroquímico, o aumento de custos foi relativamente mais evidente e, através da cadeia de fornecimento, transmitiu-se aos níveis a montante e a jusante.

Os dados indicam que, em Março, os preços das matérias-primas básicas subiram de forma relativamente significativa. O índice de preços de compra da indústria de matérias-primas básicas subiu mais de 14 pontos percentuais face ao mês anterior, para níveis elevados acima de 70%. O índice de preços à saída da fábrica também subiu 12 pontos percentuais face ao mês anterior, para um nível próximo dos 64%. Com a rápida subida dos preços das matérias-primas básicas, os custos de compra das matérias-primas nas indústrias de fabrico de equipamento a jusante e a montante, de alta tecnologia e de bens de consumo subiram em simultâneo. No fim, isto empurrou os preços dos seus produtos acabados para cima.

He Lihui, principal estatística do Centro de Inquéritos do Sector dos Serviços do Gabinete Nacional de Estatísticas, afirmou que, devido a factores como conflitos geopolíticos na região do Médio Oriente, os preços de matérias-primas relacionadas com petróleo e química subiram fortemente. Além disso, com a subida das tarifas de logística, em Março a proporção das empresas que reflectem tanto custos de matérias-primas elevados como custos de logística elevados também aumentou face ao mês anterior.

Wang Qing considera que o impacto da evolução da situação no Médio Oriente na economia global será transmitido para o interior do país com maior força em Abril. Os dados mostram que, em Março, os índices compostos de PMI de economias desenvolvidas como os EUA, a Europa, o Japão e o Reino Unido registaram quedas em graus diferentes. Isto poderá afectar as exportações do nosso país. Além disso, após a forte subida dos preços das matérias-primas a montante, como petróleo e indústria petroquímica no mercado doméstico, num contexto de insuficiência de procura efectiva, algumas empresas da indústria transformadora abrandarão o ritmo de produção.

A China Galaxy Securities afirmou que, se a situação no Médio Oriente se mantiver tensa, com o preço do petróleo, os preços dos produtos químicos e os custos de logística a permanecerem em níveis elevados, a pressão de inflação importada poderá transmitir-se ainda mais para o PPI e criar alguns constrangimentos para a recuperação de lucros das empresas e para o espaço de relaxamento das políticas. No entanto, se a situação no Médio Oriente melhorar no curto prazo, os choques nos preços das matérias-primas a montante tenderão a convergir. Como os preços à saída da fábrica têm uma certa “aderência” devido à subida prévia, os lucros das empresas poderão melhorar em termos de fases. Assim, as expectativas de operação das empresas poderão recuperar e a vontade de produção poderá voltar a subir. Isto também ajudará alguns sectores a saírem gradualmente do “ciclo vicioso” de “concorrência por preços baixos” e compressão contínua de margens.

Recuperação estrutural dos serviços

No que diz respeito ao sector não transformador, em Março o índice das actividades comerciais do sector não transformador da China foi de 50,1%, mais 0,6 pontos percentuais em termos homólogos.

Por sector, o índice das actividades comerciais da construção civil foi de 49,3%, mais 1,1 pontos percentuais em termos homólogos; o índice das actividades comerciais dos serviços foi de 50,2%, mais 0,5 pontos percentuais em termos homólogos.

Wu Wei, especialista do China Logistics Information Center, afirmou que, após o Festival da Primavera, algumas actividades relacionadas com investimento em infra-estruturas básicas e com serviços produtivos foram iniciadas, elevando o nível global de prosperidade do sector não transformador. A prosperidade dos serviços relacionados com o consumo registou uma ligeira queda; conflitos geopolíticos no Médio Oriente geraram pressões de aumento de custos para alguns sectores.

Em Março, o índice das actividades comerciais da construção civil foi de 49,3%, mais 1,1 pontos percentuais do que no mês anterior, mostrando que, após o Festival da Primavera, a prosperidade da construção civil subiu em comparação com o mês anterior. Os índices de actividades comerciais em sectores como transporte ferroviário, serviços de radiodifusão televisiva e transmissão por satélite, serviços financeiros monetários e serviços de seguros situaram-se todos em intervalos de elevada prosperidade acima de 55,0%, com crescimento relativamente rápido do volume total de negócios. Já no período após o Festival da Primavera, os índices das actividades comerciais em sectores como retalho, alojamento e restauração, relacionados com as deslocações e o consumo dos residentes, situaram-se abaixo do ponto crítico, com uma redução da vitalidade do mercado.

Wang Qing analisou que, após o longo feriado do Festival da Primavera, com a retoma plena do trabalho por parte das empresas, a prosperidade do sector de logística e transporte relacionado com a produção subiu de forma acentuada, neutralizando o impacto da queda da procura decorrente da diminuição das viagens e do consumo em alojamento e restauração por parte dos residentes no pós-feriado. Além disso, actualmente, a economia digital e o desenvolvimento de inteligência artificial avançam rapidamente, e sectores de novas energias/motores como os serviços de informação mantêm-se em níveis elevados de prosperidade, fornecendo um apoio importante para que o índice PMI do sector dos serviços em Março suba para o intervalo de expansão. No entanto, no início do ano, o sector imobiliário continuou a ajustar-se, e o consumo dos residentes precisa de ser reforçado adicionalmente, o que causa algum arrastamento na prosperidade global do sector dos serviços.

Wu Wei disse que o nível global de prosperidade do sector não transformador tende a subir, mas existem dois domínios importantes que merecem atenção adicional. Em primeiro lugar, devido ao efeito de base elevada no consumo durante o Festival da Primavera, a prosperidade de sectores relacionados com o consumo, como retalho, alojamento, restauração e actividades culturais e de desporto, registou uma descida. Os índices das actividades comerciais também caíram em graus diferentes face ao mês anterior. É necessário acompanhar a força de recuperação que a libertação posterior da procura do consumo dará aos sectores.

Em segundo lugar, conflitos geopolíticos no Médio Oriente revelaram claramente pressões de aumento de custos para a indústria de construção de engenharia civil, para o comércio por grosso e para vários sectores de transporte. Os índices de preços dos bens de investimento nesses sectores subiram de forma evidente face ao mês anterior. É necessário acompanhar a trajectória posterior desses índices de preços dos bens de investimento.

(O presente artigo é da First Finance)

Muitas informações, interpretação precisa: tudo na aplicação da Sina Finance

责任编辑：刘万里 SF014