寄稿：張零餓、深潮 TechFlow3月30日から4月2日まで、ヨーロッパ最大のイーサリアム年間会議 EthCC がカンヌ国際映画祭のパレ・デ・フェスティバルで開催される。400人以上の登壇者、4日間のアジェンダ、15の分科会。しかし今年、最も注目すべきなのは、どの登壇の内容でもなく、観客席の構成が変わったことだ。フランス興業銀行傘下の SG-Forge CEO Jean-Marc Stenger、Aave の創業者 Stani Kulechov、Vitalik Buterin が同じ場にそろって登場するのは目新しくない。新しいのは、Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Tradeweb といった従来型金融の名前が、初めて正式な参加者としてイーサリアム・コミュニティの会議アジェンダに入ってきたことだ。Ethereum France の創業者 Jérôme de Tychey の判断は明快だ。「2026年は、イーサリアムと暗号資産エコシステム全体が専門化する元年になる。」Aave V4：DeFi 借入の「機関化（インスティテューショナル化）への改造」会期中で最も重いプロダクト発表は、Aave V4 のイーサリアムメインネットへのリリースだ。DeFi 分野最大の貸借プロトコル（TVL は 240億ドル超）である今回のアップグレードは、ちょっとした修繕ではなく、アーキテクチャの大規模な再構築だ。V4 は「Hub-and-Spoke（ハブ・アンド・スポーク）」モデルを導入する。流動性は共有された Hub に集中し、それぞれ独立した借入市場（Spoke）は、自分自身の担保ルール、リスクパラメータ、返済ロジックを持てる。一方で、ガバナンスによって制御される信用枠を通じて、共有の流動性プールに接続する。この設計が解決する中心的な矛盾は次のとおりだ。これまでの DeFi の借入は、(1) 異なるリスク水準の資産を同じプールに押し込み（リスク感染）、(2) あるいは独立してデプロイして分割してしまう（流動性の断片化）という二択だった。V4 により、この2つを共存させられるようになった。さらに重要なのは V4 の「機関化」への意図だ。新アーキテクチャは、機関向けの専用借入環境、ストラクチャード・クレジット商品、RWA（実世界資産）担保の借入、そして固定金利商品をサポートする。Kulechov ははっきり言う。「DeFi はすでに、ディープな流動性を作り上げている。V4 の役目は、その流動性を本当の信用市場に投入することだ。」最初に立ち上がった Spoke の提携先には Lido、EtherFi、Kelp、Ethena、そして Lombard が含まれる。サポートされる資産は USDT、USDC、EURC（Circle のユーロステーブルコイン）、XAUt（Tether のゴールドトークン）、cbBTC（Coinbase のラップドビットコイン）などをカバーする。Chainlink は独占的なオラクル提供者。付け加えるなら、V4 のリリースまでのプロセスは平穏ではなかった。Aave の主要技術チームである BGD Labs は 2月に、DAO と袂を分かつと発表した。理由はプロトコルの方向性に意見の相違があったことだ。数週間後、Aave ガバナンスにおける最大の委任サービス提供者の一つである Aave Chan Initiative も退出を発表した。主要な貢献者が相次いで離れていく状況でも、V4 はガバナンス投票を通過し、デプロイを完了した。AAVE トークンの現在の取引価格は約 98ドルで、過去12か月では約 40% 下落している。The Agora：機関専用フォーラムが初登場今年 EthCC の最大の構造的変化は、初めて機関専用フォーラム「The Agora」を設けたことだ。暗号市場データ企業 Kaiko が共同で企画し、3月31日にカンヌ国際映画祭のパレ・デ・フェスティバルで開催された。これは EthCC の歴史上初めての公式サテライトイベントで、位置づけは非常に明確だ。「デジタル・ファイナンスが、オープンに考える機関のためのイベントに出会う」。議論のテーマは、金融商品のトークン化、暗号市場構造の進化、機関の取引インフラ、そしてデジタル資産市場における資本効率をカバーする。約60人の専門家登壇者が、約600人の従来型金融およびWeb3領域からの参加者に向けて話す。参加機関の顔ぶれが、本質を物語っている。Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Société Générale-Forge、Tradeweb、Google、そして一群のトップクラスのブロックチェーン・プロジェクト。これは「銀行家が暗号の世界を見に来る」という場面ではない。「銀行家が、自分たちの業務をどのようにチェーン上に移すかを議論しに来る」場面だ。規制パズルが完成：MiCA + CLARITY会議の議論の軸の一つが、規制の明確性の到来だ。欧州では、MiCA（暗号資産市場規制）の包括的な枠組みが 2026年中期に完全に施行される見通しで、取引所、ステーブルコイン、機関参加者を対象とする。加えて、各EU加盟国で提供される新しい暗号税務報告ルールによる税務コンプライアンスの道筋により、EU は一連のデジタル資産の監督（レギュレーション）枠組みを構築している。米国では、CLARITY 法案（正式名称 Comprehensive Legality and Regulatory Integrity for Technology）が引き続き推進され、ブロックチェーンと従来型金融の交差領域に法的な明確性を与える。複数の機関によるディスカッション・パネルが伝えていたメッセージは同じだった。規制の不確実性は、以前は機関が参入する際の最大の障害だったが、今その障害がシステム的に取り除かれつつある。残っているのは「参入するかどうか」という問題ではなく、「どのチェーンを選ぶか、どのプロダクトを使うか、どの速度で実行するか」という実行の問題だ。YAP Global の CEO Otto Jacobsson による会議の空気感の要約が最も適切だ。「開発者、創業者、そして機関が今同じ部屋で座り、DeFi、ステーブルコイン、チェーン上の金融について議論している。これらの対話は、MiCA と欧州の新しい規制の枠組みの中で起きている。」EthCC 周辺：ステーブルコイン・サミットとハッカソンEthCC の1週間は主会場だけではない。主会議の周りで、カンヌでは一連のサテライトイベントが同時に開催された。Stable Summit はステーブルコインのエコシステムに焦点を当て、ステーブルコインとトークン化された預金が、国境を越える支払い、決済システム、資本市場をどう変えるかを議論する。Hack Seasons Conference Cannes は、ブロックチェーンの創業者と機関投資家を集める。Aave は 3月30日に「DeFi Day Cannes」枠を開催した。EthCC が終わると、ETHGlobal のハッカソンがすぐにバトンを受け取り、昨年カンヌで 1000人のトップ開発者を惹きつけた従来の流れを引き継ぐ。EthCC の真の意義は、いかなる単一のリリースや登壇にあるのではない。これは転換点を示している。イーサリアム・エコシステムの主な物語が、「私たちは何を作っているのか」から、「誰が使い、どう使い、どのようなコンプライアンス枠組みのもとで使うのか」へと切り替わったのだ。
EthCC カンヌ速報：銀行家が開発者の会場に座る
寄稿：張零餓、深潮 TechFlow
3月30日から4月2日まで、ヨーロッパ最大のイーサリアム年間会議 EthCC がカンヌ国際映画祭のパレ・デ・フェスティバルで開催される。
400人以上の登壇者、4日間のアジェンダ、15の分科会。しかし今年、最も注目すべきなのは、どの登壇の内容でもなく、観客席の構成が変わったことだ。
フランス興業銀行傘下の SG-Forge CEO Jean-Marc Stenger、Aave の創業者 Stani Kulechov、Vitalik Buterin が同じ場にそろって登場するのは目新しくない。新しいのは、Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Tradeweb といった従来型金融の名前が、初めて正式な参加者としてイーサリアム・コミュニティの会議アジェンダに入ってきたことだ。
Ethereum France の創業者 Jérôme de Tychey の判断は明快だ。「2026年は、イーサリアムと暗号資産エコシステム全体が専門化する元年になる。」
Aave V4：DeFi 借入の「機関化（インスティテューショナル化）への改造」
会期中で最も重いプロダクト発表は、Aave V4 のイーサリアムメインネットへのリリースだ。DeFi 分野最大の貸借プロトコル（TVL は 240億ドル超）である今回のアップグレードは、ちょっとした修繕ではなく、アーキテクチャの大規模な再構築だ。
V4 は「Hub-and-Spoke（ハブ・アンド・スポーク）」モデルを導入する。流動性は共有された Hub に集中し、それぞれ独立した借入市場（Spoke）は、自分自身の担保ルール、リスクパラメータ、返済ロジックを持てる。一方で、ガバナンスによって制御される信用枠を通じて、共有の流動性プールに接続する。
この設計が解決する中心的な矛盾は次のとおりだ。これまでの DeFi の借入は、(1) 異なるリスク水準の資産を同じプールに押し込み（リスク感染）、(2) あるいは独立してデプロイして分割してしまう（流動性の断片化）という二択だった。V4 により、この2つを共存させられるようになった。
さらに重要なのは V4 の「機関化」への意図だ。新アーキテクチャは、機関向けの専用借入環境、ストラクチャード・クレジット商品、RWA（実世界資産）担保の借入、そして固定金利商品をサポートする。Kulechov ははっきり言う。「DeFi はすでに、ディープな流動性を作り上げている。V4 の役目は、その流動性を本当の信用市場に投入することだ。」
最初に立ち上がった Spoke の提携先には Lido、EtherFi、Kelp、Ethena、そして Lombard が含まれる。サポートされる資産は USDT、USDC、EURC（Circle のユーロステーブルコイン）、XAUt（Tether のゴールドトークン）、cbBTC（Coinbase のラップドビットコイン）などをカバーする。Chainlink は独占的なオラクル提供者。
付け加えるなら、V4 のリリースまでのプロセスは平穏ではなかった。Aave の主要技術チームである BGD Labs は 2月に、DAO と袂を分かつと発表した。理由はプロトコルの方向性に意見の相違があったことだ。数週間後、Aave ガバナンスにおける最大の委任サービス提供者の一つである Aave Chan Initiative も退出を発表した。主要な貢献者が相次いで離れていく状況でも、V4 はガバナンス投票を通過し、デプロイを完了した。AAVE トークンの現在の取引価格は約 98ドルで、過去12か月では約 40% 下落している。
The Agora：機関専用フォーラムが初登場
今年 EthCC の最大の構造的変化は、初めて機関専用フォーラム「The Agora」を設けたことだ。暗号市場データ企業 Kaiko が共同で企画し、3月31日にカンヌ国際映画祭のパレ・デ・フェスティバルで開催された。
これは EthCC の歴史上初めての公式サテライトイベントで、位置づけは非常に明確だ。「デジタル・ファイナンスが、オープンに考える機関のためのイベントに出会う」。議論のテーマは、金融商品のトークン化、暗号市場構造の進化、機関の取引インフラ、そしてデジタル資産市場における資本効率をカバーする。約60人の専門家登壇者が、約600人の従来型金融およびWeb3領域からの参加者に向けて話す。
参加機関の顔ぶれが、本質を物語っている。Bloomberg、S&P Global、BNP Paribas、Euroclear、Amundi、Société Générale-Forge、Tradeweb、Google、そして一群のトップクラスのブロックチェーン・プロジェクト。これは「銀行家が暗号の世界を見に来る」という場面ではない。「銀行家が、自分たちの業務をどのようにチェーン上に移すかを議論しに来る」場面だ。
規制パズルが完成：MiCA + CLARITY
会議の議論の軸の一つが、規制の明確性の到来だ。
欧州では、MiCA（暗号資産市場規制）の包括的な枠組みが 2026年中期に完全に施行される見通しで、取引所、ステーブルコイン、機関参加者を対象とする。加えて、各EU加盟国で提供される新しい暗号税務報告ルールによる税務コンプライアンスの道筋により、EU は一連のデジタル資産の監督（レギュレーション）枠組みを構築している。
米国では、CLARITY 法案（正式名称 Comprehensive Legality and Regulatory Integrity for Technology）が引き続き推進され、ブロックチェーンと従来型金融の交差領域に法的な明確性を与える。
複数の機関によるディスカッション・パネルが伝えていたメッセージは同じだった。規制の不確実性は、以前は機関が参入する際の最大の障害だったが、今その障害がシステム的に取り除かれつつある。残っているのは「参入するかどうか」という問題ではなく、「どのチェーンを選ぶか、どのプロダクトを使うか、どの速度で実行するか」という実行の問題だ。
YAP Global の CEO Otto Jacobsson による会議の空気感の要約が最も適切だ。「開発者、創業者、そして機関が今同じ部屋で座り、DeFi、ステーブルコイン、チェーン上の金融について議論している。これらの対話は、MiCA と欧州の新しい規制の枠組みの中で起きている。」
EthCC 周辺：ステーブルコイン・サミットとハッカソン
EthCC の1週間は主会場だけではない。主会議の周りで、カンヌでは一連のサテライトイベントが同時に開催された。
Stable Summit はステーブルコインのエコシステムに焦点を当て、ステーブルコインとトークン化された預金が、国境を越える支払い、決済システム、資本市場をどう変えるかを議論する。Hack Seasons Conference Cannes は、ブロックチェーンの創業者と機関投資家を集める。Aave は 3月30日に「DeFi Day Cannes」枠を開催した。EthCC が終わると、ETHGlobal のハッカソンがすぐにバトンを受け取り、昨年カンヌで 1000人のトップ開発者を惹きつけた従来の流れを引き継ぐ。
EthCC の真の意義は、いかなる単一のリリースや登壇にあるのではない。これは転換点を示している。イーサリアム・エコシステムの主な物語が、「私たちは何を作っているのか」から、「誰が使い、どう使い、どのようなコンプライアンス枠組みのもとで使うのか」へと切り替わったのだ。