O atraso na autorização de limites para certificados de depósito de bancos concorrentes: possivelmente relacionado à gestão coordenada dos limites de dívida financeira bancária

Repórter da Interface News | Yang Zhijin

Editor da Interface News | Wang Shu

Até 24 de março, a quota de registo para os certificados de depósitos interbancários (CDs interbancários) dos bancos comerciais este ano continua por divulgar. Contudo, no habitual, em janeiro e fevereiro, cada banco costuma publicar o plano de emissão dos CDs interbancários para o ano e divulgar a quota de registo dos CDs interbancários desse mesmo ano.

Quanto a esta anomalia, um especialista da área entrevistado pelo repórter da Interface News analisou que o modo de registo das quotas dos CDs interbancários poderá ser ajustado, ou poderá estar relacionado com a gestão conjunta de obrigações de dívida do segundo nível de capital, dívida perpétua e outros títulos de dívida financeiros, dado que ambos têm aspetos semelhantes, como a gestão do saldo. No primeiro trimestre deste ano, a liquidação líquida de financiamento dos CDs interbancários e das dívidas financeiras dos bancos comerciais ficou simultaneamente abaixo do nível normal, o que também aponta para o facto de que, em 2025, as quotas de ambos ainda não terem sido aprovadas.

Em geral, 1-2 meses divulga-se ao público

Os CDs interbancários compõem os passivos dos bancos comerciais. Porém, ao contrário da lógica tradicional de “absorção passiva” dos depósitos, os CDs interbancários dão aos bancos o poder de emissão ativo no lado dos passivos; por isso, os CDs interbancários são uma ferramenta de passivo ativo dos bancos.

De acordo com o “Regulamento Provisório para a Gestão dos Certificados de Depósitos Interbancários”, elaborado pelo Banco Popular da China, a quota de registo de emissão dos CDs interbancários é gerida pelo saldo, e o saldo dos CDs interbancários do emitente em qualquer momento durante o ano não pode exceder a quota de registo do ano em causa.

O referido regulamento também indica que os bancos devem divulgar ao mercado, antes da primeira emissão anual de CDs interbancários, o plano de emissão para esse ano. Caso ocorram alterações importantes ou substanciais durante o ano, o emitente deve divulgar atempadamente um plano de emissão atualizado.

Pela prática dos últimos anos, os bancos comerciais geralmente definem o plano de emissão de CDs interbancários no final do ano anterior ou no início do ano corrente (isto é, concluem o registo) e, depois, em janeiro ou fevereiro do ano corrente, divulgam ao público as quotas de emissão dos CDs interbancários.

Tomando o Banco Industrial e Comercial da China (ICBC) como exemplo: o plano de emissão de CDs interbancários de 2023 foi divulgado ao público a 3 de fevereiro de 2023. A quota total de emissão foi de 7848 mil milhões de yuan, com data de assinatura em 27 de dezembro de 2022, indicando que o banco já tinha concluído a definição e o registo da quota no final de 2022.

Outro exemplo: o plano de emissão de CDs interbancários de 2025 divulgado a 28 de fevereiro de 2025 pelo Banco de China Merchants (招商银行) mostra que a quota total de emissão de CDs interbancários de 2025 é de 6000 mil milhões de yuan. A data de assinatura desse plano é 26 de fevereiro, o que significa que o Banco de China Merchants elaborou e concluiu o registo do plano de emissão nos dois dias anteriores.

Repórter da Interface News com base no quadro do Enterprise Early Warning Tong

Com base nos dados do Enterprise Early Warning Tong, o repórter da Interface News verificou que a quota de registo dos CDs interbancários dos bancos comerciais em 2025 é de 33 biliões de yuan, e o saldo real de CDs interbancários no final do ano é de 19,7 biliões de yuan. Isto corresponde a uma taxa de utilização dos CDs interbancários (saldo dos CDs / quota de registo dos CDs) de 60%, o que representa uma queda de 10 pontos percentuais face ao ano anterior. Em particular, a taxa de utilização diminuiu mais nos grandes bancos estatais; em finais de 2024, devido à escassez de quotas, os grandes bancos estatais chegaram até a aumentar de forma rara as quotas de registo.

Quanto às razões para a queda da taxa de utilização dos CDs interbancários em 2025, Lin Yingqi, diretor de investigação do departamento de research do China International Capital Corporation (CICC) e analista do setor bancário, analisou ao repórter da Interface News que, em primeiro lugar, devido ao aumento da intensidade da colocação de liquidez por parte do banco central através de ferramentas como MLF e operações de recompra reversa com venda à vista (buyout-based reverse repo), o mercado de fundos ficou relativamente mais folgado; em segundo lugar, devido à política de pagamento de dívidas em atraso das empresas e à retoma da economia, melhoraram os fluxos de caixa de empresas e residentes, o que aliviou a pressão no lado dos passivos dos bancos; em terceiro lugar, com o capital market ativo, o dinheiro fluiu para o mercado acionista, formando depósitos de não-bancos nos grandes bancos.

“A partir do lado dos passivos, no ano passado a estrutura dos passivos dos grandes bancos melhorou de forma evidente: observa-se um retorno à aceleração do crescimento dos depósitos à ordem de baixo custo, a desaceleração do crescimento dos depósitos a prazo de custo mais elevado e, no conjunto, a redução do custo dos passivos.” disse Lin Yingqi ao repórter da Interface News.

Possivelmente relacionado com a gestão conjunta de dívidas financeiras

Devido a o volume de emissão dos CDs interbancários ser elevado e ter um impacto grande na liquidez do mercado, a quota de registo dos CDs interbancários também tem atraído grande atenção do mercado. Segundo os dados da plataforma Tonghuashun iFinD, a escala de emissão dos CDs interbancários em 2025 atingiu 33,8 biliões de yuan, representando 38% de todas as emissões de títulos no mercado obrigacionista.

No entanto, até 24 de março, incluindo os grandes bancos estatais e os bancos por ações, os bancos comerciais ainda não tinham divulgado os planos de emissão de CDs interbancários de 2026, nem as quotas do ano tinham sido divulgadas. Vários intervenientes do mercado entrevistados pelo repórter da Interface News analisaram que a razão poderá ser a possibilidade de o método de registo de quotas dos CDs interbancários ser ajustado, ou estar relacionado com a gestão conjunta de dívidas financeiras.

Um relatório de research da Tanfeng Securities (维权) afirma que não se exclui que este ano o mecanismo de quota de registo dos CDs interbancários possa sofrer uma reforma moderada, como a fusão da quota de registo dos CDs interbancários com a quota de emissão de dívida, e a separação de instrumentos de reforço de capital e quotas detalhadas dos CDs interbancários.

“Por um lado, a taxa de utilização das quotas dos CDs interbancários no ano passado foi baixa; por outro lado, este ano o ritmo de emissão de CDs interbancários e de dívida financeira bancária está lento, e a liquidação líquida de financiamento é negativa. Isto mostra que ambos podem estar a ser influenciados por fatores semelhantes. Assim, é muito provável que a gestão das quotas dos CDs interbancários e das quotas de emissão de dívida financeira seja unificada e sujeita a uma aprovação conjunta.” afirmou um certo analista-chefe do setor bancário de uma grande corretora a repórter da Interface News.

Segundo os dados da Tonghuashun iFinD, de 2021 a 2025, no primeiro trimestre, a liquidação líquida de financiamento dos CDs interbancários e das dívidas financeiras dos bancos comerciais foi, em geral, positiva, mas este ano, no primeiro trimestre (até 24 de março), ambas passaram a ser negativas, respetivamente -12970 mil milhões de yuan e -1363 mil milhões de yuan. Isto deve-se a que a escala de novas emissões de CDs interbancários e de dívidas financeiras foi muito pequena, mas a escala de vencimento foi grande.

Repórter da Interface News com base em dados e elaboração gráfica da Tonghuashun iFinD

“O principal motivo é que as autoridades reguladoras não aprovaram novas quotas de dívida financeira bancária, o que fez com que a escala de emissão de dívida financeira bancária ficasse muito abaixo do habitual.” afirmou ao repórter da Interface News um analista-chefe de renda fixa (fixed income) de uma grande corretora em Xangai.

A dívida financeira dos bancos comerciais inclui vários tipos, como dívida financeira especializada (por exemplo, obrigações verdes de financiamento, dívida financeira de inovação científica e tecnológica), instrumentos de dívida não-capital TLAC, dívida de segundo nível de capital, dívida perpétua, entre outros; e, nos dois últimos casos, a proporção é predominantemente maior.

De acordo com a compilação do repórter da Interface News: as quotas de emissão de dívida de segundo nível de capital e de dívida perpétua são aprovadas pelo Banco Popular da China e pela Comissão Reguladora do Sistema Financeiro, respetivamente. Porém, não existe um calendário fixo para o momento de aprovação e de divulgação. Em geral, o prazo de validade das quotas aprovadas de dívida de segundo nível de capital e de dívida perpétua é de 24 meses; durante esse período, os bancos podem decidir de forma autónoma o momento, as séries (lotes) e a escala da emissão.

“Pelos casos de emissão no passado, quando os bancos comerciais recebem as aprovações para dívida de segundo nível de capital e dívida perpétua, normalmente em um ano já emitem a quota; não é comum esperarem até que o prazo de validade de dois anos esteja a terminar para emitir. Na essência, o prazo de validade efetivo da quota também é de um ano. Tal como acontece com os CDs interbancários, a gestão conjunta das quotas também tem base.” afirmou o referido analista-chefe de renda fixa de uma grande corretora em Xangai ao repórter da Interface News.

O referido analista-chefe do setor bancário de uma grande corretora ao repórter da Interface News disse que, caso a quota dos CDs interbancários seja gerida de forma integrada com a dívida financeira e emitida conjuntamente, de um ponto de vista micro isso ajuda os bancos comerciais a organizar melhor a reposição de capital ao longo do ano e o “plano geral” dos passivos ativos, melhorando o alinhamento com o cronograma de alocação de ativos e elevando a eficiência da gestão ativo-passivo dos bancos.

“Como instrumento de regulação de liquidez, a procura por CDs interbancários ainda existe de forma objetiva, embora possa não ser tão grande como antes, porque atualmente o problema do gap depósitos-empréstimos dos bancos comerciais (taxa de crescimento dos depósitos é rápida, mas a taxa de crescimento dos empréstimos é baixa) ainda é relativamente sério.” disse um especialista do setor bancário que pediu para não ser identificado ao repórter da Interface News.

Os dados do Banco Popular da China mostram que, em finais de fevereiro deste ano, a taxa de crescimento dos depósitos das instituições financeiras foi de 8,7%, acima em 2,8 pontos percentuais da taxa de crescimento dos empréstimos. Considerando um período mais alargado: desde abril do ano passado, a taxa de crescimento dos depósitos das instituições financeiras tem-se mantido consistentemente acima da taxa de crescimento dos empréstimos, o que indica insuficiência da procura por empréstimos por parte das instituições financeiras. Em certa medida, isso reduzirá a procura dos bancos comerciais por CDs interbancários, dívida de segundo nível de capital e dívida perpétua.

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Responsável editorial: Wang Xinru